谷燕西： Bakkt對星巴克的倒貼追求值得嗎？

當初剛到美國留學時，認真考慮的一個專業是婚姻與家庭諮詢。後來發現這個職業的收入很難保住自己的家庭，就改學專業了。但此方面的興趣一直存在。當有朋友有此方面的問題，我也幫他們出出主意。但我發現，當人一旦深陷情感當中時，就很難用理性的來說服他或她選擇正確的解決方案了。目前Bakkt對星巴克的追求，在我看來，就非常類似於這種情況。顯然這個來自西雅圖的海洋小美女Starbucks把這個來自亞特蘭大的南方小伙兒Bakkt給迷得不行不行的。小伙子倒貼也要追求到她。那麼，作為一個旁觀者來看，這樣的追求值得嗎？

根據最近的新聞報導，Bakkt通過免費贈與星巴克股權的方式獲得在星巴克的終端裝安裝其基於數字資產進行支付的系統；儘管星巴克並沒有採用現金的方式投資Bakkt，但其獲得的股權卻“不成比例的高”。如果真是這樣的話，我認為Bakkt為此合作付出的代價太大，其未來獲得收益的風險同樣非常大。這是因為目前的這個合作的基礎並不強，所以很難有百年好合的結果。

在Bakkt剛開始宣布成立的消息是，星巴克是作為發起方之一的。我當時用英文寫的一篇文章（What To Make Out of Bakkt?）既讚賞Bakkt的目標，同時也對星巴克的參與提出了疑問。在我看來，一個採用穩定數字貨幣支付的零售場景同一個加密數字資產的衍生品交易所之間的合作的密切性並不強。在經過一段時間的研究之後，我認為Bakkt應該採用發展數字穩定幣的戰略，這樣才能有同像星巴克這樣的零售商合作的基礎（見我的文章穩定幣Bakkt戰略中缺失的部分）。此後，當Bakkt宣布首輪融資消息時，星巴克並沒有在首輪投資者當中。我認為這是星巴克同樣看出來目前這種合作的不可行性，所以並沒有參加投資成為Bakkt的股東（見我的文章為什麼Bakkt首輪投資方沒有星巴克？）。在發布融資消息的同時，Bakkt稱星巴克是一個偉大的公司，Bakkt將繼續尋求未來同其的合作。但是沒想到的是，在短短的幾個月之後，Bakkt採用了贈送股權的方式，來獲取在星巴克的終端安裝基於其加密數字資產的支付系統。這個實際上就是倒貼來爭取雙方的合作。 Bakkt為了爭取同星巴克的合作，願意付出這麼大的代價。它的這個決策值得嗎？

星巴克的魅力是顯而易見的：遍布全球的零售網點、遍布全球的零售客戶、每天的海量的支付交易以及支持這個零售網絡的IT支付系統。星巴克在它的體系中採用任何一種支付方式，都會馬上提高這個支付方式在全球的覆蓋程度和使用率。另外，相對於其它的類似公司來說，星巴克的客戶群體通常是年輕的、受過高等教育、有更多的可支配收入並且對新鮮事物更容易接受的客戶群體。這樣的客戶群體應該是比特幣等加密數字資產率先採用的客戶群體。所以對加密數字資產這種支付工具來說，星巴克確實是理想的推廣渠道。

但是，以上是長期的戰略方面的分析，但是具體到目前的加密數字貨幣的階段來說，目前在渠道方面引入星巴克這樣的巨無霸，實際上對加密數字資產在市場中的推廣沒有太大的意義。這是因為在以下的幾個關鍵的方面，目前的條件都不成熟。

區塊鍊和比特幣，本是同根生，相煎何太急？

區塊鍊和比特幣，本是同根生，相煎何太急？區塊鍊和比特幣，本是同根生，相煎何太急？）。這對採用基於比特幣的支付方案的商家來說就是很大的風險。

在持有比特幣的人數方面，這同樣是個不利的因素。目前持有比特幣的人數過少。這對星巴克這樣一個針對大眾的零售商來說，這會是一個很大的問題。

在使用比特幣進行支付的意願方面，這同樣是個不利的因素。持有比特幣的人未必願意把比特幣用於支付。他們更願意通過持有或交易比特幣來獲得資本收益。更何況採用比特幣支付並沒有比別的支付方式吸引力。

在比特幣作為一個支付工具的穩定性方面，Bakkt提供的基於實物交割的一天期的比特幣期貨會大幅提高比特幣的現貨的價格的穩定性和真實性。但比特幣的本質是一個波動性非常大的加密數字資產。當客戶用比特幣進行支付時，依然會存在較大的波動性風險。這直接會影響客戶採用比特幣進行支付的意願。

在零售場景，基於數字資產進行支付的替代品很多。最直接和最強大的競爭品就是基於美元發行的各種數字貨幣。由於這樣的美元代幣通常都是基於ERC20標準，所以在市場中的接受程度很高。這樣的代幣價值穩定，而且市場中持有的人又多，所以這種代幣更適合於零售行業中的支付場景。

在技術解決方面，據星巴克的發言人說，當用戶使用加密數字資產進行支付時，Bakkt會率先把用戶的加密數字資產轉化成美元，然後星巴克接受美元的支付。這樣的流程在業務上很簡單直接，就如同在美國的零售商店用信用卡中的人民幣進行支付一樣。但在加密數字資產的情形下，用戶首先要把自己的加密數字貨幣轉移到Bakkt的加密數字貨幣賬戶。在鏈上進行這樣的轉賬都有成本。這個成本對於兩三美元的支付就未必值得了。具體到比特幣這個加密數字資產，鏈上的轉賬的成本不低，而且效率還很低。不知道Bakkt會採用什麼樣的方案降低這個成本和提高這個效率。

那麼所有以上的這些不利因素，Bakkt是否同樣認識到呢？或許會或許不會。但Bakkt的計劃顯然是更加註重長遠。它是想綁定星巴克這個巨大的零售支付渠道。這會幫助它實現提供一個數字資產的生成、使用和存儲的全球網絡的願景。但我懷疑星巴克會同Bakkt簽署一個排他性的協議，這個協議會限制星巴克在數字資產的使用方面只同Bakkt合作。如果是非排他性的協議的話，那麼Bakkt的基於數字資產的解決方案，就要比其他的競品更有競爭力。但真正的適合於零售支付場景的一定是穩定幣，而不是像比特幣這樣波動性巨大的數字資產。但迄今為止，Bakkt並沒有表明它的穩定幣相關的戰略。我在此前的一系列文章中（穩定幣和ST之間有關係嗎？， 為什麼ST交易所是穩定幣的基礎？）都認為ST交易所是產生穩定幣的最佳場景。但由於目前的ST資產數量不夠大，所以短期內還無法使用一個真正的分佈式的穩定吧。但是目前市場中流通的各種基於美元發行的穩定幣能很好地滿足市場中對穩定價值數字貨幣的需要。這樣的穩定幣實際上是零售商的最好的選擇。如果Bakkt真要實現它的提供一個加密數字資產的生成、存儲和使用的全球系統的願景的話，那麼它就應該認真考慮ST交易所，而不是限於一個加密數字資產的衍生品交易所。