發幣激勵借貸，DeFi就這麼缺流動性？
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圖片來源於：DeFi Maeket Cap
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Compound 主打借貸業務，因業務邏輯與傳統銀行類似，獲贈“DeFi銀行”之稱號。與銀行模式不同的是，Compound 的借貸通過去中心化的方式完成，由算法為每種代幣設置利率，借貸雙方在Compound 上各取所需，Compound 收取利息中的15% 作為手續費。
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圖片來源於：Uniswap
截止發稿時，COMP 在Uniswap 的交易價格是0.393ETH（合計640 RMB），日內漲幅高達848%。
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不同區塊鏈項目的代幣各司其職：比如比特幣的原目標是價值流通，實際被用於價值存儲；比如PoS 和類PoS 代幣，證明了參與網絡建設和運行的權利，需質押代幣才能參與出塊；也有一些（如Kyber）可以捕獲交易費用，通過銷毀代幣來捕獲價值；還有MKR、0x 等，功能以治理為主。當然，多數代幣不止一個用途。有的代幣既能捕獲費用，也能用於治理，如MKR 和Kyber。
二級標題
本文著重分析的COMP，目前屬於純治理型代幣。
根據官方資料介紹，COMP 是ERC-20 代幣，代幣持有人對Compound 治理協議享有“投票權”，允許持有人將代幣委託給其他人投票，任何代幣持有人都可以參與Compound 的治理。只要擁有1% 的委託代幣就可以發起治理提議，包括增加新資產、改變利率模型等各種協議的參數或變量。
二級標題
50.05% （5,004,二級標題
23.96%（2,396,COMP的分配機制
22.26%（2,226,037 COMP）已分配給Compound Labs的創始人和團隊，並需要4年完全解鎖；
3.73% （372,圖片描述
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投資者如何獲取COMP？
根據官方文章，423 萬枚COMP 將會免費發放給用戶，只要用戶使用Compound 協議進行借貸交易即可。這個規則可被稱為「借貸即挖礦」或「流動性挖礦」。
在每個市場中，50% 的COMP 會分配給資產提供者，50% 的COMP 分配給借款人，用戶可以根據自己資產在所在市場內佔比獲得；
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一旦某個地址獲得0.001 COMP，任何Compound 中的交易都會將相應的COMP 轉移至他們的地址中，而對於更小的數量，也可以手工收集獲得的COMP。
總結來說， 新的COMP 將根據使用情況，每天獎勵給協議用戶。每一項資產的借款人和貸款人都將獲得獎勵，新的COMP 將在每個區塊發放，每天將向該協議用戶提供大約2880 枚COMP，持續4 年。
圖片來源於：Compound
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從圖中可以看出，絕大多數的代幣都分配給了USDC 和USDT 市場，USDC 和USDT 市場獲得90% 的COMP 代幣分配。
當COMP 的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。只要COMP 價格維持上漲，即使人們沒有借貸需求，也可以為了賺取COMP 而藉貸。
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「借貸即挖礦」模式能長久運轉下去嗎？
儘管COMP 的效用是為治理而設計的，創始人也一再強調COMP 不是融資手段和投資工具，但是觀察目前COMP 的幣價表現以及市場的反應，COMP 確實在幣圈投資者中激起了一波FOMO 情緒。
有人將Compound 的”借貸即挖礦“模式和2018 年大火的FCoin“交易即挖礦”模式類比，認為二者本質趨同，極有可能導致交易量虛幻增長，激勵機制只是短暫的“飲鴆止渴”，一旦投機者退出，崩盤風險巨大，而且也會導致Compound 中心化，違背去中心化協議的願景。
數字文藝復興基金會曹寅也對Odaily表示，“Compound 開創的這種'借貸/流量挖礦'的模式和FCoin'交易即挖礦'的模式並沒有多大不同，本質上沒有很多創新之處，但是對於一些冷啟動的小項目來說，這種模式可以幫助他們快速啟動，對他們來說還是有一些意義的。”
但是曹寅並不看好COMP 這種治理代幣的價值，他認為DeFi 項目本身的價值和治理代幣的價值並不掛鉤，治理代幣只是給用來給平台用戶參與項目治理的一個工具，並不參與Compound 項目的分紅權，這也是Compound“借貸挖礦”和FCoin“交易挖礦”的不同之處。
而且目前Compound 看起來也沒有將COMP 擴展為Compound 抵押資產的想法，就算COMP 的幣價暴跌歸零，也不會影響到Compound 借貸業務的進展，最多也就是影響到Compound 的治理。當然，目前來看這種情況很難出現，從上文的COMP 分配圖中可見，Compound 的治理權還掌握在團隊手中。
曹寅還認為，如果僅將COMP 作為一種治理權代幣來看的話，現在的幣價肯定是被高估的。
在此情形之下，COMP 市值或將遠超其內在價值，而眾人擔心“激勵模式總會崩盤“的一天，也的確可能到來，一旦COMP 的市場價值將開始下跌，就有可能觸發反向放大力。
參考資料：
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更低的COMP 價值將減少激勵，這將導致借款人和存款人離開，產生更少的利息，從而進一步壓低COMP 代幣的價值，造成螺旋下跌的局面。
總而言之，“XX即挖礦”對於幣圈的你我並不是新鮮事，DeFi 出圈是好事，這一模式對市場的教育意義還是值得肯定的，畢竟還是吸引了不少人第一次嘗試了DeFi，甚至第一次在Uniswap 交易。
