Hai vụ mua lại trong cùng một ngày: OpenAI mua 'câu chuyện', Anthropic mua 'rào cản'

Ngày 2 tháng 4, OpenAI và Anthropic đều công bố một thương vụ mua lại. OpenAI mua chương trình phát trực tiếp công nghệ TBPN, còn Anthropic chi khoảng 400 triệu USD cổ phiếu để mua lại công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học AI Coefficient Bio. Cả hai đều đang chạy nước rút cho IPO cuối năm 2026, nhưng danh sách mua sắm của họ lại hướng đến những nỗi lo ngại hoàn toàn khác nhau.

15 so với 3. Đó là số lượng thương vụ mua lại mà OpenAI và Anthropic đã hoàn thành trong ba năm qua.

Theo thống kê của Crunchbase, kể từ năm 2023, OpenAI đã hoàn thành 15 thương vụ mua lại, trải rộng trên bảy lĩnh vực: phần cứng, dịch vụ doanh nghiệp, công cụ phát triển, y tế, an ninh, truyền thông và tiêu dùng. Chỉ riêng ba tháng đầu năm 2026 đã có 6 thương vụ. Tổng giá trị các giao dịch đã công bố vượt quá 7,7 tỷ USD, trong đó lớn nhất là việc mua lại công ty phần cứng AI io (do cựu nhà thiết kế Apple Jony Ive sáng lập) với giá 6,5 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025.

Anthropic chỉ thực hiện 3 thương vụ. Tháng 12/2025, mua lại JavaScript runtime Bun để bổ sung cơ sở hạ tầng nền tảng cho Claude Code. Theo thông báo chính thức của Anthropic, việc mua lại Bun được công bố cùng lúc với doanh thu hàng năm của Claude Code đạt 1 tỷ USD. Tháng 2/2026, mua lại công ty khởi nghiệp về tác nhân sử dụng máy tính Vercept để tăng cường khả năng vận hành tự chủ của Claude. Ngày 2/4, mua lại Coefficient Bio, thâm nhập vào quy trình nghiên cứu & phát triển khoa học sự sống. Mỗi thương vụ đều tương ứng chính xác với một tầng công nghệ trong chồng sản phẩm Claude.

Đáng chú ý, OpenAI còn có một thương vụ không thành. Vào tháng 5/2025, OpenAI từng đạt được thỏa thuận mua lại trình soạn thảo mã Windsurf (trước đây là Codeium) với giá 3 tỷ USD, nhưng theo IT Pro đưa tin, do các điều khoản SHTT trong hợp đồng với Microsoft, OpenAI không thể bảo vệ công nghệ của Windsurf khỏi việc bị Microsoft tiếp cận, giao dịch đổ vỡ vào tháng 7. Thất bại này cũng phản ánh một ràng buộc cấu trúc trong mô hình "mua sắm rộng rãi" của OpenAI.

Sự khác biệt về mật độ này không phải ngẫu nhiên. Nó phản ánh cấu trúc doanh thu hoàn toàn khác biệt và những nỗi lo ngại khác nhau phát sinh từ đó của hai công ty.

Cấu trúc doanh thu quyết định hướng mua lại

Theo ước tính của Sacra, doanh thu hàng năm của OpenAI vào tháng 2/2026 là khoảng 25 tỷ USD, trong đó khoảng 60% đến từ phía người tiêu dùng (đăng ký ChatGPT) và 40% từ phía doanh nghiệp. 15,5 triệu người dùng trả phí là nền tảng doanh thu cơ bản của OpenAI. Đối với một công ty sắp IPO, tỷ trọng phía người tiêu dùng quá cao có nghĩa là tâm lý công chúng ảnh hưởng trực tiếp đến câu chuyện định giá.

Điều này giải thích tại sao OpenAI lại mua TBPN. Theo Axios, TBPN là một chương trình trò chuyện công nghệ phát trực tiếp hàng ngày, doanh thu quảng cáo năm 2025 là 5 triệu USD, mục tiêu năm 2026 là trên 30 triệu USD. Sau khi mua lại, OpenAI vẫn giữ tính độc lập biên tập của nó, đồng thời thuê cựu lãnh đạo cấp cao Postmates Dylan Abruscato phụ trách việc kiếm tiền từ quảng cáo. Logic của việc mua một podcast công nghệ không nằm ở doanh thu của nó, mà ở khả năng ảnh hưởng liên tục đến khuôn khổ thảo luận công chúng về chủ đề AI.

Hướng lo ngại của Anthropic hoàn toàn khác. Theo dữ liệu từ Ramp được Sherwood News dẫn lại, Anthropic hiện chiếm 73% thị phần khách hàng doanh nghiệp mua AI lần đầu, con số này 10 tuần trước vẫn là 50%. Theo SaaStr, khoảng 80% doanh thu của Anthropic đến từ phía doanh nghiệp. Đối với khách hàng doanh nghiệp, việc lựa chọn nhà cung cấp AI là một quyết định có chi phí chuyển đổi cao. Câu chuyện IPO của Anthropic cần chứng minh rằng những khách hàng doanh nghiệp này sẽ không bỏ chạy.

Nửa năm bày ba nước cờ

Coefficient Bio không phải là một thương vụ mua lại bốc đồng. Đặt nó vào chuỗi hành động của Anthropic trong nửa năm qua, logic rất rõ ràng.

Tháng 10/2025, Anthropic ra mắt Claude for Life Sciences, kết nối với các cơ sở dữ liệu nghiên cứu như PubMed, UniProt, cho phép Claude hỗ trợ tổng quan tài liệu và thiết kế thí nghiệm. Tháng 1/2026, tại hội nghị JPM26, ra mắt Claude for Healthcare, đạt được chứng nhận tuân thủ HIPAA, chính thức bước vào hệ thống y tế. Ngày 2/4, mua lại Coefficient Bio, có được khả năng AI toàn diện cho quy trình nghiên cứu & phát triển thuốc.

Trong nửa năm, từ tầng công cụ kết nối tiến đến tầng tuân thủ tiếp cận, rồi đến tầng quy trình R&D. Theo Newcomer, Coefficient Bio mới thành lập được 8 tháng, có chưa đến 10 nhân viên, được quỹ đầu tư mạo hiểm Dimension nắm giữ khoảng 50% cổ phần. Anthropic hoàn thành việc mua lại bằng khoảng 400 triệu USD cổ phiếu, Dimension trong thư gửi LP tuyên bố IRR của khoản đầu tư này đạt 38.513%.

Con số này tự nó đã nói lên rằng Anthropic mua không phải doanh thu hay sản phẩm của một công ty, mà là một đội ngũ cộng với một lối vào ngành. Theo Anthropic chính thức và RD World đưa tin, các công ty dược như Sanofi, Novo Nordisk, AbbVie, Genmab đã sử dụng công cụ khoa học sự sống của Claude. Trường hợp của Novo Nordisk đặc biệt điển hình, thời gian xử lý tài liệu nghiên cứu lâm sàng đã giảm từ hơn 10 tuần xuống còn 10 phút.

Hai bảng cân đối kế toán, một đồng hồ đếm ngược

Theo WinBuzzer và The Tech Portal đưa tin, Anthropic đã thuê Goldman Sachs và JPMorgan dẫn đầu bảo lãnh phát hành, mục tiêu niêm yết sớm nhất vào tháng 10/2026, quy mô huy động vốn hơn 60 tỷ USD. Mục tiêu của OpenAI là Q4/2026 hoặc Q1/2027, định giá gần 1 nghìn tỷ USD. Theo phân tích của Tom Tunguz, nếu ba công ty OpenAI, Anthropic và SpaceX cùng IPO trong một năm, chỉ riêng ba công ty này có thể hấp thụ hơn 3 nghìn tỷ USD thanh khoản thị trường.

Cả hai đều đang thực hiện những điều chỉnh chiến lược cuối cùng trước IPO. Theo CNBC, CEO OpenAI Fidji Simo tuyên bố nội bộ sẽ cắt bỏ Sora, trình duyệt Atlas, dự án phần cứng và tính năng thanh toán tức thì, nói rằng công ty "giống như đã vào tình trạng báo động đỏ", cần tập trung vào sản phẩm doanh nghiệp và tác nhân. Con đường của Anthropic là tiếp tục đi sâu vào các ngành dọc như khoa học sự sống, dùng chi phí chuyển đổi ngành để khóa chặt khách hàng doanh nghiệp.

Theo FinancialContent đưa tin, Hội đồng quản trị OpenAI lo ngại rằng nếu Anthropic niêm yết trước, sẽ hút đi sự nhiệt tình đầu tư vào AI vốn đã bị dồn nén lâu nay của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Định giá của hai công ty chênh lệch hơn 2 lần, nhưng họ đang tranh giành tiền của cùng một nhóm nhà đầu tư. Hai thương vụ mua lại trong cùng một ngày, một bên mua cỗ máy tạo lập câu chuyện, một bên mua lối vào ngành.