門頭溝案引發BTC拋售恐慌，是市場反應過度了嗎？
Mt.Gox 債權人年度大會前夕，一份最新披露文件還原了門頭溝案件可能使用的償還草案。
根據小林伸明發布的Mt.Gox 清算償還草案文件，Mt.Gox 交易所將向債權人支付法幣、BTC、BCH來清償債權，門頭溝案債權人可以自行選擇接受法幣還是加密貨幣。
值得注意的是，加密貨幣的賠付只支持BTC和BCH，此外的持倉資產將盡可能清算成為現金。
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清償債權草案四大關鍵信息
在研究門頭溝受託人給債權人的初步清算草案後，Odaily總結出了四個值得關注的信息點：
1、支持“法幣”、“BTC”和“BCH”三種債權清算方式
總的來說，草案中透露出了兩種索償的分配方案，一是“法幣”現金支付；二是“BTC”、“BCH”加密貨幣支付。
【法幣現金支付】
· 針對索償法幣的用戶，門頭溝方將現金支付。
以外幣計價的法幣債權將按照匯率估值，通過銀行賬戶進行國際匯款。受託人將按照債權人的要求使用日元、美元或歐元法幣付款。外匯產生的匯款費、外幣兌換費等由債權人承擔。如果債權人不收款，款項將存入日本法律事務局。
· 索償BTC和/或BCH 的用戶，門頭溝方也允許索償方接受現金支付。
按照BTC、BCH對日元的匯率來計算加密資產的法幣價值。但受託人可以在法院的許可下出售債務人全部或部分BTC/BCH。
【BTC/BCH加密貨幣支付】
· 不申請加密貨幣支付賠款的默認為請求使用現金支付；
· 要求使用BTC/BCH賠付的債權人需要在指定日期內申請，並且只能申請一次，後續不可更改。
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（BTC/BCH支付的償付邏輯）
2、門頭溝受託方並不計劃額外購買BTC 和BCH
草案中提及，門頭溝BTC 和BCH 的持有量有可能不足以承兌，如果這一情況發生，要求使用BTC/BCH 清算的債權人將有部分資產使用法幣清算。
比如，如果某個要求使用BTC 索賠的債權人的索賠金額為1,000,000 日元，並且僅進行了1 個BTC 的加密貨幣賠付，則剩餘的250,682 日元付款將以法幣支付。
在上述BTC索賠的示例中，以BTC支付的索賠金額與總索賠金額的比率約為75％。 （1 BTC x BTC匯率（749,318.83日元）÷1,000,000日元≈0.75），如果這種情況發生，受託人計劃對所有其他要求BTC付款的BTC索賠採用相同的比率（即大約75％）。
3、BTC、BCH之外的持倉資產將盡可能清算成為現金
草案中提及，門頭溝受託方認為日元、BTC 和BCH 將成為清算分配的主要來源，而BTC、BCH 之外的加密貨幣將盡可能的被清算為現金。
草案中提及，
草案中提及，受託人給出的政策是，優先支付法幣索償和小額索償。
· 小額索償：門頭溝受託人計劃為每個債權人提供不超過20 萬日元的小額索償，小額索償主要針對索賠金額比較低或20萬日元以下的用戶。
· 如果每個債權人同時擁有法幣債券和BTC/BCH債權，則小額索償將優先用於支付法幣債權，如仍有餘額，則用於BTC/BCH 債權的索賠。
總的來說，門頭溝案中給出的清算草案已算是非常良心的方案了。
從受託人小林伸明給出的方案，不難看出受託方的態度可能更傾向於債權人選擇法幣支付償款。
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BTC、BCH、BSV或面臨砸盤風險？
事實上，門頭溝被盜案中的資產，一直以來都被認為是一顆定時炸彈。
正如上部分解讀中提及，在加密貨幣的方案中，門頭溝的受託人只認BTC 和BCH 兩種加密貨幣，BTC 和BCH之外的其餘加密貨幣將被清算成現金，引發了業內人士對非BTC、BCH資產或遭遇拋售猜想。
本次草案事件中，最大的模糊點來源於，門頭溝會如何清算非BTC、BCH 的資金。尤其是門頭溝賬戶內的BSV、BTG 等分叉幣資產。
此前
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（2018年3月至6月出售的BTC和BCH）
此前cointelegraph價值價值價值數千萬美元的比特幣。巧合的是，在同一時間範圍內，比特幣價格出現暴跌，從5月4日開始，到了六月底，比特幣從10000美元跌到了5912美元，跌幅超過40%。該觀點認為，門頭溝的清算舉動可能間接導致了比特幣的暴跌。
但後來受託人小林伸明在三月發布的一份關於第十次債權人會議報告的答疑內容中又著重回應了這一質疑。
小林伸明解釋稱，是在2017年12月至2018年2月期間出售的BTC 和BCH，並且根據當時的市場價格，與一家加密貨幣交易所合作，出售了BTC 和BCH。
小林伸明稱，在諮詢了加密貨幣專家後才出售BTC 和BCH，不是通過交易所進行的普通出售，而是以一種避免影響市場價格的方式出售，同時盡可能確保交易的安全性。 BTC 和BCH的銷售方式也得到了法院的批准。 BTC 和BCH 地址中的資產轉移並不一定意味著出售了BTC 和BCH。
按照此前的經驗來看，門頭溝受託人如果希望清算非BTC 和BCH 的加密貨幣，很有可能也會採用2018 年時採用的方式，或許是通過OTC 等方式出售。
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市場真的反應過度了嗎？
回顧過去的幾週，市場仍在不斷震盪找尋方向，迫切需要一個強利好事件來助推減半牛市的到來。
但反過來，每次的極端下跌行情，都或多或少被印證與拋售行為相關。比如每次下跌必背鍋的Plustoken 跑路資金轉移資產，比如前段時間十年老礦工拋售離場等等。這些事件都在提示投資者們，警惕大額拋售這顆“定時炸彈”。
如今，市場的走勢，或許還是得看債權人們如何處理手中的幣。
門頭溝事件中鎖定的代幣，絕對是下一顆炸彈。恐慌者們的觀點認為，曾經的門頭溝用戶都是超低成本買到比特幣的，一旦拿到等量的比特幣，對於他們來說，都是高價。如果不再信任加密貨幣市場，大概率會快速拋售，對市場形成拋壓。
外媒Trustnodes 在文章中也提到，總體而言，債權人有望收回當年BTC/BCH 和法幣投入的25%。理論上說，債權人是把當年的1美元兌成瞭如今的25 美分，資產縮水了四分之三。
但Trustnodes認為，儘管如此這些債權人還是獲得了很可觀的利潤，因為從2014年以後這筆比特幣都沒有動過，期間比特幣價格上漲了不少。
或許我們可以一起來算一下，在這個未決定的方案之下，當初門頭溝中的比特幣持有者，到底有沒有虧錢。
在2014 年2 月7 日，門頭溝暫停了比特幣提現業務。當日比特幣直線跌破800美元。但在2014 年2 月之前，比特幣的最高價也不超過1200 美元，也就是說，這批持有比特幣的債權人，成本應該不會超過1200 美元。 2020 年3 月25 日，比特幣的價格在6700 美元附近震盪，核算下來，門頭溝停服期間，比特幣的價格至少上漲了458%。
假如一名債權人在門頭溝停服前持有1 枚比特幣，時價按最高的1200 美元估算。如今解鎖後，1 枚比特幣應該被折算成了0.25 個比特幣，按照現價6700 美元計算，價值1675 美元。
也就是說，按照最低的收益方式來計算，債權人們在拿到手後選擇拋售也依舊有利可圖。
可以預見的是，假如這份草案在25日的債權人大會上正式通過了，14 萬枚BTC、BCH 很有可能直接流向市場，衝擊當前的流通盤。 Odaily認為投資者們應該密切關注門頭溝事件走向，警惕集體拋售等下跌風險。
Mt.Gox 善後計劃方案提交的最後期限是2020 年3 月31 日，也就是說，糾結了6 年之久的門頭溝事件很快就要塵埃落定。
3 月31 日當天會有什麼結果？可能是本次草案正式被通過，也可能是一個推倒重來的新方案，更可能是又一次推遲善後計劃的提交日期。 Odaily將持續追踪報導Mt.Gox 事件後續處理方案和市場影響，帶來一線解讀，也請讀者關注Mt.Gox相關專題。
