Cuộc Chiến Lãi Suất Stablecoin: 'Vây Bắt' của Ngành Ngân Hàng Truyền Thống và Đột Phá của Ngành Crypto

Tác giả gốc: 100y.eth

Biên dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Theo Đạo luật GENIUS, các tổ chức phát hành stablecoin không được phép trả lãi cho người nắm giữ stablecoin.

Tuy nhiên, hiện tại sàn giao dịch Coinbase đang cung cấp phần thưởng 3.35% cho người dùng nắm giữ USDC trên nền tảng của họ. Lý do họ có thể làm điều này là vì Đạo luật GENIUS chỉ cấm tổ chức phát hành trả lãi, chứ không hạn chế các bên phân phối.

Tuy nhiên, trước khi Ủy ban liên quan của Thượng viện Hoa Kỳ xem xét Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử (nhằm hệ thống hóa quy định về tiền điện tử) vào ngày 15 tháng 1, một cuộc tranh luận về việc "liệu lệnh cấm trả lãi stablecoin có nên được mở rộng sang khâu phân phối hay không" đã nổ ra toàn diện.

Sự phản đối mạnh mẽ của ngành ngân hàng

Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ (ABA) là nhóm chính kêu gọi cấm hoàn toàn việc trả lãi cho stablecoin. Trong một lá thư ngỏ công bố vào ngày 5 tháng 1, hiệp hội này lập luận rằng lệnh cấm trả lãi trong Đạo luật GENIUS không chỉ nên áp dụng cho tổ chức phát hành mà còn cần được giải thích rộng rãi và mở rộng phạm vi áp dụng cho các bên liên quan. Họ đang thúc đẩy việc đưa cách giải thích này vào Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử một cách rõ ràng.

Lý do đằng sau sự phản đối cứng rắn của ngành ngân hàng

Lý do ngành ngân hàng nhất quyết muốn cấm hoàn toàn việc trả lãi stablecoin thực ra rất đơn giản:

• Lo ngại về dòng chảy tiền gửi ra khỏi ngân hàng;
• Tiền gửi giảm đồng nghĩa với khả năng cho vay suy yếu;
• Stablecoin không được bảo hiểm bởi Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC).

Xét cho cùng, stablecoin đang đe dọa mô hình kinh doanh ổn định và có lợi nhuận cao mà ngành ngân hàng đã dựa vào trong nhiều thập kỷ.

Cuộc phản công của ngành công nghiệp tiền điện tử

Trong mắt ngành công nghiệp tiền điện tử, động thái này của ngành ngân hàng là một vấn đề lớn. Nếu do áp lực vận động hành lang của ngành ngân hàng, Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử được thông qua nhằm mở rộng phạm vi hạn chế của Đạo luật GENIUS, thì thực chất đó là một sự viết lại và thu hẹp trá hình đối với đạo luật đã được thông qua. Không có gì ngạc nhiên, hành vi này đã vấp phải sự phản đối mạnh mẽ từ ngành công nghiệp tiền điện tử.

Lập trường của Coinbase

Giám đốc Chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, đã bác bỏ, ông viện dẫn nghiên cứu liên quan chỉ ra rằng stablecoin không thực sự gây ra dòng chảy tiền gửi đáng kể ra khỏi ngân hàng. Ông cũng lấy thông tin về việc đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số trả lãi làm ví dụ, bổ sung thêm luận cứ mới cho cuộc tranh luận này.

Quan điểm của Paradigm

Phó Chủ tịch phụ trách Công vụ Chính phủ của công ty đầu tư tiền điện tử Paradigm, Alexander Grieve, lại đưa ra một góc nhìn khác. Ông cho rằng, ngay cả khi chỉ cho phép stablecoin được sử dụng trong các kịch bản thanh toán trả lãi, thì đối với người tiêu dùng, điều này cũng tương đương với việc đánh thuế một cách gián tiếp lên việc "nắm giữ".

Tình hình ở Trung Quốc và Hàn Quốc như thế nào?

Mặc dù tốc độ thúc đẩy các chính sách liên quan đến tiền điện tử của Trung Quốc và Hàn Quốc không nhanh bằng một số quốc gia châu Á khác, nhưng cả hai nước gần đây đều đã đưa ra một loạt biện pháp mới xoay quanh chính sách tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và stablecoin. Trong vấn đề trả lãi, sự khác biệt chính sách của hai nước đặc biệt đáng chú ý:

Ngân hàng Trung ương Trung Quốc quyết định trả lãi cho đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số, đối xử nó như tiền gửi ngân hàng thông thường, nhằm thúc đẩy việc phổ cập đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số.

Hướng đi chính sách của Hàn Quốc lại gần với Mỹ hơn: cấm tổ chức phát hành trả lãi, nhưng không cấm rõ ràng các bên phân phối làm điều đó.

Từ góc độ vĩ mô, lập trường chính sách cứng rắn này của Trung Quốc không khó hiểu. Đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số không phải là stablecoin tư nhân, mà là tiền tệ pháp định kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành trực tiếp. Việc thúc đẩy đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số vừa có thể kiềm chế vị thế thống trị của các nền tảng tư nhân như Alipay, WeChat Pay, vừa có thể củng cố hệ thống tài chính lấy ngân hàng trung ương làm trung tâm.

Lời kết

Công nghệ mới tạo ra ngành công nghiệp mới, và sự trỗi dậy của ngành công nghiệp mới thường đe dọa các ngành công nghiệp truyền thống.

Các tổ chức tài chính truyền thống, đại diện là ngân hàng, đang đối mặt với xu hướng chuyển đổi không thể đảo ngược sang kỷ nguyên stablecoin. Tại thời điểm này, chống lại sự thay đổi có hại nhiều hơn lợi, chấp nhận thay đổi và khai thác cơ hội mới là lựa chọn khôn ngoan hơn.

Trên thực tế, ngay cả đối với những người tham gia thị trường hiện tại, ngành công nghiệp stablecoin cũng tiềm ẩn những cơ hội to lớn. Nhiều ngân hàng từ lâu đã chủ động bố trí:

• Ngân hàng BNY Mellon của Mỹ đang triển khai bố trí xoay quanh dịch vụ lưu ký dự trữ cho stablecoin;
• Ngân hàng Cross River đóng vai trò trung gian cho kênh nạp tiền pháp định USDC của công ty Circle thông qua Giao diện lập trình ứng dụng (API);
• JPMorgan Chase đang thử nghiệm dịch vụ tiền gửi được mã hóa (tokenized).

Các tổ chức thẻ lớn cũng có lợi ích thiết thân liên quan. Khi quy mô thanh toán trên chuỗi không ngừng mở rộng, hoạt động kinh doanh của các tổ chức thẻ truyền thống có thể bị thu hẹp. Nhưng các doanh nghiệp như Visa, Mastercard không chọn cách chống lại xu hướng này, mà ngược lại tích cực hỗ trợ thanh toán và quyết toán bằng stablecoin, tận thế tìm kiếm cơ hội phát triển mới.

Các tổ chức quản lý tài sản cũng đang lần lượt tham gia. Các quỹ như BlackRock đang tích cực thúc đẩy quá trình mã hóa các quỹ đầu tư khác nhau.

Nếu cuộc vận động hành lang của ngành ngân hàng cuối cùng thành công, điều khoản cấm hoàn toàn việc trả lãi stablecoin được đưa vào Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ bị tổn thất nặng nề.

Là một người làm việc trong ngành công nghiệp tiền điện tử, tôi chỉ có thể hy vọng rằng Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử sẽ không đưa vào các điều khoản làm mất hiệu lực thực chất của Đạo luật GENIUS.