美国7月PCE物价指数同比涨3.7%，美联储按兵不动获空间
- 核心观点：美国7月PCE物价指数温和上涨，核心PCE同比增速持稳，但实际消费支出停滞，数据整体支持美联储维持利率不变，市场焦点转向杰克逊霍尔央行年会。
- 关键要素：
- 7月PCE物价指数环比上涨0.2%，同比增幅3.7%，核心PCE同比增速持平于3.3%，均符合或略超预期。
- 经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平，终结了5月和6月的强劲增长势头，显示消费动力减弱。
- 核心PCE同比仍远高于美联储2%的政策目标，通胀压力尚未完全消退，但价格增速趋于稳定。
- 名义个人收入环比增长0.4%，但薪资增速放缓，政府及私人部门薪资同比均创近年新低，储蓄率从四年低位反弹。
- 市场关注美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的讲话，以评估未来货币政策路径，同日美国二季度GDP增速持平但消费细节更强。
Tác giả gốc: Trương Nhã Kỳ
Nguồn bài viết: Wallstreetcn
Chi tiêu tiêu dùng của Mỹ trong tháng 7 bất ngờ chững lại, trong khi chỉ số lạm phát quan trọng diễn biến ôn hòa, củng cố thêm lập trường giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) với nhiều dữ liệu hỗ trợ hơn.
Dữ liệu do Cục Phân tích Kinh tế thuộc Bộ Thương mại Mỹ công bố hôm thứ Tư cho thấy, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 7 tăng 0,2% so với tháng trước, cao hơn mức dự kiến 0,1% của thị trường, trong khi mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái được giữ ở mức 3,7%; chỉ số PCE lõi, loại trừ năng lượng và thực phẩm, cũng tăng 0,2% so với tháng trước, với tốc độ tăng so với cùng kỳ năm ngoái không đổi ở mức 3,3%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Trong khi đó, chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế, sau khi điều chỉnh theo lạm phát, không đổi so với tháng trước, sau khi đã ghi nhận mức tăng trưởng mạnh trong cả tháng 5 và tháng 6 trước đó.
Dữ liệu trên cùng với một loạt các báo cáo kinh tế gần đây bổ trợ cho nhau, cho thấy nền kinh tế Mỹ, sau giai đoạn tăng trưởng mạnh đầu hè, đã xuất hiện dấu hiệu hạ nhiệt trong tháng 7. Đối với các quan chức Fed, bộ dữ liệu này sẽ tiếp tục củng cố lập luận tạm dừng tăng lãi suất, nhưng PCE lõi vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu chính sách 2% của Fed, và áp lực lạm phát vẫn chưa hoàn toàn lắng dịu.
Thị trường hiện chuyển trọng tâm sang hội nghị thường niên của các nhà hoạch định chính sách ngân hàng trung ương được tổ chức tại Jackson Hole, Wyoming vào thứ Sáu. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao bài phát biểu của Chủ tịch Fed, ông Kevin Warsh, để tìm kiếm những tín hiệu mới nhất của ông về cách ứng phó với tình trạng lạm phát dai dẳng hiện nay.
Lạm phát lõi không đổi so với dự kiến, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu của Fed
Chỉ số PCE lõi tháng 7 tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, không đổi so với tháng 6, phù hợp với kỳ vọng của thị trường, cho thấy áp lực lạm phát tiềm ẩn đang dần ổn định. Tuy nhiên, chỉ số lạm phát ưa thích của Fed - chỉ số PCE tổng thể - vẫn cao tới 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, còn khá xa so với mục tiêu chính sách 2% của ngân hàng trung ương.
Xét theo từng hạng mục, giá hàng hóa phi bền tiếp tục xu hướng giảm trong tháng 7, giá dầu thô đi xuống cũng kéo chỉ số PCE hạng mục năng lượng giảm.
Đáng chú ý, chi phí dịch vụ quản lý danh mục đầu tư chứng khoán tăng vọt trở thành một trong những yếu tố cơ cấu đẩy giá tổng thể lên cao, có mối liên hệ chặt chẽ với diễn biến của thị trường chứng khoán.
Tiêu dùng tăng trên danh nghĩa, sức mua thực tế chịu áp lực
Chi tiêu tiêu dùng cá nhân danh nghĩa tháng 7 tăng 0,2% so với tháng trước, thu nhập cá nhân tăng 0,4% so với tháng trước, cả hai số liệu đều cao hơn một chút so với dự kiến.
Tuy nhiên, chi tiêu tiêu dùng thực tế, sau khi điều chỉnh theo lạm phát, không đổi so với tháng trước, phản ánh áp lực giá cả đang bào mòn sức mua thực tế.
Tốc độ tăng trưởng thu nhập theo năm đang có xu hướng chậm lại. Trong đó, tốc độ tăng lương của nhân viên chính phủ so với cùng kỳ năm ngoái giảm xuống 1,4%, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2021; tốc độ tăng lương của khu vực tư nhân giảm từ 4,6% xuống 3,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2026.
Tốc độ tăng trưởng thu nhập chậm lại có thể đang khiến người tiêu dùng thận trọng hơn - tỷ lệ tiết kiệm trong tháng 7 đã tăng rõ rệt, phục hồi từ mức thấp nhất trong bốn năm trước đó.
Bài phát biểu tại Jackson Hole trở thành tâm điểm chú ý của thị trường
Trong bối cảnh dữ liệu này, sự chú ý của thị trường chuyển sang tuyên bố của ông Warsh tại hội nghị thường niên Jackson Hole vào thứ Sáu. Các nhà đầu tư hy vọng có thể làm rõ cách Fed sẽ cân nhắc lộ trình chính sách tiền tệ trong bối cảnh lạm phát vẫn duy trì trên mục tiêu.
Dữ liệu PCE hiện tại cùng với dữ liệu CPI và PPI đã công bố trước đó cùng vẽ nên bức tranh lạm phát đang hạ nhiệt nhưng chưa hoàn toàn biến mất, tạo ra không gian diễn giải chính sách nhất định cho ông Warsh. Trong khi đó, một báo cáo khác cũng được công bố cùng ngày cho thấy, tốc độ tăng trưởng GDP quý II của nền kinh tế Mỹ không đổi so với số liệu sơ bộ, nhưng các số liệu chi tiết lại cho thấy chi tiêu tiêu dùng mạnh hơn, bổ sung thêm một phần hỗ trợ cho triển vọng kinh tế.
