Cục Quan sát Thị trường Tiền điện tử x 0xTodd: Stablecoin là ứng dụng sát thủ bị đánh giá thấp nghiêm trọng, về nghiên cứu mã hóa và phán đoán AI

BitMart "Bureau of Market Observation" là một chương trình phỏng vấn chuyên sâu tiếng Trung mới được BitMart ra mắt, mời những người xây dựng, nhà đầu tư và nhà nghiên cứu có khả năng phán đoán và ảnh hưởng nhất trong ngành Web3, thảo luận xoay quanh đổi mới tài chính, tiến hóa công nghệ và xu hướng dài hạn, để lại những phán đoán và kinh nghiệm thực sự có giá trị tham khảo cho ngành.

Trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, hầu hết các cuộc thảo luận đều xoay quanh biến động giá, sự luân chuyển của các câu chuyện và cơ hội cho chu kỳ tiếp theo. Nhưng điều thực sự quyết định liệu một người có thể ở lại bàn chơi lâu dài hay không thường không phải là việc tăng gấp đôi một lần, mà là: khi thị trường không phản hồi, liệu anh ta có vẫn biết mình đang làm gì không.

Đây cũng là điều mà 0xTodd đã kiểm chứng lặp đi lặp lại trong tám năm qua.

Khách mời đối thoại của "Bureau of Market Observation" kỳ này: 0xTodd, Đối tác tại Nothing Research, Đồng sáng lập nhóm khai thác Staking Ethereum EBunker

Người dẫn chương trình: yuanyuan, Phó Chủ tịch Marketing tại BitMart

Năm 2017, chuyển từ chuyên ngành hóa học vật liệu sang ngành công nghiệp tiền mã hóa, 0xTodd vừa là một nhà nghiên cứu lâu dài, vừa là một người xây dựng không ngừng tìm kiếm "tính xác định" trong cấu trúc nền tảng. So với cách tham gia dựa trên cảm xúc, anh quan tâm hơn đến: những thứ gì, đáng để đặt cược lâu dài.

I. Chuyển đổi ngành: Khoảnh khắc "hiện ra" từ phòng thí nghiệm đến Bitcoin

Việc Todd bước vào ngành không phải là một quá trình tuần tự, mà mang đậm dấu ấn thời đại.

Năm 2017, anh đang chuẩn bị nộp hồ sơ xin học bổng tiến sĩ ở nước ngoài. Cùng lúc đó, sự kiện virus tống tiền "WannaCry" bùng phát trên toàn cầu, tin tặc yêu cầu nạn nhân thanh toán tiền chuộc bằng Bitcoin. Khi hầu hết mọi người tập trung sự chú ý vào rủi ro an ninh mạng, anh nhìn thấy một tín hiệu khác - Bitcoin lần đầu tiên bước vào câu chuyện chính thống dưới dạng "công dụng thực tế".

Todd, người đã tiếp xúc với Bitcoin từ năm 2013, cực kỳ nhạy cảm với điểm này. Sau này, anh nhiều lần đề cập đến một phán đoán kinh nghiệm:

Mỗi khi truyền thông chính thống bắt đầu thảo luận nghiêm túc về việc Bitcoin "có thể dùng để làm gì", thường có nghĩa là một chu kỳ lớn đang mở ra.

Vì vậy, anh đã dừng việc nộp hồ sơ tiến sĩ, quay người bước vào ngành công nghiệp tiền mã hóa. Theo quan điểm của anh, đây không phải là một lựa chọn đầu cơ, mà là một quyết định hợp lý được đưa ra sau khi tận mắt chứng kiến một loài tài chính hoàn toàn mới bắt đầu bước vào tầm mắt chính thống - cũng là từ một con đường học thuật truyền thống tăng trưởng trì trệ, chuyển hướng sang một lĩnh vực mới vẫn đang tiến hóa nhanh chóng.

II. Đứng về phe trong tiếng ồn: Một phán đoán cấu trúc về Luna

Sau khi bước vào ngành, nghiên cứu và viết lách nhanh chóng trở thành thương hiệu chính của Todd.

Từ việc xuất bản nội dung nghiên cứu trên Zhihu thời kỳ đầu, đến việc bước vào hệ thống nghiên cứu chính quy của văn phòng gia đình và viện nghiên cứu sàn giao dịch, rồi sau đó thành lập Nothing Research, anh luôn xoay quanh các chủ đề cốt lõi như Bitcoin, Ethereum và stablecoin để tiến hành nghiên cứu dài hạn. Khi chiến trường chuyển sang Twitter (X), nghiên cứu của anh bắt đầu được nhìn thấy rộng rãi hơn, và cũng thường xuyên bị chất vấn hơn.

Năm 2021, khi Luna và UST đang ở đỉnh cao cảm xúc thị trường, anh đã chọn đứng ở vị trí gần như khó ưa nhất - công khai nghi ngờ cấu trúc nền tảng của nó, và định nghĩa nó là một hệ thống phụ thuộc cao vào sự hỗ trợ của niềm tin. Trong một khoảng thời gian, phán đoán này mang lại cho anh không phải là tiếng vỗ tay, mà là những cuộc tấn công và chế nhạo liên tục.

Kết quả vào năm 2022, UST sụp đổ. Số vốn mà Todd quản lý đã đạt được mức tăng giá trị ròng đáng kể trong điều kiện thị trường cực đoan thông qua việc bán khống UST. Mặc dù lúc đó anh không hoàn toàn "thoát đỉnh thành công" trong "Defi Summer", nhưng thành công trong phán đoán lần này cũng chứng minh cho điều anh nhấn mạnh lặp đi lặp lại là phải đi "kiếm tiền từ nhận thức".

"Cảm giác khoái cảm khi chứng minh nhận thức của bản thân bằng tiền thật, còn sướng hơn kiếm tiền thông thường, đó là sự tiết ra điên cuồng của dopamine."

III. Phương pháp luận nghiên cứu: Tôi hoan nghênh cả thế giới đến "cãi"

Khác với nhiều nhà nghiên cứu, Todd không bài xích tranh luận, thậm chí còn chủ động khuyến khích "cãi".

Anh có thói quen sau khi công bố quan điểm nghiên cứu, mời những người có lập trường khác nhau đưa ra phản bác. Theo quan điểm của anh, điều thực sự nguy hiểm không phải là bị phản đối, mà là kết luận nghiên cứu tự mâu thuẫn lặp đi lặp lại trong môi trường khép kín, nhưng chưa bao giờ trải qua kiểm tra bên ngoài.

Thói quen này đến từ quá trình đào tạo ban đầu của anh trong lĩnh vực hóa học vật liệu:

Mỗi kết luận đều cần có nguồn gốc, mỗi logic đều cần có thể truy xuất, mỗi phán đoán đều phải có thể phân tích lại.

Chính vì vậy, yêu cầu của anh đối với nghiên cứu của mình luôn kìm chế và nghiêm khắc - thà chậm, còn hơn hy sinh tính chính xác để thu hút sự chú ý. Trong một ngành công nghiệp quá tải thông tin, "suy nghĩ chậm" này ngược lại giúp anh tránh được một lượng lớn tiếng ồn.

Theo quan điểm của anh, thách thức lớn nhất của ngành công nghiệp tiền mã hóa không phải là thiếu thông tin, mà là cách phán đoán thông tin nào đáng tin cậy. Và phương pháp luận hình thành trong giai đoạn nghiên cứu học thuật, chính xác là trở thành công cụ quan trọng để anh lọc thông tin.

IV. Triết lý đầu tư: Danh mục tài sản khiến người ta "ngủ ngon"

Khi nói đến phân bổ tài sản, Todd đưa ra một cấu trúc danh mục mà hiện tại anh chấp nhận nhất - Bitcoin + Trái phiếu Mỹ.

Logic không phức tạp:

• Bitcoin: Chỉ cần quan sát một biến số - các nền kinh tế lớn có còn đang mở rộng tiền tệ hay không. Chỉ cần hệ thống tiền pháp định tiếp tục lạm phát, giá trị phòng ngừa rủi ro của Bitcoin với tư cách là "tài sản không chủ quyền, nguồn cung hạn chế" sẽ không biến mất.
• Trái phiếu Mỹ: Trong chu kỳ lãi suất cao, khóa lợi nhuận dài hạn khoảng 4%–5%, cung cấp dòng tiền ổn định cho danh mục.

Điều này trong mắt anh tạo thành một vòng khép kín hoàn chỉnh:

Nếu tiếp tục in tiền, Bitcoin hưởng lợi; nếu ngừng in tiền, trái phiếu Mỹ cung cấp lợi nhuận ổn định.

"Đây là một danh mục có thể khiến người ta ngủ ngon lâu dài."

V. Ứng dụng sát thủ bị đánh giá thấp: Stablecoin

Nếu nói Bitcoin là ứng dụng sát thủ đầu tiên trong lĩnh vực blockchain, thì theo quan điểm của Todd, stablecoin là thứ hai, và cho đến nay vẫn bị đánh giá thấp.

Sau khi sống và làm việc ở nước ngoài, cảm nhận của anh về giá trị của stablecoin trở nên cực kỳ trực quan. Hệ thống ngân hàng truyền thống không ổn định như tưởng tượng, hạn chế tài khoản, kiểm tra tuân thủ và ma sát xuyên biên giới có thể xuất hiện bất cứ lúc nào. Trong khi stablecoin chỉ cần một ví, là có thể hoàn thành chuyển giá trị trên phạm vi toàn cầu.

Về vấn đề RWA, thái độ của anh vẫn giữ sự kìm chế và phân biệt:

Anh thận trọng với "token hóa toàn diện chứng khoán", cho rằng tài chính truyền thống đã trưởng thành cao trong những lĩnh vực này; nhưng đối với các sản phẩm stablecoin neo theo tài sản tạo ra lợi nhuận thực, đặc biệt là trái phiếu Mỹ, anh thể hiện sự lạc quan dài hạn rõ ràng.

Trong bối cảnh này, anh cũng chú ý đến các sản phẩm như BMRUSD (hợp tác với DigiFT) do BitMart ra mắt. Loại stablecoin neo theo tài sản thực, cung cấp lợi nhuận có thể dự đoán này, chính là hình thái có khả năng được thị trường chấp nhận lâu dài hơn dưới xu hướng tuân thủ.

"Sau khi dùng stablecoin một lần, rất khó để hoàn toàn quay trở lại hệ thống ngân hàng truyền thống."

Góc nhìn silicon của AI: Crypto là giải pháp tự nhiên của nó

Về mối quan hệ giữa AI và crypto, Todd không đắm chìm trong việc chồng chéo khái niệm, mà suy nghĩ từ cấu trúc.

Theo quan điểm của anh, giao dịch hỗ trợ bởi AI là một hướng đi gần như chắc chắn sẽ xảy ra. Khi khả năng của mô hình tiếp tục nâng cao, tính ổn định và tốc độ của AI ở cấp độ thực thi, sớm muộn cũng sẽ vượt qua phần lớn nhà giao dịch con người.

Quan trọng hơn, là vấn đề hợp tác và thanh toán giữa AI với AI. Khi AI bắt đầu gọi dịch vụ lẫn nhau, mua sức mạnh tính toán hoặc dữ liệu, việc liên kết thẻ ngân hàng rõ ràng là không thực tế. Stablecoin có độ chính xác cao, có thể lập trình, không cần cấp phép, ngược lại trở thành phương tiện thanh toán tự nhiên nhất.

Từ góc độ này, Crypto không phải là câu chuyện phụ thuộc của AI, mà là sự bổ sung tự nhiên của nó ở cấp độ kinh tế.

Khi nói về việc với tư cách là người sáng tạo nội dung có lo lắng bị AI thay thế hay không, Todd cho biết, vậy thì hãy chuẩn bị sẵn kỳ vọng trước, chờ đợi sự xuất hiện của nó.

Lời khuyên cho người mới, và ba phán đoán về năm 2026

Đối với những người mới muốn bước vào ngành, lời khuyên mà Todd đưa ra vẫn thực tế và bảo thủ:

Học công nghệ trước, học giao dịch sau.

Hiểu nguyên lý công nghệ của Bitcoin, Ethereum và DeFi, quan trọng hơn nhiều so với việc nhìn chằm chằm vào biểu đồ nến ng