DeFi抵押池需要更多價值？將不動產引入抵押池的可行性分析

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以太坊的金融應用著實渴望獲得新的資產。而不動產池不斷增長的RealT，與全新的DeFi協議Balancer業務會有ETH想要的答案。

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以太坊的金融應用著實渴望獲得新的資產。而不動產池不斷增長的RealT，與全新的DeFi協議Balancer業務會有ETH想要的答案。

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以太坊的金融應用著實渴望獲得新的資產。而不動產池不斷增長的RealT，與全新的DeFi協議Balancer業務會有ETH想要的答案。

，作者：David Hoffman，翻譯：子銘，Odaily經授權轉載。

本文討論了打破ETH作為MakerDAO抵押資產壟斷地位的可能性和可行的做法——即通過RealT引入Off-chain的不動產，並且結合新的協議（Balancer）使得不動產進入MakerDAO抵押資產池，以讓DAI的表現更加穩定。

• 事實上以太坊中是所有應用共同搭建起來的有機結合體。以太坊內部的應用程序將自身組合成一個統一的金融生態系統。我們稱該生態系統為“以太坊”。

• 然而………

• 以太坊上的所有應用都是由價值驅動的金融應用。以太坊應用程序的資產是通過為所有應用程序提供動力的電線中的電子來實現流動的。資產越有價值，通過DeFi產生的電流就越大。

• 當然這是經濟帶寬的另一種說法；以太坊的經濟帶寬即指經由DeFi流動的資產的總市值。

以太坊的經濟帶寬本質上是以太坊（ETH）價值的函數。當ETH價格上漲時，經濟帶寬會增加，因為會有更多的資產價值流經DeFi。

如果以太坊上的本機應用程序（尤其是那些擁有本機資產的應用程序）希望變得更有價值和有用，那麼他們需要以太坊的價值才能升值，以便能夠進入更大的市場。以市值$ 20B的ETH上的MakerDAO比市值$ 20M的ETH好得多。

然而………

ETH+DAI=DeFi的95%

這又產生了一個“先有雞還是先有蛋”的問題：

以太坊上的應用程序需要ETH價格的上漲才能進入更大的市場；

ETH升值又取決於以太坊的採用；

以太坊應用程序只能利用ETH（其實DAI幣實質上也是ETH，而USDC與DAI並沒有太大區別）；

以太坊並不能被普遍使用，因為它僅對ETH持有者有用。

ETH+DAI=DeFi的95%

ETH是一個免信任資產，而DAI也算作是ETH。這對於ETH自然是很棒的，因為它可以在DeFi中取得壟斷地位。

Uniswap V2

但對於DeFi來說並不是一件好事。 DeFi陷入了一個只能向客戶提供ETH服務的尷尬之中。在以太坊上其他能為DeFi增加顯著額外價值的資產也就是USDC了。雖然USDC很好，它確實能夠提高市場流動性和新的抵押品類型，但它與DAI也沒有實質性的不同，它仍然是一個與美元維持1：1比率的穩定幣。

MakerDAO和Uniswap都經過協議升級，以有目的性地減少對ETH的依賴。結果，以太坊的三個最大應用程序MakerDAO，Compound和Uniswap都是與off-chain資產無關的平台。 “在ETH上運行DeFi”大概是有關在ETH上獲得價值最好的說法，但這卻做空了所有以太坊應用。他們並不對ETH有某種感恩之心，並且渴望在其應用程序中獲取新的資產。

讓DAI具有多種抵押資產

DAI的確是具有穩定性的，但我們也不能通過獲得一種抵押品（ETH）的99％的支持來實現它的穩定性。

二級標題

我們在黑色星期四見證了這一點，ETH的價格在一天之內下跌了40％以上。由於所有未平倉的DAI的99％均是由ETH支持的，DAI的抵押品價值縮水了將近一半。而後一系列清算可能會接踵而至了。

• 如果MakerDAO可以使用其他與ETH不相關的資產，那麼MakerDAO系統將擁有強大的根基。如果DAI並非99％依賴ETH，那麼DAI的穩定性和流動性將免受ETH波動的影響。在同一個世界，DAI的抵押品的50%由ETH支持，而另外50％由ETH不相關的資產支持，那麼對DAI的爭搶將得到較大的緩解。

• 二級標題

• 最近發布的Uniswap V2打破了ETH在所有Uniswap市場作為交易對資產的壟斷地位。 Uniswap上的許多市場將會一直沿用ETH作為抵押品的做法，尤其是以太坊MKR，DAI，REP之類的原生資產。

以穩定幣計價的其他類型的資產更適合交易，且以美元計價不動產或黃金等off-chain資產也更適合交易，因為在以太坊平台之外它們就是以這樣的價格被定價的。有人想過RealT的不動產在Uniswap以ETH計價交易嗎？恐怕除非在Uniswap V1，沒有人可以用ETH準確定價不動產。

Off-Chain 資產

穩定幣

為了打破完全“自我參照系統（self-referential system）”的束縛，以太坊需要搭建可獲得新價值來源的橋樑。獲得新的價值來源將為以太坊提供發展健康且穩定的經濟所需的資源。用戶和應用程序在抵押資產方面都有更多選擇，這對所有參與方都是互惠互利的。

不動產是世界上最有價值的行業，顯然是以太坊生態系統中新型抵押資產的首選。

穩定幣

對於Uniswap來說這將是新的市場類型。

穩定幣

黑色星期四撼動了了整個DeFi的結構，因為整個DeFi結構是建立在ETH之上的。如果在ETH震盪期內擁有DeFi的第二個基礎抵押資產那顯然將會是有益的， 且不動產對於DeFi應用來說是其次級資產池（secondary pool of value）的較好選擇。

二級標題

穩定幣

在ETH之後，穩定幣是以太坊上流動性和金融性最高的資產，它在公司和客戶之間提供了更好的交易體驗。這使得以太坊非常適合為那些通過穩定幣獲得租金（rental）收入的人提供新穎的產品和服務。

二級標題

RealT以24小時為週期發出租金；但只有強流動性穩定幣的生態系統和快速的區塊時間才能實現這種運轉機制。所以以太坊具有使用者自然是一件好事。 RealT通過以太坊生態系統每天向用戶發送$ 300，並且它的增長速度很快。 （每月可超過$ 10,000k！）

如果沒有DeFi用戶將別無選擇只能從市場取回現金回家。但是如果有DeFi的話RealT用戶持有租金收入的同時擁有更多的選擇。他們可以將現金的價值在以太坊，DSR，Compound，Aave，dYdX或其他提供DAI服務的的DeFi應用留存。

二級標題

RealT有望成為MakerDao的抵押資產之一

RealT是第一家將將不動產引入以太坊的公司。隨著網絡上發行的總資產超過100萬美元，可用的抵押品池也正在增長。美國不同城市越來越多的不動產商正在規劃中，以便將來在RealT平台上發行出售其不動產。

當前，所有RealT上的不動產都可在Uniswap內交易（與ETH形成競爭關係）。 Uniswap中RealT資產的歷史定價數據說明了它們的價格穩定性（即便是用ETH定價）。

您可以查看過去6個月RealT在Uniswap的前三大不動產的價格圖表：

有兩點需要注意：

1. RealT的資產可能是世界上最具波動性的不動產；

不動產作為MakerDAO中的抵押資產，這正是為DAI提供額外的穩定性和流動性所需要的。

二級標題

引入Balancer

RealT在Uniswap交易所有6個不動產

二級標題

總共有520個ETH為6個不同的RealT市場提供流動性。由於Uniswap採用1：1的市場設計，因此520 ETH（$ 70,000 +）的總流動性被劃分為6個不同的市場。

二級標題

引入Balancer

在初始時期，Balancer推出了8代幣池，併計劃通過進一步的研發擴大池的規模。

二級標題

Balancer是一個資產匯總和流動性工具（gadget）。它可讓資產合併到一個通用池中，並發行代表部分資產索引的次級（secondary）代幣。在執行此操作時，它還會匯總池中每個資產的流動性。

RealT正在為應用Breaker積極探索各種可能的架構，但還有一些事情有待完善，例如保持法律合規性和所提供產品的結構，並且我們將把我們應對障礙的方法不斷向以太坊社區提供最新進展。

二級標題

一旦RealT克服了這些障礙，以太坊將擁有其第一個非本地資產，並將迎來其於DeFi的黃金時段。

將RealT的資產存入RealT Balancer池後將向存戶返回一個新代幣，該代幣代表著對已存資產池的索取權。這也是Uniswap的運作方式。 RealT-Balancer池的代幣象徵著RealT-Balancer池內任何資產的信用。這意味著RealT-Balancer池的代幣可以進入DeFi生態系統的其餘部分，並在MakerDAO，Compound或任何需要抵押的DeFi應用中作為抵押。

二級標題

增加流動性

• RealT池代幣將具有RealT Banlancer池內資產總和的市值。 RealT資產可以在Balancer內部或外部存在。對於RealT財產的所有者而言，Balancer是在以太坊上的可選應用工具。作為RealT財產擁有者，您永遠不會被迫做任何您不想做的事。

• 但是對於將RealT不動產提交到RealT Balancer池的用戶來說還有一些好處的。主要好處就是可以獲得RealT-Balancer池收取的交易費用。

• Balancer的交易費用

• 像Uniswap一樣，Balancer向那些在協議中交換資產的人收取費用。如果將資產添加到Balancer池中，則意味著你將與那些為了交易費用的人交易（流動性提供者）。儘管池中資產的餘額可能會發生變化，但從理論上講，流動性提供者所獲得的價值要比它們所投入的交易費用要多

• Uniswap對所有市場收取統一的0.3％費用。通過使用Balancer某些特定的池可以有自己獨特的交易所費用。在RealT中將需要進行一些研究以模擬出最佳費用。但是我的直覺是，它遠高於Uniswap默認值0.3％。比如買賣不動產IRL的交易費用對買賣雙方都是3％的話總計將會是為6％。有些聲音說它應該是介於0.3％和3％之間的，聽起來好像是有一定道理但是還需要更多的研究。

收費的目的是為將資產存入池中提供一種激勵。存入的總資產越多，可用的總流動資金就越多。在不動產市場上要承受0.3％至3％的交易所費用是增加抵押品的有力論據。

這種激勵機制是以太坊將不動產流動性上升到新高度所需要的。 Balancer的可定制化交易費用使RealT等公司可以設置最適合其特定需求的關鍵參數。 RealT和不動產通常對流動性有非常強烈的需求。 Balancer匯總資產和激勵資產存入的能力是為什麼我稱Balancer為DeFi的“流動性工具”的原因。 Balancer確實是存放資產並提高流動性水平較好的工具。

RealT不動產進入MakerDAO的建議路線

雖然此路線圖仍需法律支持，但以下是在MakerDAO中獲取RealT資產的一般策略：