Ethena Labs提議在二級市場價格脫錨時使用儲備資產購回USDe

Odaily星球日報訊Ethena Labs 近期提出一項新的機制，旨在透過在二級市場價格嚴重低於錨定價值時購回並銷毀USDe，以支持市場的有序流動性和穩定。該提案是針對10 月10 日Binance 交易所發生極端市場波動期間USDe 價格短暫嚴重脫錨至0.65 美元的事件而做出的風險管理應對。

核心機制

購回條件： 僅在發生「嚴重市場脫錨」（severe market dislocations）時啟用，初始價格門檻設定為USDe 價格交易在0.99 美元或更低時。

資金來源： 使用USDe 現有儲備中可用的穩定幣（如USDT）進行購回。

經費額度： 擬定動用USDe 總儲備資產的1.2%，以目前USDe 供應量計約9,500 萬美元。

操作方式： 購回將透過在中心化交易所（CEX）訂單簿上下達買單執行，採用鏈下解決方案，不將儲備資產直接存入交易所。

即時銷毀： 購回的USDe 將會立即銷毀（Burn）。

協定效益

此機制的淨影響將是：

提高抵押率： 低於$1 購入USDe 能夠捕捉價差，增加協議儲備，從而提高USDe 的抵押率。

減少供應量： 銷毀USDe，減少其流通供應量。

支持價格： 在市場承壓時，直接在二級市場提供買盤支持，穩定USDe 價格。

應對Gas 費用： Ethena 可利用捕獲的價差來承擔高昂的Gas 費用，確保在網絡擁堵時也能進行套利操作，而這正是市場做市商在10 月10 日受限的原因之一。

背景回顧

在10 月10 日的市場波動期間，儘管Ethena 的核心鑄造/贖回功能運作正常，並在24 小時內處理了超過20 億美元的即時贖回，但由於Binance 缺乏直接的USDe 鑄造/贖回集成以及交易商在CEX 遇到存貨問題，導致Binance 上的USDe/US 現貨。此提案旨在透過主動幹預二級市場，避免類似事件造成的**「循環清算」**（cyclical loop of USDe liquidations）效應，並為協議帶來淨收益。

風險委員會成員已收到此提案並將在後續提供建議。 (Ethena Labs Research)