體驗了去中心化衍生品交易後，我們有話要說

作者| 秦曉峰

編輯| 盧曉明

出品| Odaily

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二級標題

除了傳統的中心化交易所，一些去中心化交易所（DEX）也相繼開通衍生品交易，其中包括DYDX、DUO Network、DEW 。

不過，在體驗上述三款去中心化交易所後，我們發現這些DEX 中的衍生品交易，依然存在諸多難以克服的問題。

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去中心化衍生品交易，相比於中心化的交易所而言，確實有著一定的優勢。

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此外，價格公開透明。以DEW 為例，其BTC 價格錨定BitStamp、Coinbase、Bitfinex；即便是簡陋的DUO DEX ，其價格也錨定了四家交易所。

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（DEW截圖）

（DUO DEX 截圖）

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首先，這類平台對於用戶的門檻較高，並不適合小白用戶使用。

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其次，這些交易平台也都採取了相關限制措施，比如DEW 的KYC 驗證以及綁定郵箱，不進行相關操作便不能進行交易。

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再者，從交易深度上來說，相比於中心化交易所的深度，DEX 的深度幾乎可以忽略不計。以DEW 為例，其24 小時BTC 期貨交易量約為9 萬張合約，而OKEx 同期交易量高達1686 萬張，相差甚大。

1.DYDX

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這也意味著，DEX 上的合約，難以消化巨鯨的合約單，造成價格更容易發生劇烈波動。最後，最重要的一點是，鏈上的每一筆操作，都需要消耗Gas 費。即便是我這種小韭菜，在體驗過程中也花了0.04 個ETH，消耗確實有點大。而中心化交易所則不需要花費這些額外的手續費。）。

去中心化衍生品交易所體驗

相比於原來現貨只能做多，不少交易所利用期貨合約、借幣等方式讓用戶可以做空獲利，幣圈還發明了永續合約，即不用交割的期貨合約。

一般來講，槓桿倍數越高，需要的保證金就越少（即所佔用的資本越少），距離平倉線就越近；反之，需要的保證金越多，但平倉空間也會更大。

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是否使用槓桿以及做多少倍槓桿，實際上取決於諸多因素——你如何判斷風險、你的時間週期、你需要投入的資本數量等等。

既然是DEX，一切的交易都必須在鏈上進行，常見的做法是重新註冊鏈上地址或者鏈接錢包。目前，DYDX 僅支持Metamask 錢包（

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• 點擊獲取Metamask 教程

• 在進行交易前，用戶必須將錢包地址中的代幣轉入DYDX 地址；目前僅支持三種代幣（ETH、DAI、USDC）作為保證金；並且，由於轉賬手續費太高（最高時0.005 ETH） ，因此錢包必須留下足夠的GAS 費用才能轉賬成功。

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（轉賬費用太高，留下的GAS不足，導致無法轉賬）

準確來說，DYDX 所做的是「借貸槓桿交易」，並非期貨合約。

換言之，用戶之所以能在該平台上加槓桿，是因為利用押金在藉錢。其做空原理是通過借入某個幣種，將其賣出，等到它價格下跌之後買回來，還回去。其獲取的利潤=高賣低買價差-利息。

• 當用戶向DYDX 轉入資產以藉出給別人，可以獲得收益；用戶也可以用錢包裡的資產，向DYDX 借款。比如，有些用戶想用USDC 作為保證金，但錢包中只有ETH，可以抵押ETH 獲得USDC。

• 收益以及借款利率具體如下：

ETH（年化收益率0.1%；年化借貸利率1.12%）；

DAI（年化收益率12.06%；年化借貸利率18.24%）；

USDC（年化收益率6.46%；年化借貸利率11.31%）。

換言之，用戶的槓桿交易收益，必須能夠覆蓋借貸成本，否則將面臨虧損。

在進行槓桿交易時，用戶可以選擇全倉或者逐倉交易。

2.DUO DEX

所謂全倉保證金，即將賬戶中的全部資金用來作為保證金，整體計算盈虧；逐倉保證金，即將全部資金進行分割成小部分，每個部分單獨計算盈虧。

舉個例子，小明的賬戶中100 美元：

如果選擇全倉保證金，做了2 倍槓桿；則價格漲跌50%，小明就盈虧達到100美元。

換句話說，同樣的槓桿倍數下，逐倉保證金盈虧都要小於全倉保證金。

不過，多數情況下，投資者往往會選擇逐倉保證金模式，並將槓桿倍數調高，以期承擔較小的損失（只損失了開倉部分倉位），獲得更高的回報。

值得注意的是，既然是藉貸，因此必須維持質押率（抵押品價值與借入價值比率）要高於115%，否則將會觸發系統強制平倉（即平倉線是115%）。

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在體驗過程中，由於我選擇做多，平倉後發現收益不能抵消借入的DAI 成本。沒辦法，只能繼續賣出ETH 來還債。

然而，我卻看到了一種濃濃的山寨風。網頁設計相當質樸，只有一個簡單的交易頁面。即使頂端附有操作指導，但點擊之後，卻顯示錯誤，不起一點作用。

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3.DEW

與前面的DYDX 一樣，DUO DEX 也只支持Metamask 錢包。

詭異的是，即便頁面設計了，可以通過錢包地址直接交易（畫面左側）。但點擊之後，毫無反應。

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（官網截圖）

因此，不得已，用戶必須將資金轉到該交易所地址，並將其轉換成WETH 進行交易。

在DUO DEX 中，不能直接選擇買入（做多）賣出（做空），而是需要購買兩種代幣來實現合約交易。一種叫SETH（short eth），用來做空以太坊；另一種叫LETH（Long ETH），用來做多以太坊。這兩種幣的收益決定了投資者的最終收益。

期貨合約交易與前文借貸槓桿交易不同，並非在不是現貨而是合約。期貨合約是買賣雙方同意在一段指定時間之後按特定價格交易某個幣種。做空往往是你在買入商品購買權，成為改合約的買方；做多則反之。時間到了則執行交易，稱為交割。

（KYC）

合約交易也提供槓桿，但無須支付利息，保證金只需要覆蓋浮虧。 DUO DEX 目前僅有ETH/USD 交易對，僅支持ETH 作為保證金；而DYDX 既可以是幣本位的ETH作為保證金，也可以是穩定幣（DAI、USDC）作為保證金。