Dự đoán thị trường 10 sự thật lớn: Trong số 1,72 triệu địa chỉ Polymarket, chỉ 3,14% là “người chiến thắng thực sự”

Nguồn gốc: Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?

Biên dịch: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Người dịch: Wenser (@wenser2010)

Lời tòa soạn: Từ trước đến nay, các nền tảng thị trường dự đoán như Polymarket, Kalshi luôn tự định nghĩa mình là "sự hội tụ của trí tuệ tập thể" để phân biệt với các nền tảng cá cược, đồng thời nâng cao định giá thông qua câu chuyện này. Tuy nhiên, một nghiên cứu gần đây từ Trường Kinh doanh London và Đại học Yale, sau khi phân tích dữ liệu trên chuỗi của Polymarket, phát hiện ra rằng chưa đến 4% địa chỉ thúc đẩy thay đổi giá và có lợi nhuận thực tế đáng kể, trong khi khoảng 97% địa chỉ còn lại phần lớn là "người chạy theo", với hơn 67% trong số đó thua lỗ. Xét đến việc số lượng người dùng Polymarket hiện đã vượt quá 2,43 triệu, dữ liệu nghiên cứu của bài báo này có thể có độ trễ nhất định, nhưng hiện tượng đằng sau nó vẫn đáng suy ngẫm.

Dưới đây là nội dung chính của bài báo nghiên cứu này, do Odaily Planet Daily tổng hợp.

Sự thật 1: Độ chính xác của thị trường dự đoán không liên quan đến "trí tuệ tập thể", mà do 3,14% số ít quyết định

Đây là kết luận cốt lõi nhất của toàn bộ bài báo, cũng là thách thức trực tiếp đối với câu chuyện của ngành.

Trước đây, nhiều nhân vật đại diện trong ngành đã từng tự hào về điều này: CEO của Kalshi, Tarek Mansour, nói rằng thị trường dự đoán "khai thác trí tuệ tập thể", CEO của Polymarket, Shayne Coplan, cũng nhiều lần tuyên truyền rằng "lợi ích tài chính có thể tập hợp thông tin hiệu quả hơn các chuyên gia", CEO của Robinhood, Vlad Tenev, gọi đó là "sự theo đuổi sự thật của chủ nghĩa tư bản". Nhưng dữ liệu nghiên cứu cho chúng ta biết: trong số 1,72 triệu tài khoản Polymarket, chỉ có khoảng 54.000 tài khoản (chiếm 3,14%) được xác định là "người thắng cuộc có kỹ năng" (Ghi chú của Odaily Planet Daily: trong bài báo, những người này được khái quát là những người chơi chuyên nghiệp vừa có thể dự đoán và tiếp thu thông tin trung bình, vừa có thể phản ứng hiệu quả khi tin tức xuất hiện).

Động lực chính của việc khám phá giá trên thị trường dự đoán là nhóm thiểu số này, chứ không phải đám đông vô danh thường ẩn náu đằng sau "trí tuệ tập thể".

Sự thật 2: Kiếm tiền hay thua lỗ đều có thể do may mắn, 67% người tham gia về bản chất là "nhà từ thiện"

Trong bài báo này, Roberto Gómez-Cram và các cộng sự đã sử dụng phương pháp thống kê sign-randomization để chia tất cả tài khoản giao dịch thành bốn loại: Người thắng cuộc có kỹ năng (3,14%), Người thắng cuộc may mắn (29,0%), Người thua cuộc may mắn (61,4%), Người thua cuộc có kỹ năng (6,4%).

Con số phản trực quan nhất là - Người thắng cuộc may mắn chiếm gần ba phần mười, họ kiếm được tiền, nhưng giao dịch của họ không đóng góp gì cho việc khám phá giá, ở cấp độ thống kê không khác gì tung đồng xu ngẫu nhiên.

Nói cách khác, kiếm tiền trên thị trường dự đoán và "có khả năng dự đoán tương lai" là hai chuyện khác nhau; và nhóm thua lỗ chiếm khoảng 67%, gánh toàn bộ thua lỗ, về bản chất là đang trả tiền cho lợi thế thông tin của số ít người.

Sự thật 3: Trong số những người dẫn đầu bảng xếp hạng lợi nhuận, 88% kiếm tiền nhờ may mắn

Trong số 54.000 nhà giao dịch hàng đầu trên Polymarket được xếp hạng theo lợi nhuận thực tế, chỉ có 12% đồng thời được phương pháp thống kê xác định là "người thắng cuộc có kỹ năng".

Điều đó có nghĩa là, đại đa số những người thắng cuộc lớn trên bảng xếp hạng có quy mô lợi nhuận lớn, là nhờ một hoặc hai canh bạc lớn gặp may mắn.

Một trường hợp điển hình là tài khoản @majorexploiter - vào một cuối tuần đầu năm 2026, tài khoản này đã đầu tư 4,5 triệu đô la vào ba sự kiện thể thao và kiếm được hơn 3,6 triệu đô la lợi nhuận.

Loại lợi nhuận từ đặt cược tập trung này cực kỳ không bền vững, 60% "người thắng cuộc may mắn" đã trở thành người thua cuộc trong quá trình xác minh ngoài mẫu.

Sự thật 4: Hiệu quả kỹ năng của thị trường dự đoán vượt xa ngành quỹ truyền thống

Các nhà nghiên cứu của bài báo đã chia ngẫu nhiên các sự kiện đặt cược thành tập huấn luyện và tập kiểm tra để thực hiện xác minh ngoài mẫu.

Kết quả cho thấy, các tài khoản được xác định là "người chơi có kỹ năng" trong tập huấn luyện, 44% vẫn được xác định là "người dùng có kỹ năng" trong tập kiểm tra; để so sánh, các quỹ tương hỗ được quản lý chủ động của Mỹ khi thực hiện cùng một bài kiểm tra, hiệu quả kỹ năng chỉ là 10%.

Ngược lại, "kỹ năng chỉ số ngược" (thua lỗ liên tục) cũng duy trì tính nhất quán cao: "Người thua cuộc có kỹ năng" trong tập huấn luyện, 51% tiếp tục giữ vai trò người thua cuộc trong tập kiểm tra, trong khi con số này đối với các quỹ tương hỗ của Mỹ đã tăng lên 20%.

Kết luận cuối cùng là, người giỏi trên thị trường dự đoán là người giỏi thực sự, còn "cỏ non" cũng là "cỏ non" thực sự.

Sự thật 5: Đơn hàng của người thắng cuộc có kỹ năng có tương quan cao với kết quả cuối cùng

Các nhà nghiên cứu tính toán dựa trên công thức mất cân bằng đơn hàng đã xây dựng và phát hiện ra rằng, cứ mỗi lần chỉ số mua ròng (OIB) của người thắng cuộc có kỹ năng tăng 1%, giá kỳ tiếp theo tăng khoảng 2 điểm cơ bản, xác suất sự kiện cuối cùng xảy ra tăng khoảng 8 điểm cơ bản, với ý nghĩa thống kê rất cao (giá trị t lần lượt là 12,71 và 9,51).

Trong khi đó, dòng đơn hàng của người thắng cuộc may mắn không có ý nghĩa thống kê ở cả hai chỉ số (giá trị t chỉ là 1,47 và 1,49).

Nói cách khác, mặc dù lợi nhuận của người thắng cuộc may mắn là dương, nhưng hoạt động giao dịch của họ không chứa đựng thông tin - từ góc độ dữ liệu, kết luận này rất vững chắc.

Theo hiện tượng có thể thấy từ nghiên cứu, trong các thị trường có kết quả thanh toán là "Có", người thắng cuộc có kỹ năng là bên mua ròng; trong các thị trường có kết quả thanh toán là "Không", họ là bên bán ròng; họ liên tục xây d