Dự đoán sự phát triển của thị trường: Kỷ nguyên iPhone đang trở lại

Tác giả | @0xTulipKing

Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Người phiên dịch | Đinh Đang ( @XiaMiPP )

Thị trường dự đoán vẫn chưa được hiểu đầy đủ, và đó chính là cơ hội của bạn. Chúng ta đang chứng kiến sự tái cấu trúc toàn diện của cấu trúc thị trường, cách thức định giá thông tin, và thậm chí cả cách tương lai sẽ được định hình. Nếu bạn chưa bắt đầu chú ý ngay bây giờ, bạn sẽ bỏ lỡ những giao dịch lớn nhất trên thị trường kể từ khi giao dịch quyền chọn điện tử ra đời.

Khoảnh khắc iPhone

Mọi cuộc cách mạng công nghệ đều trải qua một giai đoạn tuyệt vời: mọi người không nhận ra sự gián đoạn vì họ vẫn đang sử dụng các mô hình tư duy cũ để hiểu cái mới. Năm 2007, một giám đốc điều hành của Nokia đã nhìn vào iPhone và nói: "Nó thậm chí còn không có bàn phím." Họ đang so sánh nó với một chiếc điện thoại, chứ không phải máy tính. iPhone không cạnh tranh với các điện thoại hiện có - nó đang thay thế khái niệm "thiết bị đơn chức năng".

Thị trường dự đoán hiện đang ở đúng giai đoạn đó. Nhiều người nhìn thấy Polymarket và chỉ nghĩ nó như một trang web cá cược kỳ lạ, kém thanh khoản. Họ so sánh nó với cá cược thể thao của DraftKings hay thị trường phái sinh của CME và kết luận rằng nó "không hiệu quả". Họ đang lặp lại sai lầm của Nokia. Polymarket không phải là một "trang web cá cược tốt hơn"—nó đang thay thế chính khái niệm "thị trường tài chính chuyên nghiệp". Hãy thử nghĩ xem các công cụ tài chính thực sự trông như thế nào khi bạn loại bỏ hết những phức tạp:

• Tùy chọn : Đặt cược xem giá có đạt đến mức nhất định hay không (CÓ/KHÔNG)
• Bảo hiểm : Đặt cược vào việc thảm họa có xảy ra hay không (CÓ / KHÔNG)
• Hoán đổi rủi ro tín dụng : Đặt cược vào việc liệu một công ty có phá sản hay không (CÓ/KHÔNG)
• Cá cược thể thao : Đặt cược vào kết quả của các sự kiện thể thao (CÓ / KHÔNG)

Chúng ta đã xây dựng những ngành công nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ đô la cho những thứ này về cơ bản là "vấn đề nhị phân", mỗi ngành có cơ sở hạ tầng, hệ thống quản lý và trung gian độc quyền riêng, và mỗi cấp đều lấy một phần lợi nhuận.

Polymarket đơn giản hóa tất cả thành một yếu tố cơ bản: tạo ra thị trường xung quanh bất kỳ sự kiện nào có thể quan sát được, cho phép mọi người giao dịch, và sau đó thanh toán tài khoản khi thực tế trả lời. Polymarket không phải là một nền tảng cá cược thể thao tốt hơn DraftKings, cũng không phải là một nền tảng phái sinh tốt hơn CME; nó làm một điều cơ bản hơn — đơn giản hóa tất cả các thị trường thành các đơn vị cơ bản nhất của chúng và sau đó xây dựng lại chúng từ đó.

Polymarket giống như iPhone; mọi thứ khác chỉ là ứng dụng.

Phương pháp giao dịch đa chiều

Khi tất cả giao dịch diễn ra tại một địa điểm, những khả năng mới sẽ được mở ra. Hãy tưởng tượng năm năm trước, bạn muốn bày tỏ quan điểm này: "Tôi nghĩ Fed sẽ tăng lãi suất, nhưng cổ phiếu công nghệ vẫn sẽ tăng giá vì Trump có thể đăng tweet tích cực về AI." Bạn sẽ cần các tài khoản khác nhau tại các tổ chức khác nhau, đối mặt với các khuôn khổ pháp lý khác nhau và sử dụng các công cụ đòn bẩy khác nhau. Hơn nữa, đơn giản là không có thị trường giao dịch nào cho câu hỏi "liệu Trump có đề cập đến AI hay không".

Trên Polymarket, điều này có thể được thực hiện chỉ với ba cú nhấp chuột. Quan trọng hơn, đó không phải là ba lần đặt cược riêng lẻ, mà là một thế giới quan hoàn chỉnh được thể hiện thông qua các vị thế liên kết : Mua KHÔNG "Fed tạm dừng tăng lãi suất", Mua CÓ "Nasdaq đạt đỉnh mới", Mua CÓ "Trump sẽ đề cập đến AI trong bài phát biểu tiếp theo". Bản thân tương quan là chìa khóa của giao dịch.

Đây là cách bạn nên xem xét thị trường dự đoán. Đây là một ví dụ thực tế. Tháng trước, trên Polymarket, bạn có thể xây dựng một danh mục đầu tư như thế này:

• KHÔNG mua "Hyperliquid sẽ được airdrop trước ngày 31 tháng 12" với giá 0,67 đô la;
• Cùng lúc đó, tôi đã mua CÓ "Hyperliquid sẽ giảm xuống còn 20 đô la vào năm 2026" với giá 0,13 đô la.

Hãy xem xét ma trận kết quả này:

• Điểm mấu chốt nhất bạn rút ra là Hyperliquid không hề có đợt airdrop nào trong năm nay, vậy mà giá vẫn giảm xuống còn 20 đô la. Xét đến tình hình thị trường hiện tại, điều này có vẻ không hề vô lý; giá của nó phải cao hơn mức lợi suất thị trường 8% hiện tại. Bạn đã mua một kết quả mà bạn tin tưởng với mức giá thấp.
• Bạn sẽ kiếm được một khoản lợi nhuận nhỏ : hoặc Hyperliquid sẽ airdrop, khiến giá giảm xuống còn 20 đô la; hoặc giá sẽ giảm xuống còn 20 đô la mà không có airdrop. Hai kịch bản này có khả năng xảy ra cao nhất, ở mức 63%.
• Nếu Hyperliquid airdrop và giá vẫn trên 20 đô la, bạn sẽ mất tất cả. Do thị trường đang tập trung mạnh vào nguồn cung mới từ các đợt mở khóa của nhóm, một đợt airdrop tiếp tục làm tăng nguồn cung thị trường dường như sẽ gặp phải sự phản đối mạnh mẽ. Khả năng xảy ra điều này có lẽ dưới 29%, vì vậy bạn đang bán với giá cao cho một khả năng mà bạn cho là không hợp lý.

Nghe có vẻ như đang phòng ngừa rủi ro, nhưng thực chất còn hơn thế nữa. Nó thể hiện một góc nhìn phức tạp về cách thị trường xử lý nguồn cung token mới, một góc nhìn không thể diễn đạt ở bất kỳ nơi nào khác.

Thị trường truyền thống buộc bạn phải nén những thế giới quan phức tạp thành những canh bạc định hướng thô thiển. Bạn có thể có một lý thuyết tinh vi rằng Nvidia sẽ vượt xa kỳ vọng, nhưng giá cổ phiếu có thể giảm vì kỳ vọng của thị trường đã được phản ánh vào giá. Trên thị trường quyền chọn, bạn chỉ có thể lựa chọn giữa quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán, hoặc xây dựng một chiến lược chênh lệch giá vụng về để thể hiện quan điểm của mình, nhưng phải trả giá bằng một khoản phí bảo hiểm khổng lồ. Tuy nhiên, trên Polymarket, bạn có thể thể hiện chính xác quan điểm của mình chỉ bằng cách mua các quyền chọn "Lợi nhuận của Nvidia vượt kỳ vọng" và "Giá cổ phiếu Nvidia giảm 5% sau khi công bố kết quả kinh doanh".

Mối tương quan kỳ lạ trên khắp các thị trường

Bí quyết thực sự nằm ở việc tập trung vào những sự kiện tưởng chừng không liên quan nhưng lại có mối liên hệ mật thiết. Ví dụ, Florida sắp bị bão tấn công, trong khi Buccaneers đang thi đấu ở Detroit. Theo logic thông thường, chúng không liên quan, nhưng bạn hãy giả định: nếu cơn bão thực sự đổ bộ vào Florida, các trọng tài NFL có thể sẽ thiên vị Buccaneers, tạo ra một câu chuyện hấp dẫn. Vậy nên, bạn đặt cược vào việc Buccaneers thắng hay thua, với tỷ lệ cược 60 xu; bạn đặt cược vào việc cơn bão đổ bộ vào Florida và thắng, với tỷ lệ cược 20 xu. Bạn không đặt cược vào kết quả, mà vào mối liên hệ giữa chúng. Bạn sẽ được lợi khi hiểu được cách các câu chuyện ảnh hưởng đến quyết định của trọng tài.

Đó là lý do tại sao tôi nói thị trường dự đoán không cạnh tranh với các thị trường hiện có—chúng hoạt động ở một cấp độ trừu tượng hoàn toàn khác. Thị trường truyền thống cung cấp cho bạn một đòn bẩy; thị trường đa ngành cung cấp cho bạn vô số đòn bẩy. Quan trọng hơn, chúng cho phép bạn lựa chọn các kết hợp tùy chọn cụ thể dựa trên hiểu biết của bạn về cách thế giới vận hành.

Tại sao "chuyên gia" lại mắc lỗi lần nữa?

Lời chỉ trích đầu tiên bạn nghe về thị trường dự đoán luôn là về tính thanh khoản. "Ồ, bạn thực sự không thể giao dịch được." "Chênh lệch giá quá lớn." "Đó chỉ là những con bạc đang đánh bạc bằng tiền ăn trưa của họ." Nhưng đó không phải là lỗ hổng—đó là cơ hội của bạn.

Hãy cùng xem xét các cơ chế đằng sau sự bùng nổ thanh khoản sắp xảy ra. Hoạt động tạo lập thị trường truyền thống tương đối đơn giản vì có mối quan hệ rõ ràng giữa các mặt hàng: quyền chọn cổ phiếu tương ứng với giá cổ phiếu, hợp đồng tương lai tương ứng với giá giao ngay, các mô hình rõ ràng và mối tương quan cũng rõ ràng. Do đó, những công ty lớn như Citadel và Jane Street có thể thực hiện các giao dịch tạo lập thị trường cho hàng chục nghìn hợp đồng.

Dự đoán thị trường hoàn toàn khác nhau; mỗi loại thị trường đòi hỏi mô hình thông minh chuyên biệt riêng.

• Thị trường thể thao cần những mô hình có thể cập nhật mọi điểm số, mọi báo cáo chấn thương và mọi thay đổi về thời tiết.
• Thị trường chính trị cần công nghệ xử lý ngôn ngữ tự nhiên để phân tích các cuộc thăm dò ý kiến, bài phát biểu và tình cảm trên mạng xã hội.
• Thị trường sự kiện cần có hệ thống máy học có thể tính toán lãi suất chuẩn dựa trên dữ liệu lịch sử.
• Thị trường danh mục “đề cập” đòi hỏi một mô hình ngôn ngữ được đào tạo trên hàng nghìn bản ghi văn bản.

Một nhà tạo lập thị trường duy nhất không thể thống trị tất cả các thị trường vì các lĩnh vực khác nhau đòi hỏi chuyên môn hoàn toàn khác nhau.

Về lâu dài, điều này thực sự có lợi cho thanh khoản. Chúng ta sẽ không còn chứng kiến một vài ông lớn độc quyền tạo lập thị trường nữa, mà thay vào đó là sự tăng trưởng bùng nổ của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp. Một số nhóm tập trung vào "những đề cập trên thị trường", một số tập trung vào các sự kiện liên quan đến thời tiết, và một số tập trung vào hành vi của người nổi tiếng. Sự phân mảnh rõ ràng này thực sự sẽ dẫn đến một cấu trúc thanh khoản sâu sắc và ổn định hơn.

Trong năm năm tới, một loại hình tổ chức tài chính hoàn toàn mới sẽ xuất hiện: các nhà tạo lập thị trường chuyên về thị trường dự đoán . Họ không giao dịch cổ phiếu hay trái phiếu; họ giao dịch "chính thực tế". Công ty đầu tiên thực sự làm chủ công nghệ này trên quy mô lớn sẽ trở thành Citadel, hệ thống tài chính mới.

Về sự thật, một sự thật đáng lo ngại.

Giờ đến một điều thực sự quan trọng: dự đoán thị trường không phải là dự đoán bản thân, mà là tạo ra một động lực kinh tế khuyến khích sự thật. Chúng ta đang sống trong một thời đại phi lý: ai cũng có ý kiến về mọi thứ, nhưng hầu như chẳng ai phải chịu rủi ro vì những ý kiến đó. Nhà phân tích Twitter yêu thích của bạn đã dự đoán 12 cuộc suy thoái, nhưng chỉ có hai cuộc thực sự xảy ra; các bình luận viên của CNBC đã bị đình chỉ vô số lần, vậy mà họ vẫn tiếp tục xuất hiện trên chương trình. Họ vẫn tiếp tục mắc sai lầm, nhưng không phải chịu bất kỳ hậu quả nào.

Mô hình này không bền vững, và sâu thẳm trong lòng chúng ta đều biết điều đó. Các hệ thống thông tin chúng ta xây dựng chỉ chú trọng vào sự tương tác, chứ không phải độ chính xác ; khối lượng thông tin quan trọng hơn độ chính xác. Mạng xã hội đã làm trầm trọng thêm vấn đề - ngày nay, những ý kiến phổ biến nhất lại chiếm ưu thế, bất kể độ chính xác thực tế của chúng. Người có nhiều người theo dõi nhất sẽ trở thành chuyên gia, và định nghĩa về chuyên gia đã trở thành thứ được nhiều người thích nhất.

Thị trường dự đoán đã hoàn toàn đảo lộn điều này. Đột nhiên, dự đoán đúng phải trả giá, và dự đoán sai cũng phải trả giá. Thị trường không quan tâm bạn tốt nghiệp Harvard, có tài khoản đã được xác minh hay đã viết sách về thị trường. Nó chỉ quan tâm liệu dự đoán của bạn có chính xác hay không. Khi bạn xây dựng một hệ thống chỉ thưởng cho sự chính xác, một điều kỳ diệu sẽ xảy ra: những người dự đoán đúng đột nhiên có lý do để lên tiếng, trong khi những người dự đoán sai cuối cùng lại có lý do để im lặng.

Nhưng đây không chỉ đơn giản là việc chuyển giao tài sản từ những người không nên có sang những người nên có. Thị trường dự đoán đang xây dựng một hệ thống thông tin song song với cơ chế vận hành hoàn toàn khác biệt so với hệ sinh thái truyền thông hiện tại của chúng ta.

Ở thế giới cũ: thông tin lan truyền qua mạng xã hội thông qua phương thức lan truyền "lan truyền".

Trong thị trường dự đoán: thông tin được định giá theo "thực tế".

Hai cơ chế sàng lọc này hoàn toàn khác nhau và kết quả tất nhiên cũng sẽ hoàn toàn khác nhau.

Mặc dù Polymarket vẫn đang trong giai đoạn đầu nhưng nó đã chứng minh được độ chính xác đáng kinh ngạc.

Chúng tôi đã chứng kiến điều này trực tiếp trên Polymarket: thị trường chính trị có khả năng dự đoán tốt hơn bất kỳ công cụ tổng hợp thăm dò nào; thị trường liên quan đến Fed thường biến động trước khi các nhà kinh tế cập nhật dự báo; và thị trường lợi nhuận phản ánh kết quả bằng giá cả trước đó nhiều tuần, những thông tin đã không xuất hiện trong các báo cáo phân tích trong một thời gian dài. Điều này không phải vì các nhà giao dịch thông minh hơn, mà bởi vì động lực của họ là "đảm bảo các dự đoán là đúng", chứ không phải chạy theo sự cường điệu.

Nó không còn là "thị trường dự đoán" nữa mà là "thị trường tiền thưởng".

Giờ đây, mọi thứ đang bắt đầu trở nên thực sự kỳ lạ, và đây là một động lực then chốt mà tôi nghĩ hầu hết mọi người đang hoàn toàn bỏ qua. Chúng ta vẫn gọi chúng là "thị trường dự đoán", nhưng điều đó cũng giống như gọi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số" - về mặt kỹ thuật thì đúng, nhưng lại thiếu một điều gì đó cơ bản hơn. Thị trường dự đoán thực sự là những người quan sát thụ động; chúng định giá xác suất nhưng không thay đổi kết quả. Thị trường tương lai thời tiết không thay đổi bản thân thời tiết. Nhưng thị trường đa thị trường thì không thụ động, và đó chính là điểm mấu chốt: miễn là có người tham gia vào thị trường, nó vốn dĩ chứa đựng một cơ chế "tiền thưởng ngầm" để thay đổi kết quả.

Để tôi nói rõ hơn. Khi có thị trường cá cược xem ai đó có ném vật màu xanh lá cây trong một trận đấu WNBA hay không, người ta sẽ tính toán như sau:

• Mua YES trị giá 10.000 đô la với giá 1,50 đô la
• Tự mình ném đồ vật
• Ông đã nhận được 66.000 đô la khi thị trường chốt giá là CÓ.
• Sau khi trừ chi phí luật sư và lệnh cấm vĩnh viễn, lợi nhuận ròng là khoảng 50.000 đô la.

Động lực cân bằng được trình bày ở đây cực kỳ thú vị. Về mặt lý thuyết, "phần thưởng cho việc phá vỡ WNBA" này sẽ tự động ổn định tại một điểm cân bằng:

Lợi ích = Chi phí hình sự + Sự sỉ nhục xã hội + Cấm vĩnh viễn + Nỗ lực bắt buộc

Nếu giá quá cao, sẽ xuất hiện những kẻ bắt chước; nếu giá quá thấp, sẽ chẳng ai hành động. Thị trường sẽ tìm ra sự cân bằng hoàn hảo để thúc đẩy hành vi.

Cái gọi là "thị trường dự đoán" giờ đây đã trở thành một thị trường tiền thưởng - nó không còn là việc dự đoán liệu điều gì đó có xảy ra hay không, mà là việc đưa ra một khoản tiền cụ thể để khuyến khích ai đó thực hiện điều đó. Đây không phải là một lỗ hổng hay thao túng, mà đúng hơn là đặc điểm cơ bản nhất, nhưng ít được thảo luận, của thị trường dự đoán.

Hãy tưởng tượng một thí nghiệm tư duy: Tôi quyết định tranh cử thị trưởng thành phố New York. Thị trường cho tôi 0,5% cơ hội chiến thắng. Với tỷ lệ cược này, tôi có thể dùng 100.000 đô la để mua 20 hợp đồng, mỗi hợp đồng trị giá 5.000 đô la. Nếu tôi thắng, mỗi hợp đồng sẽ được trả 1 triệu đô la.

Điều thú vị hơn nữa là khi tôi đề nghị những hợp đồng này như một khoản bồi thường cho nhóm vận động tranh cử. Tôi đã thuê 20 người và hứa sẽ trả cho mỗi người 1 triệu đô la nếu cuối cùng chúng tôi thắng cử.

Tôi vừa tạo ra một thứ lẽ ra không nên tồn tại trong thực tế: một chiến dịch chính trị được tài trợ bởi thị trường, và khả năng chiến thắng càng thấp, đòn bẩy của tôi càng cao. Về cơ bản, thị trường đang nói rằng: "Kết quả này quá khó xảy ra, vì vậy chúng tôi sẵn sàng cho bạn gấp 20 lần cơ hội để thử vận may." Dự đoán đã trở thành một phần thưởng. Thị trường không còn chỉ quan sát thực tế nữa, mà còn tài trợ cho những phiên bản nhất định của tương lai.

Một số sự kiện hầu như không bị ảnh hưởng bởi cơ chế thưởng - chẳng hạn như việc trở thành tổng thống, vốn đã cực kỳ giá trị, và động lực bổ sung từ thị trường dự đoán là không đáng kể. Nhưng đối với hàng ngàn sự kiện khác - từ các quyết định của công ty đến các hiện tượng văn hóa cho đến kết quả thể thao - cơ chế thưởng là có thật và đang hoạt động.

Những gì chúng ta có được không phải là "chính trị tương lai dựa trên sự quản lý theo trí tuệ thị trường" như Robin Hanson hình dung, mà là thứ gì đó kỳ lạ hơn nhiều: một hệ thống thị trường trả tiền cho mọi người để biến một tương lai nhất định thành hiện thực.

kết luận

Tôi dự đoán rằng trong vòng mười năm tới, mô hình Polymarket sẽ nuốt chửng hầu hết hệ thống tài chính truyền thống. Lý do không phải là phí thấp hơn hay trải nghiệm tốt hơn, mà là việc nén tất cả các thị trường thành một nền tảng nguyên thủy duy nhất và xây dựng lại từ đầu sẽ hiệu quả hơn nhiều so với việc duy trì vô số cấu trúc thị trường chuyên biệt.

Các quân cờ domino sẽ đổ theo thứ tự sau:

• DraftKings – Cá cược thể thao về cơ bản chỉ là thị trường dự đoán với tỷ lệ cược thấp hơn.
• CBOE – Quyền chọn về cơ bản là những cược nhị phân phức tạp về mức giá.
• Bảo hiểm – đơn giản là một công cụ dự đoán thị trường cho phép bạn đầu tư lâu dài.
• Thị trường tín dụng về cơ bản là định giá khả năng phá sản, chỉ có thêm một vài lớp cấu trúc nữa.

Những ngành công nghiệp này sẽ phản kháng, bị quản lý và cuối cùng phải nhượng bộ, bởi vì sớm hay muộn họ sẽ nhận ra rằng họ không phải đang đối mặt với một sản phẩm tốt hơn mà là một bộ quy tắc vật lý tốt hơn.

Điều chúng ta thực sự đang chứng kiến hiện nay là một sự tái cấu trúc hoàn toàn cách thức vận hành của thị trường. Bạn không còn đặt cược vào giá cả, lãi suất hay biến động nữa, mà vào các sự kiện, mối tương quan giữa các sự kiện, và quan trọng nhất là thay đổi xác suất xảy ra của các sự kiện.

Tiền thông minh nên bắt đầu định vị ngay bây giờ—không chỉ bằng cách mua token hay giao dịch, mà bằng cách suy nghĩ: Điều gì sẽ xảy ra khi mọi sự kiện quan sát được đều có thị trường thanh khoản? Điều gì sẽ xảy ra nếu mọi quyết định của doanh nghiệp đều có thị trường? Điều gì sẽ xảy ra nếu mọi hóa đơn đều có tỷ lệ cược? Điều gì sẽ xảy ra nếu mọi xu hướng văn hóa đều có giá? Liệu các doanh nhân có thể huy động vốn bằng cách bán "cổ phiếu thành công có xác suất thấp"? Liệu bất kỳ ai có niềm tin vào tương lai có thể trực tiếp biến niềm tin đó thành đòn bẩy?

Chúng tôi không chỉ xây dựng những thị trường tốt hơn mà còn xây dựng một cơ chế có thể truyền cảm hứng cho mọi người kiến tạo tương lai.