Liệu Bitcoin có sẵn sàng bứt phá? Ba yếu tố chính dẫn đến sự tăng giá mạnh mẽ vào tháng 12.

Nvidia đã có màn trình diễn xuất sắc tối qua.

Nvidia báo cáo doanh thu quý 3 đạt 57 tỷ đô la, tăng 62% so với cùng kỳ năm trước, và lợi nhuận ròng tăng vọt 65% lên 31,9 tỷ đô la. Đây là lần thứ mười hai liên tiếp Nvidia vượt kỳ vọng. Sau khi công bố thu nhập, giá cổ phiếu đã tăng 4-6% trong phiên giao dịch ngoài giờ và tiếp tục tăng 5,1% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa vào ngày hôm sau, trực tiếp bổ sung khoảng 22 tỷ đô la vào vốn hóa thị trường của công ty và cũng thúc đẩy hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 1,5-2%.

Về mặt logic, với tâm lý thị trường tích cực như vậy, Bitcoin, vàng kỹ thuật số, cũng sẽ được hưởng lợi, phải không? Nhưng thực tế đã tát thẳng vào mặt chúng ta - Bitcoin lại giảm thay vì tăng, với giá giảm xuống còn 91.363 đô la, giảm khoảng 3%.

Nvidia tăng vọt, nhưng Bitcoin lại giảm?

Những nhà đầu tư từng coi Bitcoin là nơi trú ẩn an toàn hiện có lẽ chỉ cảm thấy bất an.

Ban đầu được quảng cáo là "vũ khí chống lạm phát" và "nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ kinh tế bất ổn", hiện nay nó hoạt động giống một cổ phiếu công nghệ có rủi ro cao hơn là một tài sản trú ẩn an toàn như vàng vật chất.

Dữ liệu còn nói lên điều ngược lại: sau khi giảm 26% so với mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 10, giá Bitcoin hiện đã về cơ bản trở lại mức đầu năm. Nói cách khác, cả năm qua chỉ là một sự lãng phí thời gian.

Trong khi đó, vàng thật thì sao? Giá vàng đã tăng 55% vào năm 2025. Khoảng cách tâm lý đối với những người nắm giữ Bitcoin thực sự rất lớn.

Các yếu tố đẩy giá vàng lên cao thực ra khá rõ ràng: khả năng cắt giảm lãi suất, đồng đô la yếu hơn, biến động thị trường gia tăng và triển vọng kinh tế bất ổn. Theo logic truyền thống của Bitcoin, những điều kiện này lẽ ra cũng đã đẩy giá Bitcoin lên cao. Nhưng thực tế lại ngược lại.

Chuyên gia kinh tế Mark Shore của CME Group đã chỉ ra vào tháng 5 rằng mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu Mỹ đã chuyển biến tích cực vào năm 2020 và vẫn duy trì như vậy kể từ đó. Quan trọng hơn, lượng Bitcoin chảy vào các nhà đầu tư tổ chức thông qua các quỹ ETF và các công ty tiền điện tử niêm yết đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trong năm qua.

Nói cách khác, Bitcoin đang ngày càng trở nên "phổ biến" hơn, nhưng phải trả giá bằng việc ngày càng giống một tài sản rủi ro truyền thống.

Tất nhiên, lý do tại sao "Nvidia tăng vọt trong khi Bitcoin giảm" cũng nằm ở dòng tiền.

Nvidia hưởng lợi từ nhu cầu ổn định và chắc chắn trong lĩnh vực AI. CEO Jensen Huang nhấn mạnh "nhu cầu điện toán tiếp tục tăng tốc", và chip Blackwell mới ra mắt đã chứng kiến doanh số "bùng nổ", với khả năng đạt được các đơn đặt hàng trị giá 500 tỷ đô la, trực tiếp xoa dịu mối lo ngại của thị trường về bong bóng AI. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô, chẳng hạn như Amazon và Microsoft, đã chi hơn 380 tỷ đô la chi phí đầu tư trong năm nay, và phần lớn số tiền này đổ vào Nvidia.

Còn Bitcoin thì sao? Nó đã hứng chịu một đòn giáng mạnh từ tâm lý e ngại rủi ro. Là một "tài sản có hệ số rủi ro beta cao", Bitcoin là đồng tiền đầu tiên bị ảnh hưởng trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt. Chỉ trong một tuần, giá Bitcoin đã giảm 12,5%. Các quỹ ETF tiền điện tử đã chứng kiến dòng vốn rút ròng 867 triệu đô la vào ngày 13 tháng 11, khi những người nắm giữ dài hạn bắt đầu bán ra, và nguồn cung Bitcoin không hoạt động đã giảm từ 8 triệu vào đầu năm xuống còn 7,32 triệu.

Vậy cần những điều kiện gì để giá Bitcoin tăng?

Mặc dù tình hình hiện tại không mấy lạc quan, nhưng không phải là không còn hy vọng. Để Bitcoin cất cánh trở lại, một số điều kiện quan trọng có thể cần phải được đáp ứng đồng thời.

Bơm thanh khoản sau khi chính phủ Hoa Kỳ mở cửa trở lại

Đợt đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày chính thức kết thúc vào ngày 18 tháng 11. Đợt đóng cửa này ảnh hưởng đến 1,25 triệu nhân viên liên bang, gây thiệt hại khoảng 16 tỷ đô la tiền lương và khiến niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 50,4.

Bây giờ khi chính phủ đã mở cửa trở lại, việc bơm thanh khoản trở nên vô cùng quan trọng.

Sau đây là một khái niệm cần giải thích—TGA (Tài khoản Tổng hợp Kho bạc), là tài khoản hoạt động chính của Kho bạc Hoa Kỳ tại Cục Dự trữ Liên bang. Mọi khoản thu và chi của chính phủ đều đi qua tài khoản này. Khi TGA tăng, nghĩa là tiền đang chảy từ thị trường sang chính phủ, làm giảm thanh khoản thị trường; ngược lại, khi TGA giảm, chi tiêu của chính phủ sẽ bơm tiền vào thị trường, làm tăng thanh khoản.

Dữ liệu cho thấy từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 12 tháng 11 năm 2025, trong khoảng thời gian 43 ngày, số dư TGA tiếp tục tích lũy và đạt mức cao nhất là 959 tỷ đô la vào ngày 14 tháng 11. Mức này cao hơn nhiều so với vị thế tiền mặt mà Kho bạc thường duy trì, chủ yếu là do chi tiêu bị hạn chế trong thời gian chính phủ đóng cửa, cùng với việc phát hành nợ liên tục để huy động vốn, dẫn đến lượng tiền mặt tích lũy lớn trong tài khoản Kho bạc.

Hiện tại, dữ liệu TGA không cho thấy sự suy giảm đáng kể.

Dựa trên ngày mở cửa trở lại dự kiến là 13 tháng 11 năm 2025, và dựa trên kinh nghiệm lịch sử, dự kiến trong tuần đầu tiên, nhân viên chính phủ sẽ được trả lương, với khoảng 16 tỷ đô la chảy vào nền kinh tế, dẫn đến tác động tương đối nhỏ. Nói cách khác, khó có khả năng xảy ra dòng tiền lớn đổ vào trước ngày 20 tháng 11.

Trong 1-2 tuần nữa, khoảng đầu tháng 12, TGA sẽ hoạt động bình thường trở lại, chi tiêu chính phủ hàng ngày sẽ được nối lại, doanh thu thuế sẽ trở lại theo mùa, và số dư TGA sẽ bắt đầu dao động và được giải ngân với số lượng lớn. Chỉ khi đó, thị trường mới bắt đầu cảm nhận được sự cải thiện đáng kể về thanh khoản.

Thanh khoản liên ngân hàng tăng và nguồn vốn dồi dào từ các tổ chức có nghĩa là Bitcoin, với tư cách là một tài sản rủi ro, cũng sẽ nhận được dòng vốn chảy vào và tăng giá.

Kinh nghiệm đầu năm 2019 cung cấp những hiểu biết quan trọng. Chính phủ Hoa Kỳ cũng đã trải qua một thời gian đóng cửa kéo dài, kéo dài 35 ngày, từ ngày 22 tháng 12 năm 2018 đến ngày 25 tháng 1 năm 2019. Trong thời gian đóng cửa, số dư TGA cũng tích lũy đáng kể, đạt 413 tỷ đô la vào ngày 29 tháng 1 năm 2019. Khi chính phủ hoạt động trở lại, Bộ Tài chính đã nhanh chóng tăng chi tiêu, và chỉ trong vòng một tháng, từ ngày 29 tháng 1 đến ngày 1 tháng 3, số dư TGA đã giảm 211 tỷ đô la. Các khoản tiền này đã chảy vào hệ thống tài chính, cải thiện đáng kể tính thanh khoản. Điều này đã thúc đẩy thị trường chứng khoán và Bitcoin tăng lần lượt 8,5% và 35% trong vòng 30 ngày sau khi mở cửa trở lại.

So với tình hình hiện tại, số dư tài khoản chung (TGA) của Kho bạc sẽ đạt 959 tỷ đô la vào tháng 11 năm 2025, vượt xa mức 413 tỷ đô la vào năm 2019, điều này có nghĩa là quy mô giải phóng thanh khoản tiềm năng thậm chí còn đáng kể hơn.

Sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang

Nói về Cục Dự trữ Liên bang, đây là một thế lực lớn khác có ảnh hưởng đến hướng đi của Bitcoin.

Biên bản cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy sự chia rẽ đáng kể giữa các quan chức về nhu cầu cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp. Hầu hết các quan chức đều tin rằng việc cắt giảm lãi suất thêm nữa có thể làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett thậm chí còn thừa nhận rằng họ đã "mất kiểm soát lạm phát".

Trump một lần nữa bùng nổ trong "cơn thịnh nộ bất lực", trực tiếp tấn công Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, nói rằng ông "muốn sa thải ông ấy, ông ấy cực kỳ bất tài".

Theo "FedWatch" của CME, khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 chỉ là 36,2%, trong khi khả năng giữ nguyên lãi suất lên tới 63,8%.

Tệ hơn nữa, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã xác nhận rằng dữ liệu hộ gia đình tháng 10 (được sử dụng để tính toán các số liệu thống kê quan trọng như tỷ lệ thất nghiệp) không thể được thu thập hồi tố, và do đó sẽ không được công bố trong báo cáo việc làm tháng 10. Thay vào đó, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp này sẽ được đưa vào báo cáo việc làm tháng 11, dự kiến công bố vào ngày 16 tháng 12. Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang sẽ không có quyền truy cập vào dữ liệu việc làm quan trọng tại cuộc họp cuối cùng của năm.

Hơn nữa, sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, với lợi suất trên các kỳ hạn chính nói chung đều tăng, bao gồm mức tăng 2,5 điểm cơ bản trong lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, đã phần lớn làm tan vỡ kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, với khả năng cắt giảm như vậy giảm xuống còn khoảng 31%.

Tuy nhiên, nếu nhìn nhận theo hướng dài hạn hơn, tình hình có thể không quá bi quan. Dữ liệu việc làm tháng 11 bị trì hoãn sẽ được công bố vào ngày 16 tháng 12, và nếu dữ liệu yếu, nó vẫn có thể củng cố kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất khác, vào khoảng ngày 27 tháng 1 năm sau. Hiện tại, khả năng cắt giảm lãi suất dường như là 48%, cao nhất trong số các cuộc họp dự kiến diễn ra vào năm 2026.

Mở rộng hơn nữa góc nhìn của chúng tôi, trong khi lập trường của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn mơ hồ, các ngân hàng trung ương lớn khác, có quan điểm ôn hòa hơn trên thế giới đã bắt đầu hành động. Xu hướng ngầm này có thể là động lực đáng kể thúc đẩy giá Bitcoin tăng.

Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) hiện đang duy trì lãi suất tiền gửi ở mức 2,00%, nhưng khả năng cao là sẽ có đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, do lạm phát đã giảm xuống còn 2,1%, gần với mức mục tiêu. Dưới đây là một thống kê thú vị: theo lịch sử, việc ECB cắt giảm lãi suất có mối tương quan lên tới 0,85 với mức tăng giá Bitcoin. Tại sao? Bởi vì thanh khoản lỏng lẻo trong Khu vực đồng Euro lan sang các thị trường toàn cầu, làm tăng khẩu vị rủi ro nói chung.

Nền kinh tế đã được cải thiện đáng kể.

Nền kinh tế Hoa Kỳ hiện nay đang ở trong tình thế rất khó khăn, với cả những điểm sáng và những lo ngại tiềm ẩn.

Thâm hụt thương mại đã thu hẹp mạnh trong tháng 8, giảm 23,8% xuống còn 59,6 tỷ đô la, vượt kỳ vọng thị trường là 61 tỷ đô la. Nguyên nhân chủ yếu là do nhập khẩu hàng hóa giảm 6,6% do thuế quan. Sự thay đổi này dự kiến sẽ đóng góp 1,5-2,0 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP quý 3, đưa dự báo tăng trưởng lên 3,8%. Nghe có vẻ tốt phải không? Nhưng vấn đề là sự cải thiện này lại đi kèm với cái giá phải trả là nhập khẩu, điều này có thể ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và tiêu dùng trong dài hạn.

Mặc dù đợt đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày đã kết thúc, nhưng thiệt hại vẫn còn tiếp diễn. 16 tỷ đô la tiền lương bị mất, chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 50,4, và CBO dự báo GDP quý IV sẽ giảm 1,5 điểm phần trăm—những con số này phản ánh nỗi đau kinh tế thực sự.

Lạm phát thực phẩm cũng là một yếu tố then chốt; giá một suất ăn từng 100 đô la giờ đã lên đến 250 đô la, và chất lượng cũng kém hơn. Ngay khi giá trứng đang giảm dần, thịt bò, loại thịt được người Mỹ ưa chuộng, giờ đây lại phải đối mặt với một đợt lạm phát mới.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mới nhất được công bố vào ngày 24 tháng 10 cho thấy giá thịt bò nướng và thịt bò bít tết lần lượt tăng 18,4% và 16,6% so với cùng kỳ năm trước. Theo dữ liệu từ Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ, giá bán lẻ thịt bò xay đã tăng vọt lên 6,10 đô la một pound, mức cao kỷ lục. So với ba năm trước, giá thịt bò đã tăng hơn 50%.

Ngoài ra, giá cà phê tăng 18,9%, giá khí đốt tự nhiên tăng 11,7%, giá điện tăng 5,1% và chi phí sửa chữa ô tô tăng 11,5%. Nhiều thanh niên Mỹ gánh trên vai khoản nợ từ thời đại học đang phải đối mặt với áp lực lớn hơn nữa do chi phí sinh hoạt tiếp tục tăng.

"Dấu hiệu cảnh báo về một nền kinh tế hình chữ K" có lẽ là xu hướng đáng lo ngại nhất trong tình hình kinh tế Mỹ hiện nay. Gần 25% hộ gia đình Mỹ đang sống dựa vào tiền lương hàng tháng, tăng trưởng tiền lương của nhóm thu nhập thấp bị đình trệ, trong khi nhóm thu nhập cao (chiếm 50% mức tiêu dùng) tiếp tục được hưởng lợi từ đầu tư AI. Nguy cơ phân cực kinh tế đang gia tăng mạnh mẽ.

Hơn nữa, chính sách thuế quan tiếp tục kéo nền kinh tế xuất khẩu toàn cầu đi xuống, với Nhật Bản, Thụy Sĩ và Mexico đều chứng kiến sự suy giảm trong quý 3. Hiệu ứng lan tỏa này đối với nền kinh tế toàn cầu cuối cùng sẽ lan đến thị trường Mỹ, tác động đến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, nếu chính phủ Hoa Kỳ có thể cải thiện nền kinh tế Hoa Kỳ thì nhiều tài sản khác nhau, bao gồm cả Bitcoin, sẽ có cơ hội tăng giá.

Tiền trả lại của các tổ chức

Nếu các điều kiện trước đó là "thời điểm thích hợp", thì nguồn tài trợ của tổ chức là "người phù hợp". Đây có lẽ là chất xúc tác trực tiếp và tức thời nhất.

Phải nói rằng dữ liệu hiện tại không mấy khả quan. Từ ngày 13 đến 19 tháng 11, các quỹ ETF đã chứng kiến dòng vốn rút ròng 2 tỷ đô la (khoảng 20.000 Bitcoin), mức rút ròng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 2 năm nay. Hiện tại, tổng tài sản được quản lý (AUM) là 122,3 tỷ đô la, chiếm 6,6% tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin.

Điều này có nghĩa là gì? Các nhà đầu tư tổ chức đang rút vốn với tốc độ nhanh chóng.

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại, các quỹ đầu tư tổ chức đang phải đối mặt với nhiều áp lực: Thứ nhất, sự phân tầng thanh khoản nghiêm trọng đang diễn ra. Ngành công nghệ/AI đã nhận được nguồn vốn dồi dào, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng đã tăng trưởng mạnh mẽ, trong khi thanh khoản của các tài sản rủi ro thuần túy như tiền điện tử đang cạn kiệt. Dòng tiền không hề biến mất; nó chỉ đang chảy đi nơi khác.

Hơn nữa, các mô hình hành vi điển hình của các nhà đầu tư tổ chức và quản lý quỹ thường được hình thành bởi một cơ cấu khuyến khích họ "tránh mắc sai lầm". Hệ thống đánh giá của ngành tập trung nhiều hơn vào việc "không tụt hậu so với các đối thủ" hơn là "liệu có đạt được lợi nhuận vượt trội hay không". Trong khuôn khổ này, chi phí chấp nhận rủi ro trái ngược với quan điểm chính thống thường vượt xa lợi nhuận tiềm năng.

Do đó, hầu hết các nhà quản lý quỹ có xu hướng duy trì cấu trúc danh mục đầu tư phù hợp với phân bổ thị trường chính thống. Ví dụ, nếu Bitcoin trải qua một đợt điều chỉnh chung, và nhà quản lý quỹ vẫn duy trì một vị thế mua đáng kể, thì mức giảm sẽ được khuếch đại và được diễn giải là một "đánh giá sai lầm", dẫn đến nhiều chỉ trích hơn là sự công nhận đi kèm với lợi nhuận tương đương. Cuối cùng, dưới những ràng buộc về mặt thể chế như vậy, "chủ nghĩa bảo thủ" trở thành một lựa chọn hợp lý.

Nhưng lịch sử cho thấy dòng vốn của các tổ chức thường đảo chiều đột ngột tại một thời điểm quan trọng nào đó. Vậy điểm quan trọng này nằm ở đâu? Có ba tín hiệu rõ ràng:

Tín hiệu 1: Dòng tiền ròng chảy vào trong 3 ngày liên tiếp

Đây là tín hiệu quan trọng nhất. Dữ liệu lịch sử cho thấy khi dòng tiền quỹ ETF chuyển sang dương và duy trì dòng tiền ròng trong ba ngày liên tiếp, giá Bitcoin sẽ tăng trung bình 60-70% trong vòng 60-100 ngày.

Tại sao lại kỳ diệu đến vậy? Bởi vì đầu tư tổ chức là lĩnh vực mà "hiệu ứng bầy đàn" thể hiện rõ nhất. Một khi xu hướng đảo ngược, các quỹ tiếp theo sẽ đổ xô theo như hiệu ứng domino. Đây chính là cách thị trường tăng trưởng vào đầu năm 2024 bắt đầu.

Tín hiệu 2: Dòng tiền chảy vào hàng ngày vượt quá 500 triệu đô la

Điều này báo hiệu sự gia nhập của các tổ chức lớn. Vào tháng 10 năm 2024, dòng tiền đổ vào Bitcoin chỉ trong một tuần đạt 3,24 tỷ đô la đã trực tiếp đẩy giá Bitcoin lên mức cao kỷ lục mới. Động lực đó rõ ràng là không thể đối với các nhà đầu tư bán lẻ.

500 triệu đô la chỉ trong một ngày có ý nghĩa gì? Nó tương đương với việc những gã khổng lồ như BlackRock và Fidelity đồng loạt quyết định tăng lượng nắm giữ. Dòng vốn đổ vào này thường đi kèm với những đánh giá kinh tế vĩ mô rõ ràng—họ nhìn thấy những tín hiệu mà các nhà đầu tư thông thường không thể thấy.

Tín hiệu 3: Tỷ lệ AUM phục hồi lên trên 8%

Hiện tại, tổng tài sản được quản lý (AUM) của Bitcoin là 122,3 tỷ đô la, chiếm 6,6% vốn hóa thị trường, một mức thấp kỷ lục. Vào thời kỳ đỉnh điểm năm 2024, tỷ lệ này đạt 8-9%. Việc tỷ lệ này đang bắt đầu tăng cho thấy các tổ chức không chỉ mua Bitcoin mà còn mua với tốc độ vượt xa tốc độ tăng giá.

Vậy, trong hoàn cảnh nào dòng tiền của các tổ chức sẽ chảy ngược trở lại?

Về cơ bản, như đã đề cập trước đó: Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất; dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ đã rõ ràng hơn; việc nới lỏng phối hợp của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tạo ra sự cộng hưởng; và các ngưỡng kháng cự quan trọng đã bị phá vỡ về mặt kỹ thuật.

Thời điểm tiềm năng để tăng giá

Sau khi thảo luận rất nhiều điều kiện, điều mà mọi người có lẽ quan tâm nhất là: khi nào giá thực sự sẽ tăng?

Mặc dù không ai có thể dự đoán chính xác thị trường, chúng ta có thể xác định một số cột mốc quan trọng dựa trên dòng thời gian của các sự kiện kinh tế vĩ mô.

Ngày 10 tháng 12: Cuộc họp của FOMC

Đây là cuộc họp cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang trong năm và là sự kiện được thị trường theo dõi chặt chẽ nhất.

Nếu lãi suất thực sự bị cắt giảm, Bitcoin có thể tăng giá; nếu không, giá có thể giảm tiếp.

Điểm mấu chốt ở đây là: ngay cả khi không cắt giảm lãi suất, nếu Cục Dự trữ Liên bang đưa ra những tín hiệu ôn hòa (chẳng hạn như nhấn mạnh "duy trì tính linh hoạt" và "theo dõi chặt chẽ dữ liệu việc làm"), thì tâm lý thị trường sẽ được hỗ trợ. Ngược lại, nếu không cắt giảm lãi suất và vẫn giữ lập trường diều hâu, hãy chuẩn bị cho áp lực ngắn hạn.

Ngày 16 tháng 12: Dữ liệu việc làm tháng 11 bị trì hoãn

Dữ liệu này sẽ bao gồm toàn cảnh tháng 10 và tháng 11, xác nhận xu hướng thực sự trên thị trường lao động.

Nếu dữ liệu tiếp tục yếu trong hai tháng liên tiếp, khả năng cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2026 sẽ tăng lên đáng kể. Điều này sẽ cung cấp hỗ trợ trung hạn cho Bitcoin. Nếu dữ liệu gây nhầm lẫn hoặc mâu thuẫn, thị trường có thể vẫn thiếu quyết đoán và mô hình giao dịch trong phạm vi có thể tiếp tục.

Việc công bố dữ liệu là rất chắc chắn, nhưng chất lượng của dữ liệu có thể không đáng tin cậy (việc chính phủ đóng cửa dẫn đến tình trạng hỗn loạn về mặt thống kê), do đó phản ứng của thị trường có thể dựa nhiều vào cách giải thích hơn là dựa vào chính dữ liệu.

Cuối tháng 12 đến cuối năm: "Mùa cao điểm truyền thống" về thanh khoản.

Đây là một mô hình theo mùa thú vị. Theo truyền thống, các nhà đầu tư tổ chức thường thực hiện tái cân bằng cuối năm từ cuối tháng 12 đến năm mới, và khối lượng giao dịch giảm trong kỳ nghỉ lễ càng làm gia tăng biến động giá.

Nếu những sự kiện nói trên kết hợp lại tạo ra một hiệu ứng cộng hưởng tích cực, một "đợt tăng giá Giáng sinh" có thể xảy ra vào cuối năm. Tuy nhiên, chúng ta cũng nên cảnh giác với hiệu ứng "bán tin tức" - tức là chốt lời sau khi tin tức tích cực đã được định giá.

Quý I năm 2026: Chiến lược tổng thể về nới lỏng thanh khoản toàn cầu đồng bộ

Đây là khoảng thời gian có nhiều không gian cho trí tưởng tượng nhất.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hoặc tháng 1, và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cùng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) tiếp tục các chính sách nới lỏng, thanh khoản toàn cầu sẽ đồng loạt cải thiện. Trong kịch bản này, Bitcoin có thể lặp lại đà tăng trưởng như năm 2020 - khi giá tăng từ mức thấp 3.800 đô la vào tháng 3 lên 28.000 đô la vào cuối năm, tương đương mức tăng hơn 600%.

Tất nhiên, khó có khả năng năm 2026 sẽ lặp lại hoàn toàn năm 2020 (khi các biện pháp kích thích từ đại dịch là chưa từng có), nhưng sự kết hợp giữa việc nới lỏng phối hợp của các ngân hàng trung ương toàn cầu, việc giải ngân quỹ TGA và sự trở lại của các quỹ tổ chức sẽ đủ để thúc đẩy một đợt phục hồi thị trường đáng kể.

Khả năng nới lỏng thanh khoản toàn cầu đồng bộ ở mức khá cao (60-65%). Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang phải đối mặt với áp lực từ sự suy thoái kinh tế, khiến việc nới lỏng trở thành một sự kiện có khả năng xảy ra cao.