Alethio一季度DeFi研究報告：兩輪死亡考驗下DeFi未來展望

区块链研习社

特邀专栏作者

2020-04-18 11:22 (UTC+8)

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DeFi下一個發力點會在哪裡？

AI總結

DeFi下一個發力點會在哪裡？

二級標題

一、一季度DeFi數據概述

開放金融通過智能合約運行，這些合約自動執行新式的、基於區塊鏈的金融工具。 “鎖倉”資金量通常是衡量DeFi 產品成功與否的關鍵指標。 “鎖倉”的資金是指用戶發送到智能合約中的資金。 “鎖倉”資金的增長，代表用戶對DeFi 信心的增長。

可以從兩方面評估鎖定在DeFi 中的資金：鎖定的ETH 和鎖定的USD 。

1. 鎖定的ETH 來自發送到智能合約中的ETH 和WETH 的數量。

2. 鎖定的USD 表明鎖定在DeFi 智能合約中的資產的美元價值。鎖定的USD 與以太坊的市場價格直接相關。即使鎖定在DeFi 中的ETH 數量保持不變，隨著ETH 的價格變化，鎖定的USD 價值也會增加或減少。

DeFi中鎖定的ETH

自2019 年初以來，鎖定在DeFi 中的ETH 數量一直在增加，其中大部分都來自於Maker 和Compound。 Maker 在鎖定的ETH 數量方面的主導地位，是由於其在2018 年DeFi 的最早期就已入局並扮演著重要的角色。

Maker 是新一波金融協議的推動者，這些協議都依賴去中心化的穩定幣：SAI。當Maker 發行SAI 時，它實際上是使用這個穩定幣的唯一DeFi 參與者。因此DeFi 鎖定ETH 的增量，大都集中在Maker 的合約中。

從2019 年中期開始，新一波的DeFi 項目開始出現，其中許多使用SAI 穩定幣。在鎖定的ETH 數量方面，Maker 繼續佔據著優勢地位，但是更新的項目通過設計新方法來利用SAI（以及現在的多抵押DAI ）開始蠶食其在市場上的主導地位。

1 月30 日，以太坊社區見證了鎖定在DeFi 項目中的ETH 數量的最高點：31,786,95 個ETH。鎖定的ETH 中有81％（ 250 萬個）都來自於Maker（MCD + SCD），還有12％（37.6 萬個）則來自於Compound。

第一季度的兩件事影響了DeFi 中鎖定的ETH 數量：bZx 事件和黑色星期四（圖2）。就對鎖定的ETH 造成的衝擊而言，2 月18 日的bZx 事件產生的影響要大於黑色星期四。從2 月18 日到2 月19 日，鎖定在DeFi 中的ETH 總量下降了約17.5 萬，降幅約5.8％。

在bZx 協議連續遭到破壞之後，鎖定的ETH 的數量減少表明DeFi 用戶中，有相當多的人仍然對DeFi 協議的安全性保持警惕。對於一些市場參與者而言，閃電貸以及隨後對加密貨幣經濟激勵措施的不當使用，都讓他們對DeFi 的信心下降。這一點在體現在閃電貸事件之後，所有DeFi 項目中鎖定的ETH 都有所下降，而不只是bZx。

黑色星期四，全球市場崩盤，這影響了幾乎所有現有資產的價值。加密貨幣也不能倖免— ETH 和BTC 的價格在不到24 小時內下跌了40％以上。儘管加密貨幣市場和傳統市場並不總是相關聯的，但似乎合理的結論是，加密貨幣價格的急劇下跌是由導致股市崩盤的是同一因素：對新冠病毒傳染的擔憂和石油價格。

在黑色星期四之後，鎖定在DeFi 中的ETH 的下降幅度小於bZx 事件引起的下降幅度。 3 月12 日到13 日鎖定ETH 總量下降了2.69％，相比之下， 2 月18 日到19 日下降了5.8％。不過，黑色星期四產生的漸進影響更為嚴重。 3 月12 日之後的一周，鎖定的ETH 總量減少了12.2％，而2 月18 日之後的一周，鎖定的ETH 減少了7.8％。

雖然2 月和3 月鎖定ETH 的量大幅下降，但是在第一季度末，鎖定的ETH 數量與一個季度前相差無幾。可能的結論是，在過去兩個季度的某個時候， DeFi 生態系統整體上可能已經跨越了“無回報”的重要門檻。儘管個別項目受到了挑戰（後面將會討論），並且一些消費者失去了信心，但即使面對嚴峻的壓力，整個生態系統仍保持了靈活性。

DeFi中鎖定的USD

DeFi 在本季度再次成為頭條新聞，2 月6 日的時候，以太坊DeFi 協議中鎖定的ETH 的價值達到10 億美元。其中約64％來自ETH 或WETH，約36％來自ERC-20 代幣。

計算ETH 和ERC-20 的美元價格存在的一個可能問題是重複計算。如果用戶將ETH 鎖定在Maker 中，然後將生成的DAI 鎖定在Compound 中，那麼計算ETH 和ERC-20 中鎖定的美元會同時計算鎖定的ETH 和DAI，而鎖定的實際數量只有最初的ETH。

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二、MakerDAO MCD

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二、MakerDAO MCD

2019 年11 月18 日，MakerDAO 的多抵押DAI（MCD）正式上線。它標誌著迄今為止最大的DeFi 項目最令人期待的里程碑。

在11 月18 日之前，MakerDAO 只允許用戶使用ETH 作為抵押物獲得SAI 穩定幣。 11 月的這次升級可以讓用戶使用多種形式的抵押物（包括ETH）獲得新的DAI 穩定幣。在這次升級過程中，SAI 持有人可以將手中的SAI 按1：1 兌換為新的DAI。 SAI 仍然存在，但社區將在某個時候投票停用它，來確保DeFi 社區以多抵押物系統運行下去。

新平台中的抵押選項不是一成不變的。它們是“可擴展的”，這意味著可以藉助Maker 治理過程來加入（或剔除）抵押物類型。在黑色星期四之前，MCD 平台提供的抵押物類型有ETH 和BAT。在3 月17 日的投票後，MKR 持有人接受USDC 作為第三種抵押物。

12 月17 日，流通中的SAI 有超過50% 的已成功遷移到DAI。 2 月下旬之前SAI 到DAI 的遷移一直表現良好，然後停滯，之後DAI 的總供應量出現了下降。 DAI 供應量的大幅下降主要是由於ETH 價格下跌引發的清算導致的。

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三、Compound v2

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四、Uniswap

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四、Uniswap

Uniswap 在2019 年末成為去中心化交易市場的領導者，並在上個季度鞏固了自身地位。 2020 年第一季度，Uniswap 上總共交易了270 萬個ETH / WETH，僅在3 月13 日的交易就占到了總交易量的13％。儘管對於以太坊生態來說那是艱難的一天，但對於去中心化交易所來說是重要的時刻。在24 小時內，Uniswap 平台上成交的ETH 數量是2 月份高點的8 倍。

• 3 月13 日（黑色星期四之後的第二天，當天交易量的80.8％是DAI 和USDC。