Gate 把IEO 玩壞了？
Gate 交易所的IEO 屬於近期比較受關注的交易所動向之一。先是發行平台幣GT，之後上線第一個IEO 項目CNNS，緊接著上線DREP、FACTS 和MovieBloc 三個項目。第一個項目CNNS 開盤後先是暴漲，之後短時間內迅速下跌，二級市場投資者損失較大。縱觀市場上各IEO 項目的K 線圖可知，絕大多數項目在剛上線交易所的時候有很大漲幅，之後一路下跌。但Gate 成為備受爭議的IEO 交易所之一，其中的原因值得探究。以下將對Gate IEO 項目上線後的表現及其背後的原因進行分析。
Gate IEO 項目是否賺錢？
1. Gate IEO 首發項目CNNS 開盤上漲約9 倍，CNNS 和DREP 當前價格仍維持在IEO 價以上，一級市場投資者獲較高收益
圖1 部分交易所IEO 項目情況
注：圖中當前價格為5 月8 日收盤價，歷史最低價統計截止5 月9 日，圖中數據均來自於交易所官網
如圖1，幣安、火幣、OKEX 和Gate 等主流交易所IEO 項目的歷史最高價相比於其IEO 價格均有較大的漲幅，其中火幣TOP、OKEX 積木雲、幣安BitTorrent 和Gate CNNS 上線分別上漲27 倍、17 倍、10 倍以及9 倍。除FACTS 和MovieBloc 以外，大部分項目目前的價格仍保持在IEO 價格以上。 Gate 4 個IEO 項目中，CNNS 和DREP 當前價格仍維持在IEO 價以上；其中CNNS 開盤首日上漲9 倍多，但其歷史最低價相比於最高價下跌近11 倍。
2. 根據K 線走勢與數據顯示，Gate 上線的四個項目，歷史最低價均低於IEO 銷售價格，處於破發狀態；首發項目CNNS 在開盤首日迎來最高漲幅後一路下跌，之後幾乎沒有反彈，二級市場投資者損失較重
如圖2，根據四個交易所具有代表性的IEO 首發項目，火幣TOP 項目上線當天暴漲27 倍，快速下跌之後又連續上漲5 天。幣安BTT 項目開盤6 天后上漲到最高價，之後緩慢下跌。 Gate 上線CNNS 項目上線之初上漲9 倍多，但當天又快速下跌。根據數據顯示，Gate 上線的四個項目，歷史最低價均低於IEO 銷售價格，其中MovieBloc 跌幅最大。
圖2 交易所首發IEO 項目K 線走勢
綜上所述，相比於前三大交易所，Gate 首發IEO 項目在剛上線交易所時同樣有較大漲幅，且當前價格維持在IEO 價格附近，因此參與Gate IEO 代幣銷售的一級市場投資者仍能獲得較高的收益。相比之下，Gate 上線的四個項目相比歷史最低價處於破發狀態，首發項目CNNS 在開盤首日迎來最高漲幅之後一路下跌，之後幾乎沒有反彈，參與項目的二級市場投資者損失較重。可見，CNNS 項目引來爭議的主要原因在於上線之後價格暴漲暴跌，二級市場追高買入的投資者虧損嚴重。
暴跌的背後
一般來看，幣價的上漲與買入資金量和賣出資金量的差額成正比，當買入量大於賣出量時幣價上漲。對於IEO 項目，影響買入量與賣出量的主要因素有：交易所用戶量或參與IEO 項目的活躍用戶數、用戶市場情緒、優質項目以及適當的風控行為等。
Gate 作為一家成立6 年的老牌交易所，早期憑藉不收上幣費的市場策略，吸引了大量用戶；CNNS 和DREP 兩個項目在認購階段也均有很高熱度，因此其上線的四個項目高開低走主要有以下原因：
1. 項目上線頻率快，戰略準備不足
幣安與火幣平均每月上線一個IEO 項目；OKEX jumpstart 目前僅上線積木雲；而Gate 每隔三四天上線一個IEO 項目，項目推出頻率較高。
這樣一來，一方面，新項目前期宣傳力度不夠，用戶不了解項目價值，參與IEO 僅僅出於搶到就能賺錢的共識，二級市場買入動力不足。 Gate 上線項目除了CNNS 前期宣傳力度較大以外，另外三個項目宣傳預熱不足。另一方面，Gate 在IEO 首發項目CNNS 高開低走之後，未留出充分的時間調整策略，連續上線了另外三個項目。
2. 項目上線後的表現由市場力量決定
從K 線走勢來看，CNNS 等項目在二級市場沒有明顯的護盤行為，項目上線後的表現更多由市場力量決定。 IEO 投資者參與的目的主要是在一級市場獲利退出，因此，沒有風控行為的二級市場有很高風險。項目上線後的表現由自由市場決定還是要有適當的風控行為，這些值得IEO 規則設計者審慎考慮。
綜合來看，交易所需謹慎設計IEO 機制，平衡交易所，項目方和用戶三者之間的利益，保護自己的用戶免受損失。
IEO 後市展望
Gate IEO 項目高開低走，暴漲暴跌並非行業個例，目前已有多個交易所的IEO 項目出現破發。長期來看，IEO 破發項目將逐漸增多，賺錢效應無法持續。
1. 破發徵兆： 幣安、火幣、OKEX 和Gate 等交易所均是第一個IEO 項目漲幅最高，後續項目的表現不及首發項目，賺錢效應越來越小。此外，絕大多數項目在剛上線交易所的時候有很大漲幅，之後一路下跌。
2. 優質項目有限：IEO 模式的核心在於為投資者提供優質項目。目前正處熊市，優質資產資源有限，且隨著越來越多的交易所推出IEO，能為投資者提供的優質項目非常有限。
3. 入場資金有限：絕大多數用戶參與IEO 項目並非看好項目本身，只是認可IEO 機制，認為項目方和交易所會拉盤。但破發項目的出現已經打破這一共識。賺錢效應降低及破發項目增多將影響用戶入場熱情。
