COMP暴漲的背後：平台借貸量增長60%，羊毛黨瘋狂套利

2020 ，是屬於Defi的高光時刻，Defi領域的應用和質押的代幣數量迎來爆發式增長。 Defi生態的發展給借貸平台注入了新鮮血液和量能，其中，Compound平台的代幣可謂是賺足了眼球。

6月16日，去中心化借貸平台Compound宣布已開始向用戶分發治理代幣COMP，昨日首次上線交易，幣價在Uniswap 上從0.08 ETH 漲到了0.41 ETH，上漲了近95 美金。按照當前ETH 230美金的價格計算，1枚COMP代幣價值漲至約94.3美金。

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Compound成DeFi領頭羊

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DeFi項目總市值及TOP5項目情況來源：DeFiMarketCap

目前COMP 的流通量並不明確，按照Compound 首席執行官Robert Leshner（羅伯特·萊什納） 的說法，Compound 治理代幣COMP 最早於幾個月之前已經開始發放，此前，就有近240 萬枚COMP已經分配給Compound Labs 的利益相關者。另外，還有4,229,949 枚COMP 屬於Compound 協議的用戶。

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鎖定在Compound中的代幣美元總價值來源：DeFiPulse

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社群中討論“COMP”挖礦

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Compound借貸與發行模式

Compound是運行在以太坊上的抵押借貸平台，也是目前DeFi借貸市場上主流的借貸平台之一。 Compound核心是讓資產在時間上的價值可交換，簡單講就是抵押借貸。當需要用到一種資產的時候，不需要花費100%的成本持有，只需要承擔一點利息即可獲得一定時間內的使用權，使用完之後再還回去。

在Compound平台上，用戶可以通過抵押一種代幣借出另一種代幣，比如抵押ETH借出美元穩定幣USDC。目前支持六種代幣：ETH、DAI、USDC、BAT、REP和ZRX。通俗地理解，它與你的銀行類似，Compound 把你的錢借給借款人，並隨著時間的推移賺取利息。

但與銀行不同的是，你的利息是從你存入Compound 的智能合約後開始復利計算的。因為這是一個智能合約，整個流程中沒有中間人，因此利息會比傳統銀行要高。與MakerDAO 類似，Compound 的貸款是通過超額擔保確立的。借貸者將代幣存入Compound 中以增加他們的“借款能力”，如果借貸者的借款能力低於0，他們的抵押品將被出售以償還債務。另外，每個資產的貸款利率是不同的，這根據資產的需求而決定。

而COMP是Compound發行的社區治理代幣，它允許持有人在治理決策中投票或委託，且支持用戶通過參與借貸獲取。 COMP 將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶，持續4 年。每天一半的COMP 分配給資產供應商，另一半給借款人。

按照Compound 的官方信息，通過用戶借貸而發行的COMP 有近430 萬個，佔總量的43%，每個以太坊區塊會產出0.5 個COMP，這樣計算就是每24 小時大約有2880 個COMP生成，也就是每天有2880 個COMP 分配給在Compound 平台存款借貸的用戶，其中存款方分配1440 個，借款方分配1440 個。

這就意味著，只要在Compound平台上進行存款或者藉款，存款方和借款方都將獲得單價幾十美金的COMP代幣。因此COMP的這種發放模式被業內稱為“借貸即挖礦”。

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“借貸即挖礦”是否值得參與？

通過分析COMP的“挖礦”邏輯，我們看看這種模式到底值不值得參與。

首先，用戶獲得的COMP數量並不是與存款借貸筆數、金額成正比，根據mykey團隊的說法，目前COMP代幣的分配主要是根據存款借貸的利息多少來分，存款獲得的利息越多，獲得的COMP 越多，借貸付出的利息越多，獲得的COMP 越多。

其中USDT的存款利率和借貸利率在各幣種間最高，也就意味著用USDT存款或貸款，獲得COMP的數量可能越多。 DeFi錢包Debank實時數據顯示，早在COMP上線之前的6月14日上午，去中心化借貸協議Compound上USDT存款利率激增，高達46.17%，USDT借貸利率為46.6%，目前Compound上的USDT資金利用率已接近100%。

根據上圖DeFi 錢包DeBank 提供的數據，區塊律動簡單推算，如果用戶存款1萬美金，在其他變量不變的前提下，24小時可以挖出0.3186個COMP（1063.96/3339萬），按照COMP最高100美金的價格計算，約合31.86 美金。

這種情況下，如果用戶借款1萬美金，在其他變量不變的前提下， 24小時可以挖出多少0.5163 個COMP （1063.96/2060 萬），按照100美金計算，約合51.63 美金，其中藉款要支付的利息大約是4.17 美金（1 萬/ 2060 萬* 8694.38）。

假設一個用戶用1萬美金導進導出進行套利，按以上數量和價格計算將可以獲得65美金的純收益，這對於想在無成本低風險的情況下“薅羊毛”的用戶來說吸引力確實不小。

但是，薅羊毛是存在一定的風險，比如抵押借貸的利率波動風險，以及智能合約被黑客攻擊的風險，畢竟今年DeFi平台已經發生過幾起被盜幣的事件。

對於熟悉DeFi借貸操作的現有用戶來說，或許對這一點已有心理建設，其實也是運氣和概率的問題。但對於不太了解和接觸DeFi平台的用戶來說，不清楚邏輯的情況下，極有可能玩不明白，參與前盡量謹慎考慮。

此外，COMP的模式對DeFi以及區塊鏈市場的影響，有利亦有弊。

首先， COMP造成的FOMO情緒在一定程度上是能推動DeFi 行業的發展，DeFi總市值突破32億美元就是一個表現。價格泡沫會讓不少圈外用戶進入DeFi領域，同時也會讓DeFi越來越出圈。而我們相信Compound的願景初衷也是為了促進DeFi的發展，正如其創始人萊什納說所：“我們相信DeFi處於早期階段，並希望在未來幾年內看到該行業的成熟。”

但是，目前用戶參與compound的存貸幣的主要動力就是獲得額外的COMP代幣，這已經背離了DeFi最初的理念，也不是可持續發展的模式。

最終，存在大量薅羊毛行為的項目都難逃價格去泡沫的過程，當COMP的價值不再能夠支撐薅羊毛的成本，Compound平台的數據或許都將回歸正常水平。

“我個人不看好Compound代幣COMP的分發模式。” 同為去中心化借貸平台dForce的中國社區負責人Jeff在接受區塊律動採訪時表示，在他看來，COMP的借貸挖礦機制會讓市場上有無限的拋壓，而且COMP40%以上的代幣通過這樣的方式分發，規則都在鏈上，基本上寫死了。我們以史為鑑，這種挖礦模式並沒有太好的結局。

無論如何，即便是偽需求也罷，這種”挖礦”模式對用戶來說，依然屢試不爽。或許只有待潮水過去，剩下一地雞毛，我們才能看到COMP的真正價值；也或許只有不斷地試錯，偽需求褪去之後，DeFi能夠逐漸摸索出更好的代幣發行模式。