2026 Tân Cục Diện Token CEX: Sàn Giao Dịch Và Hệ Sinh Thái On-chain Đang Hòa Nhập Như Thế Nào

Trong giai đoạn cạnh tranh sớm, các sàn giao dịch tập trung (CEX) và các giao thức on-chain phát triển theo những con đường khác nhau. Các sàn giao dịch dựa vào lợi thế quy mô người dùng và thanh khoản để xây dựng hào rào bảo vệ, trong khi hệ sinh thái on-chain liên tục tạo ra các mô hình tài chính và hình thái tài sản mới. Hai bên dường như tách biệt, nhưng luôn nằm trong cùng một chu kỳ thị trường.

Khi các nền tảng phi tập trung không ngừng nâng cao hiệu quả thực thi, các sàn giao dịch tập trung cũng cảm nhận được áp lực cấu trúc từ on-chain. Việc chỉ dựa vào chức năng giao dịch đã khó có thể hỗ trợ tăng trưởng dài hạn. Do đó, một sự hội tụ hai chiều bắt đầu diễn ra: các sản phẩm on-chain học hỏi trải nghiệm tập trung, trong khi các sàn giao dịch chủ động tích hợp khả năng on-chain.

Đến năm 2026, sự cạnh tranh này cuối cùng đã phát triển thành sự hợp nhất. Các sàn giao dịch bắt đầu xây dựng hệ sinh thái on-chain riêng hoặc tích hợp sâu, hình thành nên các nền tảng hỗn hợp kết hợp thanh khoản, thực thi và thanh toán thành một thể thống nhất. Token CEX trong quá trình này được định vị lại, từ công cụ tiếp thị chuyển thành tài sản phối hợp hệ sinh thái. Đây không chỉ là sự thay đổi về hình thái sản phẩm, mà còn là một lần nâng cấp mô hình kinh doanh của thị trường tiền mã hóa.

TL;DR Tóm tắt nhanh

• Đến năm 2026, các sàn giao dịch tập trung và thị trường on-chain đang tăng tốc hợp nhất, dần hình thành mô hình nền tảng hỗn hợp.
• Nhu cầu của người dùng về trải nghiệm đơn giản hóa, thanh khoản dồi dào và khả năng thực thi chất lượng cao là động lực cốt lõi thúc đẩy sự thay đổi này.
• Sự hợp nhất chủ yếu được thực hiện thông qua việc xây dựng hệ sinh thái on-chain do sàn giao dịch dẫn dắt, cũng như mô hình thực thi kết hợp giữa tập trung và on-chain.
• Token CEX đang phát triển từ công cụ giảm phí giao dịch đơn thuần thành tài sản mang tính hệ sinh thái và chức năng phối hợp hơn.
• Không phải tất cả token sàn giao dịch đều có thể hưởng lợi như nhau, khả năng thực thi và tính minh bạch sẽ trở thành yếu tố phân hóa quan trọng nhất.

Nhu cầu người dùng thúc đẩy sự hợp nhất nhanh chóng giữa sàn giao dịch và on-chain như thế nào

Sự hợp nhất giữa CEX và thị trường on-chain không phải là ngẫu nhiên, mà được thúc đẩy bởi những thay đổi cấu trúc trong cách sử dụng và logic xây dựng của thị trường tiền mã hóa.

Đối với hầu hết người dùng, tiêu chuẩn cốt lõi khi lựa chọn nền tảng không nằm ở việc giao dịch được thực hiện on-chain hay off-chain, mà là giá cả có cạnh tranh không, thanh khoản có dồi dào không, việc thực thi có ổn định không, và trải nghiệm sử dụng có đủ đơn giản không. Trong bối cảnh nhu cầu thay đổi như vậy, thị trường dần có xu hướng nghiêng về mô hình nền tảng tích hợp, cho phép giao dịch, quản lý tài sản và cơ hội kiếm lợi nhuận có thể được hoàn thành trong cùng một giao diện.

Đồng thời, hệ sinh thái on-chain vẫn là nguồn chính của đổi mới tài chính. Cho dù là tài sản mới, cấu trúc thị trường hay cơ chế kiếm lợi nhuận, thường xuất hiện đầu tiên trên on-chain. Nhưng về khả năng phân phối, các sàn giao dịch tập trung vẫn có lợi thế rõ rệt. Họ nắm giữ cổng vào người dùng quy mô lớn, quản lý kênh ra vào tiền pháp định, và có thể tổng hợp thanh khoản hiệu quả giữa các thị trường khác nhau.

Tính đến đầu tháng 1 năm 2026, các sàn giao dịch tập trung vẫn chiếm vị trí thống trị tuyệt đối trong giao dịch tiền mã hóa, đóng góp khoảng 93% tổng khối lượng giao dịch, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung chiếm khoảng 7%. Dữ liệu này cho thấy rõ ràng rằng các nền tảng tập trung vẫn là trung tâm thanh khoản cốt lõi nhất của thị trường hiện tại. (Messari)

Áp lực cạnh tranh càng củng cố thêm xu hướng này. Một mặt, các nền tảng phi tập trung đang giới thiệu các tính năng như hợp đồng vĩnh viễn, khớp lệnh hiệu suất cao gần giống với trải nghiệm tập trung hơn; mặt khác, các sàn giao dịch tập trung cũng không ngừng tích hợp ví, staking và khả năng thanh toán on-chain để duy trì sự liên quan của mình. Trong bối cảnh này, sự hợp nhất không còn chỉ là chiến lược tùy chọn, mà dần phát triển thành thực tế cạnh tranh mà các nền tảng giao dịch phải đối mặt.

Cấu trúc cốt lõi và hình thái thực tiễn hiện tại của sự hợp nhất CEX–On-chain

Public chain và mạng Layer-2 được sàn giao dịch hỗ trợ

Mô hình hợp nhất trực quan và mang tính đại diện nhất là việc các sàn giao dịch ra mắt hoặc tham gia xây dựng sâu vào các public chain và mạng Layer-2. Loại mạng này thường nhằm mục tiêu hỗ trợ ứng dụng phi tập trung, thanh toán và giải quyết, đồng thời duy trì mức độ tích hợp cao với nền tảng giao dịch tập trung.

Trong mô hình này, token sàn giao dịch thường ở vị trí trung tâm, có thể được sử dụng để thanh toán phí Gas, tham gia staking hoặc làm phần thưởng cho validator, và thường trở thành tài sản cơ bản cho các chương trình khuyến khích hệ sinh thái và hỗ trợ thanh khoản. Mục tiêu chiến lược rất rõ ràng: sàn giao dịch mở ra các kịch bản doanh thu mới, mở rộng ranh giới kinh doanh từ giao dịch sang hệ thống hệ sinh thái rộng hơn, và củng cố thêm giá trị sử dụng thực tế của token.

Tuy nhiên, đồng thời, mô hình này cũng đi kèm với những rủi ro không thể bỏ qua. Sự cố bảo mật, lỗ hổng cầu nối cross-chain, và sự phụ thuộc quá mức vào động lực khuyến khích thay vì nhu cầu sử dụng thực tế, đều có thể làm suy yếu niềm tin thị trường. Khả năng đạt được sự chấp nhận của người dùng bền vững, thay vì hiệu suất khối lượng giao dịch hoặc dữ liệu ngắn hạn, là chìa khóa để phân biệt hệ sinh thái dài hạn với thử nghiệm giai đoạn.

Sàn giao dịch tập trung như một "siêu ứng dụng" on-chain

Một con đường quan trọng khác là sàn giao dịch định vị bản thân như một siêu ứng dụng on-chain. Trong mô hình này, ví, cầu nối cross-chain, Swap và các sản phẩm kiếm lợi nhuận được tích hợp trực tiếp vào giao diện nền tảng tập trung, người dùng có thể tham gia các chiến lược on-chain mà không cần quản lý nhiều công cụ hoặc tài khoản.

Nguồn ảnh: Antier Solutions

Phương pháp này thường được gọi là CeDeFi, tức là nền tảng tập trung trừu tượng hóa sự phức tạp của on-chain, đồng thời mở cửa cho người dùng sử dụng thị trường phi tập trung. Token sàn giao dịch đóng vai trò phân quyền theo lớp, tối ưu hóa phí và tăng cường phần thưởng, trở thành liên kết quan trọng kết nối nền tảng với người dùng.

Sự đánh đổi của mô hình này chủ yếu thể hiện ở khía cạnh minh bạch và tuân thủ. Khi sàn giao dịch không ngừng đơn giản hóa ngưỡng sử dụng on-chain, cũng cần tiết lộ đầy đủ rủi ro cơ bản và liên tục đáp ứng các yêu cầu quy định. Hiệu quả cuối cùng của nó phụ thuộc vào việc người dùng có tin tưởng rằng nền tảng tập trung có thể quản lý rủi ro on-chain một cách có trách nhiệm hay không.

Định tuyến thanh khoản xuyên thị trường tập trung và on-chain

Định tuyến thanh khoản đại diện cho một hình thức hợp nhất thiên về kỹ thuật hơn. Ngày càng nhiều sàn giao dịch bắt đầu thực hiện định tuyến thông minh giữa sổ lệnh tập trung và nhóm thanh khoản on-chain để đạt được giá thực hiện và hiệu quả thực thi tốt hơn. Đối với người dùng, điều này thường có nghĩa là chênh lệch giá hẹp hơn và sự phân mảnh thị trường thấp hơn.

Trong mô hình này, token sàn giao dịch có thể được sử dụng để cung cấp ưu đãi phí thống nhất hoặc quyền truy cập ưu tiên, bất kể giao dịch cuối cùng được thực hiện trên tập trung hay on-chain. Người dùng có được trải nghiệm định giá nhất quán mà không cần quản lý nhiều địa điểm giao dịch, giúp nâng cao tỷ lệ giữ chân dài hạn.

Thách thức chính của nó nằm ở độ phức tạp vận hành. Đặc biệt khi biến động thị trường gia tăng, logic định tuyến và kết quả thực thi phải duy trì tính minh bạch cao. Một khi xảy ra sai lệch thực thi hoặc không rõ nguyên nhân, niềm tin của người dùng có thể nhanh chóng bị ảnh hưởng.

Tài sản token hóa, cơ sở hạ tầng thanh toán và giải quyết

Mô hình hợp nhất cuối cùng thể hiện ở việc mở rộng sang tài sản token hóa, thanh toán stablecoin và quy trình giải quyết cấp tổ chức. Với lợi thế về hệ thống tuân thủ và kênh phân phối, các sàn giao dịch tập trung có lợi thế tự nhiên trong việc cung cấp tài sản thế giới thực được token hóa (RWA) và kênh thanh toán xuyên biên giới.

Nguồn ảnh: 4IRE Labs

Trong kịch bản này, token sàn giao dịch đóng vai trò nhiều hơn là chứng chỉ truy cập, công cụ điều chỉnh phí hoặc phương tiện khuyến khích hệ sinh thái, thay vì chỉ là tài sản đầu cơ thuần túy. Mô hình này phụ thuộc nhiều vào môi trường quy định, nhưng cùng với sự hợp nhất liên tục của thị trường tiền mã hóa và tài chính truyền thống, nó cũng được coi là hướng tăng trưởng quan trọng có tiềm năng dài hạn.

Sự thay đổi định vị của token CEX trong thị trường hợp nhất

Từ công cụ quyền lợi nền tảng đến tài sản hệ sinh thái

Về mặt lịch sử, chức năng của hầu hết token sàn giao dịch tương đối đơn lẻ, chủ yếu được sử dụng để giảm phí giao dịch hoặc tham gia các sự kiện của nền tảng. Khi sự hợp nhất giữa CEX và on-chain không ngừng tăng tốc, định vị này đang có những thay đổi rõ rệt. Nhu cầu token không còn chỉ phản ánh mức độ hoạt động giao dịch, mà cũng bắt đầu liên quan chặt chẽ đến các kịch bản sử dụng on-chain.

Khi token sàn giao dịch được đưa vào hệ thống hệ sinh thái hoàn chỉnh hơn, nguồn cầu của nó cũng trở nên đa dạng