Năm 2025, Ethereum đã chiến thắng, nhưng ETH đã không thể theo kịp.

Tác giả gốc: Prathik Desai

Bản dịch gốc bởi Chopper, Foresight News

Là một nhà đầu tư ETH kiên định lạc quan, tôi đã hình thành một thói quen khó chịu trong năm nay. Mỗi ngày, tôi mở biểu đồ giá ETH và thầm tính toán xem danh mục đầu tư của mình đã mất bao nhiêu. Sau khi tính toán xong, tôi đóng biểu đồ lại, hy vọng rằng sẽ không lâu nữa mình sẽ thu được lợi nhuận.

Khi năm sắp kết thúc, hầu hết các nhà đầu tư đã mua ETH vào đầu năm có lẽ đều cảm thấy thất vọng. Tuy nhiên, bất chấp hiệu suất giá và sự gia tăng tài sản không mấy ấn tượng của ETH trong 12 tháng qua, chuỗi khối Ethereum vẫn nổi bật so với các đối thủ cạnh tranh.

Nếu lấy "kiếm tiền" làm tiêu chí, thì năm 2025 chắc chắn là một năm tồi tệ. Tuy nhiên, nếu nhìn xa hơn lợi nhuận từ token, việc nắm giữ ETH trở nên thuận tiện hơn trong năm 2025, chủ yếu nhờ sự trỗi dậy của các công cụ dựa trên thị trường như ETF và Crypto Enterprise Treasury (DAT). Hơn nữa, hai bản nâng cấp lớn của Ethereum trong năm đó, Pectra và Fusaka, đã cho phép chuỗi công khai hỗ trợ hoạt động của các ứng dụng quy mô lớn một cách dễ dàng và hiệu quả hơn.

Trong bài viết này, tôi sẽ tiết lộ lý do tại sao quỹ đạo phát triển của mạng Ethereum và token ETH sẽ phân kỳ vào năm 2025, và điều này có những tác động gì đến tương lai của chúng.

Ethereum cuối cùng đã thâm nhập vào thị trường chính thống.

Trong phần lớn hai năm qua, "đầu tư ETH cấp độ tổ chức" dường như là một giấc mơ không thể đạt được đối với nhiều người. Tính đến ngày 30 tháng 6, quỹ ETF ETH đã ghi nhận dòng vốn tích lũy hơn 4 tỷ đô la kể từ khi ra mắt một năm trước. Vào thời điểm đó, các công ty niêm yết công khai mới chỉ bắt đầu xem xét việc đưa ETH vào quỹ dự trữ của doanh nghiệp.

Một bước ngoặt đã lặng lẽ xuất hiện vào nửa cuối năm nay.

Từ ngày 1 tháng 6 đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, tổng lượng vốn đổ vào quỹ ETF ETH đã tăng gần gấp năm lần, vượt mốc 10 tỷ đô la.

Cơn sốt ETF này không chỉ mang lại dòng vốn đổ vào mà còn tạo ra sự thay đổi trong tâm lý thị trường. Nó đã làm giảm đáng kể rào cản cho các nhà đầu tư thông thường mua ETH, mở rộng đối tượng người dùng ETH từ các nhà phát triển và giao dịch blockchain sang nhóm thứ ba—các nhà đầu tư thông thường muốn phân bổ tài sản vào loại tiền điện tử lớn thứ hai trên thế giới này.

Điều này dẫn chúng ta đến một sự chuyển đổi lớn khác trong ngành công nghiệp đã xuất hiện trong năm nay.

Ethereum chào đón một người mua mới

Trong năm năm qua, chịu ảnh hưởng bởi chiến lược đầu tư do CEO của Strategy đề xuất, việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ của các công ty dường như đã trở thành mô hình duy nhất để đưa tài sản tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán của họ. Trước khi những điểm yếu của mô hình này được phơi bày, nó từng được coi là con đường đơn giản nhất để các công ty phân bổ tài sản tiền điện tử: các công ty niêm yết sẽ mua các tài sản tiền điện tử khan hiếm, đẩy giá tiền điện tử lên, và do đó thúc đẩy giá cổ phiếu của công ty; sau đó, công ty có thể sử dụng điều này để phát hành thêm cổ phiếu với giá cao hơn mệnh giá và huy động thêm vốn.

Đó là lý do tại sao nhiều người bối rối khi Quỹ tín thác doanh nghiệp ETH trở thành chủ đề nóng trong ngành vào tháng 6 năm nay. Lý do cốt lõi cho sự nổi lên như vũ bão của Quỹ tín thác doanh nghiệp ETH nằm ở khả năng thực hiện các chức năng mà Quỹ tín thác Bitcoin không thể. Đặc biệt là sau khi người đồng sáng lập Ethereum và CEO của ConsenSys, Joe Lubin, tuyên bố gia nhập hội đồng quản trị của SharpLink Gaming và dẫn dắt chiến lược đầu tư 425 triệu đô la vào Quỹ tín thác ETH, thị trường đã nhận ra tầm nhìn xa của động thái này.

Ngay sau đó, nhiều công ty đã noi theo SharpLink Gaming.

Tính đến thời điểm hiện tại, năm công ty nắm giữ kho bạc ETH hàng đầu đang sở hữu tổng cộng 5,56 triệu ETH, chiếm hơn 4,6% tổng nguồn cung, trị giá hơn 16 tỷ đô la theo giá hiện tại.

Khi các nhà đầu tư nắm giữ một tài sản thông qua các công cụ quản trị tài sản như ETF và quỹ tín thác doanh nghiệp, các thuộc tính của tài sản đó dần dần phù hợp với các thuộc tính của một "khoản mục trên bảng cân đối kế toán". Nó trở thành một phần của khuôn khổ quản trị doanh nghiệp, đòi hỏi báo cáo tài chính thường xuyên, thảo luận của hội đồng quản trị, cập nhật hiệu quả hoạt động hàng quý, và sự giám sát, xem xét của ủy ban rủi ro.

Hơn nữa, tính năng đặt cọc của ETH mang lại cho kho bạc ETH một lợi thế mà kho bạc Bitcoin không thể sánh kịp.

Các quỹ dự trữ Bitcoin chỉ tạo ra doanh thu cho các công ty khi họ bán Bitcoin để kiếm lời; mặt khác, các quỹ dự trữ ETH cho phép các công ty kiếm được nhiều ETH hơn dưới dạng phần thưởng staking chỉ đơn giản bằng cách nắm giữ và staking ETH để cung cấp bảo mật cho mạng Ethereum.

Nếu các công ty có thể kết hợp phần thưởng từ việc đặt cọc với doanh thu kinh doanh chính của họ, họ có thể làm cho hoạt động quản lý kho bạc ETH trở nên bền vững.

Chính từ thời điểm này trở đi, thị trường mới thực sự bắt đầu nhận ra giá trị của Ethereum.

Ethereum, vốn luôn giữ im lặng, cuối cùng đã thu hút được sự chú ý.

Những người đã theo dõi sự phát triển của Ethereum trong thời gian dài đều biết rằng Ethereum chưa bao giờ giỏi về tiếp thị chủ động. Nếu không có các sự kiện bên ngoài (như sự ra mắt của các công cụ đóng gói tài sản, sự thay đổi chu kỳ thị trường hoặc sự xuất hiện của các câu chuyện mới) để thúc đẩy, Ethereum thường vẫn tương đối ít được biết đến cho đến khi các yếu tố bên ngoài này xuất hiện, lúc đó mọi người mới khám phá lại tiềm năng của nó.

Năm nay, sự gia tăng của các quỹ tín thác ETH của các tập đoàn và sự bùng nổ dòng vốn đổ vào các quỹ ETF cuối cùng đã đưa Ethereum vào tâm điểm chú ý của thị trường. Tôi đã đo lường sự chuyển dịch sự chú ý này một cách rất trực quan: bằng cách quan sát xem các nhà đầu tư cá nhân, những người thường không quan tâm đến lộ trình phát triển công nghệ blockchain, đã bắt đầu thảo luận về Ethereum hay chưa.

Từ tháng 7 đến tháng 9 năm nay, dữ liệu từ Google Trends cho thấy sự gia tăng đáng kể về mức độ quan tâm tìm kiếm Ethereum, một xu hướng phản ánh sát sao đà tăng trưởng của các quỹ ETF và trái phiếu doanh nghiệp nắm giữ ETH. Các kênh phân bổ tài sản truyền thống này đã khơi dậy sự tò mò của các nhà đầu tư cá nhân về Ethereum, từ đó dẫn đến sự chú ý ngày càng tăng của thị trường.

Nhưng chỉ riêng sự thổi phồng thôi thì chưa đủ. Sự chú ý của thị trường luôn thay đổi thất thường, đến rồi đi rất nhanh. Điều này dẫn đến một lý do quan trọng khác khiến những người ủng hộ Ethereum coi năm 2025 là "năm của thành công rực rỡ": một yếu tố then chốt thường bị thế giới bên ngoài bỏ qua.

Đô la Mỹ trên chuỗi khối, mang theo internet.

Nếu chúng ta không chỉ nhìn vào biểu đồ giá ngắn hạn mà còn nhìn vào bức tranh tổng thể trong thời gian dài hơn, thì sự biến động giá của tiền điện tử chỉ đơn thuần là sản phẩm của tâm lý thị trường. Tuy nhiên, stablecoin và token hóa tài sản thực (RWA) lại hoàn toàn khác. Chúng có nền tảng cơ bản vững chắc và đóng vai trò là cầu nối giữa hệ thống tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi).

Vào năm 2025, Ethereum sẽ vẫn là nền tảng on-chain được ưa chuộng cho USD, tiếp tục hỗ trợ lưu thông các stablecoin.

Trong lĩnh vực mã hóa tài sản thực tế, Ethereum cũng nắm giữ vị trí thống trị tuyệt đối.

Tính đến thời điểm viết bài này, tài sản được mã hóa phát hành trên mạng Ethereum vẫn chiếm một nửa tổng giá trị tài sản được mã hóa trên toàn cầu. Điều này có nghĩa là hơn một nửa số token tài sản thực tế trên thế giới mà người dùng có thể mua, bán và quản lý được phát hành trên mạng Ethereum.

Điều này chứng tỏ rằng các quỹ ETF làm giảm rào cản cho các nhà đầu tư thông thường mua ETH, trong khi các quỹ tín thác doanh nghiệp cung cấp cho các nhà đầu tư con đường nắm giữ ETH thông qua các kênh hợp pháp của Phố Wall, cho phép họ có được sự tiếp xúc đòn bẩy với ETH.

Tất cả những phát triển này đang thúc đẩy hơn nữa sự hội nhập của Ethereum với các thị trường vốn truyền thống, cho phép các nhà đầu tư phân bổ tài sản ETH một cách an tâm trong một môi trường quen thuộc và tuân thủ pháp luật.

Hai nâng cấp lớn

Vào năm 2025, Ethereum đã trải qua hai lần nâng cấp kỹ thuật lớn. Những nâng cấp này đã giảm đáng kể tình trạng tắc nghẽn mạng, cải thiện tính ổn định của hệ thống và nâng cao đáng kể khả năng sử dụng của Ethereum như một lớp xử lý giao dịch đáng tin cậy.

Bản nâng cấp Pectra, chính thức ra mắt vào tháng 5 năm nay, cải thiện khả năng mở rộng của Ethereum bằng cách mở rộng các phân vùng dữ liệu (Blobs) và cung cấp không gian lưu trữ dữ liệu nén lớn hơn cho các mạng Layer 2, từ đó giảm chi phí giao dịch. Bản nâng cấp này cũng tăng thông lượng giao dịch của Ethereum, tăng tốc độ xác nhận giao dịch và tối ưu hóa hơn nữa hiệu quả hoạt động của các ứng dụng dựa trên giải pháp mở rộng Rollup.

Sau bản nâng cấp Pectra, bản nâng cấp Fusaka tiếp tục được triển khai, giúp cải thiện hơn nữa khả năng mở rộng mạng lưới Ethereum và tối ưu hóa trải nghiệm người dùng.

Nhìn chung, mục tiêu cốt lõi của Ethereum trong năm 2025 là tối ưu hóa quá trình phát triển hướng tới một cơ sở hạ tầng tài chính đáng tin cậy. Cả hai bản nâng cấp đều ưu tiên sự ổn định mạng lưới, thông lượng giao dịch và khả năng dự đoán chi phí. Những đặc điểm này rất quan trọng đối với các giải pháp mở rộng quy mô, các nhà phát hành stablecoin và người dùng tổ chức cần thanh toán giá trị trên chuỗi. Mặc dù những bản nâng cấp này chưa tạo ra mối tương quan mạnh mẽ giữa hoạt động mạng Ethereum và giá ETH trong ngắn hạn, nhưng chúng đã tăng cường đáng kể độ tin cậy của Ethereum trong các kịch bản ứng dụng quy mô lớn.

Triển vọng tương lai

Nếu muốn đưa ra một kết luận đơn giản và thẳng thắn về sự phát triển của Ethereum vào năm 2025, dù là "Ethereum thành công" hay "Ethereum thất bại", thì có lẽ rất khó để tìm ra câu trả lời rõ ràng.

Ngược lại, thị trường năm 2025 lại cho thấy một thực tế thú vị hơn, nhưng cũng có phần đáng thất vọng:

Vào năm 2025, Ethereum đã thành công gia nhập danh mục đầu tư của các nhà phát hành quỹ và bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết, đồng thời duy trì sự chú ý của thị trường nhờ dòng vốn đầu tư tổ chức liên tục đổ vào.

Tuy nhiên, những người nắm giữ ETH đã có một năm đáng thất vọng, khi biến động giá token hoàn toàn không tương xứng với sự phát triển bùng nổ của mạng lưới Ethereum.

Các nhà đầu tư mua ETH vào đầu năm nay hiện đang đối mặt với khoản lỗ trên giấy tờ ít nhất 15%. Mặc dù ETH từng đạt mức cao kỷ lục 4.953 đô la vào tháng 8, nhưng thời kỳ hoàng kim không kéo dài lâu, và giá của nó hiện đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần năm tháng.

Nhìn về năm 2026, Ethereum sẽ tiếp tục dẫn đầu ngành nhờ những nâng cấp công nghệ vững chắc và quy mô khổng lồ của stablecoin cũng như việc mã hóa tài sản thực. Nếu mạng lưới Ethereum có thể tận dụng những lợi thế này, nó có tiềm năng biến động lực phát triển hệ sinh thái thành động lực tăng giá dài hạn cho ETH.