Giết chết Visa? Không, stablecoin chỉ muốn kiếm những khoản tiền mà Visa không kiếm được

Tiêu đề gốc: Agentic Commerce Sẽ Không Giết Chết Thẻ, Nhưng Sẽ Mở Ra Một Khoảng Trống

Tác giả gốc: @nlevine19

Biên dịch gốc: Peggy, BlockBeats

Lời tựa của biên tập viên: Liệu stablecoin có thay thế Visa, Mastercard hay không, luôn là chủ đề được thảo luận lặp đi lặp lại trong ngành công nghiệp tiền mã hóa. Tác giả Noah Levine của bài viết này cho rằng, cuộc tranh luận này có lẽ đã bắt sai trọng tâm. Thay vì nói stablecoin thách thức mạng lưới thẻ ngân hàng, chi bằng nói rằng trước tiên nó sẽ phục vụ những loại hình thương gia mới mà hệ thống thanh toán truyền thống chưa thể bao phủ.

Với sự phát triển của công cụ lập trình AI làm giảm ngưỡng phát triển phần mềm, ngày càng nhiều dịch vụ "tạm thời", "siêu nhỏ" xuất hiện: không có thực thể công ty, không có trang web, cũng không có hồ sơ hoạt động lâu dài, nhưng có thể hoàn thành giao dịch tần suất cao giữa các máy móc. Trước khi hệ thống thanh toán truyền thống hình thành cơ chế đánh giá rủi ro và kết nối, những thương gia mới này thường khó có được khả năng thanh toán bằng thẻ ngân hàng.

Trong khoảng trống thể chế này, stablecoin có thể trở thành một cơ sở hạ tầng trước tiên. Nó không phải để thay thế mạng lưới thanh toán hiện có, mà là để lấp đầy những kịch bản thương mại chưa được bao phủ. Hiểu được điểm này, có lẽ gần với logic thực sự của cuộc cách mạng thanh toán này hơn là tranh luận "ai sẽ thay thế ai".

Chú thích: Tác giả Levine hiện là đối tác đầu tư tại bộ phận tiền mã hóa của a16z, lâu dài quan tâm đến lĩnh vực giao thoa giữa tiền mã hóa, thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính. Trước khi gia nhập a16z, ông từng phụ trách chiến lược và dữ liệu trên chuỗi tại Visa, cũng từng đảm nhiệm vị trí liên quan đến chiến lược và dữ liệu tại RTFKT.

Dưới đây là nội dung gốc:

Chiến trường sai lầm

Vài tuần trước, một bài viết do Citrini Research công bố đã đề xuất rằng stablecoin sẽ tạo ra tác động "phi trung gian hóa" đối với Visa và Mastercard, quan điểm này từng gây chấn động thị trường, cổ phiếu của các tổ chức thẻ liên quan giảm mạnh. Cộng đồng tiền mã hóa đã hoan nghênh điều này trên mạng xã hội. Luận điểm này nghe có vẻ logic rõ ràng: đại lý AI sẽ tối ưu hóa từng giao dịch, phí quẹt thẻ chỉ là một "loại thuế", và stablecoin có thể vượt qua nó. Tôi làm việc trong ngành tiền mã hóa mỗi ngày, và cũng hy vọng phán đoán này là đúng, nhưng thực tế, phần lớn trong đó là sai.

Nguyên nhân không phải là stablecoin không quan trọng, mà là cơ hội thực sự không nằm ở việc thay thế thẻ ngân hàng. Cơ hội thực sự nằm ở những thương gia trong tương lai khó kết nối với hệ thống thẻ ngân hàng.

Thẻ ngân hàng vẫn sẽ thắng phần lớn chiến trường

Luận điểm của Citrini được xây dựng trên một giả định: đại lý AI sẽ không bị ràng buộc bởi thói quen của con người, và sẽ chủ động tối ưu hóa phí quẹt thẻ.

Nhưng mạng lưới thẻ ngân hàng không chỉ là công cụ "chuyển tiền". Chúng còn cung cấp:

• Tín dụng không thế chấp
• Ủy quyền trước cho giao dịch không xác định
• Cơ chế bảo vệ chống gian lận và hoàn tiền (chargeback)

Stablecoin thực sự có thể chuyển tiền, nhưng hiện tại vẫn chưa thể đảm nhận những chức năng này.

Lấy một ví dụ đơn giản: Nếu đại lý AI của bạn giúp bạn đặt một khách sạn, nhưng trải nghiệm thực tế hoàn toàn không khớp với mô tả trên trang, với thẻ tín dụng bạn có thể phát sinh tranh chấp và yêu cầu hoàn tiền; còn nếu thanh toán bằng stablecoin, số tiền này về cơ bản đã được chuyển đi không thể đảo ngược.

Thực tế là:

• 82% người Mỹ sở hữu thẻ tín dụng có tích lũy điểm thưởng
• Khoảng 18 tỷ thẻ ngân hàng đang lưu hành trên toàn cầu

Đối với hầu hết các kịch bản tiêu dùng, người dùng sẽ không chủ động từ bỏ: bảo vệ mua sắm, tích lũy điểm thưởng, để đổi lấy một phương thức thanh toán vừa không thể đảo ngược vừa không có quyền lợi bổ sung.

Phát hiện gian lận càng mở rộng khoảng cách này. Mạng lưới thẻ ngân hàng có thể chạy mô hình rủi ro theo thời gian thực trong hàng chục tỷ giao dịch toàn cầu, trong khi stablecoin hiện tại vẫn chưa có hệ thống chống gian lận cấp mạng tương tự.

Các lập luận phổ biến cho rằng "Stablecoin sẽ thắng", thực tế không thành lập

Những người phản đối thường đưa ra các kịch bản cụ thể hơn, nhưng kết luận thường vẫn là vấn đề tương tự. Thanh toán vi mô thường được coi là điểm yếu của hệ thống thẻ ngân hàng. Nhưng mạng lưới thẻ ngân hàng trong quá khứ cũng nhiều lần đối mặt với các kịch bản giao dịch "không phù hợp để quẹt thẻ", và liên tục điều chỉnh sản phẩm.

Ví dụ: Visa đã xử lý hơn 2 tỷ giao dịch thanh toán giao thông công cộng bằng cách hợp nhất nhiều lần quẹt thẻ thành thanh toán hàng ngày. Ngành công nghiệp thẻ ngân hàng chưa bao giờ thực sự từ bỏ bất kỳ loại giao dịch nào. Ngược lại, nó luôn thiết kế sản phẩm mới để bao phủ các kịch bản này.

Một cách nói phổ biến khác là: "Đại lý AI không thể sở hữu thẻ ngân hàng." Nhưng về bản chất, đại lý AI chỉ là một thiết bị mới. Điện thoại, đồng hồ, máy tính của bạn đều có thể sở hữu các token thanh toán khác nhau trỏ đến cùng một thẻ, đây chính là công nghệ mà Apple Pay sử dụng. Bản thân điện thoại không hoàn thành KYC, nó chỉ mang token thanh toán của bạn.

Đại lý AI cũng có thể như vậy.

Thực tế:

• Visa đã phát hành hơn 16 tỷ token thanh toán
• Khung Intelligent Commerce của Visa đã bước vào giai đoạn thí điểm
• Agent Pay của Mastercard đã mở cửa cho tất cả chủ thẻ tại Mỹ

Đồng thời, Agentic Commerce Protocol được xây dựng bởi Stripe và OpenAI đã ra mắt, Etsy đã kết nối, hơn 1 triệu thương gia Shopify đang chuẩn bị kết nối.

Đối với các thương gia và người tiêu dùng đã tồn tại, mạng lưới thẻ ngân hàng rất có thể vẫn sẽ thống trị thanh toán thương mại trong thời đại đại lý AI.

Cơ hội thực sự của stablecoin, nằm ở nơi khác.

Những "thương gia chưa tồn tại"

Mỗi lần chuyển đổi nền tảng công nghệ, đều tạo ra một loạt thương gia mới mà hệ thống thanh toán cũ không thể phục vụ.

Trong lịch sử, mô hình này lặp đi lặp lại:

· Khi eBay cho phép cá nhân giao dịch với nhau, những người bán này rất khó có được tài khoản thương gia, vì vậy PayPal đã phục vụ họ, và nhanh chóng phát triển thành nền tảng triệu người dùng

· Shopify trong 13 năm đã phát triển từ 42.000 thương gia lên 5.5 triệu thương gia

Như nhà đầu tư Alex Rampell và James da Costa đã chỉ ra: Khi Stripe thành lập, nhiều công ty sau này trở thành khách hàng của họ thậm chí còn chưa tồn tại.

Quy luật của ngành thanh toán luôn đơn giản: người chiến thắng thường phục vụ những thương gia mới mà các tổ chức truyền thống chưa thể chấp nhận rủi ro.

AI đang tạo ra những thương gia này với tốc độ nhanh hơn

Làn sóng AI có thể tạo ra những thương gia mới này với tốc độ chưa từng có.

Một năm qua: 36 triệu nhà phát triển gia nhập GitHub; trong Y Combinator Winter 2025: hơn 95% mã của một phần tư công ty được tạo bởi AI; trên nền tảng lập trình AI Bolt.new: 67% trong số 5 triệu người dùng không phải là nhà phát triển.

Điều này có nghĩa là: hàng triệu người trước đây không thể viết mã sản xuất, hiện đang phát hành phần mềm. Họ đồng thời là: người mua công cụ phát triển, người bán dịch vụ phần mềm mới. Và những giao dịch này thường được thực hiện thông qua dòng lệnh, chứ không phải cuộc họp bán hàng.

Kinh tế "vibe coder"

Hãy tưởng tượng một kịch bản: một vibe coder sử dụng công cụ lập trình AI mất bốn giờ để phát triển một API, dùng để hiển thị dữ liệu tài chính của công ty đại chúng. Dự án này có thể: không có trang web, không có điều khoản dịch vụ, không có thực thể công ty. Nhưng đại lý AI của một nhà phát triển khác gọi nó 40.000 lần trong một tuần, mỗi lần tính phí 0.1 cent, tổng thu nhập 40 đô la. Không có ai truy cập trang thanh toán.

Tôi thấy những công cụ tương tự ra đời mỗi tuần, và câu hỏi đầu tiên mà những nhà phát triển này đặt ra gần như luôn là: "Làm thế nào để tôi nhận tiền?"

Và câu trả lời hiện tại thường là: họ không nhận được tiền.

Rào cản cấu trúc của hệ thống thanh toán truyền thống

Các nhà xử lý thanh toán hiện tại khó kết nối với những thương gia này, không phải vì công nghệ không đủ, mà là vì cấu trúc rủi ro.

Khi nhà xử lý thanh toán cho phép một thương gia kết nối, về cơ bản họ đang chấp nhận rủi ro của thương gia đó:

• Nếu thương gia gian lận
• Nếu xảy ra nhiều giao dịch bị hoàn tiền

Nhà xử lý phải chịu trách nhiệm. Do đó, nhà xử lý chỉ phê duyệt những thương gia có thể được đánh giá rủi ro (underwrite).

Mà một dịch vụ API: không có trang web, không có công ty thực thể, không có hồ sơ hoạt động, rất khó vượt qua loại đánh giá này.

Hệ thống không sai, nó chỉ không được thiết kế cho kịch bản này.

Stablecoin lấp đầy khoảng trống này

Các nhà xử lý thanh toán trong tương lai có thể thích ứng với sự thay đổi này. Trong lịch sử, họ thực sự đã điều chỉnh tương tự, ví dụ tạo ra cấp độ rủi ro mới cho thương gia nền tảng.

Nhưng quá trình này rất chậm. Từ khi PayPal thành lập, đến khi ngành công nghiệp thiết lập quy tắc rủi cho Payment Facilitator, mất 16 năm. Và những thương gia mới này hiện cần nhận tiền.

Đối với họ, chấp nhận stablecoin giống như quầy hàng ven đường chỉ nhận tiền mặt, không phải vì tiền mặt tốt hơn, mà vì danh tính của họ khó vượt qua đánh giá của hệ thống thẻ ngân hàng.

Ví dụ:

Giao thức x402 đã có thể nhúng trực tiếp thanh toán stablecoin vào yêu cầu HTTP

• Không cần tài khoản thương gia
• Không cần nhà xử lý thanh toán
• Không cần đánh giá
• Cũng không có rủi ro hoàn tiền

Những điều này không yêu cầu mọi người đồng ý rằng stablecoin tốt hơn thẻ ngân hàng. Chỉ cần một sự thật: hệ thống thanh toán truyền thống vẫn chưa thích ứng với những thương gia này.

Stablecoin không phải thay thế thẻ ngân hàng, mà là thay thế "không có gì"

Những thương gia mới này sẽ không lựa chọn giữa stable