Sau khi tăng 30 lần rồi 'gãy chân', bạn còn dám lên xe RIVER mà Arthur gọi không?

Tác giả gốc: ChandlerZ, Foresight News

Tháng đầu tiên của năm 2026, token gốc RIVER của hệ thống stablecoin trừu tượng chuỗi River đã trải qua một biến động thị trường hình chữ V ngược cực đoan chỉ trong bốn tuần ngắn ngủi. Từ mức khoảng 2 USD vào cuối tháng 12 năm 2025, nó đã leo lên mức cao kỷ lục trên 87 USD, với mức tăng từng đạt hơn 2700%, sau đó chỉ trong sáu ngày đã lao dốc nhanh chóng, giảm xuống mức thấp nhất khoảng 11 USD, tương đương mức giảm 87%.

Biến động thị trường bất thường này đã thu hút sự chú ý cao độ từ các nhà quan sát ngành và các tổ chức phân tích dữ liệu on-chain. Khi các tổ chức dữ liệu bên thứ ba như Bubblemaps công bố bằng chứng quan trọng vào ngày 27 tháng 1, những nghi ngờ xoay quanh việc thao túng giá token RIVER, sự tập trung cao độ của token giai đoạn đầu và lợi nhuận từ các địa chỉ liên quan đang ngày càng gia tăng.

Huy động thành công 12 triệu USD vốn mới, được Arthur Hayes ủng hộ mạnh mẽ

Dự án River được xây dựng bởi đội ngũ RiverdotInc, với định vị cốt lõi là xây dựng một hệ thống stablecoin trừu tượng chuỗi cho hệ sinh thái đa chuỗi. Hệ thống này nhằm mục đích kết nối tài sản, thanh khoản và lợi nhuận trên các blockchain khác nhau, thực hiện tương tác xuyên chuỗi liền mạch mà không cần dựa vào cơ chế bridge hoặc wrapping truyền thống.

Vào ngày 6 tháng 1, Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX, đã công khai kêu gọi các CEX niêm yết token này và dự đoán nó sẽ bùng nổ. Sự ủng hộ của Hayes đã mang lại luồng sinh khí đầu tiên cho RIVER. Mặc dù giá của hầu hết các tài sản crypto chính thống lúc đó đang trong xu hướng giảm, RIVER đã bắt đầu chế độ tăng giá một chiều, vốn hóa thị trường tăng hơn bốn lần chỉ trong vài tuần.

Vào ngày 23 tháng 1, River thông báo đã hoàn thành vòng gọi vốn chiến lược trị giá 12 triệu USD. Ngoài Justin Sun và TRON DAO đã được báo cáo trước đó tham gia đầu tư, các nhà đầu tư vòng này còn bao gồm Maelstrom Fund (do Arthur Hayes thành lập), The Spartan Group cũng như các công ty niêm yết trên Nasdaq và tổ chức từ Mỹ và Châu Âu.

Phía chính thức tuyên bố số vốn huy động được sẽ được sử dụng để hỗ trợ việc mở rộng của River trong các hệ sinh thái EVM và non-EVM (bao gồm TRON, Sui và các mạng EVM chính), và tiếp tục xây dựng cơ sở hạ tầng thanh khoản on-chain. Số vốn thu được sẽ được sử dụng để tăng tốc triển khai hệ sinh thái, đào sâu thanh khoản stablecoin, và thúc đẩy việc tích hợp satUSD vào các kịch bản giao dịch, cho vay, staking và kiếm lợi nhuận. Ngoài ra, River sẽ ra mắt các sản phẩm kiếm lợi nhuận Smart Vault và Prime Vault, cung cấp một giao diện thống nhất cho người dùng và tổ chức truy cập lợi nhuận xuyên hệ sinh thái thông qua các chiến lược gốc của giao thức và cấp độ tổ chức.

Điều thú vị là, chỉ vài ngày sau khi công bố khoản gọi vốn lớn, giá RIVER đã chạm đỉnh và bước vào trạng thái lao dốc.

Thủ thuật thao túng giá được thúc đẩy bởi Funding Rate

CoinGlass từng lấy RIVER làm ví dụ để thảo luận về cách Funding Rate có thể được sử dụng kết hợp với cấu trúc đòn bẩy để thúc đẩy biến động giá, và nhấn mạnh rằng mô hình này đã xuất hiện trên nhiều token trong hai năm qua, RIVER chỉ là một trường hợp. Họ nhấn mạnh, nhiều nhà giao dịch hiểu sai về Funding Rate. Funding Rate không cung cấp tín hiệu dự đoán hướng đi, nó cung cấp thông tin về trạng thái mất cân bằng vị thế long/short, tương ứng với bên nào trên thị trường đang quá đông.

Bước 1: Ép giá, đồng thời đẩy Funding Rate xuống giá trị âm sâu. Đầu tiên giữ giá ở mức thấp hoặc bị đè nén, đồng thời đẩy Funding Rate vào vùng giá trị âm rõ rệt. Kết quả là các vị thế short ngày càng tập trung, thị trường bắt đầu hình thành một kỳ vọng đồng thuận rằng Funding Rate âm có nghĩa là đợt phục hồi sẽ đến.

Bước 2: Dụ dỗ một số nhà giao dịch mở vị thế long. Trong giai đoạn Funding Rate âm sâu, một số nhà giao dịch sẽ mở vị thế long, động cơ đến từ kỳ vọng phục hồi và hy vọng nhận được thanh toán Funding Rate. Luồng thảo luận gọi kỳ vọng này là một phần của cái bẫy.

Bước 3: Giai đoạn Funding Rate âm cũng có thể xuất hiện đẩy giá lên. Luận điểm then chốt của CoinGlass là, khi Funding Rate ở mức cực âm, giá không cần phải bước vào xu hướng đảo chiều. Thị trường chỉ cần một đợt đẩy lên có kiểm soát, có thể kích hoạt phản ứng dây chuyền từ phe short, bao gồm thanh lý, cắt lỗ, mua vào bị động để bù đắp.

Tại sao đợt tăng giá lại xảy ra khi Funding Rate vẫn còn âm? Điểm khởi đầu của nhiều đợt tăng mạnh xuất hiện trong giai đoạn Funding Rate vẫn còn âm. Động lực đẩy giá đến từ quá trình giải tỏa các vị thế đòn bẩy, việc mua vào thụ động trên thị trường sẽ khuếch đại mức tăng. Khi phe short quá đông bị thanh lý, Funding Rate sẽ nhanh chóng trở về mức trung lập hơn. Một số nhà giao dịch sẽ coi việc Funding Rate trở về bình thường là tín hiệu thị trường phục hồi lành mạnh.

CoinGlass cảnh báo rằng, trên thực tế, đây chỉ là quá trình "thiết lập lại" của cái bẫy, những người thao túng có thể lặp lại nhiều lần quy trình "tạo ra Funding Rate cực đoan, thu hút vị thế đồng nhất, ép thanh lý, thiết lập lại".

Phân tích: Người tạo RIVER bị nghi ngờ liên quan trực tiếp đến một cụm địa chỉ khổng lồ, bán RIVER thu lợi 10 triệu USD

Theo theo dõi của Bubblemaps, một cụm khổng lồ chứa hơn 2000 địa chỉ ví có liên quan trực tiếp đến RIVER.

Họ chỉ ra rằng, một tháng sau khi RIVER được niêm yết, có 7 địa chỉ đã rút 230 triệu token RIVER từ Bitget. Những ví này trước đó không có hoạt động ghi nhận nào, và đã nhận token trong khoảng thời gian hẹp vào ngày 3 và 29 tháng 12.

Một trong số đó là ví 0x6790 đã phân tán 400,000 RIVER vào hàng trăm ví. Tất cả các ví nhận này đều cho thấy mô hình tương tự: trước đó không có hoạt động nào, nhận số lượng RIVER tương đương, gửi token đến Bitget vào ngày 9 tháng 1 (rất có thể là để bán), được tài trợ bởi một nguồn duy nhất và trải qua bốn lớp chuyển tiếp.

Bubblemaps chỉ ra rằng, địa chỉ ví cung cấp vốn cho cụm này là 0x365b, nó kết nối trực tiếp với người tạo RIVER. Ngoài ra, ví 0x6790 phân phối RIVER cho cụm cũng cho thấy liên kết trỏ đến người tạo RIVER. Họ dự đoán lợi nhuận ước tính của cụm này là 10 triệu USD.

Hiện tại có thể xác định rằng, RIVER đã hoàn thành việc định giá lại cực kỳ mạnh mẽ từ tăng nhanh đến rút lui nhanh trong thời gian cực ngắn. Điểm tập trung của thị trường cũng chuyển từ câu chuyện và kỳ vọng tăng trưởng sang việc phân bổ token và đường đi của dòng tiền có bất thường hay không. Cụm địa chỉ và manh mối liên quan mà Bubblemaps đưa ra đã làm gia tăng thêm nghi ngờ về việc tập trung token giai đoạn đầu, lợi nhuận từ địa chỉ liên quan và việc bán ra thông qua sàn giao dịch; Cơ chế Funding Rate và sự quá tải vị thế mà CoinGlass đề cập lại cung cấp một khuôn khổ giải thích khác, gợi ý rằng cấu trúc phái sinh có thể đã khuếch đại biên độ tăng giảm.

Đối với thị trường, sự kiện RIVER một lần nữa nhắc nhở rằng, các token có nguồn cung lưu hành thấp và độ co giãn cao dễ dàng tạo ra các biến động cực đoan khi cảm xúc và cấu trúc cộng hưởng, và khi các tín hiệu tiêu cực xuất hiện trong cấu trúc token và giao dịch, việc điều chỉnh giá thường đến nhanh hơn và sâu hơn.