Bitcoin gặp kháng cự tại 79.000 USD, vùng 65.000-70.000 USD có thể là hỗ trợ then chốt

Bài viết gốc: Glassnode

Biên dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin vẫn đang bị kìm hãm dưới mức trung bình thị trường thực tế, với vùng hỗ trợ nằm trong khoảng 65.000 đến 70.000 đô la. Áp lực bán giao ngay đang giảm bớt, dòng vốn đang ổn định trở lại, nhưng nhu cầu vẫn còn yếu. Các vị thế short đòn bẩy cao đang tạo ra cơ hội cho một đợt short squeeze trong thị trường dao động đi ngang.

Tóm tắt

• Việc phá vỡ giá đã gặp phải kháng cự tại Mức trung bình thị trường thực tế (khoảng 79.000 đô la) và Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn, qua đó củng cố xu hướng giảm trong trung hạn.
• Lợi nhuận đã thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn đã tăng vọt lên 4 tỷ đô la mỗi giờ, phản ánh áp lực chốt lời lớn, hạn chế sự bền vững của đợt phục hồi.
• Cụm tích lũy dày đặc trong khoảng 65.000 đến 70.000 đô la tạo thành hỗ trợ ngắn hạn, nhưng nếu bị phá vỡ sẽ làm suy yếu cấu trúc ngắn hạn.
• Áp lực bán giao ngay đang giảm bớt, với khối lượng delta quay trở lại gần mức trung tính và xuất hiện các tín hiệu ban đầu cho thấy người mua đang quay trở lại.
• Dòng vốn tổ chức đang ổn định trở lại, với tài sản quản lý (AUM) của ETF phục hồi và hợp đồng mở (OI) trên CME bắt đầu tạo đáy sau một thời gian dài rút vốn.
• Vị thế hợp đồng vĩnh viễn đã chuyển sang xu hướng short ròng kỷ lục, làm nổi bật hoạt động phòng ngừa gia tăng và khả năng xảy ra short squeeze.
• Biến động tiếp tục bị nén, nhu cầu bảo vệ tăng lên nhưng niềm tin yếu ớt, củng cố một mô hình thận trọng và dao động đi ngang.
• Biến động đã thực hiện và biến động ngụ ý rất đồng nhất, xác nhận bối cảnh thị trường yên tĩnh hơn và niềm tin định hướng hạn chế.

Thông tin chi tiết trên chuỗi (On-chain Insights)

Phá vỡ gặp kháng cự, sự chú ý chuyển sang đường hỗ trợ

Tuần trước, báo cáo này đã xác định Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn và Mức trung bình thị trường thực tế là vùng kháng cự có khả năng cao nhất cho đợt phục hồi trong thị trường giá xuống hiện tại, và việc chốt lời của những người mua gần đây đã tăng lên mức phù hợp với lịch sử hình thành đỉnh cục bộ. Giá sau đó đã bị từ chối ngay tại khu vực này, không thể duy trì trên Mức trung bình thị trường thực tế 78.000 đô la và Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn 79.000 đô la. Hành vi này là một mô hình kinh điển trong thị trường giá xuống: giá tiếp cận điểm hòa vốn của nhóm nhạy cảm nhất về giá, động lực thoát ra lấn át nhu cầu tăng trưởng, từ đó làm cạn kiệt động lực tăng giá.

Khi sự từ chối này xác nhận kháng cự phía trên, xu hướng trung hạn chuyển sang áp lực giảm sâu hơn nữa, và sự chú ý hiện chuyển sang mức 68.000 đô la gần độ lệch chuẩn -1, như một mức hỗ trợ cấu trúc trực tiếp nhất cần được theo dõi chặt chẽ.

Phân tích sự sụt giảm

Sự sụt giảm tại Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn không chỉ là quan sát giá; dữ liệu chi tiêu trên chuỗi đã ghi lại chính xác cách nó diễn ra. Đường trung bình động đơn giản 24 giờ của khối lượng lợi nhuận đã thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn là thước đo theo thời gian thực về mức độ quyết liệt mà những người mua gần đây chuyển đổi lợi nhuận chưa thực hiện thành hành động thoát ra.

Khi giá tiến gần đến 80.000 đô la, chỉ số này đã tăng vọt lên khoảng 4 triệu đô la mỗi giờ, gấp khoảng bốn lần mức cơ sở được thiết lập kể từ giữa tháng Tư, xác nhận rằng những người nắm giữ ngắn hạn đã tận dụng đợt phục hồi như một cơ hội để phân phối. Phía người mua hoàn toàn thiếu thanh khoản đủ để hấp thụ làn sóng chốt lời này, do đó hạn chế đà tăng và gây ra sự từ chối tiếp theo.

Chỉ số này hữu ích nhất khi phân tích đồng thời hai chiều: đường cơ sở (như một đại diện cho quỹ đạo rộng hơn của thanh khoản người mua), và các đỉnh (trong chu kỳ thị trường giá xuống hiện tại luôn là một chỉ báo đỉnh cục bộ đáng tin cậy).

Hai kịch bản, một cụm

Sự kháng cự tại khu vực Mức trung bình thị trường thực tế và Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn đã củng cố điểm yếu cấu trúc rộng hơn đặc trưng của thị trường giá xuống này. Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn là giảm giá.

Cụm tích lũy dày đặc được xây dựng trong hai tháng qua trong khoảng 65.000 đến 70.000 đô la phản ánh mức độ niềm tin của người mua ở các mức này, cung cấp cơ sở cho một đợt phục hồi ngắn hạn lên gần 84.000 đô la, gần mép dưới của cụm cung cấp phía trên.

Ngược lại, nếu thị trường không thể hấp thụ áp lực bán liên tục từ khu vực Mức trung bình thị trường thực tế, thì chính cụm tích lũy 65.000–70.000 đô la này, cụ thể hơn là mức 68.000 đô la gần độ lệch chuẩn -1 của Cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn, sẽ trở thành tham chiếu hỗ trợ chính trong ngắn hạn đến trung hạn. Do đó, con đường phía trước phụ thuộc vào việc liệu những người mua trong phạm vi này có thể duy trì đủ niềm tin để vượt qua áp lực phân phối phía trên hay không.

Thông tin chi tiết ngoài chuỗi (Off-chain Insights)

Áp lực bán giảm bớt, người mua xuất hiện trở lại

Delta khối lượng giao ngay đã ở vùng âm sâu trong hầu hết thời gian vài tháng qua, phản ánh áp lực bán ròng liên tục trên các sàn giao dịch. Sự thống trị của bên bán kéo dài này phù hợp với đợt điều chỉnh rộng hơn, đặc biệt là trong giai đoạn giảm mạnh xuống khoảng 60.000–70.000 đô la.

Tuy nhiên, dữ liệu gần đây đã cho thấy một sự thay đổi rõ rệt. Đường trung bình 7 ngày hiện đã tăng trở lại gần mức trung tính và bắt đầu xuất hiện các đợt bùng nổ delta dương không liên tục. Điều này cho thấy áp lực bán đang giảm bớt, trong khi người mua đang bắt đầu tham gia trở lại ở các mức giá hiện tại.

Từ góc độ cấu trúc thị trường, sự thay đổi này rất quan trọng. Mặc dù chưa cho thấy sự tích lũy mạnh mẽ, nhưng sự dịch chuyển về phía cân bằng cho thấy nhu cầu giao ngay được cải thiện và tính cấp bách của bên bán giảm đi. Để có một sự phục hồi bền vững hơn, cần có sự mở rộng liên tục sang vùng dương để xác nhận rằng người mua đang giành lại quyền kiểm soát thị trường.

Xây dựng lại thanh khoản tổ chức

Các vị thế tổ chức bắt đầu ổn định trở lại, với cả Hợp đồng mở (OI) trên CME và Tài sản quản lý (AUM) của ETF giao ngay tại Hoa Kỳ đều cho thấy dấu hiệu phục hồi ban đầu sau một thời gian rút vốn. Sự thay đổi vị thế của ETF đã phục hồi từ mức âm sâu, trong khi Hợp đồng mở trên CME dường như đang tạo đáy, cho thấy sự tham gia trở lại sớm.

Sự sụt giảm ban đầu phản ánh tâm lý ngại rủi ro lan rộng, khi vốn đồng thời rút khỏi cả kênh hợp đồng tương lai và ETF trong giai đoạn điều chỉnh. Xu hướng tăng gần đây hướng tới sự tái tích lũy thận trọng, chứ không phải là vị thế hung hăng.

Dòng vốn vào liên tục sẽ cần thiết để hỗ trợ một xu hướng mạnh hơn. Hiện tại, dữ liệu cho thấy sự tham gia trở lại sớm của các tổ chức, nhưng chưa cho thấy niềm tin hoàn toàn.

Xu hướng short kỷ lục

Phần bù định hướng (directional premium) của thị trường hợp đồng vĩnh viễn đã giảm xuống mức âm nhất từ trước đến nay, đánh dấu xu hướng short ròng sâu nhất trong bộ dữ liệu này. Không giống như các giá trị âm liên quan đến sự kiện trong các chu kỳ trước, sự dịch chuyển lần này phản ánh một lập trường phòng thủ dai dẳng hơn.

Sự chiết khấu cực đoan được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố. Sự yếu kém về giá gần đây đã gây ra sự gia tăng cả phòng ngừa và short trực tiếp trên thị trường vĩnh viễn, trong khi việc thanh lý các vị thế long đông đúc trước đó đã đẩy nhanh sự dịch chuyển này thông qua các đợt thanh lý bắt buộc. Đồng thời, nhu cầu giao ngay trì trệ và dòng vốn ETF yếu hơn đã làm giảm lực mua tự nhiên, cho phép các công cụ phái sinh chi phối hành động giá ngắn hạn.

Trong lịch sử, các tình huống cực đoan như vậy xuất hiện trong thời kỳ bất ổn cao và thường báo trước các điểm ngoặt. Mặc dù sự không chắc chắn ngắn hạn vẫn còn, nhưng thị trường đang ngày càng sẵn sàng cho một đợt short squeeze nếu tâm lý hoặc nhu cầu giao ngay được cải thiện.

Biến động ngụ ý giảm trên khắp các kỳ hạn của đường cong

Nhìn lại tháng Tư, bắt đầu từ biến động ngụ ý, xu hướng chủ đạo là sự nén chặt trên diện rộng ở tất cả các kỳ hạn.

Biến động ngang giá (ATM) 1 tuần đã giảm khoảng 16 điểm phần trăm, và kỳ hạn 6 tháng giảm khoảng 8 điểm phần trăm. Các kỳ hạn khác nằm trong phạm vi này, với mức giảm trung bình khoảng 10 điểm biến động.

Đường cong vẫn ở trạng thái chênh lệch dương (contango), nghĩa là quyền chọn kỳ hạn dài hơn vẫn được giao dịch với mức phí bảo hiểm so với quyền chọn kỳ hạn ngắn hơn, nhưng ở mức thấp hơn. Điều này phản ánh việc thị trường định giá cho một môi trường ổn định hơn trong tương lai.

Biến động ngụ ý thấp hơn làm giảm chi phí qu