Arthur Hayes: Hãy cẩn thận khi giá BTC giảm xuống 80.000 đô la; đây có thể là khởi đầu cho một đợt "in tiền" mới.

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Biên soạn và biên tập bởi: BitpushNews

Đã đến lúc tôi lại vào vai nhà khí tượng học nghiệp dư rồi. Những khái niệm như La Niña và El Niño đang dần đi vào vốn từ vựng của tôi.

Dự đoán hướng gió bão cũng quan trọng như dự đoán tuyết rơi, vì nó quyết định những sườn dốc nào phù hợp để trượt tuyết. Tôi đã sử dụng kiến thức sơ đẳng về các kiểu thời tiết để dự đoán khi nào mùa thu kết thúc và mùa đông bắt đầu ở Hokkaido, Nhật Bản.

Tôi đã bàn bạc với những người trượt tuyết địa phương khác về khả năng mùa tuyết bột mơ ước của tôi sẽ bắt đầu sớm hơn. Tôi không còn thường xuyên cập nhật ứng dụng giao dịch tiền điện tử yêu thích nữa; giờ đây, tôi kiểm tra Snow-Forecast nhiều nhất.

Khi các điểm dữ liệu bắt đầu xuất hiện, tôi phải quyết định thời điểm lên dốc với thông tin chưa đầy đủ. Đôi khi tôi không biết thời tiết sẽ như thế nào cho đến ngày hôm trước khi đi trượt tuyết.

Vài mùa trượt tuyết trước, khi tôi đến vào giữa tháng 12, tôi thấy những ngọn núi phủ đầy bùn. Chỉ có một cáp treo mở cửa, phục vụ vài nghìn người trượt tuyết háo hức. Hàng đợi có thể mất hàng giờ để lên được một con dốc bằng phẳng, thưa thớt dành cho người mới bắt đầu đến trung cấp. Ngày hôm sau, tuyết rơi dày đặc, và tôi đã có một trong những ngày tuyết rơi tuyệt vời nhất tại khu nghỉ dưỡng trượt tuyết phủ rừng yêu thích của mình.

Bitcoin đóng vai trò là chỉ báo thị trường tự do về tính thanh khoản của tiền pháp định toàn cầu. Giao dịch của nó phụ thuộc vào kỳ vọng về nguồn cung tiền pháp định trong tương lai. Đôi khi thực tế phù hợp với những kỳ vọng này, và đôi khi thì không.

Tiền bạc là chính trị. Và những diễn biến chính trị luôn thay đổi ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về nguồn cung tiền tệ pháp định bẩn trong tương lai.

Các nhà lãnh đạo không hoàn hảo của chúng ta một ngày kêu gọi bơm tiền vào tài sản của những người ủng hộ được họ yêu thích bằng nguồn tài trợ quy mô lớn hơn, chi phí thấp hơn, và ngày hôm sau lại kêu gọi điều ngược lại: chống lại lạm phát, thứ phá hủy người dân bình thường và cơ hội tái đắc cử hoặc tiếp tục chế độ độc tài của họ.

Giống như trong khoa học, trong giao dịch, điều quan trọng là phải có niềm tin vững chắc, nhưng cũng phải duy trì thái độ linh hoạt.

Sau "Ngày áp thuế quan lớn" thảm khốc ở Hoa Kỳ (ngày 2 tháng 4 năm 2025), tôi đã kêu gọi giá cả chỉ tăng chứ không bao giờ giảm.

Tôi tin rằng Tổng thống Hoa Kỳ Trump và Bộ trưởng Tài chính của ông, "Buffalo Bill" Bessent, đã rút ra được bài học và không còn cố gắng thay đổi hệ thống tài chính và thương mại thế giới quá nhanh nữa.

Trong nỗ lực lấy lại sự nổi tiếng, họ sẽ cung cấp lợi ích cho những người ủng hộ (những người sở hữu một lượng lớn bất động sản, cổ phiếu và tiền điện tử), được tài trợ bằng số tiền họ in ra.

Vào ngày 9 tháng 4, Trump đã "Taco 'd" (nhường nhịn), tuyên bố một thỏa thuận đình chiến thuế quan, biến những gì dường như là khởi đầu của một cuộc Đại suy thoái thành cơ hội mua vào tốt nhất trong năm. Bitcoin tăng 21%, và một số altcoin (chủ yếu là Ethereum) cũng theo sau, bằng chứng là sự thống trị của Bitcoin giảm từ 63% xuống còn 59%.

Tuy nhiên, gần đây, dự báo thanh khoản ngụ ý bằng đô la cho Bitcoin đã xấu đi. Kể từ khi đạt mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 10, Bitcoin đã giảm 25%, và nhiều altcoin đã bị ảnh hưởng nặng nề hơn cả giới tư bản trong cuộc bầu cử thị trưởng thành phố New York.

Có gì thay đổi?

Luận điệu của chính quyền Trump vẫn không thay đổi. Trump tiếp tục chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang vì giữ lãi suất quá cao. Ông và các phó tướng tiếp tục bàn về việc bơm tiền vào thị trường nhà đất bằng nhiều cách khác nhau.

Quan trọng nhất là tại mỗi bước ngoặt, Trump đều nhượng bộ Trung Quốc, hoãn việc đảo ngược tình trạng mất cân bằng thương mại và tài chính giữa hai gã khổng lồ kinh tế vì nỗi đau tài chính và chính trị như vậy sẽ là không thể chịu đựng được đối với các chính trị gia phải đối mặt với cử tri hai đến bốn năm một lần.

Điều không thay đổi nhưng hiện được thị trường coi trọng hơn cả lời lẽ của các chính trị gia chính là sự thu hẹp thanh khoản đồng đô la.

Chỉ số Thanh khoản Đô la Mỹ (đường màu trắng) đã giảm 10% kể từ ngày 9 tháng 4 năm 2025, trong khi Bitcoin (đường màu vàng) tăng 12%. Sự phân kỳ này một phần là do những tuyên bố tích cực về thanh khoản từ chính quyền Trump. Một phần lý do là các nhà đầu tư bán lẻ đang diễn giải dòng tiền đổ vào các quỹ ETF Bitcoin và mức chênh lệch giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (mNAV) của DAT là bằng chứng cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm cơ hội đầu tư vào Bitcoin.

Câu chuyện diễn ra như sau: các nhà đầu tư tổ chức đã đổ xô vào các quỹ ETF Bitcoin. Như bạn có thể thấy, dòng tiền ròng chảy vào từ tháng 4 đến tháng 10 đã hỗ trợ sức mua bền vững cho Bitcoin, bất chấp sự sụt giảm thanh khoản đô la. Tôi phải thêm một lưu ý vào biểu đồ này. Những người nắm giữ lớn nhất của quỹ ETF lớn nhất (BlackRock IBIT US) đang sử dụng ETF như một phần của giao dịch cơ sở; họ không lạc quan về Bitcoin.

Họ hưởng lợi từ chênh lệch giá bằng cách bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin được niêm yết trên CME trong khi đồng thời mua ETF.

Cách tiếp cận này hiệu quả về mặt vốn vì các nhà môi giới thường cho phép họ sử dụng ETF làm tài sản thế chấp để đảm bảo vị thế tương lai bán khống của họ.

Đây là năm cổ đông lớn nhất của IBIT US. Họ là các quỹ đầu cơ hoặc ngân hàng đầu tư lớn tập trung vào giao dịch độc quyền, chẳng hạn như Goldman Sachs.

Biểu đồ trên cho thấy lợi nhuận hàng năm mà các quỹ này kiếm được bằng cách mua IBIT US và bán hợp đồng tương lai CME.

Mặc dù sàn giao dịch được đề cập ở trên là Binance, nhưng cơ sở tính theo năm của CME về cơ bản là giống nhau. Khi cơ sở tính theo năm cao hơn đáng kể so với lãi suất quỹ liên bang, các quỹ đầu cơ sẽ đổ xô vào giao dịch, tạo ra dòng vốn ròng lớn và ổn định vào các quỹ ETF.

Điều này tạo ra một quan niệm sai lầm trong số những người không quen thuộc với cấu trúc vi mô của thị trường rằng các nhà đầu tư tổ chức rất quan tâm đến việc nắm giữ Bitcoin, trong khi thực tế họ chẳng quan tâm gì đến Bitcoin cả; họ chỉ đơn giản là đang chơi trò "chơi thử" để kiếm lời thêm vài điểm phần trăm so với lãi suất quỹ liên bang. Khi giá cơ sở giảm, họ nhanh chóng bán tháo vị thế. Gần đây, tổ hợp ETF đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra ồ ạt khi giá cơ sở giảm.

Các nhà đầu tư bán lẻ hiện tin rằng các nhà đầu tư tổ chức này không thích Bitcoin, tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực thúc đẩy họ bán, từ đó làm giảm cơ sở, cuối cùng dẫn đến việc nhiều nhà đầu tư tổ chức bán ETF hơn.

Quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số (DAT) cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một giải pháp thay thế để tiếp cận Bitcoin. Strategy (mã chứng khoán: MSTR US) là đơn vị nắm giữ DAT Bitcoin lớn nhất. Khi giá cổ phiếu của công ty đang giao dịch ở mức cao hơn đáng kể so với lượng Bitcoin nắm giữ (được gọi là mNAV), công ty có thể phát hành cổ phiếu và sử dụng các phương thức tài trợ khác để mua Bitcoin với giá thấp hơn. Khi mức cao giảm xuống mức chiết khấu, việc mua lại Bitcoin của Strategy sẽ chậm lại.

Đây là biểu đồ về lượng nắm giữ tích lũy, không phải tốc độ thay đổi của biến số đó, nhưng bạn có thể thấy rằng khi phí bảo hiểm mNAV của Strategy biến mất, tốc độ tăng trưởng lượng nắm giữ của công ty đã chậm lại.

Bất chấp sự sụt giảm thanh khoản đô la kể từ ngày 9 tháng 4, dòng tiền đổ vào các quỹ ETF Bitcoin và hoạt động mua DAT đã giúp Bitcoin tăng giá. Tuy nhiên, tình trạng này hiện đã chấm dứt.

Nền tảng này không còn đủ hấp dẫn để duy trì việc mua ETF của các nhà đầu tư tổ chức, và với việc hầu hết các DAT được giao dịch ở mức chiết khấu so với mNAV, các nhà đầu tư hiện cũng đang tránh xa các chứng khoán phái sinh Bitcoin này. Nếu không có những dòng tiền này để che giấu tình trạng thanh khoản tiêu cực, Bitcoin sẽ phải giảm giá để phản ánh những lo ngại ngắn hạn hiện tại rằng thanh khoản đô la sẽ giảm hoặc tăng chậm hơn so với những gì các chính trị gia đã hứa.

Đưa ra bằng chứng...

Giờ là lúc Trump và Bessett phải đưa ra bằng chứng hoặc im lặng. Hoặc là họ có khả năng đặt Bộ Tài chính lên trên Cục Dự trữ Liên bang, tạo ra một bong bóng nhà đất khác và phát hành thêm các khoản tiền kích thích kinh tế, hoặc họ chỉ là một lũ dối trá yếu đuối và bất tài.

Vấn đề càng trở nên phức tạp hơn khi các thành viên Đảng Dân chủ nhận thấy (không có gì ngạc nhiên) rằng vận động tranh cử về các vấn đề khả năng chi trả là một chiến lược hiệu quả. Việc phe đối lập có thực hiện những lời hứa như thẻ đi lại miễn phí, số lượng lớn căn hộ được kiểm soát giá thuê, và các cửa hàng tạp hóa do chính phủ điều hành hay không đều không liên quan. Vấn đề là người dân muốn được lắng nghe và ít nhất là tự lừa dối mình rằng một người nắm quyền đang nghĩ đến họ. Người dân không muốn Trump và những người có ảnh hưởng trên mạng xã hội với khẩu hiệu "Đưa nước Mỹ vĩ đại trở lại" (MAGA) của ông ta sử dụng tin giả để che giấu tình trạng lạm phát mà họ chứng kiến và cảm nhận hàng ngày.

Họ muốn được lắng nghe, giống như Trump đã nói với họ vào năm 2016 và 2020 rằng ông sẽ đàn áp Trung Quốc và trục xuất "người da màu" để những công việc lương cao của họ sẽ xuất hiện trở lại một cách kỳ diệu.

Đối với những người có tầm nhìn dài hạn, sự trì trệ ngắn hạn này trong tốc độ tạo ra tiền tệ fiat là không đáng kể. Nếu phe Cộng hòa không thể in đủ tiền, thị trường chứng khoán và trái phiếu sẽ sụp đổ, buộc những thành viên cứng nhắc của cả hai đảng phải quay lại với giáo phái in tiền của Satan.

Trump là một chính trị gia sắc sảo, giống như người tiền nhiệm Biden - người cũng phải đối mặt với phản ứng dữ dội tương tự từ người dân thường về lạm phát do các biện pháp kích thích kinh tế COVID-19 gây ra - ông sẽ công khai thay đổi lập trường, chỉ trích Cục Dự trữ Liên bang là thủ phạm gây ra lạm phát đang ảnh hưởng đến cử tri bình thường. Nhưng đừng lo, Trump sẽ không quên những người nắm giữ tài sản giàu có tài trợ cho chiến dịch tranh cử của ông. "Buffalo Bill" Bessant sẽ được lệnh nghiêm ngặt in tiền theo những cách sáng tạo mà người bình thường không thể hiểu nổi.

Bạn còn nhớ bức ảnh năm 2022 này không? "Kẻ nịnh hót" được chúng ta yêu thích nhất, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, đang được cựu Tổng thống Joe Biden và Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen thuyết giảng. Biden giải thích với những người ủng hộ rằng Powell sẽ đè bẹp lạm phát. Sau đó, vì cần phải tăng tài sản tài chính của những người giàu có đã đưa ông lên nắm quyền, ông đã yêu cầu Yellen đảo ngược tất cả các đợt tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán của Powell bằng mọi giá.

Yellen đã phát hành nhiều trái phiếu kho bạc hơn trái phiếu ghi nợ hoặc trái phiếu từ quý 3 năm 2022 đến quý 1 năm 2025, rút 2,5 nghìn tỷ đô la khỏi chương trình mua lại ngược của Fed, do đó làm tăng giá cổ phiếu, nhà ở, vàng và tiền điện tử.

Đối với những cử tri bình thường—và một số độc giả ở đây—những gì tôi vừa viết có thể nghe như vô nghĩa, và đó chính xác là cốt lõi của vấn đề. Lạm phát mà các bạn đang trải qua chính là thứ mà chính trị gia kia, người từng tuyên bố quan tâm đến việc giải quyết gánh nặng sinh kế của người dân, đã tạo ra.

"Buffalo Bill" Bessant hẳn cũng có một trò ảo thuật tương tự. Tôi tin chắc 100% là ông ấy sẽ tạo ra được kết quả tương tự. Ông ấy là một trong những bậc thầy vĩ đại nhất về kênh thị trường tiền tệ và giao dịch tiền tệ trong lịch sử.

Tình hình thế nào rồi?

Các thiết lập thị trường trong nửa cuối năm 2023 và nửa cuối năm 2025 có sự tương đồng đáng kinh ngạc. Các cuộc chiến về trần nợ công đã kết thúc vào giữa mùa hè (ngày 3 tháng 6 năm 2023 và ngày 4 tháng 7 năm 2025), buộc Bộ Tài chính phải tái cấu trúc Tài khoản Chung (TGA), qua đó rút thanh khoản khỏi hệ thống.

2023:

2025:

"Cô nàng hư hỏng" Yellen đã chinh phục được sếp của mình. Liệu "Bill trâu" Bessant có thể tìm được "BB" của mình và định hình lại thị trường bằng những phương pháp giống như Bismarck để Đảng Cộng hòa Đỏ có thể giành được phiếu bầu của những cử tri nắm giữ tài sản tài chính trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026?

Bất cứ khi nào các chính trị gia lắng nghe quá kỹ ý kiến của phần lớn người dân đang phải chịu đựng tình trạng lạm phát, họ sẽ dùng lời lẽ cứng rắn chống lại các thống đốc ngân hàng trung ương và các quan chức kho bạc thích in tiền.

Để xóa bỏ quan niệm cho rằng nên cho phép tín dụng thu hẹp, thị trường đưa ra một lựa chọn khó khăn. Một khi các nhà đầu tư nhận ra rằng việc in tiền bị cấm trong ngắn hạn, giá cổ phiếu và trái phiếu sẽ lao dốc. Lúc này, các chính trị gia phải hoặc in tiền để cứu trợ hệ thống tài chính tiền tệ pháp định bẩn thỉu, có đòn bẩy cao đang hỗ trợ nền kinh tế nói chung, nhưng điều này sẽ dẫn đến lạm phát tái diễn; hoặc họ phải cho phép tín dụng thu hẹp, điều này sẽ hủy hoại những người nắm giữ tài sản giàu có và gây ra tình trạng thất nghiệp hàng loạt khi các công ty sử dụng đòn bẩy quá mức buộc phải cắt giảm sản lượng và việc làm.

Giải pháp sau thường được chấp nhận nhiều hơn về mặt chính trị vì tình trạng thất nghiệp và khó khăn tài chính kiểu những năm 1930 luôn là kẻ thua cuộc trong các cuộc bầu cử, trong khi lạm phát là kẻ giết người thầm lặng có thể bị che giấu thông qua các khoản trợ cấp cho người nghèo bằng cách in tiền.

Cũng giống như tôi tin tưởng vào "cỗ máy tạo tuyết" của Hokkaido, tôi hoàn toàn tin rằng Trump và Bessant muốn Đảng Cộng hòa Đỏ của họ tiếp tục nắm quyền, vì vậy họ sẽ tìm cách cứng rắn với lạm phát trong khi in tiền cần thiết để tiếp tục hỗ trợ cho trò lừa đảo "ngân hàng dự trữ một phần" theo Keynes vốn là nền tảng cho tình trạng hiện tại của nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu.

Trên núi, đến quá sớm đôi khi có thể dẫn đến một con dốc trơn trượt. Trên thị trường tài chính, trước khi chúng ta trở lại thế giới "chỉ có tăng", theo lời Nelly, thị trường trước tiên phải "Xuống và Vươn Lên". (Nhân tiện, họ không còn làm video ca nhạc như trước nữa.)

Vụ án Bull

Lập luận trái ngược với lý thuyết thanh khoản đô la âm của tôi là khi chính phủ Hoa Kỳ hoạt động trở lại sau thời gian đóng cửa, TGA sẽ nhanh chóng giảm từ 100 tỷ đô la xuống còn 150 tỷ đô la để đạt mục tiêu 850 tỷ đô la, điều này sẽ làm tăng thanh khoản trong hệ thống. Hơn nữa, Cục Dự trữ Liên bang sẽ ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán vào ngày 1 tháng 12 và sớm tiếp tục mở rộng bảng cân đối kế toán thông qua nới lỏng định lượng (QE).

Ban đầu tôi khá lạc quan về các tài sản rủi ro sau khi chính phủ đóng cửa. Tuy nhiên, khi nghiên cứu sâu hơn về dữ liệu, tôi nhận thấy khoảng 1 nghìn tỷ đô la thanh khoản bằng đô la đã bốc hơi kể từ tháng 7, theo chỉ số của tôi. Việc tăng thêm 150 tỷ đô la là rất tốt, nhưng tiếp theo là gì?

Mặc dù một số thống đốc Cục Dự trữ Liên bang đã ám chỉ về sự cần thiết phải nối lại chính sách nới lỏng định lượng để tái thiết dự trữ ngân hàng và đảm bảo thị trường tiền tệ hoạt động bình thường, nhưng điều này vẫn chỉ là lời nói suông. Chúng ta chỉ biết họ nghiêm túc khi Nick Timiraos của tờ Wall Street Journal, một "tay trong" nổi tiếng của Fed, tuyên bố rằng việc nối lại chính sách nới lỏng định lượng đã được bật đèn xanh. Nhưng chúng ta vẫn chưa đạt được điều đó. Trong khi đó, Cơ chế Repo Thường trực (SPR) sẽ được sử dụng để in hàng chục tỷ đô la nhằm đảm bảo thị trường tiền tệ có thể xử lý được việc phát hành trái phiếu kho bạc quy mô lớn.

Về lý thuyết, Bessant có thể giảm TGA xuống 0. Đáng tiếc là, vì Bộ Tài chính phải luân chuyển hàng trăm tỷ đô la tín phiếu kho bạc hàng tuần, họ phải duy trì một khoản dự phòng tiền mặt lớn phòng trường hợp bất trắc. Họ không thể chịu được rủi ro vỡ nợ tín phiếu kho bạc đáo hạn, điều này ngăn cản khả năng bơm ngay 850 tỷ đô la còn lại vào thị trường tài chính.

Việc tư nhân hóa các công ty cho vay thế chấp được chính phủ hậu thuẫn là Fannie Mae và Freddie Mac chắc chắn sẽ diễn ra, nhưng không phải trong vài tuần tới. Các ngân hàng cũng sẽ hoàn thành "nhiệm vụ" của mình bằng cách cung cấp các khoản vay cho những người sản xuất bom, lò phản ứng hạt nhân, chất bán dẫn, v.v., nhưng điều này cũng sẽ diễn ra trong một thời gian dài hơn, và dòng tín dụng này sẽ không ngay lập tức chảy vào thị trường tiền tệ đô la.

Những người đầu cơ đúng; theo thời gian, máy in chắc chắn sẽ bắt đầu hoạt động.

Nhưng trước tiên, thị trường phải điều chỉnh mức tăng kể từ tháng 4 để phù hợp hơn với các nguyên tắc cơ bản về thanh khoản.

Cuối cùng, trước khi thảo luận về vị thế của Maelstrom, tôi không tán thành tính hợp lệ của "chu kỳ bốn năm". Bitcoin và một số loại tiền điện tử thay thế chỉ đạt mức cao nhất mọi thời đại sau khi thị trường phát hành đủ số lượng token để đẩy nhanh quá trình in tiền.

Vị trí của Maelstrom

Cuối tuần trước, tôi đã tăng vị thế stablecoin USD của mình, dự đoán giá tiền điện tử sẽ giảm. Trong ngắn hạn, tôi tin rằng loại tiền điện tử duy nhất có thể vượt trội hơn môi trường thanh khoản USD tiêu cực là Zcash ($ZEC).

Với sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo, các công ty công nghệ lớn và các chính phủ lớn, quyền riêng tư phần lớn đã biến mất trên internet. Zcash và các loại tiền điện tử tập trung vào quyền riêng tư khác sử dụng mã hóa bằng chứng không kiến thức đại diện cho cơ hội duy nhất của nhân loại để chống lại thực tế mới này. Đây là lý do tại sao Balaji và những người khác tin rằng câu chuyện lớn về quyền riêng tư sẽ thúc đẩy thị trường tiền điện tử trong nhiều năm tới.

Là một người theo Satoshi Nakamoto, tôi cảm thấy bị xúc phạm khi các loại tiền điện tử lớn thứ ba, thứ tư và thứ năm lại là các sản phẩm phái sinh bằng đô la, một đồng tiền không làm gì trên chuỗi nhàn rỗi và máy tính tập trung của CZ.

Nếu đây là những loại tiền điện tử lớn thứ hai sau Bitcoin và Ethereum trong 15 năm qua, thì chính xác thì chúng ta đang làm gì?

Tôi không có ý kiến cá nhân về Paolo, Garlinghouse và CZ; họ là bậc thầy trong việc tạo ra giá trị cho người nắm giữ token của mình. Xin hãy lưu ý, các nhà sáng lập. Nhưng Zcash, hoặc các loại tiền điện tử riêng tư tương tự, nên theo sát Ethereum.

Tôi tin rằng cộng đồng tiền điện tử cơ sở đang nhận ra rằng việc chúng ta ngầm ủng hộ bằng cách cung cấp cho các loại tiền xu hoặc mã thông báo này mức vốn hóa thị trường cao như vậy lại trái ngược với tương lai phi tập trung, trong đó chúng ta, với tư cách là con người bằng xương bằng thịt, vẫn giữ được quyền tự quyết trước sự áp bức của các gã khổng lồ công nghệ, chính phủ và AI.

Do đó, trong khi chúng ta chờ Bessant tìm được nhịp điệu in tiền của mình, Zcash hoặc một loại tiền điện tử tập trung vào quyền riêng tư khác sẽ có mức tăng giá trong dài hạn.

Maelstrom vẫn lạc quan về dài hạn. Nếu tôi phải mua lại với giá cao hơn (như tôi đã làm hồi đầu năm nay), thì cũng không sao. Tôi tự hào chấp nhận thua lỗ vì tôi có tiền pháp định dự phòng trong tay, cho phép tôi mạnh dạn đặt cược và làm cho chúng thực sự có giá trị. Việc có thanh khoản khi kịch bản tháng 4 năm 2025 tái diễn sẽ quyết định lợi nhuận và thua lỗ tổng thể của bạn trong suốt chu kỳ hơn là phải trả lại những khoản lợi nhuận nhỏ cho thị trường do thua lỗ giao dịch.

Bitcoin đã giảm từ 125.000 đô la xuống mức thấp nhất là 90.000 đô la, trong khi S&P 500 và Nasdaq 100 đang dao động gần mức cao nhất mọi thời đại, điều này cho thấy một sự kiện tín dụng đang chuẩn bị diễn ra.

Tôi đã xác nhận quan điểm này khi quan sát thấy chỉ số thanh khoản đô la của tôi giảm kể từ tháng 7.

Nếu tôi đúng, mức điều chỉnh từ 10% đến 20% trên thị trường chứng khoán, cùng với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tiến gần đến 5%, sẽ đủ để tạo ra cảm giác cấp bách và thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang, Bộ Tài chính hoặc một cơ quan chính phủ Hoa Kỳ khác đưa ra một số hình thức chương trình in tiền.

Trong giai đoạn suy yếu này, Bitcoin hoàn toàn có thể giảm xuống còn 80.000 đến 85.000 đô la. Tuy nhiên, nếu thị trường rủi ro rộng lớn sụp đổ và Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính đẩy nhanh cơn sốt in tiền, thì Bitcoin có thể tăng vọt lên 200.000 đô la hoặc thậm chí 250.000 đô la vào cuối năm.

Tôi vẫn tin Trung Quốc sẽ phục hồi. Nhưng Trung Quốc sẽ chỉ hành động sau khi Mỹ xác nhận đang đẩy nhanh việc tạo ra đồng đô la. Dù đúng hay sai, họ muốn chứng minh sức mạnh của đồng nhân dân tệ so với đồng đô la, ngăn chặn sự gia tăng đáng kể nguồn cung tiền tệ nói chung. Dấu hiệu là: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mua trái phiếu chính phủ quy mô nhỏ đầu tiên kể từ tháng 1. Đây là khởi đầu của chính sách nới lỏng định lượng tại Trung Quốc. Con rồng sẽ thức tỉnh và đổ Moutai vào ngọn lửa dữ dội của thị trường tiền điện tử tăng giá năm 2026.

Trước khi lên đường đến Argentina xinh đẹp cho một kỳ nghỉ lãng mạn, tôi xin nói thêm một điều về Trung Quốc: Chẳng phải việc Bắc Kinh tỏ ra không hài lòng về việc Hoa Kỳ "đánh cắp" Bitcoin từ một công dân Trung Quốc bị nghi ngờ liên quan đến gian lận là điều khá thú vị sao? Rõ ràng, giới lãnh đạo tin rằng Bitcoin là một tài sản giá trị nên được nhà nước Trung Quốc hoặc công dân Trung Quốc nắm giữ và bảo vệ, chứ không phải chính phủ Hoa Kỳ.

Nếu các nhà lãnh đạo của hai nền kinh tế lớn nhất thế giới tin vào giá trị của Bitcoin, thì còn lý do gì để bạn không lạc quan về giá trị của nó trong dài hạn?