Đạo luật bị tắc nghẽn, Fed tăng lãi suất, Bitcoin BTC trở lại mốc 80.000 USD, đợt phục hồi này dựa vào đâu?

Dự luật bị tắc, lãi suất tăng, nhưng Bitcoin lại không tiếp tục giảm như thị trường kỳ vọng. Trong tuần qua, BTC tăng khoảng 4,9%, lấy lại mốc 80.000 USD, các tài sản crypto chủ chốt cũng phục hồi.

Sau khi Fed công bố quyết định lãi suất, Bitcoin có lúc giảm về khoảng 75.400 USD. Đến ngày 19/9, dữ liệu từ BiyaPay - nền tảng phân bổ tài sản trọn gói toàn cầu - cho thấy Bitcoin đã tăng trở lại mức khoảng 81.000 USD, Ethereum cũng tiến gần 2.620 USD. Trong tuần qua, Bitcoin và Ethereum lần lượt tăng khoảng 4,9% và 4,6%.

Bề ngoài, đây là đợt tăng trái chiều sau khi tin xấu đã được phản ánh. Điều thực sự đáng hỏi là: đợt phục hồi này được hỗ trợ bởi dòng vốn thị trường giao ngay, hay chủ yếu đến từ việc mua lại vị thế bán khống và điều chỉnh trạng thái nắm giữ?

Tin xấu đã phản ánh, nhưng BTC không tiếp tục chìm

Dự luật crypto gặp trở ngại, trước tiên ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về việc khung pháp lý của Mỹ sẽ được làm rõ hơn.

Trước đó, thị trường thường kỳ vọng dự luật liên quan sẽ phân định rõ ràng hơn ranh giới cho việc phát hành tài sản số, nền tảng giao dịch và hoạt động lưu ký. Sau khi cuộc bỏ phiếu thủ tục không được thông qua, khó khăn để dự luật tiếp tục được thúc đẩy trong ngắn hạn đã tăng lên rõ rệt, những bất định mà một số nền tảng giao dịch và dự án phải đối mặt cũng được đặt lại lên bàn.

Nhưng tin này không xuất hiện trong tình huống hoàn toàn không có dự báo. Trước cuộc bỏ phiếu, thị trường đã liên tục nhiều ngày hạ thấp khả năng dự luật được thông qua trong năm nay, giá cả cũng đã phản ánh trước một phần tâm lý bi quan. Sau khi kết quả bỏ phiếu được công bố, Bitcoin thực sự giảm, nhưng không xuất hiện tình trạng mất đà liên tục.

Điều này cho thấy một chi tiết: thị trường giao dịch không phải bản thân tin tức, mà là khoảng cách giữa tin tức và mức định giá trước đó. Khi kỳ vọng đã đủ bi quan, kết quả thực tế dù không lý tưởng cũng chưa chắc tạo thêm áp lực bán mới.

Việc Fed tăng lãi suất cũng theo logic tương tự. Ngày 16/9, Fed thông qua việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản với tỷ lệ phiếu 12-0. Tuyên bố chính thức cho biết hoạt động kinh tế của Mỹ vẫn đang mở rộng vững chắc, chi tiêu của người dân có sức chống chịu, tăng trưởng năng suất và đầu tư vốn vẫn mạnh, nhưng lạm phát vẫn ở mức cao.

Lần tăng lãi suất này tuy thiên về thắt chặt, nhưng không vượt quá kỳ vọng chính của thị trường trước đó. Điều thực sự quan trọng là sau khi lãi suất được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm và giá dầu không tiếp tục đột phá nhanh theo hướng bất lợi hơn, áp lực vĩ mô của thị trường tạm thời chưa xấu đi thêm.

Người mua trước, có thể không phải phe mua

Trong đợt phục hồi này, việc mua lại vị thế bán khống rất có thể đóng vai trò quan trọng.

Trước đó Bitcoin dao động lặp đi lặp lại quanh mức 75.000 USD, thị trường đã hình thành các vị thế bán khống khá tập trung trước các yếu tố như lãi suất cao, giá dầu và dự luật gặp trở ngại. Khi giá không tiếp tục giảm sau khi tin xấu được phản ánh, một số người bán khống sẽ chọn đóng vị thế. Bản thân việc đóng vị thế sẽ tạo ra lực mua, giá tăng lại kích hoạt thêm nhiều lệnh cắt lỗ, cuối cùng hình thành một đoạn tăng thụ động với tốc độ khá nhanh.

Loại diễn biến này thường trông rất mạnh, nhưng nó không hoàn toàn giống với việc dòng vốn giao ngay chủ động tham gia. Loại trước dựa vào điều chỉnh vị thế, loại sau cần dòng vốn mới mua vào liên tục. Cả hai lực lượng đều đẩy giá lên trong ngắn hạn, nhưng khả năng hỗ trợ cho diễn biến tiếp theo là khác nhau.

Các phân tích thị trường gần đây cũng đề cập rằng, khẩu vị rủi ro được cải thiện, giá dầu giảm và việc thanh lý vị thế bán khống cùng nhau thúc đẩy Bitcoin phục hồi, nhưng tiếp theo vẫn cần quan sát liệu đà đột phá có thể đứng vững hay không.

Vì vậy, việc Bitcoin lấy lại mốc 80.000 USD là một tín hiệu giá quan trọng, nhưng không thể một mình chứng minh rằng xu hướng thị trường đã hoàn tất chuyển đổi.

Dòng vốn ETF ấm lên, nhưng chưa thể nói là đã quay trở lại toàn diện

Sự thay đổi dòng vốn của ETF Bitcoin giao ngay có thể giúp đánh giá liệu đợt tăng này có được hỗ trợ bởi nhu cầu giao ngay hay không.

Theo thống kê, tính đến tuần kết thúc ngày 18/9, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng vào ròng khoảng 6,2 triệu USD. Con số này không lớn, nhưng so với dòng ra ròng khoảng 462,7 triệu USD của tuần trước đó, ít nhất cho thấy áp lực dòng vốn đã dịu lại.

Trong đó, ngày 18/9 ghi nhận dòng vào ròng khoảng 433 triệu USD trong một ngày, là mức dòng vào trong ngày lớn nhất kể từ ngày 3/9. FBTC của Fidelity thu hút khoảng 310,7 triệu USD, IBIT của BlackRock thu hút khoảng 108,4 triệu USD.

Nhưng nếu tách dữ liệu một tuần ra để xem, kết luận sẽ không lạc quan như vậy. Thứ Ba và Thứ Tư, các ETF liên quan lần lượt ghi nhận dòng ra khoảng 450,3 triệu USD và 296 triệu USD, dòng vào của ngày giao dịch cuối cùng chủ yếu dùng để bù đắp khoảng trống trước đó. Ngoài IBIT và FBTC, các ETF Bitcoin khác vẫn ghi nhận tổng dòng ra khoảng 194,4 triệu USD. Tính từ đầu năm đến nay, dòng vốn ròng của ETF Bitcoin vẫn ở mức âm khoảng 1,45 tỷ USD.

Điều này có nghĩa dòng vốn tổ chức đang quan sát, chứ chưa hình thành hướng mua vào nhất quán và bền vững. Dòng vào một ngày có thể cải thiện tâm lý, nhưng chỉ khi nhiều ngày giao dịch liên tiếp và nhiều quỹ cùng xuất hiện dòng vào ròng, mới có thể chứng minh mạnh mẽ hơn rằng cấu trúc dòng vốn đang thay đổi.

Khi tôi sắp xếp các diễn biến thị trường như thế này, tôi không chỉ nhìn vào mức tăng giảm trong ngày của Bitcoin, mà còn đồng thời quan sát phản ứng giá của đồng USD, chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hong Kong và các tài sản số khác. BiyaPay là nền tảng phân bổ tài sản trọn gói toàn cầu, bao phủ các kịch bản như tài sản số, chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hong Kong và đổi tiền pháp định. Sau khi nạp tiền số vào tài khoản, trước tiên đổi nhanh sang USD hoặc HKD, rồi chuyển sang tài khoản chứng khoán Mỹ/Hong Kong. Như vậy, việc đặt các loại tài sản khác nhau cạnh nhau không chỉ đơn thuần là xếp chúng lại, mà giúp dễ dàng hơn trong việc phán đoán dòng vốn đang giao dịch điều gì.

Nếu Bitcoin tăng đồng thời với việc USD yếu đi, khẩu vị rủi ro của chứng khoán Mỹ phục hồi, dòng vốn ETF vào ròng liên tục, điều đó cho thấy thị trường có thể đang giao dịch kỳ vọng thanh khoản được cải thiện. Nếu Bitcoin tăng, nhưng ETF vẫn ghi nhận dòng ra, Ethereum không theo kịp, USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục mạnh lên, thì đợt tăng này nhiều khả năng đến từ việc mua lại vị thế bán khống và điều chỉnh trạng thái ngắn hạn.

Bề ngoài diễn biến thị trường chỉ là một mức giá, nhưng phía sau thường là nhiều loại dòng vốn đang đồng thời điều chỉnh vị thế.

Ethereum không theo kịp hoàn toàn, cho thấy thị trường vẫn đang sàng lọc

Ethereum gần đây tiến gần 2.620 USD, mức tăng trong tuần qua khoảng 4,6%, nhưng dòng vốn ETF yếu hơn Bitcoin.

Tính đến tuần kết thúc ngày 18/9, ETF Ethereum giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng ra ròng khoảng 140 triệu USD, chấm dứt chuỗi bốn tuần dòng vào ròng liên tiếp trước đó. Ngay cả khi ngày 18/9 ghi nhận dòng vào khoảng 143,8 triệu USD, cũng không bù đắp hoàn toàn dòng ra của các ngày giao dịch trước đó.

Việc Bitcoin và Ethereum phân hóa cho thấy thị trường không mua vào toàn diện tài sản số, mà nghiêng về các tài sản có thanh khoản và đồng thuận thị trường tương đối mạnh hơn.

Nếu tiếp theo chỉ Bitcoin duy trì sức mạnh, Ethereum và các tài sản chủ chốt khác không thể cải thiện đồng bộ, điều đó cho thấy khẩu vị rủi ro của thị trường vẫn còn hạn chế. Ngược lại, nếu ETF Ethereum phục hồi dòng vào ròng ổn định, phạm vi giao dịch của thị trường mở rộng, mức độ liên kết giữa các tài sản số tăng lên, thì độ rộng của đợt phục hồi mới thực sự được cải thiện.

Trên mốc 80.000 USD, điều thực sự cần được xác minh là gì

Tiếp theo cần quan tâm không chỉ là Bitcoin còn có thể tăng bao nhiêu, mà là liệu đợt tăng này có thể thoát khỏi động lực từ thanh lý và mua lại vị thế bán khống hay không.

Trước tiên cần xem Bitcoin có thể duy trì ổn định trên mốc 80.000 USD hay không. Nếu giá đứng vững lặp đi lặp lại, đồng thời khối lượng giao dịch giao ngay tăng lên, điều đó cho thấy chất lượng lực mua đã được cải thiện. Nếu giá tăng nhanh sau đó khối lượng giao dịch thu hẹp, thì cần cảnh giác với việc dòng vốn ngắn hạn chốt lời.

Thứ hai cần xem dòng vốn ETF có thể quay trở lại liên tục hay không. Dòng vào 433 triệu USD trong một ngày cho thấy thị trường không phải không có lực hấp thụ, nhưng chưa đủ để chứng minh dòng vốn tổ chức đã chuyển hướng toàn diện.

Cuối cùng cần xem môi trường vĩ mô có tiếp tục dịu lại hay không. Dự báo mới nhất của Fed cho thấy, dự báo trung vị của chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân năm 2026 là 3,7%, lãi suất quỹ liên bang trung vị cuối năm là 4,1%, lạm phát và lãi suất vẫn sẽ là các biến số quan trọng trong định giá tài sản rủi ro.

Chỉ cần USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ mạnh trở lại, Bitcoin có thể lại đối mặt với áp lực thanh khoản. Ngược lại, nếu giá dầu giảm, lo ngại của thị trường về lãi suất yếu đi, dòng vốn ETF tiếp tục cải thiện, thì nền tảng giá trên mốc 80.000 USD mới trở nên vững chắc hơn.

Kết luận

Dự luật crypto gặp trở ngại, Fed tăng lãi suất, nhưng Bitcoin lại lấy lại mốc 80.000 USD. Đây không phải là việc thị trường đột