Cuộc tranh luận về biến động giá Bitcoin năm 2026: Cuộc chiến giữa các tổ chức và nhà giao dịch

Sau khi trải qua sự sụp đổ nhanh chóng của ngày "10.11" và sau đó bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa vào tháng 11, thị trường tiền điện tử đã khá hỗn loạn.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là sự bất đồng đáng kể giữa các nhà giao dịch và các tổ chức về hướng đi tương lai của thị trường. Galaxy Digital vừa hạ mục tiêu giá cuối năm từ 185.000 đô la xuống còn 120.000 đô la, nhưng JPMorgan Chase khẳng định Bitcoin có thể đạt 170.000 đô la trong 6-12 tháng tới.

Cuối cùng, yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến sự tăng giảm của thị trường tiền điện tử hiện nay chính là thanh khoản. Khi thanh khoản đô la dồi dào, dòng tiền sẽ chảy vào các tài sản rủi ro, và Bitcoin sẽ tăng giá; khi thanh khoản thắt chặt, dòng tiền sẽ chảy ngược vào trái phiếu kho bạc và tiền mặt, và Bitcoin sẽ giảm giá. Việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa gần đây, lập kỷ lục lịch sử, khiến tổng số dư tài khoản của Kho bạc lên tới gần 1 nghìn tỷ đô la, hoàn toàn khóa chặt thanh khoản và tác động đến hầu hết các thị trường tài chính toàn cầu. Bitcoin cũng không ngoại lệ. Điều này cũng cho thấy, trên thực tế, các yếu tố chính trị vẫn đang ảnh hưởng đáng kể đến thanh khoản.

Chiến thắng vang dội của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử địa phương ngày 4 tháng 11 đặt ra câu hỏi về tác động của nó đối với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026. Liệu Cục Dự trữ Liên bang có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không? Mọi động thái gần đây của Nhà Trắng đều đáng được phân tích kỹ lưỡng. Mọi sự kiện đều đang làm thay đổi kỳ vọng về thanh khoản.

Vậy Bitcoin sẽ ra sao vào năm 2025, năm sắp kết thúc, và năm 2026, năm sắp đến gần? Ai đúng, ai sai, phe bò hay phe gấu? BlockBeats đã phân tích lập luận của cả hai bên.

Những chú gấu nói gì?

Trước khi phân tích khả năng xu hướng tăng, chúng ta hãy cùng nghe ý kiến của phe bán.

Đảng Dân chủ phản công, Trump vội vã

"Những chiến thắng gần đây của Đảng Dân chủ trong một số cuộc bầu cử cấp tiểu bang là lý do khiến thị trường tiền điện tử suy giảm trong vài tuần qua. Đảng Dân chủ rất bất lợi cho tiền điện tử và chủ nghĩa tư bản", nhà phân tích borovik.eth nhận định.

Sau cuộc bầu cử tổng thống và trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, Hoa Kỳ tổ chức một số cuộc bầu cử địa phương quan trọng. Những cuộc bầu cử địa phương này có thể được xem như một cuộc bỏ phiếu tán thành cho Đảng Cộng hòa và là bước mở đầu cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Trong khi đó, Đảng Cộng hòa đã phải chịu ba thất bại liên tiếp trong các cuộc bầu cử cấp tiểu bang, trong khi Đảng Dân chủ giành được chiến thắng hoàn toàn.

1. Bầu cử Thống đốc Virginia: Ứng cử viên Đảng Dân chủ Abigail Spanberger đã giành chiến thắng áp đảo với 15 điểm phần trăm, trở thành nữ thống đốc đầu tiên của tiểu bang. Đảng Dân chủ không chỉ giành được chức thống đốc mà còn giành lại ba vị trí chủ chốt: phó thống đốc, tổng chưởng lý, và cải tổ ít nhất 13 ghế tại Hạ viện.

2. Bầu cử Thống đốc New Jersey: Ứng cử viên Đảng Dân chủ Mikie Sherrill đã trở thành nữ thống đốc đầu tiên của tiểu bang. New Jersey là một tiểu bang có lượng cử tri ôn hòa lớn, nhưng Đảng Dân chủ đã giành chiến thắng với cách biệt 13,8 điểm phần trăm, chiến thắng lớn nhất của họ kể từ năm 2005.

3. Việc phân chia lại các khu vực bầu cử của California có thể mang lại cho Đảng Dân chủ năm ghế mới tại Hạ viện và cho phép phân chia lại ba khu vực bầu cử. Thống đốc Newsom và những người khác ở California giờ đây sẽ là những đối thủ khó nhằn nhất của Trump và là những đối thủ đáng gờm nhất của Đảng Cộng hòa.

Newsom luôn giữ vị trí hàng đầu trên Polymarket cho đề cử ứng cử viên tổng thống của đảng Dân chủ năm 2028.

4. Bầu cử Thị trưởng Thành phố New York: Ứng cử viên 34 tuổi của Đảng Dân chủ Zohran Mamdani đã dễ dàng đắc cử, nhận được hơn 1,03 triệu phiếu bầu, tỷ lệ phiếu bầu là 52-55%. Ông trở thành thị trưởng đầu tiên trong lịch sử New York sinh vào những năm 1990, thị trưởng Hồi giáo đầu tiên và thị trưởng người Mỹ gốc Ấn Độ đầu tiên.

Quan trọng hơn, New York mang ý nghĩa biểu tượng đặc biệt. Nhiều phiếu bầu ủng hộ Mamdani đến từ những người trẻ tuổi trước đây đã ủng hộ Trump, và ông thậm chí còn được đặt biệt danh là "Trump cánh tả". Nói cách khác, tại thành phố lớn nhất nước Mỹ và cũng là quê hương của Trump, gần 90% người trẻ đã chuyển sang Đảng Dân chủ.

Việc tổ chức so le thời gian bầu cử thống đốc và thị trưởng Hoa Kỳ nhằm tránh "hiệu ứng kéo xuống" của bầu cử liên bang, cho phép cử tri địa phương tập trung hơn vào các vấn đề địa phương. Thống đốc thường phục vụ nhiệm kỳ bốn năm, nhưng năm bầu cử thay đổi tùy theo tiểu bang; thị trưởng phục vụ nhiệm kỳ từ hai đến bốn năm, với ngày bầu cử linh hoạt hơn. Tuy nhiên, chính vì tính chất so le này, các cuộc bầu cử địa phương đã trở thành những chỉ báo quan trọng về xu hướng bầu cử liên bang, thường báo trước các định hướng chính trị quốc gia. Các thống đốc và thị trưởng này cũng là nguồn cung cấp đáng kể các ứng cử viên liên bang trong tương lai.

Chiến thắng vang dội gần đây của đảng Dân chủ trong các cuộc bầu cử cấp tiểu bang đã tạo động lực mạnh mẽ cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026, với nhiều cơ quan truyền thông và nhà phân tích nước ngoài coi đây là điềm báo cho một "làn sóng xanh" tương tự như năm 2017. Đây cũng là một lời cảnh báo chính trị cho Trump; nếu ông không hành động, ông có thể lặp lại tình huống mà ông đã phải đối mặt trong nhiệm kỳ đầu tiên, khi ông phải chịu thất bại trong cuộc bầu cử địa phương năm 2017 và cuối cùng mất quyền kiểm soát Hạ viện.

Trong chính trường Mỹ, năm đầu tiên nhậm chức thường là thời kỳ trăng mật, năm thứ hai là thời kỳ bất mãn, và hai năm tiếp theo là thời kỳ vịt què. Nhưng Trump có lẽ không ngờ tuần trăng mật của mình lại ngắn ngủi đến vậy, hay thất bại của ông lại đến nhanh chóng đến vậy.

Mặc dù vẫn kiểm soát cả hai viện của Quốc hội, Trump không thể mãi mãi làm bất cứ điều gì mình muốn. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa gần đây là một ví dụ điển hình.

Vấn đề cốt lõi của việc chính phủ Mỹ đóng cửa lần này có thể được tóm tắt đơn giản như sau: Thượng viện cần 60 phiếu để mở cửa lại chính phủ - đây là một quy tắc bất di bất dịch. Đảng Cộng hòa muốn Đảng Dân chủ bỏ phiếu, nhưng điều kiện của Đảng Dân chủ là gia hạn khoản trợ cấp Medicare sắp hết hạn, điều mà Trump không đồng ý.

Dưới sự lãnh đạo của Lãnh đạo phe thiểu số Chuck Schumer, Đảng Dân chủ đã từ chối bỏ phiếu 14 lần, thể hiện sự đoàn kết như một gia đình.

Ngược lại, Đảng Cộng hòa đang đầy rẫy những mâu thuẫn nội bộ và chia rẽ. Trump đã nhiều lần yêu cầu phá bỏ quy định bãi bỏ ngưỡng 60 phiếu, nhưng những yêu cầu này đã bị các lãnh đạo Đảng Cộng hòa tại Thượng viện bác bỏ, vì lo ngại rằng việc bãi bỏ quy định về cản trở thủ tục tố tụng sẽ phản tác dụng nếu Đảng Dân chủ giành lại quyền lực. Có nguồn tin cho biết Trump đã rất tức giận về điều này và đã có những lời lẽ lăng mạ các lãnh đạo Đảng Cộng hòa.

Cuối cùng, Đảng Cộng hòa đã thỏa hiệp, và Trump buộc phải chấp nhận một gói bao gồm các ưu tiên của Đảng Dân chủ để mở cửa lại chính phủ Hoa Kỳ. Điều này chứng tỏ rõ ràng rằng một Đảng Dân chủ đoàn kết có khả năng cản trở chương trình nghị sự của Đảng Cộng hòa, và quyền kiểm soát "độc tài" của Trump đối với cả hai viện của Quốc hội đang bị suy yếu.

Đợt đóng cửa này lập kỷ lục dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ. Một lượng lớn công chức không thể nghỉ phép, và nhiều người nghèo không thể nhận trợ cấp. Những tổn thất kinh tế do đó gây ra đã làm tổn hại nghiêm trọng đến hình ảnh của Đảng Cộng hòa.

Sự bất mãn của người Mỹ một lần nữa đã lên đến đỉnh điểm. Sinh kế của người dân luôn là vấn đề chính trị quan trọng nhất.

Có sự bất mãn trước thực tế là mức sống thực sự đang giảm sút, bất mãn trước việc bắt giữ người nhập cư bất hợp pháp tràn lan, tạo ra bầu không khí sợ hãi, và bất mãn trước sự chia rẽ ngày càng gia tăng gây ra lo lắng. Hàng triệu người xuất thân từ tầng lớp trung lưu thượng lưu đang nhận ra rằng địa vị xã hội của họ đang bị suy giảm, và họ đang hoảng loạn về điều đó.

Hàng triệu người thuộc tầng lớp trung lưu thượng lưu đang nhận ra rằng họ đang trải qua tình trạng tụt hậu về mặt xã hội và họ đang hoảng sợ về điều đó.

Lạm phát thực phẩm cũng là một yếu tố then chốt; giá một suất ăn từng 100 đô la giờ đã lên đến 250 đô la, và chất lượng cũng kém hơn. Ngay khi giá trứng đang giảm dần, thịt bò, loại thịt được người Mỹ ưa chuộng, giờ đây lại phải đối mặt với một đợt lạm phát mới.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mới nhất được công bố vào ngày 24 tháng 10 cho thấy giá thịt bò nướng và thịt bò bít tết lần lượt tăng 18,4% và 16,6% so với cùng kỳ năm trước. Theo dữ liệu từ Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ, giá bán lẻ thịt bò xay đã tăng vọt lên 6,10 đô la một pound, mức cao kỷ lục. So với ba năm trước, giá thịt bò đã tăng hơn 50%.

Ngoài ra, giá cà phê tăng 18,9%, giá khí đốt tự nhiên tăng 11,7%, giá điện tăng 5,1% và chi phí sửa chữa ô tô tăng 11,5%. Nhiều thanh niên Mỹ gánh trên vai khoản nợ từ thời đại học đang phải đối mặt với áp lực lớn hơn nữa do chi phí sinh hoạt tiếp tục tăng.

Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 của Hoa Kỳ dự kiến diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Chiến thắng vang dội gần đây của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử thống đốc năm 2025 đã tạo đà mạnh mẽ cho họ giành lại quyền kiểm soát Hạ viện. Nếu Đảng Dân chủ kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm tới, Trump chắc chắn sẽ phải đối mặt với vô số trở ngại và trở thành "vịt què" trong hai năm tới.

Đối với thị trường tiền điện tử, việc thắt chặt quy định có thể có nghĩa là các quỹ đặt cược vào các chính sách có lợi của Trump sẽ phải xem xét lại hướng đi của mình và xu hướng giảm thậm chí có thể không cần phải đợi đến cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn chưa chắc chắn.

Xác suất Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 10 tháng 12, ban đầu là 90%, hiện đã giảm xuống còn 65% trên Polymarket (là 51% tại thời điểm viết bài).

Nick Timiraos, thường được gọi là "người phát ngôn của Cục Dự trữ Liên bang", tuyên bố rằng bốn chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực có quyền biểu quyết (Collins của Cục Dự trữ Liên bang Boston, Musalaim của Cục Dự trữ Liên bang St. Louis, Goolsby của Cục Dự trữ Liên bang Chicago, và Schmid của Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, những người đã bỏ phiếu chống lại đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 10) đã không tích cực thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất thêm nữa vào tháng 12. Bài đọc liên quan: " Phân tích của 'người phát ngôn của Cục Dự trữ Liên bang': Tại sao lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed đột nhiên trở nên không chắc chắn? "

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang ngày càng chia rẽ về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, với những người theo chủ nghĩa diều hâu trước đây tập trung vào lạm phát bắt đầu ủng hộ việc tạm dừng sau đợt cắt giảm lãi suất tháng trước. Các quan chức đang chia rẽ về ba vấn đề chính:

Thứ nhất, liệu việc tăng chi phí do thuế quan có thực sự chỉ là một sự kiện nhất thời? Những người theo chủ nghĩa diều hâu lo ngại rằng sau khi gánh chịu chi phí thuế quan ban đầu, các doanh nghiệp sẽ chuyển thêm chi phí sang người tiêu dùng vào năm sau, đẩy giá cả lên cao hơn nữa. Mặt khác, những người theo chủ nghĩa ôn hòa tin rằng việc các doanh nghiệp ngần ngại chuyển thêm chi phí thuế quan sang người tiêu dùng cho đến nay cho thấy nhu cầu yếu, không đủ để hỗ trợ lạm phát.

Thứ hai, liệu sự chậm lại trong tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp hàng tháng là do nhu cầu lao động yếu từ các doanh nghiệp, hay do tình trạng thiếu hụt lao động do nhập cư giảm? Nếu là do nguyên nhân thứ nhất, việc duy trì lãi suất cao sẽ dẫn đến suy thoái kinh tế; nếu là do nguyên nhân thứ hai, việc cắt giảm lãi suất có thể kích thích quá mức nhu cầu.

Thứ ba, liệu lãi suất có còn tác động kìm hãm nền kinh tế không? Những người theo chủ nghĩa diều hâu tin rằng sau đợt cắt giảm lãi suất 0,5 điểm phần trăm trong năm nay, lãi suất đang ở mức trung lập hoặc gần mức trung tính, không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng kinh tế, do đó tạo ra rủi ro đáng kể cho việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Mặt khác, những người theo chủ nghĩa ôn hòa tin rằng lãi suất vẫn có tác động kìm hãm, và việc cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ sự phục hồi của thị trường lao động mà không gây ra lạm phát trở lại.

Vào tháng 8, Powell đã cố gắng dập tắt cuộc tranh luận trong một bài phát biểu tại Jackson Hole, Wyoming, lập luận rằng tác động của thuế quan chỉ là tạm thời và sự yếu kém của thị trường lao động phản ánh nhu cầu yếu, do đó đưa ra lập trường ôn hòa và ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Dữ liệu được công bố vài tuần sau đó đã xác nhận quan điểm của ông: sự suy thoái kinh tế đã thực sự ngăn chặn việc tạo việc làm mới.

Tuy nhiên, tại cuộc họp ngày 29 tháng 10, những tiếng nói cứng rắn lại nổi lên.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City Jeff Schmid đã phản đối việc cắt giảm lãi suất trong tháng đó. Một số chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang không có quyền bỏ phiếu khác, bao gồm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Cleveland Beth Hammack và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Dallas Lorie Logan, cũng công khai bày tỏ sự phản đối việc cắt giảm lãi suất.

Tại cuộc họp báo sau cuộc họp, Powell thẳng thắn tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn chưa chắc chắn. Do đó, vẫn khó có thể dự đoán liệu Cục Dự trữ Liên bang có tiếp tục cắt giảm lãi suất trong cuộc họp ngày 9-10 tháng 12 hay không.

Quan trọng hơn, nhiệm kỳ của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cũng sắp kết thúc. Nhiệm kỳ của ông sẽ kết thúc vào ngày 15 tháng 5 năm 2026, và hầu hết các nhà phân tích tin rằng Powell sẽ không tỏ ra hoảng loạn, và việc duy trì nguyên trạng là lựa chọn an toàn nhất.

Sự bất ổn kép về chính sách chính trị và tiền tệ cũng gây áp lực lên thị trường tiền điện tử.

Nhà phân tích nổi tiếng Willy Woo đã đưa ra một quan điểm sâu sắc: hai động lực chu kỳ chính thúc đẩy sự tăng giá của Bitcoin trong quá khứ đang dần biến mất và yếu tố thực sự quyết định xu hướng thị trường trong tương lai sẽ không phải là sự chia đôi hay tính thanh khoản, mà là chính nền kinh tế vĩ mô.

Trong khoảng một thập kỷ qua, lịch sử Bitcoin gần như hoàn toàn được xây dựng dựa trên "hiệu ứng chồng chéo của hai chu kỳ bốn năm": chính chu kỳ halving Bitcoin và chu kỳ thanh khoản toàn cầu (M2). Bất cứ khi nào câu chuyện về sự thu hẹp nguồn cung do halving gây ra gặp phải sự gia tăng thanh khoản do các ngân hàng trung ương bơm tiền, một sự cộng hưởng mạnh mẽ đã được hình thành - đây chính là động lực cơ bản đằng sau hai thị trường tăng giá vừa qua. Nhưng giờ đây, khi chu kỳ này bị lệch, sự cộng hưởng này đã biến mất, chỉ còn lại thanh khoản hoạt động một mình.

"Hai cuộc suy thoái kinh tế lớn gần đây nhất, bong bóng dot-com vỡ năm 2001 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đều xảy ra trước khi Bitcoin ra đời. Nói cách khác, chúng ta chưa bao giờ thấy Bitcoin hoạt động như thế nào trong một cuộc suy thoái kinh tế toàn diện."

Do đó, Willy Woo cho rằng kỷ nguyên thị trường tăng giá được thúc đẩy bởi sự cộng hưởng của hai chu kỳ đã kết thúc. Bitcoin đã mất đi "bộ tăng tốc tự nhiên" và đà tăng của nó có thể yếu hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố bên ngoài. Xu hướng hiện tại của Bitcoin có thể đang báo trước cho chúng ta rằng "đỉnh đã đạt đến".

Galaxy Digital gần đây cũng đã hạ mục tiêu giá Bitcoin. Họ đã giảm mục tiêu cuối năm từ 185.000 đô la xuống còn 120.000 đô la, với lý do là việc bán tháo quy mô lớn của các nhà đầu tư lớn, việc chuyển hướng quỹ sang các tài sản như vàng và AI, và thanh lý bằng đòn bẩy. Trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy, Alex Thorn, mô tả giai đoạn này là "thời kỳ trưởng thành", đặc trưng bởi mức độ biến động thấp hơn và sự hấp thụ của các tổ chức đang thống trị thị trường.

Phe lạc quan nói gì?

Tất nhiên, không phải ai cũng bi quan.

Chính phủ Hoa Kỳ đã mở toang cửa xả lũ.

Tổng giám đốc điều hành của Real Vision, Raoul Pal, lạc quan rằng thị trường tiền điện tử sẽ sớm phục hồi sau tình trạng hỗn loạn hiện nay.

"Con đường đến Valhalla đang rất gần", Pal nói. Nói một cách đơn giản, Pal tin rằng ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ sớm bắt đầu xu hướng tăng sau một loạt các cú sụp đổ của thị trường.

Logic của Pal như sau: Việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa quả thực đã gây ra khủng hoảng thanh khoản. Doanh thu thuế vẫn chảy vào, nhưng chi tiêu thì bằng không. Số dư Tài khoản Tổng hợp Kho bạc (TGA) đang tiến gần đến 1 nghìn tỷ đô la, đây là nguyên nhân chính gây ra khủng hoảng thanh khoản và hiệu suất kém hơn của Bitcoin so với trái phiếu kho bạc.

Nhưng đây chính xác là dấu hiệu của một bước ngoặt. Bài đọc liên quan: " Chính phủ Hoa Kỳ sắp mở cửa; Bitcoin cuối cùng cũng sẽ tăng giá ."

Để ứng phó, Cục Dự trữ Liên bang đã buộc phải khởi động lại hoạt động mua lại qua đêm, lên kế hoạch bơm gần 30 tỷ đô la thanh khoản vào thị trường.

Quan trọng hơn là giai đoạn tiếp theo: sau khi tình trạng đóng cửa chính phủ kết thúc, Bộ Tài chính sẽ bắt đầu chi từ 250 đến 350 tỷ đô la trong những tháng tới.

Khi điều này xảy ra, việc thắt chặt định lượng kết thúc và bảng cân đối kế toán về mặt kỹ thuật sẽ được mở rộng. Điều này có nghĩa là các quỹ tiền điện tử sẽ có được thanh khoản tự do.

Xu hướng lịch sử cũng ủng hộ nhận định này. Khi Kho bạc bổ sung dự trữ và thanh khoản trở nên cực kỳ eo hẹp, điều này thường báo hiệu một sự đảo ngược sắp xảy ra. Nói cách khác, nỗi đau hiện tại là bóng tối trước bình minh.

Raoul Pal cũng đưa ra một quan điểm quan trọng: "Chu kỳ bốn năm hiện nay là chu kỳ năm năm... Bitcoin sẽ đạt đỉnh vào năm 2026. Có thể là vào quý thứ hai."

Đánh giá này giải quyết trực tiếp mối lo ngại của phe gấu về "sự biến mất của cộng hưởng chu kỳ".

Quan điểm của Pal là chu kỳ này không biến mất mà đang kéo dài. Nếu đỉnh điểm là vào quý 2 năm 2026, thì bây giờ thực sự là thời điểm tốt để mua vào.

Hơn nữa, ngay cả khi chỉ riêng thanh khoản đã đẩy giá Bitcoin lên cao - với điều kiện thanh khoản thực sự đang gia tăng - thì điều đó cũng đủ. Và việc chính phủ chi tiêu ồ ạt sau khi mở cửa trở lại chính là khởi đầu cho sự gia tăng thanh khoản này.

Đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Ông liên hệ sự sụt giảm của Bitcoin với mức giảm 8% thanh khoản đô la kể từ tháng 7, lập luận rằng một khi số dư Kho bạc giảm sau khi đóng cửa, thanh khoản đô la sẽ phục hồi, đẩy giá BTC lên cao hơn.

Hayes đã đưa ra một phân tích sâu hơn trong bài đăng mới nhất của ông trên Substack, " Hallelujah ": Hoa Kỳ sẽ cần phát hành khoảng 2 nghìn tỷ đô la nợ mới hàng năm trong vài năm tới, đồng thời đảo nợ hiện có. Khi sức mua của khu vực tư nhân và các ngân hàng trung ương nước ngoài suy giảm, các quỹ RV sẽ ngày càng phụ thuộc vào nguồn tài trợ SRF. Điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải liên tục mở rộng bảng cân đối kế toán, dẫn đến hiệu ứng "QE ẩn". Cuối cùng, nguồn cung đô la sẽ tiếp tục tăng, chính xác là động lực cho giá Bitcoin tăng.

Do đó, Arthur tin rằng điểm yếu hiện tại của thị trường tiền điện tử chỉ đơn thuần là việc Bộ Tài chính tạm thời khóa chặt thanh khoản - trong thời gian chính phủ đóng cửa, Bộ Tài chính đã hấp thụ thanh khoản đô la thông qua phát hành trái phiếu nhưng vẫn chưa giải ngân để chi tiêu. Khi chính phủ mở cửa trở lại, nguồn tiền này sẽ chảy trở lại thị trường, và thanh khoản sẽ lại giảm. Trong khi đó, thị trường có thể lầm tưởng đây là đỉnh điểm và bán tháo Bitcoin, nhưng đó sẽ là một "sai lầm lớn". Thị trường tăng giá thực sự sẽ bùng nổ trở lại ngay từ thời điểm "QE ẩn" bắt đầu.

Các nhà phân tích của JPMorgan vẫn lạc quan về Bitcoin, dự đoán giá có thể tăng lên 170.000 đô la trong vòng 6 đến 12 tháng tới khi đòn bẩy trên thị trường tương lai được thiết lập lại. Dự đoán này dựa trên một đợt điều chỉnh kỹ thuật.

Sự sụt giảm trong vài tuần qua phần lớn là do thanh lý đòn bẩy. Một khi việc thiết lập lại đòn bẩy hoàn tất và lực cản từ đòn bẩy quá mức biến mất, Bitcoin sẽ có nhiều khả năng tăng giá hơn.

Đạo luật CLARITY đang được triển khai với tốc độ chóng mặt.

Lý do quan trọng thứ hai cho xu hướng tăng giá này là môi trường pháp lý đang được cải thiện. Trọng tâm của sự cải thiện này chính là Đạo luật Minh bạch.

Giám đốc điều hành Real Vision, Raoul Pal, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng việc thiết lập các quy định tiền điện tử thuận lợi sẽ mang lại sự hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường. Lập luận của ông rất đơn giản: một khi Đạo luật CLARITY được thông qua, các ngân hàng và công ty môi giới sẽ được bật đèn xanh để quản lý và giao dịch ETF tiền điện tử giao ngay trên diện rộng.

Đạo luật Minh bạch đã được Hạ viện thông qua vào ngày 17 tháng 7, và được lưỡng đảng thông qua - 78 thành viên Đảng Dân chủ đã bỏ phiếu thuận. Con số này rất quan trọng, chứng tỏ dự luật không chỉ là ý tưởng viển vông của Đảng Cộng hòa, mà còn có sự ủng hộ của cả hai đảng.

Hai ngày trước đó, vào ngày 10 tháng 11, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã công bố một dự thảo luật lưỡng đảng để thảo luận. Thời điểm này rất quan trọng - đánh dấu bước tiến lập pháp quan trọng đầu tiên kể từ khi tình trạng đóng cửa chính phủ kết thúc.

Bản thông cáo được đưa ra bởi Ủy ban Nông nghiệp, Dinh dưỡng và Lâm nghiệp Thượng viện, do Chủ tịch John Boozman (Đảng Cộng hòa Arkansas) và thành viên cấp cao Cory Booker (Đảng Dân chủ New Jersey) dẫn đầu. Cần lưu ý rằng đây là một sự hợp tác lưỡng đảng khác.

Các nhà quan sát thị trường dự kiến dự luật sẽ được thông qua vào cuối quý IV năm 2025. Nhà Trắng có mục tiêu rõ ràng hơn: hoàn thành luật vào cuối năm 2025.

Hiện tại, trên diễn đàn polymarket, khả năng Đạo luật Minh bạch (HR3633) được thông qua trong câu hỏi "Những dự luật nào sẽ được ban hành vào năm 2025?" là 41%.

Từ tháng 7 đến tháng 11, chỉ mất bốn tháng để dự luật được chuyển từ Hạ viện lên Thượng viện thảo luận. Tốc độ này hiếm thấy trong lịch sử lập pháp Hoa Kỳ.

Dự luật này thực sự đã thay đổi điều gì? Điểm quan trọng nhất là nó chuyển giao quyền quản lý chính đối với thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay cho CFTC, làm giảm đáng kể thẩm quyền của SEC.

Cụ thể, CFTC đã giành được quyền tài phán độc quyền đối với thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay, bao gồm các tài sản chính thống như Bitcoin và Ethereum. Điều này có nghĩa là CFTC có thể quản lý các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số, các nhà môi giới, đại lý và đơn vị lưu ký, đồng thời thiết lập các tiêu chuẩn chống thao túng, bảo vệ hệ thống và các yêu cầu quản lý rủi ro. Tương ứng, SEC đã mất thẩm quyền quản lý đối với các tài sản kỹ thuật số liên quan đến chứng khoán. Sự bất ổn trước đây về "quy định thông qua thực thi" sẽ hoàn toàn chấm dứt.

Dự luật này xử lý stablecoin một cách tinh tế hơn. Nó tạo ra một quy chế riêng cho "stablecoin được phép thanh toán": phạm vi quản lý của CFTC sẽ chỉ giám sát việc thực hiện, chào mời và chấp nhận các giao dịch stablecoin trên các nền tảng đã đăng ký. CFTC không có thẩm quyền quản lý đối với hoạt động, dự trữ hoặc quy trình phát hành của các đơn vị phát hành stablecoin. Điều này bổ sung cho Đạo luật GENIUS (tập trung vào việc cấp phép cho đơn vị phát hành và dự trữ), tránh xung đột pháp lý.

Thiết kế này rất thông minh. Nó tách biệt quy trình giao dịch và phát hành stablecoin để quản lý, tránh tình trạng tài sản bị giám sát bởi hai tổ chức cùng lúc. Tác động trực tiếp đến cấu trúc thị trường: các nền tảng phải đăng ký với CFTC để thực hiện giao dịch stablecoin giao ngay, nhưng bên phát hành vẫn giữ được quyền tự chủ, tránh việc quản lý quá mức.

Đây là một lợi ích lớn cho các loại tiền ổn định lớn, chẳng hạn như RLUSD của Ripple, USDC của Circle và USDT của Tether.

Đếm ngược của Powell

Powell, người đã phớt lờ lời khuyên của Trump, sắp kết thúc nhiệm kỳ của mình, kéo dài đến ngày 15 tháng 5 năm 2026, chỉ còn sáu tháng nữa.

Trong những tháng tới, việc lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sẽ là trọng tâm chính của thị trường. Chính phủ đã thu hẹp danh sách ứng cử viên nhưng vẫn chưa công bố ứng cử viên cụ thể.

Hiện tại, ứng cử viên tiềm năng nhất trên Polymarket là Kevin Hassett, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng, người có mối quan hệ thân thiết với Tổng thống Trump. Do vị trí của mình, ông phân tích dữ liệu kinh tế cho Trump gần như hàng ngày và thậm chí còn được Trump gọi là "giáo sư kinh tế". Cả hai đều có triết lý chính sách tương đồng; Hassett là một người theo chủ nghĩa ôn hòa và từ lâu đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng kinh tế.

Trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, Hassett đã nhiều lần chỉ trích chính sách lãi suất của Powell, cho rằng việc thắt chặt chính sách tiền tệ quá mức của Cục Dự trữ Liên bang sẽ gây hại cho sự phục hồi kinh tế.

Năm nay, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phải đối mặt với áp lực chính trị chưa từng có từ chính quyền Trump vì không cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn. Áp lực chính trị này đang làm thay đổi cán cân quyền lực trong Fed, và một ví dụ điển hình gần đây là một ví dụ điển hình.

Vào ngày 13 tháng 11, theo Nick Timiraos, "người phát ngôn của Cục Dự trữ Liên bang", Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic bất ngờ tuyên bố sẽ nghỉ hưu khi nhiệm kỳ 5 năm hiện tại của ông kết thúc vào cuối tháng 2 năm sau. Thông báo này được đưa ra vào thời điểm khá nhạy cảm, trùng với khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Xét cho cùng, Bostic là một trong những vị tướng có quan điểm cứng rắn nhất trong Cục Dự trữ Liên bang, và sự ra đi của ông sẽ làm suy yếu những tiếng nói cứng rắn trong Fed trong giai đoạn chính trị nhạy cảm này.

Giá thị trường tương lai cho thấy Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất bốn lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản, vào cuối năm 2026. Nếu Hassett trở thành Chủ tịch Fed, cùng với sự suy giảm dần dần của những quan điểm diều hâu trong Fed, chắc chắn tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất sẽ vượt quá kỳ vọng của thị trường. Thanh khoản sẽ được giải phóng đáng kể, và các tài sản rủi ro sẽ tăng mạnh.

Đây là một lợi ích to lớn cho thị trường tiền điện tử.

Một sự kiện chính trị quan trọng khác là nỗ lực hàn gắn quan hệ với các đồng minh cũ của Trump. Dấu hiệu này xuất hiện vào ngày 4 tháng 11 khi Trump tuyên bố tái đề cử Isaacman, bạn của Elon Musk, làm giám đốc NASA.

Sau khi tin tức được công bố, Elon Musk, bạn của Isaacman và là CEO của SpaceX, đã nhanh chóng chia sẻ lại thông tin này.

Trump lần đầu đề cử Isaacman làm giám đốc NASA vào tháng 12 năm ngoái, nhưng đã rút lại đề cử vào tháng 5 sau một cuộc tranh cãi gay gắt với Musk về "Dự luật Lớn Tuyệt Vời", bổ nhiệm Bộ trưởng Giao thông Sean Duffy làm quyền giám đốc NASA - một lời cảnh báo rõ ràng cho Musk. Sau đó, hai người đã khẩu chiến, dẫn đến một "cuộc chia tay thế kỷ" đầy kịch tính.

Một bước ngoặt đã xuất hiện vào tháng 8 năm nay. Theo tờ Wall Street Journal, trong quá trình cân nhắc thành lập "Đảng Mỹ", Musk tập trung một phần vào việc duy trì mối quan hệ với Phó Tổng thống Vance. Các nguồn tin cho biết Musk đã liên lạc với Vance trong những tuần gần đây. Ông thừa nhận với các phụ tá rằng nếu tiếp tục theo đuổi kế hoạch thành lập một đảng chính trị, điều đó sẽ làm tổn hại đến mối quan hệ của ông với Vance. Bài báo cho biết Musk và các phụ tá đã thông báo với các cộng sự thân cận rằng nếu Vance quyết định tranh cử tổng thống vào năm 2028, Musk sẽ cân nhắc sử dụng nguồn tài chính khổng lồ của mình để hỗ trợ ông, và đó thực sự là giải pháp tốt nhất sau khi Musk trở lại với tư duy lý trí.

Vào tháng 9, các phương tiện truyền thông đã ghi lại hình ảnh Trump và Musk xuất hiện cùng nhau và bắt tay nhau tại lễ tưởng niệm Charlie Kirk, cho thấy mối quan hệ giữa họ đang ấm dần lên. Thực tế, nhiều phương tiện truyền thông Mỹ đã đưa tin rằng khi mối quan hệ giữa Musk và Đảng Cộng hòa được cải thiện, Isaacman dường như đang dần quay trở lại các cuộc thảo luận về việc đề cử ông làm giám đốc NASA.

Trump và Musk đã có một cuộc nói chuyện dài tại lễ tưởng niệm Kirk.

Việc tái đề cử vào ngày 4 tháng 11 là một tín hiệu hòa giải khác và thời điểm cũng rất nhạy cảm, diễn ra ngay sau chiến thắng vang dội của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử địa phương.

Những người bi quan cho rằng tỷ lệ ủng hộ Trump đang giảm, đảng Cộng hòa sẽ thỏa hiệp và triển vọng ảm đạm cho năm 2026. Những người lạc quan cho rằng đảng Cộng hòa sẽ củng cố quyền lực, hàn gắn các liên minh, chuẩn bị thông qua các đạo luật quan trọng trước khi kết thúc năm và tiếp tục thúc đẩy cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Bản thân sự không chắc chắn chính là sự chắc chắn lớn nhất.

Giá Bitcoin sẽ tăng cao đến mức nào? Các nhà giao dịch và nhà phân tích đã đưa ra nhiều câu trả lời khác nhau, dao động từ 120.000 đến 170.000 đô la.

Sau khi xem xét tất cả các lập luận được đưa ra bởi cả phe tăng giá và phe giảm giá, có thể tóm tắt ba điểm.

Đầu tiên, trong ngắn hạn, hãy xem xét tính thanh khoản; trong trung hạn, hãy xem xét quy định; và trong dài hạn, hãy xem xét chu kỳ kinh tế.

Chỉ xét đến vài tuần tới, việc chính phủ đóng cửa gần đây, thanh khoản tiếp tục thắt chặt và bất ổn chính trị gia tăng chắc chắn đặt ra những thách thức. Mục tiêu 120.000 đô la vào cuối năm của Galaxy có thể là một kỳ vọng tương đối thận trọng nhưng thực tế.

Tuy nhiên, nếu nhìn vào sáu đến mười hai tháng tới, sự kết hợp giữa chi tiêu lớn của chính phủ, việc thực hiện Đạo luật Minh bạch và việc giải phóng thanh khoản có thể đẩy giá lên gần 170.000 đô la. Đánh giá của JPMorgan Chase có giá trị của nó.

Còn về dự đoán của Raoul Pal về đỉnh điểm vào quý 2 năm 2026, đó là một đánh giá mang tính chu kỳ dài hạn. Nếu giả định này đúng - chu kỳ 5 năm thay vì chu kỳ 4 năm - thì bây giờ thực sự là thời điểm tốt để đầu tư.

Điều quan trọng là phải hiểu rõ khung thời gian giao dịch của bạn. Các nhà giao dịch ngắn hạn nên tập trung vào dữ liệu thanh khoản và tiến độ chi tiêu của chính phủ, những người nắm giữ trung hạn nên theo dõi Đạo luật Minh bạch và quá trình chuyển giao lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang, và các nhà đầu tư dài hạn nên xem xét chu kỳ kinh doanh và bản chất cơ bản của Bitcoin.

Thứ hai, rủi ro chính trị đã bị đánh giá quá cao, nhưng chúng không thể bị bỏ qua hoàn toàn.

Chiến thắng của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử địa phương thực sự gây ra mối đe dọa cho cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026. Tuy nhiên, vẫn còn một năm nữa mới đến cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Nhiều điều có thể xảy ra trong chính trị trong một năm. Trump và Musk đã hòa giải, Đảng Cộng hòa có thể thông qua luật thuận lợi hơn trước khi kết thúc năm, và dữ liệu kinh tế cải thiện cũng có thể thay đổi dư luận.

Quan trọng hơn, ngay cả khi Đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Quốc hội vào năm 2026, khuôn khổ quản lý tiền điện tử quan trọng, nếu được thiết lập vào năm 2025, cũng khó có thể bị đảo ngược trong ngắn hạn. Đạo luật CLARITY đã nhận được sự ủng hộ từ 78 thành viên Đảng Dân chủ tại Hạ viện, thể hiện sự ủng hộ lưỡng đảng của đảng này.

Một đặc điểm chính của chính trị Mỹ là "con tàu lớn khó có thể quay đầu". Một khi khuôn khổ pháp lý đã được thiết lập, rất khó để đảo ngược hoàn toàn trong ngắn hạn, ngay cả khi đảng cầm quyền thay đổi.

Do đó, logic đặt cược rằng chiến thắng của Đảng Dân chủ sẽ dẫn đến sự sụp đổ của tiền điện tử là quá đơn giản. Rủi ro chính trị tồn tại, nhưng chúng không quá nghiêm trọng như thị trường tưởng tượng.

Điều chúng ta thực sự nên cảnh giác chính là sự bất ổn chính trị. Nếu thị trường vẫn chưa chắc chắn ai sẽ chiến thắng trong một thời gian dài, các quỹ sẽ chọn cách đứng ngoài cuộc. Thái độ chờ đợi này có thể gây tổn hại cho thị trường nhiều hơn bất kỳ chiến thắng tiềm năng nào cho cả hai bên.

Thứ ba, rủi ro lớn nhất không phải là chính trị mà là suy thoái kinh tế.

Những lo ngại về "chu kỳ kinh doanh" mà phe bán đưa ra thực chất là rủi ro đáng chú ý nhất.

Nếu nền kinh tế Hoa Kỳ thực sự rơi vào suy thoái, Bitcoin sẽ lao dốc như cổ phiếu công nghệ hay sẽ trở thành tài sản trú ẩn an toàn như vàng?

Không có câu trả lời lịch sử nào cho câu hỏi này vì Bitcoin chưa bao giờ trải qua một chu kỳ suy thoái kinh tế hoàn chỉnh. Bong bóng dot-com năm 2001 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đều xảy ra trước khi Bitcoin ra đời.

Dữ liệu hiện tại cho thấy nền kinh tế đang chậm lại: tăng trưởng việc làm yếu, chi tiêu tiêu dùng giảm, đầu tư kinh doanh thận trọng và lạm phát thực phẩm gây áp lực lên tầng lớp trung lưu.

Nếu những xu hướng này tiếp tục, suy thoái kinh tế thực sự có thể xảy ra vào năm 2026. Khi đó, việc bơm thanh khoản, nới lỏng quy định và sự hòa giải giữa Trump và Musk đều có thể trở nên vô hiệu. Bitcoin sẽ phải đối mặt với một bài kiểm tra căng thẳng thực sự.

Đây là lý do tại sao JPMorgan Chase, trong khi đặt mục tiêu 170.000 đô la, cũng nhấn mạnh đến nhu cầu "tái cân bằng đòn bẩy"; và tại sao Raoul Pal, mặc dù lạc quan về năm 2026, thừa nhận rằng "thị trường sẽ biến động trước khi bắt đầu nới lỏng định lượng ngầm". Tất cả họ đều đang chờ đợi sự xác nhận: liệu nền kinh tế có thể hạ cánh mềm hay không.

Khi nào chính phủ sẽ mở cửa trở lại? Khi nào Đạo luật Minh bạch được thông qua? Cục Dự trữ Liên bang có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không? Kết quả của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 sẽ ra sao? Câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn của Bitcoin.

Nhưng câu hỏi dài hạn hơn là: Bitcoin sẽ hoạt động như thế nào trong cuộc suy thoái kinh tế tiếp theo? Câu trả lời có thể sẽ không được tiết lộ cho đến năm 2026. Cho đến lúc đó, các nhà giao dịch sẽ tiếp tục tranh luận, và thị trường sẽ tiếp tục biến động. Điều chắc chắn duy nhất là bản thân sự bất ổn vẫn là điều chắc chắn nhất.