Làm thế nào để diễn giải tín hiệu cắt giảm lãi suất của Fed: Diễn giải cuộc họp FOMC tối nay thông qua dữ liệu thị trường

Tối nay thị trường đang tập trung theo dõi sát sao cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), nhưng một sự thật quan trọng thường bị bỏ qua: bản thân việc cắt giảm lãi suất thường đã được thị trường định giá sẵn. Điều thực sự thúc đẩy biến động thị trường không phải là việc cắt giảm lãi suất, mà là sự chênh lệch giữa kết quả thực tế và kỳ vọng của thị trường.

Như tôi đã nhấn mạnh trước đây, trong vấn đề cắt giảm lãi suất, lãi suất thực tế cũng như quy mô và tốc độ cắt giảm quan trọng hơn lãi suất danh nghĩa. Hai yếu tố này là tín hiệu then chốt thúc đẩy xu hướng giá tài sản.

Hôm nay, tôi sẽ hướng dẫn bạn cách nắm bắt những tín hiệu này thông qua dữ liệu - biến bạn từ một người quan sát thông thường thành một người có thể nhìn thấu bề mặt và hiểu được những yếu tố thực sự điều khiển thị trường.

Giải mã tín hiệu cắt giảm lãi suất của Fed: Theo dõi tốc độ và quy mô cắt giảm

1. Khoảng cách kỳ vọng thị trường: Công cụ FedWatch của CME dự đoán xác suất cắt giảm lãi suất của Fed

Đây là công cụ trực quan nhất để định lượng quy mô cắt giảm lãi suất. Nó tính toán xác suất cắt giảm dựa trên giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang.

Điểm mấu chốt không chỉ nằm ở việc Fed có cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo hay không, mà còn ở việc hiểu được phân bố xác suất của việc cắt giảm.

Nếu ban đầu thị trường kỳ vọng cắt giảm 25 điểm cơ bản (bp), nhưng FedWatch cho thấy khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản tăng vọt từ 10% lên 40% trong vài ngày, điều này cho thấy thị trường đang định giá sẵn "câu chuyện suy thoái" với quy mô lớn hơn, và biến động sẽ tăng mạnh.

Mỗi lần kỳ vọng về việc điều chỉnh lãi suất giảm thay đổi đều tạo ra làn sóng trên thị trường. Như tôi đã đề cập trước đây, tác động của việc điều chỉnh lãi suất giảm thường đã được thị trường định giá sẵn - điều thực sự khiến giá cả biến động mạnh là sự chênh lệch giữa kết quả thực tế và kỳ vọng của thị trường.

Hãy theo dõi chặt chẽ mức độ thay đổi kỳ vọng của thị trường ở các mức cắt giảm lãi suất khác nhau như được hiển thị trên biểu đồ. Những kỳ vọng này cuối cùng phụ thuộc vào dữ liệu việc làm và lạm phát của Mỹ.

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

2. Ý định cắt giảm lãi suất chính thức của Fed: Biểu đồ chấm (Dot Plot)

Biểu đồ chấm này được công bố theo quý, thể hiện dự báo cá nhân của 19 quan chức Fed về lãi suất trong tương lai.

Điều chúng ta cần xem xét là mức độ phân tán của các chấm và sự thay đổi của trung vị.

Nếu biểu đồ chấm cho thấy lãi suất trung vị vào cuối năm 2026 giảm đáng kể so với quý trước, điều này cho thấy Fed đã nâng "mức trần" cho việc cắt giảm lãi suất - đây là một tín hiệu tích cực đối với dài hạn.

Cả biểu đồ chấm ở trên và khoảng cách kỳ vọng thị trường đều giúp chúng ta đo lường quy mô của việc cắt giảm lãi suất.

3. Tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed: Phân tích đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm - 2 năm

Đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm - 2 năm tiết lộ quan điểm của các nhà giao dịch trái phiếu chuyên nghiệp về tốc độ cắt giảm lãi suất.

Nguyên lý rất đơn giản:

• Trái phiếu 2 năm đại diện cho lãi suất chính sách trong hai năm tới, được kiểm soát trực tiếp bởi hành động lãi suất của Fed.
• Trái phiếu 10 năm đại diện cho kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và lạm phát dài hạn.

Tình hình hiện tại ra sao? Chúng ta đang ở giai đoạn "đảo ngược đảo ngược lãi suất" (lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm bắt đầu cao hơn trái phiếu 2 năm một lần nữa, hoặc khoảng cách giữa hai loại đang thu hẹp).

https://www.tradingview.com/chart/O9lEPyjs/?symbol=FRED%3AT10Y2Y

• Hiểu về đường cong lợi suất đảo ngược

Thông thường, do kỳ hạn dài hơn và rủi ro lớn hơn, lợi suất trái phiếu dài hạn phải cao hơn trái phiếu ngắn hạn. Nếu lãi suất trái phiếu 2 năm vượt quá lãi suất trái phiếu 10 năm, điều này được gọi là đường cong lợi suất đảo ngược - một tín hiệu của suy thoái kinh tế tiềm ẩn.

Hiện tượng này xảy ra khi thị trường cho rằng lạm phát hiện tại quá cao hoặc Fed tăng lãi suất mạnh, dẫn đến chi phí vay ngắn hạn tăng vọt. Lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm có mối liên hệ chặt chẽ với lãi suất chính sách.

Đồng thời, đối với trái phiếu kho bạc 10 năm, các nhà giao dịch cho rằng do lãi suất hiện tại quá cao, nền kinh tế cuối cùng sẽ bị "phá hủy".

Khi nền kinh tế suy yếu, lạm phát trong tương lai sẽ biến mất, và Fed cuối cùng sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất mạnh. Do đó, các nhà đầu tư đổ xô mua trái phiếu dài hạn để khóa chặt lợi suất hiện tại.

Người mua tăng lên, giá trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm tăng, dẫn đến lợi suất giảm.

Đó là lý do tại sao chúng ta có thể thấy từ biểu đồ rằng đường cong lợi suất 10 năm - 2 năm trước đây bị đảo ngược, từ -1.04 vào năm 2023 đến 0.57 hiện tại, dần dần đảo ngược xu hướng đảo ngược.

• Cách giải mã tín hiệu cắt giảm lãi suất của Fed từ sự phục hồi của đường cong lợi suất

Nhìn vào đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc từ 10 năm đến 2 năm, xu hướng là tăng, nhưng sự khác biệt nằm ở yếu tố nào thúc đẩy sự tăng trưởng này.

Hãy nhớ công thức này: 10Y - 2Y

Đường cong dốc lên theo hướng tăng giá (Bull steepening) - Cắt giảm lãi suất nhanh có lợi cho thanh khoản.

• Hành động biểu đồ chênh lệch: Đường cong dốc lên mạnh, tăng nhanh.
• Thực tế là: Lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm (ngắn hạn) giảm nhanh hơn nhiều so với lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm.
• Logic thị trường: Dữ liệu kinh tế yếu, thị trường tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh chóng và mạnh mẽ.

Đường cong dốc lên theo hướng giảm giá (Bear steepening) - Tốc độ cắt giảm lãi suất chậm / Lạm phát phục hồi, bất lợi cho thanh khoản:

• Hành động biểu đồ chênh lệch: Đường cong tăng chậm hoặc dao động lặp đi lặp lại (như biến động được hiển thị trong biểu đồ vào đầu năm 2026).
• Thực tế là: Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm (dài hạn) đang tăng, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm tăng hoặc giảm rất chậm.
• Logic thị trường: Thị trường lo ngại lạm phát phục hồi (kỳ vọng lạm phát tăng trở lại), hoặc cho rằng nền kinh tế quá mạnh, Fed không cần phải cắt giảm lãi suất.

Rõ ràng, chúng ta hiện đang ở trong giai đoạn đường cong dốc lên theo hướng giảm giá. Quan sát riêng biệt đường cong lợi suất 10 năm và 2 năm, xu hướng 5 năm của cả hai đều cho thấy xu hướng tăng gần đây.

Điều này có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất hiện tại có xu hướng là "cắt giảm lãi suất phòng ngừa" - Fed đang cắt giảm lãi suất từng bước, giống như bóp kem đánh răng, bóp một chút rồi dừng lại.

Khi nào thị trường mới thực sự cảm nhận được tác động của việc Fed cắt giảm lãi suất?

Chỉ khi đường cong lợi suất 10 năm - 2 năm có thể trở nên dốc hơn một cách đáng kể, thì thị trường tiền điện tử mới có thanh khoản và giá tài sản mới thực sự tăng vọt.

Khi thanh khoản được bơm vào, các câu chuyện ngành khác nhau sẽ xuất hiện để thổi bùng thị trường.

Câu chuyện chỉ là bề nổi - câu chuyện có thể thuộc bất kỳ lĩnh vực nào, giống như một diễn viên được đẩy lên sân khấu. Điều thực sự quan trọng là có bao nhiêu khán giả trả tiền đang ngồi dưới khán đài.

Quan điểm trên đến từ @AAAce4518