Delphi Digital：全面分析比特幣三度減半的市場、挖礦與技術狀況
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比特幣區塊獎勵減半一直是加密行業最重要的事件之一，鑑於當前萎靡不振的全球經濟環境，最近這次「減半」尤其引人關注。
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新冠病毒疫情讓我們發現，西方政治和經濟在面臨危機時無比脆弱，全球政策制定者無一不在面臨巨大壓力，他們都在竭盡所能地避免出現經濟災難，因此選擇了驚人難以置信的量化寬鬆政策，這些措施導致全球債務增加到歷史最高水平。
在我們看來，比特幣價值主要由其非主權、抵制審查、以及硬上限供應量等特徵支持。相比於傳統「避風港資產」，在當前地緣政治局勢加劇緊張、經濟大蕭條、以及全球隔離的狀況下，更凸顯出比特幣的價值，而且還能進一步推動數字資產普及應用。
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為什麼是比特幣？為什麼是現在？
截至撰寫本文時，全球已承諾的貨幣和財政救助總額超過了10 萬億美元，其中大部分刺激方案都來自美國，而在過去兩個月內，美聯儲的資產負債表就增加了2.5 萬億美元。要知道，這種「表內擴張規模」幾乎是2008 年金融危機時的兩倍。在新冠病毒疫情發生之前，美聯儲用了將近五年時間才讓他們的資產負債表增加了2.5 萬億美元，而且眾所周知，政策制定者不會很快改變方向。
當美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）宣布擁有無限「彈藥」購買各類資產之後，市場參與者對美聯儲能否阻止經濟下滑、以及是否具有償付能力充滿懷疑，因為當前經濟環境限制了量化寬鬆的貨幣政策有效性。
不僅如此，美國財政部長史蒂芬·姆努欽（Steven Mnuchin）很快又宣布美國將在第二季度將藉貸規模增加至3 萬億美元，來應對新冠病毒疫情帶來的經濟影響，這樣的支出足以將美國債務和GDP 的比重推高至創紀錄的歷史最高水平，甚至可能創下第二次世界大戰期間的「120%」高點。
但值得注意的是，由於決策者被迫加大救援力度，一旦主要中央銀行資產增長開始減速，根據歷史經驗來看（雖然經驗不多），比特幣往往會達到峰值。
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那麼，比特幣有什麼優勢呢？
此外，作為替代避險資產，比特幣在許多方面也都優於黃金和其他貴金屬，這些優勢在以數字資產為主導的世界中正變得越來越重要。
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甚至連知名傳統投資者保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）都已經成為比特幣的最新倡導者，在給旗下投資客戶的信中，他提到加密貨幣資產可以抵禦由於央行印鈔而導致的通貨膨脹，並稱比特幣就像是1970 年的黃金。
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從2012 年初到2014 年底這三年時間裡，持有少於10 BTC 的錢包數量佔比從2% 增加到6%。實際上，基於2020 年5 月數據對比，除了持有10-100 BTC 的錢包數量沒有增長之外，其他各級持幣量的錢包數量佔比都有所增長。值得一提的是，超過14% 的比特幣供應量被那些錢包內少於10 BTC 的人所有。
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機構借貸持續創新高；
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機構投資者興趣大漲；（比如灰度，根據其一季度報告顯示，旗下管理資產增加了5 億美元，目前代表客戶管理著價值37 億美元的加密資產，創下新高。）
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OP_CHECKTEMPLATEVERIFY;
THE GREAT CONSENSUS CLEAN UP;
SIGHASH NOINPUT
下圖是幣安、火幣、OKEx、Coinbase 等知名加密貨幣交易所從2019 年5 月至2020 年4 月，持有比特幣的比例數據。
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現階段，比特幣期貨市場仍然被火幣、OKEx、幣安和BitMEX「統治」，這四家交易所佔據了80% 的市場份額。儘管芝商所的比特幣期貨產品很受歡迎，但其交易額市場佔比僅比2.5% 多一點。
比特幣即將到來的重要升級
此前比特幣核心開發者Pieter Wuille 公佈了Schnorr / Taproot 改進提案最終版本，Schnorr / Taproot 提案已發佈為BIP 340：Schnorr 簽名、BIP 341：Taproot、以及BIP 342：Tapscript，Schnorr / Taproot 提案將能對比特幣擴展性、可替代性和腳本創新具有重大推進作用。此外，Slush Pool 背後的Braiins 公司也公佈了第二代Stratum 協議（Stratum V2）計劃，允許礦工可選擇將區塊模板發送給礦池運營者。
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其他升級包括：
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值得注意的是，如今閃電網絡上部署了許多私人通道，私人通道是那些不會在整個網絡上公開廣播交易的通道。從2020 年初至5 月6 日，閃電網絡公共通道數量約為3.2 萬，增長了2.5%。與此同時，相比於今年一月，活躍通道內的節點數量增長了超過13%。
自2020 年1 月1 日以來，閃電網絡比特幣容量增長了8%，由於比特幣價格自年初至今上漲了35%，因此閃電網絡總價值也上漲了近40%。
比特幣挖礦盈利狀況分析
下圖展現了比特幣網絡算力走勢。總體來看，比特幣網絡算力一直呈現上漲趨勢，歷史上只有幾次出現了短期下跌。 2018 年底的最後幾個月，我們看到比特幣算力大幅下跌，當時因為比特幣價格出現暴跌，一度從2017 年2 萬美元跌至3500 美元，結果導致挖礦活動大幅減少，許多礦工破產。
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比特幣歷史上三次「減半」對挖礦成本的影響：
第一次減半：2012 年
比特幣歷史上第一次「減半」發生在2012 年11 月28 日，當時比特幣算力創下27 TH/s 高點。
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從上表中可以看出，比特幣第一次區塊獎勵減半之後，網絡算力上升到25 TH/s，區塊獎勵從50 BTC 減少至25 BTC，收支平衡成本從4.45 美元上漲到12.68 美元，雖然比特幣價格從9.5 美元上漲到13.5 美元，但礦工的毛利潤率卻從53% 暴跌至6%。
