「Quỷ cổ phiếu」Trump tiết lộ 3.642 giao dịch: 'Vòng khép kín hoàn hảo' giữa chính sách và vị thế

Vừa xử lý chiến tranh Iran, vừa đặt lệnh 3.642 lần trong tài khoản chứng khoán Mỹ.

Đó là quý 1 của Trump.

Đồng thời, ông ta vẫn đang xử lý thuế quan, đàm phán các thỏa thuận thương mại và ký sắc lệnh hành pháp. Thứ Năm tuần trước, trang web của Văn phòng Đạo đức Chính phủ Mỹ đã công bố một tài liệu dài 113 trang. Trên bìa có một dòng chữ viết tay, ghi rằng người khai báo đã nộp tiền phạt chậm nộp. Bản công bố giao dịch được cả thế giới quan tâm nhất cuối cùng đã được tiết lộ.

Cùng tuần đó, Quốc hội Mỹ đang thúc đẩy dự luật cấm quan chức giao dịch cổ phiếu. Theo Axios, đề xuất liên quan đã có hơn 120 nghị sĩ đồng ký tên, cả Thượng viện và Hạ viện đều có phiên bản, tỷ lệ ủng hộ trong các cuộc thăm dò vượt quá 70%.

Nhưng lỗ hổng lớn nhất của dự luật này là không quản lý được Tổng thống.

Phản ứng từ Nhà Trắng cũng rất quen thuộc. Tài sản của Tổng thống do con cái quản lý, giao dịch do người quản lý tài khoản thực hiện, đáp ứng đầy đủ các yêu cầu của Đạo luật Công khai Giao dịch Chứng khoán của các Quan chức Mỹ, không có xung đột lợi ích. Câu nói này đã được lặp lại nhiều lần trong năm qua. Mỗi khi có chi tiết mới xuất hiện, nó lại được lặp lại một lần. Lặp lại nhiều lần, bản thân nó cũng trở thành một dạng thông tin.

Một người có thể ảnh hưởng đến thuế quan, thương mại, trợ cấp công nghiệp, quy định về tiền mã hóa và tâm lý thị trường, đồng thời vẫn giữ một tài khoản chứng khoán Mỹ khổng lồ.

Tài liệu công bố cho biết các giao dịch là tuân thủ quy định. Điều thị trường thực sự muốn biết là ông ta đã mua gì, kiếm được bao nhiêu, và liệu những cổ phiếu này có đi cùng hướng với các chính sách của ông ta hay không.

Tiền từ các ông lớn công nghệ chảy vào những nơi gần với chính sách hơn

Quy tắc công khai liên bang chỉ yêu cầu khoảng giá trị, không yêu cầu giá chính xác và lợi nhuận/thua lỗ thực tế.

Sau khi đối chiếu từng trang bản scan của Trump, Benzinga ước tính lượng mua vào Nvidia khoảng 2,4 triệu đến 6,6 triệu USD, Microsoft khoảng 2,4 triệu đến 8,1 triệu USD, Amazon khoảng 2,5 triệu đến 8,3 triệu USD, Oracle khoảng 2,2 triệu đến 10,6 triệu USD.

Phía các ông lớn công nghệ lại là những động thái khác.

Các lệnh bán Microsoft, Amazon, Meta có giá trị lớn nhất, mỗi lệnh lên tới 25 triệu USD. Cùng một nhóm công ty, nắm giữ trong nửa đầu quý, bán ra trong nửa cuối, mua vào và bán ra xen kẽ trong các bảng sao kê. Tiền từ các ông lớn công nghệ chảy ra, đi vào chuỗi ngành bán dẫn và phần cứng trí tuệ nhân tạo.

Nvidia, AMD, Broadcom, Dell, Intel là những cái tên xuất hiện thường xuyên nhất trong chuỗi này. Còn có Coinbase, Robinhood, SoFi. Thời điểm xây dựng vị thế nằm trong khoảng thời gian mà các cuộc thảo luận về Kho dự trữ Bitcoin liên bang và kế hoạch hưu trí "Tài khoản Trump" lần lượt được đưa ra.

Theo thống kê của Euronews, nếu vị thế được giữ đến ngày công bố, các khoản lãi trên giấy tờ vượt quá 100% bao gồm AMD, Intel, Marvell, SanDisk, Seagate, v.v.

Những khoản lãi trên giấy tờ cao nhất thuộc về những cổ phiếu giảm sâu nhất và gần với chính sách nhất.

Trong nhóm giao dịch này, các ông lớn công nghệ vẫn là vị thế nền tảng. Microsoft có phần mềm doanh nghiệp và dịch vụ đám mây, Amazon có điện toán đám mây và quảng cáo, Meta có dòng tiền quảng cáo và hiệu quả đề xuất trí tuệ nhân tạo, Oracle có cơ sở dữ liệu và hạ tầng đám mây. Đây là những cái tên thuận tiện nhất khi dòng tiền chứng khoán Mỹ quay trở lại tài sản rủi ro.

Phần tăng thêm nằm ở chuỗi phần cứng.

Nvidia là trung tâm cung cấp bộ xử lý đồ họa, AMD là lựa chọn thứ hai, Broadcom sản xuất chip tùy chỉnh và mạng trung tâm dữ liệu, Dell cung cấp máy chủ trọn gói cho trí tuệ nhân tạo. Mỗi khi các công ty đám mây mua thêm một bộ xử lý đồ họa, các công ty trong chuỗi này lại nhận thêm một đơn hàng. Tiền của các ông lớn công nghệ đặt cược vào logic định giá của các công ty nền tảng, trong khi tiền của chuỗi phần cứng đặt cược vào những người nhận được thanh toán đầu tiên khi chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo được hiện thực hóa.

So với đó, Dell là trường hợp có dòng thời gian rõ ràng nhất trong số này.

Ngày 10 tháng 2 năm 2026, tài khoản Trump xây dựng vị thế tại Dell, với khoảng giá trị từ 1 triệu đến 5 triệu USD. Ngày 8 tháng 5, Trump công khai ca ngợi sản phẩm phần cứng của Dell tại một sự kiện ở Nhà Trắng, cổ phiếu Dell tăng khoảng 12% trong ngày hôm đó. Sáu ngày sau, giao dịch được công bố.

Cùng trên một dòng chảy còn có một bối cảnh khác. Gia đình Dell trước đó đã cam kết đầu tư 6,25 tỷ USD vào kế hoạch hưu trí "Tài khoản Trump". Mỗi khâu riêng lẻ đều hợp pháp, Đạo luật Công khai Giao dịch Chứng khoán của các Quan chức Mỹ đã xác nhận điều đó.

Và, không ai bị điều tra.

Đây cũng là điểm khác biệt giữa tài khoản Trump và giao dịch của các chính trị gia thông thường. Đối với công bố cổ phiếu của các quan chức bình thường, độc giả xem liệu họ có trúng một hướng chính sách nào đó hay không. Đối với công bố của Trump, còn có thêm một lớp nữa. Ông ta không chỉ đứng bên cạnh thị trường để đặt cược; các hoạt động công khai, dự án chính sách và mối quan hệ công nghiệp của chính ông ta cũng trở thành một phần của việc định giá thị trường.

Dòng chảy của Dell rất ngắn và cũng rất hoàn chỉnh.

Tài khoản mua trước, Nhà Trắng nói sau, giá cổ phiếu công ty tăng trong ngày, tiền của gia đình lại chảy vào các dự án chính sách của Trump. Nó không cần chứng minh bất kỳ khâu nào là bất hợp pháp, nhưng đã đủ để thị trường coi nó như một mẫu hình giao dịch của chính trị gia.

Intel bị mua thành "Doanh nghiệp nhà nước Mỹ"

Có một giao dịch trong tài khoản chứng khoán Mỹ, không nằm trong tài khoản cá nhân của Trump.

Vào tháng 8 năm 2025, Đạo luật Chip và Khoa học còn 5,7 tỷ USD trợ cấp chưa giải ngân cho Intel, cộng với 3,2 tỷ USD từ dự án "Enclave an toàn", tổng cộng là 8,9 tỷ USD.

Chính quyền Trump đã chuyển khoản trợ cấp này thành vốn cổ phần. 433,3 triệu cổ phiếu phổ thông của Intel, với giá 20,47 USD mỗi cổ phiếu, nắm giữ khoảng 9,9% vốn cổ phần. Chính phủ Mỹ đã trở thành cổ đông lớn nhất của Intel, với định danh chính thức là "nhà đầu tư thụ động", không yêu cầu ghế trong hội đồng quản trị.

Đây là một điều khoản không có trong thiết kế của Đạo luật Chip và Khoa học. Khoản trợ cấp ban đầu được cố tình thiết kế dưới hình thức phi vốn cổ phần, với mục đích rất rõ ràng. Chính phủ đưa tiền ra, nhưng không can thiệp vào quản trị công ty. Nhận tiền thì được, nhưng nắm giữ cổ phần thì không. Bởi vì sau khi nắm giữ cổ phần, chính phủ sẽ có lợi ích tài chính đối với tương lai của công ty đó, và rất khó để giữ được sự siêu nhiên.

Trump đã thay đổi quy tắc.

Trước khi giao dịch này xảy ra, giá cổ phiếu Intel đã nằm dưới 20 USD trong gần một năm, doanh thu liên tục sụt giảm, quy trình sản xuất lạc hậu, và đánh giá của thị trường là một công ty mất khả năng cạnh tranh. Sau khi chính phủ vào cuộc, định giá của Intel có thêm một biến số mới: Chính phủ Mỹ sẽ không để công ty này chết.

Đánh giá này không thể đưa vào mô hình chiết khấu dòng tiền, nhưng thị trường sẽ định giá nó.

Sản xuất chip là chiến lược quốc gia, cổ đông lớn nhất sẽ không khoanh tay đứng nhìn, rủi ro đuôi của Intel từ thời điểm này đã bị chính sách cắt đứt. Việc xây dựng vị thế Intel trong tài khoản cá nhân của Trump xuất hiện vào đầu tháng 3 năm 2026, sáu tháng sau khi chính phủ hoàn tất giao dịch.

Lúc này, Intel đã vượt dự báo lợi nhuận trong sáu quý liên tiếp, nhu cầu suy luận trí tuệ nhân tạo thúc đẩy phục hồi đơn đặt hàng bộ xử lý trung tâm, tin đồn gia công cho Apple tiếp tục lan truyền, và câu chuyện phục hồi các yếu tố cơ bản bắt đầu có thể tự biện minh. Đến ngày 15 tháng 5 năm 2026, Intel đóng cửa ở mức 108,77 USD. Tính từ giá chính phủ mua vào là 20,47 USD, mức tăng khoảng 431%, và giá trị sổ sách của vị thế chính phủ tăng thêm khoảng 38,2 tỷ USD.

Đầu tiên dùng tiền của người nộp thuế để đỡ đáy, sau đó dùng tiền của mình để theo sau. Câu nói này nghe rất chói tai, nhưng tính nhạy cảm của trường hợp Intel nằm ở đây.

Thông tin công khai đã tồn tại, và việc tài khoản cá nhân của Trump mua Intel cũng chưa chắc liên quan đến thông tin không công khai. Vấn đề là, khi chính phủ đã đẩy một công ty vào trung tâm chiến lược quốc gia, và tài khoản cá nhân của Tổng thống lại xuất hiện bên cạnh chính công ty đó, thị trường rất khó để chỉ coi đây là một khoản đầu tư thông thường.

Cộng đồng gọi Intel là "Doanh nghiệp nhà nước Mỹ", đằng sau trò đùa đó là một phán đoán rất thực tế.

Nó khác với các doanh nghiệp nhà nước truyền thống, nhưng khi chính phủ dùng 8,9 tỷ USD để mua thành cổ đông lớn, Intel đã được đặt vào khuôn khổ chính sách về Sản xuất tại Mỹ, An ninh chuỗi cung ứng, Chủ quyền năng lực tính toán trí tuệ nhân tạo và Trợ cấp bán dẫn. Điều mà các nhà đầu tư mua, ngoài lợi nhuận quý tiếp theo của Intel, còn có kỳ vọng rằng chính phủ Mỹ sẽ không để nó thất bại.

Đây cũng là lý do tại sao Intel quan trọng hơn Dell.

Dell là một dòng thời gian cổ phiếu riêng lẻ rõ ràng.

Intel là một dòng thời gian về thể chế. Nó bắt đầu từ việc trợ cấp chuyển thành vốn cổ phần, kết nối chính sách công nghiệp, lợi ích tài chính của chính phủ, vị thế cá nhân và định giá thị trường lại với nhau.

Trong vài năm qua, thị trường theo dõi các giao dịch của gia đình Pelosi, logic luôn chỉ có một. Người hoạch định chính sách đ