以太坊上的比特幣，能衝破DeFi的天花板嗎？
2 月14 日，火幣全球站宣布，將在以太坊上發行1:1 錨定比特幣的HBTC。
出品| Odaily（ID：o-daily）
出品| Odaily（ID：o-daily）
DeFi 是加密世界近2 年最受關注的明星賽道，但它的發展深受以太坊市場的局限。而比特幣市值1600 億美元，是以太坊的6 倍，若以太坊的上千個生態應用撬動比特幣這一資產，無疑能為其“世界計算機”的故事畫上濃墨重彩的一筆。
2 月14 日，火幣全球站宣布，將在以太坊上發行1:1 錨定比特幣的HBTC。
BTC 錨定幣，Bitcoin-backed token，就像它的名字那樣好理解，但是為什麼要基於其它公鏈發行BTC 的錨定幣呢？
DeFi 是加密世界近2 年最受關注的明星賽道，但它的發展深受以太坊市場的局限。而比特幣市值1600 億美元，是以太坊的6 倍，若以太坊的上千個生態應用撬動比特幣這一資產，無疑能為其“世界計算機”的故事畫上濃墨重彩的一筆。
在以太坊之外，也有多條公鏈在漸次嘗試發行比特幣錨定幣。去年6 月，幣安在幣安鏈上推出BTCB，ChainX 基於Polkadot 發行了xBTC，另有Cosmos 上的借貸平台Kava，也已支持BTC，可見將比特幣作為第一個“大眾資產”帶入自家公鏈，有著一定的用戶市場。
最近火幣的入場，被不少業內人士看好，最重要的原因在於，交易所既是區塊鏈世界的流量入口，也是大型資金池、生態鏈聚集地。由他們來給DeFi 輸血，可能是最為理想的發展方式之一。
二級標題
對於交易所而言，發行美元錨定幣的先機已失，搶先發行BTC 錨定幣，並推動其連接起比特幣和以太坊、DeFi，打造一個由自己作為核心參與者的網絡效應，似乎是頗具想像力的故事。
BTC錨定幣有什麼用？
圖片描述
經過連續一月的上漲，2 月7 日，以太坊重新突破200 美元大關並持續上漲。
圖片描述
圖片描述
數據來自：DeFipulse
對諸多開放式金融的踐行者而言，這不失為一個里程碑。
誕生兩年，DeFi 從鎖倉量不足10 美元、鮮為人知，到如今吸金無數、備受追捧，讓不少從業者相信，DeFi 的下一個10 億會來得更快。
但這個“更快”要從何處入手呢？哪裡有增量呢？
提高合約的安全性、以保資產安全和用戶信心；提高可用性是兩個必備功課。
在此之外，一些創新者也開始尋找“走出去”的新路徑。在以太坊生態上發布的1:1 錨定BTC 的ERC20 代幣，是他們捕獲的方向之一。
ERC20 BTC 有什麼用呢？
第一個就是通過吸引BTC 持有者及其資產，壯大DeFi 的市場規模（或者可以理解為市場滲透率）。
這就引出一個問題，為什麼以太坊上的DeFi 需要BTC。
在不少從業者看來，原因可能很簡單粗暴。
“DeFi 現在最大的問題是局限在以太坊生態。”數字貨幣從業者繆凱對直言。 “這個圈子裡唯一有價值的底層資產就是比特幣，所以，沒有比特幣的DeFi 將難堪開放式金融的大任。因為它的底層資產（主要是以太坊和USDT）都是存疑的。”
那麼對於BTC 持有者來說呢，吸引他將自己真金白銀的比特幣換成一個ERC20 代幣的理由又是什麼？
圖片描述
最直白的，我們能看到兩點，BTC 錨定幣的交易成本更低、能在以太坊的DeFi 生態中使用。
圖片描述
圖片描述
以太坊轉賬費率，數據來自：Ethgasstation.info
其次，直到現在，比特幣的主流功能仍是交易和儲值。但毫無意為，BTC是共識最強的區塊鏈資產，仍有不少人仍希望比特幣完成“點對點電子轉賬系統”的使命，促進經濟自由。
此前，比特幣的持幣者囿於沒有生態應用（最多的可能是用來線下支付，但深受時空局限），但現在有了比特幣錨定幣，也許就像WBTC 項目的口號那樣，人們可以“Do more with Bitcon”了。
WBTC 是基於以太坊發行的比特幣錨定幣。 BTC 用戶將自己的幣換成WBTC 後，既可以到MakerDAO 抵押貸款，到Compound 上放貸，或是到Uniswap/Kyber 等DEX 上開比特幣交易對的槓桿（要開槓桿需要先後這種資產，此前沒有比特幣或其錨定幣難以操作操作）……
當然，如果僅有轉賬資金&時間成本低、用途廣泛這兩個好處，對於絕大多數BTC 用戶來說，仍然缺乏到以太坊上嘗試複雜產品的動力。
畢竟，將USDT 作為作為通貨同樣便宜高效、資產本身還更穩定；至於用BTC 借貸或開槓桿的需求，也有中心化交易所、借貸商深耕多年，在服務的收費以及便捷度上已達到不錯的水平。除非，BTC 錨定幣能進一步降本提效。
在一些場景中，我們已然看到這一潛力。
DeFi 項目dForce 核心協議的社區負責人張先生告訴Odaily，他看到一個比較好的用例是，用戶可藉助BTC 錨定幣在CeFi 和DeFi 借貸之間套利。
那麼手上持有大量BTC 的借貸商如何獲得DeFi 上的USDT 呢？
二級標題
通過BTC 錨定幣在DeFi 上質押和借貸，讓事情容易了不少。據張先生介紹，已有借貸商通過這一方式在去中心化借貸平台Lendf.Me（dForce 子項目）上開始套利。
二級標題
二級標題
BTC錨定幣如何運行？
理解了“法”的問題，我們來看看“術”是什麼。
理論上，BTC 錨定幣可在任何圖靈完備的公鏈上發行，以目前情狀看，多數擁有發行量和用戶的BTC錨定幣選擇了以太坊。
ERC20 BTC 的運行機制大致分為三種，中心化（HBTC、imBTC）、半中心化（WBTC）和去中心化（TBTC）。
WBTC 的運行圍繞一個機構（WBTC DAO）和兩個角色（Merchant 承兌商和Custodian 託管商）
圖片來源：WBTC官網
圖片來源：WBTC官網
圖片來源：WBTC官網
圖片描述
圖片來源：WBTC官網
用戶從承兌商那兒獲取WBTC 後，想還回去怎麼辦？
簡單，承兌商會負責收回WBTC 並把它發給合約銷毀，而後從託管商那兒贖回比特幣。
截至目前，WBTC 共獲得了超過20 家承兌商，但託管機構只有一家，即BitGo，這也是其最為中心化的地方。
據承兌商之一DDEX 運營負責人Bowen 介紹，為提高借貸商的合規性和安全性，BitGo 會對新加入的承兌商進行KYC/AML 審核；為了防止合約漏洞超發代幣，BitGo 還會人工審核每筆鑄幣請求。當然了，WBTC 規定，BitGo 可憑這些服務獲得鑄幣額的千分之二作為手續費。
承兌商、託管商和交易所，構成了這一生態的治理組織——WBTC DAO。
圖片描述
據WBTC 官方介紹，DAO 的初始成員有16 家，其任務是共同管理WBTC 的所有重要變更，包括增減承兌商和託管商，“這是一個由多重簽名合約控制的公開透明的決策流程”。
數據來自：WBTC官網
圖片描述
2. 中心化發行的HBTC 和imBTC
圖片描述
圖片描述
HBTC運行模式，圖片來自：HBTC白皮書
HBTC 支持多承兌商承兌，目前已接入Huobi Global、火幣韓國、火幣雲，併計劃上架MakerDAO-Oasis、DDEX 和dForce 等。在Huobi Global 上，用戶可以在BTC 提幣時選擇BTC-ERC20 來兌換HBTC。
同為中心化BTC 錨定幣的imBTC，有自身的獨特之處。
圖片描述
imBTC 由去中心化交易所Tokenlon 發行+託管+承兌。也即是說，imBTC 的背書全靠Tokenlon。
圖片描述
圖片描述
imBTC 比較特別的地方在於會對手續費進行分成，“以彌補用戶質押BTC 造成的流動性損失。據官方數據，以當前手續費計，imBTC 用戶當前的年化收益為0.79%，並不算高。
圖片描述
3. 去中心化的TBTC
圖片描述
圖片描述
經過將近10 個月的悶頭研發，TBTC 於去年8 月發佈白皮書，又過了半年，也即本月21 日，TBTC 項目負責人Matt Luongo 宣布，項目代碼已完成，目前正在凍結代碼並接受審計，如順利將在下個月推出V1 主網。
圖片描述
從TBTC 的白皮書來看，TBTC 的運行機制有些類似於POS 共識算法。首先，這個生態上會有一些想要獲取鑄幣手續費的用戶、通過質押保證金來獲取資格，我們姑且稱之為“節點”；當用戶想把BTC 兌換成TBTC 時，系統便在備選節點中選“人”組成簽名組（Signing Group），並為其在比特幣上創建一個多簽共管地址，用來存放用戶準備鎖定的比特幣；鎖定住用戶的比特幣後，簽名組將為該用戶生成TBTC。
圖片描述
TBTC 去中心化系統帶來的無需信任（只需信任合約及邏輯沒有問題）的體驗，是它最大的亮點。但同時，缺點也十分醒目。
二級標題
為了能讓這一絕對去中心化的系統良性運轉，TBTC 設置了諸多規則，比如節點、兌換用戶需
二級標題
二級標題
BTC錨定幣發展的利好及挑戰
讀完以上內容，相信大家對這一領域已經有了較為全面的了解。
但從發行商屈指可數，且大部分還是剛上線甚至是未上線的狀態可知，這一領域還處於發展初期。
但近日入場的火幣，無疑是這一行業的重要事件。
正如張先生所言，頭部交易所的一舉一動都會對區塊鏈生態產生重大影響。
在Staking 經濟裡，交易所憑藉巨大的資金池，已然成為頭號玩家。在BTC 錨定幣上，相信只要需求真實，就會有交易所陸續進場。
“這類資源型玩家進場，將是ERC20 BTC 的強行催化劑。如果沒有交易所涉足的話，其他不管是中心化還是去中心化的ERC20 BTC 方案，短期內是很難發展起來的，有激勵不足的問題、也有信任問題，更重要的是缺少一個輻射大量用戶、生態完備的參與者，那在這種情況下，進來100 個BTC 激盪不了水花，1000 個也是。”
張先生相信，交易所或許是扭轉局勢的一環。對於交易所而言，進軍BTC 錨定幣也頗具吸引力。
仔細看上文幾大BTC 錨定幣的對比圖可知，目前只有火幣是免費提供這項兌幣服務。這也許是因為，早期鑄幣量少，不像USDT 那般已經發行了數十億美元，這項收入目前不見得能掙大錢。另一面，火幣看中的，更多是HBTC 能幫助自己接入DeFi，由此獲得該領域的資金流動效益，又為自家公鏈、DeFi 應用鋪路，可謂一舉兩得。
“如同USDT 由Bitfinex 發行一樣，第一手的USDT 都從Bitfinex 進出。同理，HBTC 的鑄幣以及贖回最終都會在火幣過一道。在HBTC 接入更多應用場景後，火幣將會因此享受到HBTC 帶來的網絡效應。”張先生對此做了詳細闡述。
“每一次在DeFi 中使用HBTC，就是在增加HBTC 的鑄幣需求，長期來說不管獲取模式是直接/間接，對火幣交易所的BTC 都是淨流入。”
基於此邏輯，張先生也認為，同樣發布BTC 錨定幣的幣安，場景選擇得不夠好。
“在幣安鏈上發行BTCB，他們應該是想加強自己的生態，這沒問題，但幣安沒有想明白的是，幣安鏈上還沒有完整的DeFi 生態，這個循環也沒有轉起來。”
被巨頭看中之外，不少人對BTC 錨定幣能高速發展另一大信心在於，其資產價值已被行業公認、但在開放式金融市場上滲透率很低。
據DappTotal 數據統計，以太坊當前鎖倉量365 萬（以當前價格計約合9 億美元），佔總供應量的3.33%；反觀比特幣，已發行的三大BTC 錨定幣的鎖倉總額僅有不到2000 萬美元左右，可見，BTC 在DeFi 的參與度還近乎0。儘管現在說讓3% 的比特幣鎖倉進入DeFi 還為時尚早，但哪怕只有10 萬個比特幣進來（也即不到1% 的比特幣），DeFi 市場就能翻倍。這一想像空間，足以讓BTC 錨定幣發行方、DeFi 生態成員感到興奮，並為此不斷努力。
