BiyaPay市场观察：美联储加息预期升温，黄金、美元为何同时牵动全球资产？

Cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang đến gần, thị trường toàn cầu bước vào giai đoạn biến động mạnh trở lại.

Tính đến thời điểm đăng bài ngày 16 tháng 9, Fed vẫn chưa công bố kết quả cuộc họp lần này. Kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất đã tăng lên rõ rệt, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thời điểm vượt 5%, lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng tăng lên khoảng 5,4%, đồng USD thể hiện xu hướng mạnh, trong khi vàng liên tục chịu áp lực.

Nhìn bề ngoài, đây là sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của Fed. Trên thực tế, lãi suất, đồng USD và vàng đang ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hồng Kông, tài sản số và các thị trường toàn cầu khác thông qua những kênh khác nhau.

Khi theo dõi loại hình thị trường vĩ mô này, tôi thường đồng thời xem xét biến động giá của các tài sản như chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hồng Kông, BTC, ETH thông qua BiyaPay, sau đó kết hợp với đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ để đánh giá dòng tiền đang giao dịch điều gì. BiyaPay với tư cách là nền tảng phân bổ tài sản một cửa toàn cầu, hỗ trợ chuyển đổi giữa tiền kỹ thuật số với các tài sản như USD, HKD, đồng thời hỗ trợ giao dịch trên các thị trường chứng khoán Mỹ, chứng khoán Hồng Kông, tiền mã hóa. Đối với diễn biến thị trường trước và sau cuộc họp chính sách tiền tệ, việc tập trung theo dõi phản ứng của các loại tài sản khác nhau sẽ giúp hiểu rõ hơn cách thay đổi lãi suất truyền dẫn đến từng thị trường.

Tại sao kỳ vọng tăng lãi suất lại tăng trở lại

Thị trường ban đầu kỳ vọng Fed sẽ dần chuyển sang nới lỏng, nhưng gần đây giá dầu tăng cao, áp lực lạm phát vẫn còn, cộng thêm việc làm và hoạt động kinh tế của Mỹ không có dấu hiệu suy giảm rõ rệt, khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất phần nào hạ nhiệt.

Giá năng lượng tăng không chỉ ảnh hưởng đến chi phí xăng dầu và vận tải, mà còn có thể truyền dẫn đến các hàng hóa và dịch vụ khác thông qua các khâu sản xuất, logistics và tiêu dùng. Nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, tốc độ giảm lạm phát có thể chậm lại.

Thành viên Fed Waller trước đó cho biết, nếu dữ liệu tiếp theo tiếp tục cho thấy lạm phát được cải thiện, có thể ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất; nếu cải thiện lạm phát chỉ là hiện tượng tạm thời, thì không loại trừ khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9.

Điều này cho thấy thị trường hiện đang đối mặt không phải với một kết quả chính sách đã được xác định, mà là một vùng chính sách phụ thuộc vào diễn biến lạm phát, việc làm và giá dầu.

Tại sao đồng USD lại ảnh hưởng đến tài sản toàn cầu

Đồng USD không chỉ là tiền tệ của Mỹ, mà còn là đồng tiền quan trọng trong thương mại toàn cầu, tài trợ vốn và định giá hàng hóa cơ bản.

Khi thị trường kỳ vọng Fed tăng lãi suất, sức hấp dẫn về lãi suất của tài sản bằng USD tăng lên, dòng tiền có thể quay trở lại USD. Sau khi đồng USD mạnh lên, chi phí nắm giữ tài sản phi USD sẽ tăng, tiền tệ thị trường mới nổi và một số tài sản rủi ro cũng dễ chịu áp lực.

Đối với chứng khoán Mỹ, đồng USD mạnh sẽ ảnh hưởng đến việc quy đổi doanh thu nước ngoài của các công ty đa quốc gia, cũng làm tăng áp lực trả nợ bằng USD của các doanh nghiệp nước ngoài. Đối với chứng khoán Hồng Kông và các thị trường nước ngoài khác, thanh khoản USD thắt chặt thường đồng nghĩa với môi trường vốn trở nên chặt chẽ hơn.

BTC và ETH cũng chịu ảnh hưởng tương tự. Mặc dù tài sản số có logic cung cầu riêng, nhưng giá ngắn hạn vẫn phụ thuộc cao vào thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro. Khi đồng USD mạnh lên và lãi suất thực tế tăng, dòng tiền thường giảm mức độ rủi ro đối với các tài sản biến động cao.

Tại sao vàng và đồng USD lại cùng được chú ý

Vàng và đồng USD đôi khi có xu hướng trái ngược nhau, nhưng trong giai đoạn bất định chính sách gia tăng, cả hai lại có thể đồng thời trở thành đối tượng được thị trường chú ý.

Nếu tăng lãi suất đẩy lãi suất thực tế lên cao, vàng vì không sinh lãi sẽ đối mặt với chi phí cơ hội nắm giữ cao hơn, giá vàng dễ bị kìm hãm. Đồng thời, đồng USD mạnh lên cũng làm tăng chi phí mua vàng của nhà đầu tư phi USD.

Nhưng vàng không chỉ đơn thuần là tài sản chịu ảnh hưởng của lãi suất. Khi thị trường lo ngại về thâm hụt tài khóa, xung đột địa chính trị, lạm phát dai dẳng và tín dụng tiền tệ, vàng lại có được nhu cầu trú ẩn an toàn và phòng ngừa rủi ro.

Vì vậy, việc vàng chịu áp lực ngắn hạn không có nghĩa là nhu cầu trú ẩn an toàn đã biến mất. Điều thị trường thực sự cần quan sát là liệu tốc độ tăng của lãi suất thực tế có nhanh hơn kỳ vọng lạm phát hay không. Nếu lãi suất thực tế tiếp tục tăng cao, vàng có thể chịu áp lực nhiều hơn; nếu rủi ro tài khóa và địa chính trị gia tăng, vàng lại có thể lấy lại được hỗ trợ.

Chứng khoán Mỹ và tài sản số sẽ được định giá như thế nào

Chứng khoán Mỹ trước tiên sẽ chịu áp lực định giá. Các cổ phiếu công nghệ được định giá cao, các công ty AI và điện toán đám mây, giá cổ phiếu thường đã bao hàm kỳ vọng tăng trưởng tương lai cao. Khi lãi suất phi rủi ro tăng lên, giá trị dòng tiền tương lai sau chiết khấu giảm xuống, yêu cầu của thị trường đối với các công ty được định giá cao sẽ tăng lên.

Điều này không có nghĩa là tất cả cổ phiếu công nghệ sẽ đồng loạt suy yếu. Điều thực sự cần quan sát là liệu doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền của doanh nghiệp có thể bù đắp áp lực định giá do lãi suất tăng hay không. Những công ty có thể liên tục thực hiện được kết quả kinh doanh thường dễ được thị trường công nhận hơn; những công ty phụ thuộc vào câu chuyện dài hạn, lợi nhuận chưa được thực hiện, thì biến động có thể lớn hơn.

Logic định giá của tài sản số phức tạp hơn. Lãi suất cao và đồng USD mạnh sẽ kìm hãm thanh khoản, nhưng khi thị trường bắt đầu thảo luận về thâm hụt tài khóa, quy mô nợ và tín dụng tiền tệ của Mỹ, Bitcoin lại có thể được đưa trở lại vào khung thảo luận về tài sản phòng ngừa rủi ro vĩ mô.

Do đó, vàng, đồng USD, cổ phiếu và tài sản số không vận hành độc lập với nhau. Chúng đều phản ứng với lãi suất, thanh khoản và khẩu vị rủi ro, chỉ có điều hướng phản ứng và thời điểm không hoàn toàn đồng nhất.

Thị trường sẽ theo dõi điều gì tiếp theo

Kết quả cuộc họp lần này của Fed tất nhiên quan trọng, nhưng cách diễn đạt chính sách cũng không kém phần then chốt.

Nếu Fed tăng lãi suất, đồng thời phát đi tín hiệu chính sách đã gần đến hồi kết, thị trường có thể sẽ không giao dịch theo kiểu "tăng lãi suất là tin xấu" đơn thuần. Ngược lại, nếu Fed tạm thời không tăng lãi suất, nhưng nhấn mạnh rủi ro lạm phát và giá dầu, hoặc ám chỉ tương lai vẫn có thể tiếp tục thắt chặt, đồng USD và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn có thể duy trì ở mức cao.

Tiếp theo cần tập trung quan sát quyết định lãi suất của Fed, dự báo kinh tế, phát biểu tại họp báo, cũng như dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp theo.

Trong môi trường lãi suất cao, tài sản toàn cầu đều phải trả lời lại một câu hỏi, liệu giá hiện tại đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai hay chưa.