億邦國際上市求生：礦機失勢、欲設立交易所、尋求關聯方借款

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，作者：邦妮，Odaily經授權轉載。

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不出意外的話，礦機生產商億邦國際（NASDAQ：EBON）將於北京時間6 月26 日晚9 點30 分於美國納斯達克上市，募資規模8694萬美元到1.25億美元。

五年一刻，幾多波折。這一次，是億邦國際第四次闖關資本市場。

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掀開億邦國際的招股書，其背後有著什麼不為人知的地方？

礦機失勢、從關聯方借款求生、投資人亟待退出、意欲開設加密貨幣交易所、曾訴訟纏身……深潮TechFlow通過採訪相關人士和拆解招股書，以探究“礦機第二股”的另一面。

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礦機失勢：出貨量銳減30%

億邦國際的礦機到底賣得怎麼樣？

翼比特（億邦國際旗下礦機品牌）官網信息顯示，目前正在銷售自E9到E12等四種型號，13 款礦機，售價自2000元到13200元不等，算力從11.5 TH/s到44 TH/s 不等。

根據招股說明書，2019年，億邦國際旗下四種型號的礦機，共賣出28.995萬台，相比之下，2018年，雖然只有三種型號礦機銷售，但售出41.59萬台，出貨量銳減30%。

更誇張的是，翼比特礦機跌價嚴重，比如翼比特E10系列，18年平均單價為3676美元，一年以後平均單價竟然跌至341美元，價格跌幅達90%。

比特幣礦工週贇透露，翼比特的礦機“大算力的基本都沒見過，小算力的都被淘汰了”。

週贇所稱的大算力機器一般指的是40 TH/s以上的礦機。當下幣價下，隨著比特幣算力的不斷上漲（從去年中至今，比特幣的算力已經翻了一倍），算力大、功耗比優秀的礦機越能佔優勢，而小算力和功耗比不大的礦機（比如S9）將逐漸被淘汰。

據官網顯示，翼比特的礦機除了E12 系列其餘皆為小算力機器，但即便算力最高的翼比特E12，比較價格相差不大的比特大陸95T的S19和比特微88T的M30S系列，也足足差了一倍。

其他相同條件下，功耗比越小、算力值越大的礦機能夠帶來更高的收入。

而功耗比和算力值在很大程度上取決於芯片製程。螞蟻礦機S19採用的是7nm製程芯片，神馬礦機M30則採用8nm芯片，而翼比特E12礦機則是採用10nm芯片。

億邦國際在招股書中表示，其2019年已成功設計7nm和8nm芯片，正在專注開發5nm ASIC芯片，用於挖掘萊特幣、門羅幣等加密貨幣。

而全球最大的晶圓代工企業台積電，今年第三季度才能完成5nm製程的量產階段，億邦國際想要在5nm領域突破，尚需時日。此外，億邦於2018年、2019年分別完成設計的DASH幣和門羅幣礦機，至今還未能發售。

與螞蟻礦機、神馬礦機被各類礦工廣泛採用不同，億邦國際極度依賴大客戶。

招股書稱，億邦國際的礦機全部採用直銷模式，沒有任何分銷商、代理商和渠道商。

招股書數據顯示，2018年和2019年兩年間，億邦國際應收賬款總額中分別有33%和15%來自同一客戶，約71%和42%分別來自三位客戶。

在收入端，近兩年內，公司前三大客戶貢獻均為34%，前十大客戶則貢獻了收入的57%和58%。

比如，2019 年10 月28 日，億邦國際與麥迪森控股集團有限公司（08057.HK)（下稱麥迪森）就有關潛在業務訂立一份不具法律約束力諒解備忘錄。

但是，億邦國際的翼比特礦機在比特幣礦工圈口碑不佳。

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“他家礦機不咋地，銷路不好，品質太差——礦機數據貨不對板、故障率又高、售後差得要死，就一個貼牌代工（工廠），基本就是做一錘子買賣。”一位比特幣礦工告訴深潮TechFlow。

2017年12 月20日，億邦在杭州召開發布會，發布翼比特E10。彼時，是比特幣價格最瘋狂的時候，一度衝破最高價2萬美金，而比特幣礦機被稱為印鈔機。

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然而，翼比特E10礦機延期發貨、礦機良品率低、高故障率等故障不斷，而翼比特給出賠償條件苛刻。由此，翼比特在礦工圈地位一落千丈。

“礦機最看重的是功耗比和穩定性。”週贇介紹，翼比特礦機兩樣都不佔。

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虧損擴大：借款求生

礦機賣得不怎麼樣，財務數據自然好不到哪裡去。

根據招股書披露的財務數據，2019年，億邦國際總收入為1.091億美元，淨虧損為4110萬美元；相比而言，其2018年總收入為3.190億美元，淨虧損為1180萬美元。

收入以及利潤的雙雙塌陷，讓億邦國際資產負債表急劇縮水。

2019年，億邦國際總資產8261萬美元，較18年縮水44%，應收賬款、庫存分別下降62%和80%。

截至19年末，其現金、現金等價物及限定用途的現金為577萬美元，今年1月10日，公司償還了海通國際信貸有限公司的487.2萬美元短期貸款，按照靜態時點測算，當時公司賬上現金可能不到一百萬美元。作為對比，嘉楠科技同期現金及現金等價物為5.24億人民幣。

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億邦國際現金流有多嚴峻？ 2020年上半年，借款成為了億邦國際的主要任務。

香港德旺是何方神聖？

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我們注意到一個細節，2016年，杭州億邦曾通過注資，收購杭州德旺51.05%股權，相關信息顯示，香港德旺有限公司為億邦國際創始人胡東的親戚所控制，該借貸本質上為關聯方借款。

值得一提的是，就在償還海通國際信貸487萬美元的當天，億邦國際從創始人胡東那借款75萬美元，似乎可以一窺現金流緊張的痕跡。

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除了現金流緊張，需要上市充血，支撐億邦國際上市動力的或許還有一眾投資人渴望收穫回報。

根據招股書披露的信息，億邦國際創始人胡東依然是最大的股東。

IPO後，胡東持股為35.7%，擁有91.7%的投票權；Affiliates of Shubo Qian and Jun Hu持股為7.4%，擁有1%的投票權。

圖片描述

除了胡東家族掌握絕對話語權，還有一眾財務投資者等待退出。

與比特大陸擁有紅杉資本、IDG、創新工廠等少數明星機構投資者不同，億邦國際投資者多而復雜。

招股書中，億邦國際表示，在2018年5月，開曼公司註冊之初，其向51家公司發行了普通股，但在同日程的具體股東名單中，深潮TechFlow僅發現46家公司主體，其中包括Top Max Limited（胡東控制）在內的九家主體與億邦國際成員直接相關，其餘的均為外部投資者，不少來自於浙江本土或者長三角地區。

據藍鯨財經報導，2018年，億邦國際曾通過創業項目股權眾籌平台眾邦投進行融資，導致眾多散戶入局。

圖源：藍鯨財經

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根據網頁快照信息顯示，2018年上半年，一個“區塊鏈技術重磅項目”登陸眾投邦，“高端ASIC芯片項目擬赴美上市”、“YB是一家具備強大集成電路……”的字眼讓人浮想聯翩，你或許已經猜到了，這家企業就是億邦國際。

2019年8月，眾邦投董事長朱鵬煒更是親自帶領一眾投資人考察“高端ASIC芯片”項目，地址與浙江億邦通信科技有限公司的辦公地址一致。

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目前，眾投邦官網以及官方微博均已刪除億邦國際項目相關信息。

不管怎樣，等待兩年後，眾多財務投資者終於迎來了開花結果的那一刻。

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錢怎麼花：建礦場和交易所

IPO上市以後，億邦國際將如何利用這筆錢？

（1）35%，3410萬美元，用於擴大海外業務和新業務，包括建立研發中心以及在海外開展銷售和營銷活動；

（2）20%，1950萬美元，開發和引進新的礦機；

（4）其他部分，用於公司一般用途，包括營運資金需求和其他公司用途。

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這樣的表述過於籠統，而在招股書的隱秘部分，我們發現了億邦國際的新野心——開交易所.

目前，礦機託管是億邦在礦機銷售之外的第二大業務。 2019年，億邦國際靠礦機託管收入1572萬美元，佔總營收的14.4%。

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其次，億邦國際還在招股書中表示，“我們還打算建立一個加密貨幣交易所，為海外司法管轄區附近地區的加密貨幣社區提供與加密貨幣交易相關的服務。”

針對交易所業務，億邦國際進行了風險提示，稱中國政府如果進一步下令禁止在中國開展加密貨幣交易的外國平台，可能對其業務擴張計劃和前景造成重大不利影響。

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荊棘上市路：維權、訴訟纏身

對於億邦國際而言，IPO上市除了融資求生，其意義或許也是一次告別殘酷青春的成人禮。

2010年月21日，胡東創立浙江億邦，從事通信網絡接入設備及相關設備開發及銷售的業務，並於2015年8月19日在新三板掛牌。

2014年，比特幣大熊市，億邦開始對區塊鏈業務進行研究並開發挖礦設備。直到2016年12月，億邦推出首個自有品牌礦機翼比特E9.

2018年3月23日，億邦從新三板摘牌以籌備重組，此後，億邦國際便踏上了艱難的上市之路。

從2018年開始，億邦國際兩度向港交所提交上市申請，但均以失敗告終。

時任港交所總裁李小加表示加密貨幣礦機製造商無法滿足“上市適應性”。

什麼是上市適應性呢？

李小加在接受媒體採訪時這樣解釋：

“對於IPO，港交所的核心原則是上市適應性。擬上市公司給投資者介紹出來的業務模式是否適合上市？比如說過去通過A業務賺了幾十億美金，但突然說將來要做B業務，但還沒有任何業績。或者說B的業務模式更好，那我就覺得當初你拿來上市的A業務模式就沒有持續性了。還有就是監管之前不管，後來監管開始管了，那你還能做這個業務，還能賺這個錢嗎？”

顯然，李小加說的A業務是礦機業務，B業務是礦機廠商習慣性描述的AI業務。

對於其他礦機廠商，上市受阻已是“致命打擊”，但與億邦國際的遭遇比起來，這或許只是小坎坷，億邦國際的上市之路，遍布荊棘。

2018年，億邦國際深陷互金理財平台銀豆網“爆雷”風波。

2018年7月18日，銀豆網發佈公告稱，由於公司實際控制人李永剛失聯，資金暫無法兌付，即日起銀豆網將停止運營。

部分蒙受損失的投資者在收集資料發現，2017年末到2018年初，銀豆網部分資金流入到浙江億邦通訊科技有限公司的賬上。

恰好億邦國際2017年營收同比暴增878%，投資者懷疑，銀豆網部分自融的資金可能流入到億邦國際，於是上門討債。

對此，億邦國際予以否認，解釋為“受益於比特幣交易的迅猛發展”，投資者並不買賬，開始不斷致信港交所要求中止億邦國際IPO，並向香港警方報警，這直接導致億邦國際第一次赴港上市“流產”。