Chủ đề giao dịch lớn nhất năm 2026: Trump không thể thua, kết thúc trật tự quốc tế

Tác giả gốc: Hứa Siêu

Nguồn gốc: Wall Street Insights

Bước vào năm 2026, thị trường vĩ mô toàn cầu đang trải qua một sự chuyển đổi mô hình sâu sắc. Nhà phân tích kỳ cựu David Woo cho rằng, đối mặt với áp lực khổng lồ từ cuộc bầu cử giữa kỳ, chính quyền Trump đang thể hiện quyết tâm xoay chuyển tình thế bằng mọi giá, điều này sẽ định hình lại logic định giá tài sản toàn cầu từ năng lượng đến vàng.

David Woo cho biết, để bù đắp cho sự bất lợi nghiêm trọng trong các cuộc thăm dò dư luận và tránh mất đa số ghế trong Quốc hội, trọng tâm chính sách của chính quyền Trump đã hoàn toàn chuyển sang việc giành chiến thắng trong cuộc tranh luận về "khả năng chi trả". Điều này có nghĩa là chủ đề giao dịch tối thượng của năm 2026 sẽ chuyển từ việc tái lạm phát đơn thuần sang các biện pháp giảm phát quyết liệt - đặc biệt là thông qua việc kiểm soát mạnh mẽ nguồn tài nguyên năng lượng để kéo giá dầu xuống đáng kể, với mục tiêu đưa giá xăng xuống dưới ngưỡng tâm lý quan trọng trước cuộc bầu cử. Chiến lược này không chỉ nhằm kiềm chế lạm phát, mà còn nhằm củng cố phiếu bầu thông qua việc cải thiện chi phí sinh hoạt của tầng lớp trung lưu.

Và động thái trước đây của Trump đối với Venezuela đánh dấu sự kết thúc thực chất của trật tự quốc tế dựa trên luật lệ được thiết lập sau chiến tranh. Biện pháp này không xuất phát từ cân nhắc ý thức hệ, mà là để trực tiếp kiểm soát nguồn tài nguyên năng lượng, với hy vọng giành chiến thắng trong "luận điểm về khả năng chi trả" trong nước thông qua việc tăng cung đáng kể. Mục tiêu của Trump là kéo giá xăng xuống khoảng 2,25 USD mỗi gallon trước mùa thu, điều này sẽ gây ra tác động mạnh mẽ đến thị trường dầu thô, dự kiến giá dầu sẽ giảm xuống khoảng 40 đến 50 USD.

Woo cảnh báo, khi Mỹ từ bỏ vai trò người bảo lãnh truyền thống của hệ thống quốc tế, cảm giác bất an địa chính trị toàn cầu sẽ gia tăng mạnh mẽ, điều này cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng và có lợi cho ngành công nghiệp quốc phòng. Ngược lại, cổ phiếu thị trường mới nổi sẽ đối mặt với rủi ro định giá lại, bởi vì trong thời đại chính trị quyền lực trở lại, mức phí bảo hiểm an ninh cho các nền kinh tế nhỏ sẽ không còn tồn tại.

Cuộc bầu cử giữa kỳ không thể thua

David Woo phân tích chỉ ra rằng, bối cảnh lớn nhất của câu chuyện vĩ mô năm 2026 là cuộc bầu cử giữa kỳ. Mặc dù Trump đã kiểm soát xu hướng thị trường vào năm 2025, nhưng tỷ lệ ủng hộ của ông hiện chỉ dao động quanh 40%, so với quy luật lịch sử đang đối mặt với mức thâm hụt khổng lồ khoảng 20 điểm phần trăm. Đối với Trump, nếu Đảng Cộng hòa mất quyền kiểm soát Quốc hội vào tháng 11, nhiệm kỳ thứ hai của ông sẽ rơi vào cơn ác mộng bị triệu tập và luận tội bất tận.

Do đó, chủ đề chính trị năm 2026 là "bằng mọi giá" (throw the kitchen sink).

Chánh văn phòng Nhà Trắng Susie Wiles đã tuyên bố rõ ràng rằng cường độ vận động tranh cử của Trump vào năm 2026 sẽ tương đương với năm bầu cử 2024. Áp lực sinh tồn chính trị này sẽ trực tiếp chi phối các quyết định kinh tế và ngoại giao của Mỹ, buộc chính phủ phải sử dụng các biện pháp phi thường để làm hài lòng cử tri, trong đó công cụ cốt lõi nhất là giải quyết cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt.

Thị trường tăng cấu trúc mới. Đồng thời, thị trường cần cảnh giác với các biện pháp kích thích tài khóa quy mô lớn sắp tới, dự kiến Trump sẽ sử dụng doanh thu thuế quan để phát séc tiền mặt cho các nhóm thu nhập trung và thấp, điều này sẽ tạo ra áp lực tăng mới đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn, thay đổi hoàn toàn môi trường thanh khoản vĩ mô năm 2026.

Chiến lược năng lượng mới: Bài toán chính trị của việc kéo giá dầu xuống

Để giành chiến thắng trong cuộc tranh luận về "khả năng chi trả", biện pháp nhanh nhất và trực tiếp nhất của chính quyền Trump là kéo giá dầu xuống. David Woo cho biết, động cơ cơ bản đằng sau hành động gần đây của Mỹ nhắm vào Venezuela không phải là xuất khẩu ý thức hệ, mà là để trực tiếp kiểm soát nguồn tài nguyên dầu mỏ của nước này (chiếm 18% trữ lượng đã được chứng minh toàn cầu), từ đó tăng cung và đè giá dầu toàn cầu.

Mục tiêu của chiến lược này là giảm giá xăng của Mỹ xuống khoảng 2,25 USD mỗi gallon vào tháng 9 hoặc tháng 10.

Đối với thị trường, điều này có nghĩa là một trong những giao dịch cốt lõi của năm 2026 là bán khống dầu thô.

David Woo dự đoán, giá dầu thô có thể giảm xuống khoảng 50 USD hoặc thậm chí vùng cao 40 USD vào cuối năm. Biện pháp địa chính trị này sẽ biến OPEC trở thành kẻ thua cuộc lớn nhất, khả năng kiểm soát thị trường của họ sẽ bị suy yếu đáng kể, trong khi các nước nhập khẩu dầu như Ấn Độ, Nhật Bản sẽ được hưởng lợi.

Hoàn thuế quan và sự đảo ngược của nền kinh tế hình chữ K

Ngoài việc kéo giá dầu xuống, một biện pháp tiềm năng lớn khác là kích thích tài khóa quy mô lớn. David Woo dự đoán, có 65% khả năng Trump sẽ đưa ra một gói kích thích mới trước cuộc bầu cử giữa kỳ. Con đường cụ thể là sử dụng doanh thu thuế quan khổng lồ thu được năm ngoái để phát séc "hoàn thuế quan" trị giá 2000 USD cho mỗi người Mỹ có thu nhập hàng năm dưới 75.000 USD.

Để đảm bảo dự luật được thông qua tại Quốc hội, Trump có thể gắn kế hoạch hoàn thuế này với việc gia hạn trợ cấp Obamacare mà Đảng Dân chủ quan tâm, và thông qua dự luật hòa giải (Reconciliation Bill) để tránh sự cản trở của Thượng viện. Chiến lược này nhằm biến nạn nhân của chiến tranh thuế quan (người tiêu dùng) thành người hưởng lợi, từ đó đạt được "hai bên cùng thắng" về mặt địa chính trị và kinh tế trong nước.

Biện pháp kích thích có mục tiêu này dành cho nhóm thu nhập trung và thấp, kết hợp với việc tăng thu nhập khả dụng do giá dầu thấp mang lại, sẽ có lợi cho các nhà bán lẻ phục vụ tiêu dùng đại chúng (Consumer Staples), và có thể đảo ngược sự đồng thuận hiện tại của thị trường về sự phục hồi "nền kinh tế hình chữ K", tức là tình trạng chỉ người giàu được hưởng lợi có thể thay đổi.

Sự kết thúc của trật tự quốc tế và thị trường tăng giá của vàng

Biện pháp địa chính trị quyết liệt mà Mỹ thực hiện để kiểm soát giá dầu đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến toàn cầu: trật tự quốc tế dựa trên luật lệ đã kết thúc. David Woo cho rằng, khi quốc gia hùng mạnh nhất thế giới quyết định hành động chỉ dựa trên sức mạnh chứ không phải luật lệ, hệ thống quốc tế từng bảo vệ lợi ích của các nước nhỏ sẽ không còn tồn tại.

Sự chuyển đổi này có ảnh hưởng sâu sắc đến việc phân bổ tài sản:

Bán khống cổ phiếu thị trường mới nổi: Trong trật tự mới thiếu sự bảo vệ của luật lệ, các nước nhỏ phải đối mặt với rủi ro địa chính trị cao hơn, logic giao dịch "hội tụ" truyền thống không còn hiệu lực.

Mua vào lĩnh vực quốc phòng: Lo ngại an ninh sẽ buộc các quốc gia tăng chi tiêu quốc phòng đáng kể.

Mua vàng: Khi Mỹ không còn đóng vai trò người bảo lãnh nhân từ của trật tự quốc tế, nền tảng tín dụng của đồng USD với tư cách là tiền tệ dự trữ bị xói mòn. Trong bối cảnh thâm hụt mở rộng và chủ nghĩa hiện thực địa chính trị gia tăng, vàng sẽ trở thành tài sản then chốt để phòng ngừa rủi ro cho một thế giới hỗn loạn, ngay cả khi đồng USD không sụp đổ, vàng vẫn có không gian tăng hơn 10%.

Rủi ro lớn nhất: Bong bóng thị trường chứng khoán và AI

Mặc dù Trump cố gắng lôi kéo cử tri thông qua các chính sách dân sinh, nhưng thị trường chứng khoán vẫn là "gót chân Achilles" của ông.

David Woo cảnh báo rằng, định giá cao hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ đã gần bằng thời kỳ bong bóng dot-com, và thuế lợi tức vốn là nguồn tăng trưởng quan trọng của thuế liên bang. Một khi thị trường chứng khoán giảm 20%-30%, không chỉ gây ra suy thoái kinh tế, mà còn dẫn đến tình trạng thâm hụt ngân sách xấu đi nghiêm trọng.

Điểm rủi ro lớn nhất của thị trường hiện nay nằm ở sự vỡ của bong bóng AI. Phố Wall phổ biến kỳ vọng chi tiêu vốn liên quan đến AI sẽ tăng thêm 50% vào năm 2026, nhưng sự cạnh tranh mô hình ngày càng gay gắt, nút cổ chai phần cứng và các vấn đề tỷ suất lợi nhuận trong tương lai đang khiến sự đồng thuận này trở nên mong manh. Nếu báo cáo tài chính của các gã khổng lồ công nghệ (như Microsoft) cho thấy bất kỳ dấu hiệu tăng trưởng chậm lại nào, và các nhà đầu tư nhỏ lẻ ngừng mua vào khi giá giảm, thị trường có thể phải đối mặt với điều chỉnh mạnh mẽ, từ đó đe dọa kế hoạch tái đắc cử của Trump.