2 nghìn tỷ USD bế tắc: Michael Saylor giải mã sự thật về "áp lực bán vô hình" của Bitcoin

Tổng hợp & Biên dịch: TechFlow

Khách mời: Michael Saylor, Chủ tịch Điều hành kiêm Đồng sáng lập của Strategy Inc.

Người dẫn chương trình: Natalie Brunell

Nguồn podcast: Natalie Brunell

Tiêu đề gốc: Michael Saylor Responds to Bitcoin Critics

Ngày phát sóng: 23 tháng 2 năm 2026

Tóm tắt những điểm chính

Michael Saylor trở lại, trả lời tất cả câu hỏi của Natalie Brunell — bao gồm cả những câu mà hầu hết mọi người không dám hỏi.

Các chủ đề podcast trong tập này bao gồm:

• Tại sao Bitcoin không thể phá vỡ mức $126K, ông nghĩ điều gì thực sự đã xảy ra?
• Việc áp chế giá có thực sự tồn tại không?
• Những tranh cãi lớn nhất về Bitcoin là gì?
• Bitcoin được đề cập trong hồ sơ Epstein
• Máy tính lượng tử có thực sự là mối đe dọa đối với mạng lưới Bitcoin không?

Tóm tắt những quan điểm nổi bật

Sự thật về áp chế giá: Ngân hàng bóng tối và Tái thế chấp

• Hiện có khoảng 1,8 đến 2 nghìn tỷ USD Bitcoin được nắm giữ bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc ngoài khơi, nhưng họ không thể tiếp cận hệ thống ngân hàng truyền thống, buộc phải ở trong hệ thống ngân hàng bóng tối. Do thiếu một hệ thống tín dụng hoàn chỉnh, không tái thế chấp, giá của những tài sản này bị kìm hãm.
• Điều gì thực sự đang kìm hãm giá tài sản? Tôi cho rằng đó là sự thiếu một hệ thống tín dụng hoàn chỉnh, không tái thế chấp. 10 triệu USD Bitcoin của bạn có thể được bán đi bán lại ba, bốn lần, điều này thực tế tạo ra áp lực bán từ 30 đến 40 triệu USD, bởi vì ngân hàng bóng tối đã bán tài sản thế chấp của bạn.

Tại sao nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa tham gia: Từ "tàu lượn siêu tốc" đến "tín dụng số"

• Những nhà đầu tư nhỏ lẻ kiên định đã tham gia từ lâu, và cách để thu hút các nhà đầu tư đại chúng là cung cấp các sản phẩm tín dụng số (như STRC) loại bỏ biến động và mang lại lợi nhuận ổn định.
• Đại đa số nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn một thứ gì đó tốt hơn quỹ trái phiếu từ 2 đến 4 lần, hoặc giống như S&P 500 nhưng không có đợt điều chỉnh. STRC loại bỏ 80% đến 90% rủi ro và biến động của Bitcoin, mang lại cho nhà đầu tư một sản phẩm được thế chấp vượt mức 4-5 lần, lợi nhuận hai chữ số và có đặc tính hoãn thuế. Đây là ứng dụng đột phá của vốn số.

Tiến trình thương mại hóa: Một nghìn giờ so với 10 giây

• Bitcoin đang tiến hóa từ giai đoạn "người đam mê công nghệ" sang giai đoạn "sản phẩm đại chúng". Cốt lõi của thương mại hóa là đóng gói công nghệ phức tạp thành trải nghiệm sản phẩm cực kỳ đơn giản.
• Bitcoin là vốn số, tôi sẽ dành một nghìn giờ để giải thích cho bạn, cuối cùng bạn sẽ hiểu, nhưng bạn vẫn phải chịu đựng mức sụt giảm 45%; còn ở phía kia, bạn có muốn một tài khoản ngân hàng trả 11% và hoãn thuế không? Hãy chọn STRC. Giải thích đầu tiên mất một nghìn giờ, giải thích sau chỉ mất 10 giây. Thế giới không cần đọc một vạn trang lịch sử, thế giới chỉ cần sản phẩm, giống như iPhone vậy.

Logic hoán đổi vốn: Tại sao chi phí nắm giữ không quan trọng?

• MicroStrategy sử dụng vốn chủ sở hữu và tín dụng dài hạn, không phải vay mượn ngắn hạn. Miễn là việc hoán đổi là "gia tăng giá trị (Accretive)", biến động giá ngắn hạn sẽ không có tác động thực chất đến công ty.
• Nguồn tín dụng duy nhất của nhà đầu tư nhỏ lẻ là "tín dụng ký quỹ", tức là tín dụng một phút, nếu họ sai, họ sẽ bị thanh lý vào cuối tuần. Còn loại tín dụng chúng tôi sử dụng, chúng tôi có thể sai trong 30 năm. Nếu dùng vốn chủ sở hữu để đổi lấy Bitcoin, giá cả không quan trọng, điều quan trọng là mức phí bảo hiểm hoặc định giá tương đối khi bạn tham gia giao dịch. Chi phí trung bình của chúng tôi không tạo ra bất kỳ sự khác biệt thực chất nào.

Phản bác "tường thuật ngày tận thế": 99% tường thuật chỉ là kinh doanh

• Các tường thuật khủng hoảng nhắm vào Bitcoin (như mối đe dọa lượng tử, FUD lượng tử) phần lớn là hành vi kinh doanh lợi dụng sự hoảng loạn để giành ảnh hưởng. Nhà đầu tư nên duy trì thái độ lạc quan mang tính xây dựng.
• 99% những tường thuật này chỉ là một hình thức kinh doanh. Nếu bạn mua bảo hiểm cho mọi khả năng nhỏ nhặt, cuối cùng thu nhập của bạn sẽ bị cạn kiệt hoàn toàn, thậm chí khiến bạn phá sản. Trong khi thực tế là, mười năm sau, bạn có thể chỉ cần nhấn "cập nhật phần mềm" trên iPhone, vấn đề sẽ được giải quyết. Đừng hoảng sợ (Don't Panic).

Phản hồi của Saylor về thị trường gấu, giá sụt giảm và tâm lý tiêu cực

Natalie Brunell: Giá Bitcoin giảm, tâm lý thị trường tiêu cực, những người chỉ trích cho rằng lý thuyết về Bitcoin đang sụp đổ. Bạn nghĩ họ đã bỏ qua điều gì?

Michael Saylor:

Trước hết, chúng ta cần nhìn thị trường từ một góc nhìn dài hạn hơn. Chỉ mới 137 ngày, khoảng bốn tháng rưỡi, kể từ mức cao lịch sử trước đó. Trong thời gian này, giá Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh 45%, điều này không hiếm gặp trong lĩnh vực đầu tư công nghệ.

Nhìn lại lịch sử của Apple, khi ra mắt iPhone vào năm 2007, nó không được thị trường đánh giá cao, mãi đến khi iPhone 3 ra mắt năm 2009, thị trường mới dần công nhận giá trị của nó. Nhưng ngay cả như vậy, cổ phiếu của Apple từ năm 2012 đến 2013 vẫn trải qua mức sụt giảm 45%, tương tự như mức sụt giảm hiện tại của Bitcoin. Tỷ lệ P/E của Apple giảm từ 30 xuống 10, sau đó mất trọn bảy năm để phục hồi từ mức đáy năm 2013 lên tỷ lệ P/E 30. Tương tự, Amazon từng bị cho là không thể sinh lời, nhưng cuối cùng đã trở thành công ty có doanh thu cao nhất toàn cầu, ảnh hưởng của nó thậm chí còn vượt qua Walmart.

Vậy còn Bitcoin thì sao? Vào thời điểm nào bạn mới có thể khẳng định nó đã là vốn số toàn cầu? Những dấu hiệu hiện tại vẫn chưa đủ sao? Tổng thống Mỹ đang nói với bạn, Kevin Walsh của Fed đang nói với bạn, Scott Bessent của Bộ Tài chính đang nói với bạn, thậm chí cả SEC, CFTC và các thành viên nội các khác cũng đang nói với bạn. BlackRock đang nói với bạn, giá trị doanh nghiệp của công ty chúng tôi (MicroStrategy) tăng gấp 100 lần cũng đang nói với bạn. Trong lịch sử thị trường vốn, khi nào đã từng có một công ty mua một mặt hàng trị giá 55 tỷ USD và lớn tiếng tuyên bố đó là vốn số, là đồng tiền mới của thế giới? Chưa từng có.

Vậy câu hỏi là, 1 tỷ có đủ không? 5 tỷ có đủ không? Khi nào chúng ta mới có đủ hiểu biết sâu sắc về vấn đề này? Bạn đã có đủ thông tin để biết Amazon là không thể ngăn cản từ lâu trước khi thế giới công nhận, sớm hơn mười năm so với sự đồng thuận toàn cầu. Đối với Apple, bạn có thể đã biết nó không thể ngăn cản vào năm 2009, sớm hơn bảy năm, thậm chí có thể là mười năm so với sự công nhận của thế giới. Bây giờ, bạn đã có đủ thông tin để biết Bitcoin là không thể ngăn cản.

Cuối cùng thế giới sẽ đạt được đồng thuận, và những người như Warren Buffett và Carl Icahn sẽ là những người tạo ra sự đồng thuận đó. Họ sẽ không phải là những người đầu tiên, họ sẽ là những người cuối cùng. Họ sẽ không kiếm được nhiều tiền, có lẽ chỉ tăng gấp hai ba lần, khi họ tham gia, tỷ lệ P/E sẽ tăng từ 10 lên 30. Nhưng nếu bạn có thể suy nghĩ độc lập và chịu đựng được biến động, khoản đầu tư của bạn có thể mang lại lợi nhuận gấp 10, 20 thậm chí 30 lần.

Thực tế, không có một khoản đầu tư công nghệ thành công nào mà không cần trải qua đợt điều chỉnh 45% và vượt qua "thung lũng tuyệt vọng" đó. Đợt điều chỉnh lần này của chúng ta đã kéo dài 137 ngày, nhưng bạn biết đấy, nó có thể cần hai năm, ba năm thậm chí bốn năm. Nếu cần bảy năm để phục hồi, thì xin chúc mừng bạn, điều này giống như Apple ngày xưa, đó là câu chuyện thành công vĩ đại nhất trong thập kỷ đó.

Tại sao Bitcoin không đạt được mức giá dự đoán

Natalie Brunell: Đối với những người thất vọng về đợt tăng giá này, ví dụ như giá không vượt quá 126 nghìn USD, bạn nghĩ nguyên nhân là gì?

Michael Saylor：

Tôi nghĩ thị trường đang tiến hóa, toàn bộ hệ sinh thái đang trưởng thành. Nếu bạn quan sát tất cả các động thái, bạn sẽ thấy thị trường phái sinh đang chuyển từ ngoài khơi sang trong nước, đánh dấu sự trưởng thành của nó. Khi thị trường phái sinh được Mỹ quản lý phát triển, nó tách ra một phần biến động của Bitcoin, đồng thời cũng làm suy yếu một phần tiềm năng tăng giá, nó làm phẳng các đỉnh và các đáy, vì vậy những gì bạn thấy không còn là đợt điều chỉnh 80% và biến động 80%, mà là đợt điều chỉnh 40% đến 50%.