Tác giả gốc: Danny @IOSG

Nguồn: IOSG Ventures

Tóm tắt ngắn gọn;

Thị trường dự đoán trên chuỗi đang bùng nổ, và oracle là những cơ hội tốt nhất liên quan đến cơ sở hạ tầng. Là cốt lõi của cơ chế thanh toán, oracle quyết định những chủ đề nào mà thị trường dự đoán có thể hỗ trợ và liệu nó có thể hoạt động chính xác và hiệu quả hay không.

Hiện tại, Oracle của Polymarket đang được UMA thống trị, hỗ trợ 80% thị trường dự đoán chủ quan. Chainlink đã được giới thiệu để giải quyết 20% thị trường giá còn lại. Python được giới thiệu để giải quyết vấn đề dữ liệu trên chuỗi cho thị trường dự đoán Kalshi. Các giải pháp Oracle khác chủ yếu tập trung vào AI.

Là giải pháp thanh toán chủ quan duy nhất, UMA đã thiết lập một rào cản gia nhập mạnh mẽ thông qua kinh nghiệm sản phẩm và vận hành. Tuy nhiên, các vấn đề như thời gian thanh toán dài và thao túng của các nhà đầu tư lớn vẫn còn tồn tại, về cơ bản hạn chế sự phát triển của các loại hình thị trường mới cho các thị trường dự đoán như Polymarket. Điều này tạo điều kiện cho các giải pháp mới, bao gồm việc giới thiệu các tác nhân AI, giải quyết các vấn đề thao túng, oracle thị trường liên tục/kết hợp, oracle thị trường không cần cấp phép/đuôi dài, và tích hợp DeFi theo sự kiện cho các thị trường dự đoán.

lý lịch

Tiền điện tử đã bước vào kỷ nguyên ứng dụng. Các dự án cơ sở hạ tầng của kỷ nguyên trước được thúc đẩy bởi các ứng dụng hỗ trợ. Memecoin thúc đẩy cơ sở hạ tầng Dex, AI thúc đẩy cơ sở hạ tầng Tee, và Yield thúc đẩy cơ sở hạ tầng Defi. Thị trường dự đoán, đang trên đà phát triển, có thể thúc đẩy cơ sở hạ tầng Oracle.

Thị trường dự đoán đã trở thành động lực tăng trưởng mới cho tiền điện tử. Từ năm 2024 đến 2025, thị trường này sẽ trải qua một sự thay đổi về chất từ các thử nghiệm ngách sang các ứng dụng phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) chính thống:

• Trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024, khối lượng giao dịch của Polymarket tăng vọt từ 73 triệu đô la Mỹ lên 2,63 tỷ đô la Mỹ (tăng gấp 48 lần) và Kalshi đạt 1,97 tỷ đô la Mỹ (tăng gấp 10 lần).
• Thị trường dự đoán đã đạt tổng khối lượng giao dịch tích lũy là 15,7 tỷ đô la. ICE, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, đã đầu tư 2 tỷ đô la vào Polymarket. Nhiều quỹ đầu cơ nổi tiếng đã tham gia giao dịch trên thị trường dự đoán hoặc đang tìm cách tham gia.
• Về mặt pháp lý, CFTC đã phê duyệt hợp đồng bầu cử của Kalshi, trong khi Polymarket, thông qua việc mua lại QCEX, sẽ tái gia nhập thị trường Hoa Kỳ một cách tuân thủ thông qua ứng dụng di động. Polymarket đã nhiều lần úp mở về tiềm năng của hệ sinh thái token và tiền điện tử của mình.

Nhiều yếu tố sẽ đóng vai trò là chất xúc tác và không còn nghi ngờ gì nữa, thị trường sẽ bùng nổ.

Thị trường dự đoán được phân loại thành hai loại. Loại thứ nhất là các câu hỏi chủ quan, tập trung vào các sự kiện tin tức liên quan đến chính trị, văn hóa, kinh tế và thể thao, chẳng hạn như bầu cử tổng thống và chiến thắng tại World Cup. Các câu hỏi và kết quả được định nghĩa bằng ngôn ngữ tự nhiên, và một số kết luận mang tính chủ quan. Ví dụ, câu hỏi "Zelensky có mặc vest không?" định nghĩa những gì cấu thành nên một bộ vest.

Loại còn lại là thị trường giá, tương tự như các sản phẩm quyền chọn nhị phân dành cho tiền điện tử/cổ phiếu, nhưng với mô hình đơn giản và dễ hiểu hơn. Ví dụ: "Liệu giá BTC có đạt $XXX vào một thời điểm nhất định không?"

Hiện tại, UMA và Oracle lạc quan của nó là nhà cung cấp duy nhất các giải pháp thị trường chủ quan. Đối với bất kỳ thị trường nào có dữ liệu phi tập trung, phi cấu trúc hoặc yêu cầu phán quyết chủ quan, hiện tại không có giải pháp nào khác. UMA giải quyết vấn đề này thông qua phương pháp tiếp cận tương tự như phương pháp tổng hợp lạc quan (đề xuất một kết quả, được chấp nhận mặc định nếu không có tranh chấp, và chịu sự phán quyết và hình phạt tiếp theo nếu có tranh chấp).

Các dịch vụ oracle dữ liệu có cấu trúc, chủ yếu là thị trường dữ liệu giá, có thể dễ dàng được giải quyết trực tiếp thông qua các oracle giá như Chainlink. Trên thực tế, việc định tuyến các tranh chấp về giá của Chainlink đã được tích hợp sẵn trong trình quản lý leo thang của UMA. Sự hợp tác trực tiếp của Polymarket với Chainlink cho phép giải quyết nhanh hơn.

Hiện tại, các oracle thị trường dự đoán vẫn cần được cải thiện về nhiều mặt cơ chế và trải nghiệm người dùng, bao gồm thời gian thanh toán, mô hình khuyến khích, tính liên tục của dữ liệu và thanh toán không cần cấp phép. Thị trường dự đoán sẽ mang đến những cơ hội mới cho đổi mới sản phẩm và kiến trúc của oracle.

Tại sao Oracle lại quan trọng

Giải quyết có thể được phân loại thành tập trung hoặc phi tập trung. Hầu hết các thị trường dự đoán ban đầu đều áp dụng các giải pháp tập trung. Các giải pháp phi tập trung tốn kém và khó triển khai. Tuy nhiên, để bảo vệ thị trường dự đoán khỏi sự kiểm soát tập trung và đảm bảo giá trị của chúng như một "phương tiện truyền tải sự thật", các giải pháp giải quyết phi tập trung là cần thiết, và các giải pháp này lại dựa vào các oracle.

Công nghệ nút thắt này quyết định liệu thị trường dự đoán trên chuỗi có thể tiếp tục hoạt động độc lập và hỗ trợ các thị trường quy mô lớn hay không. Đây là lý do tại sao BSC cần giải quyết vấn đề Oracle trước khi có thể triển khai dự án thị trường dự đoán.

Đồng thời, để dữ liệu thị trường dự đoán tạo ra giá trị và lưu hành trên chuỗi, cũng cần có sự hỗ trợ của các Oracle. Oracle có thể sử dụng kết quả thị trường dự đoán làm nguồn dữ liệu để sử dụng trên chuỗi. Sự hợp tác giữa Kalshi và Pyth tập trung vào vấn đề này.

Việc dự đoán dữ liệu thị trường dưới dạng dữ liệu nguyên thủy cho phép các nhà phát triển ứng dụng trên chuỗi tạo ra các sản phẩm hoàn toàn mới. Các ví dụ được Pyth trích dẫn bao gồm:

• Phát triển thị trường tương lai dựa trên các sự kiện thực tế. Các giao thức này có thể sử dụng tỷ lệ cược theo thời gian thực của Kalshi làm tham chiếu cơ sở, tự động điều chỉnh giá khi thị trường nguồn biến động.
• Các giao thức DeFi có thể xây dựng các sản phẩm có điều kiện phản ứng với xác suất thực tế.
• sản phẩm bảo hiểm gắn liền với kết quả chính trị;
• Một loạt NFT phát triển dựa trên kết quả bầu cử;
• Các giải đấu trò chơi mở khóa giải thưởng khi có sự kiện cụ thể diễn ra.

Các nhà tiên tri thị trường dự đoán hiện tại

Để hiểu rõ hơn về vị thế độc quyền hiện tại của UMA, chúng ta có thể đo lường bằng TVS trên thị trường dự đoán. TVS (tổng giá trị được đảm bảo) đo lường tổng giá trị được đảm bảo bởi các oracle. Hiện tại, Polymarket nắm giữ 80% thị phần, Chainlink chiếm 20% còn lại.

▲ nguồn: Defilamma

Về mô hình kinh doanh, Stable ưu tiên mở rộng thị phần hơn là doanh thu trong ngắn hạn , tận dụng thanh toán USDT không gas để thu hút người dùng và xây dựng lưu lượng thanh toán. Lợi nhuận dài hạn chủ yếu đến từ các ứng dụng tiêu dùng, được bổ sung bởi các cơ chế on-chain được lựa chọn.

Ngoài USDT, Stable còn nhìn thấy những cơ hội đáng kể ở các stablecoin khác. Với khoản đầu tư của PayPal Ventures vào Stable vào cuối tháng 9 năm 2025, như một phần của thỏa thuận, Stable sẽ hỗ trợ stablecoin PYUSD của PayPal và thúc đẩy việc phân phối, cho phép người dùng PayPal thanh toán "trực tiếp bằng PYUSD", với phí gas cũng được thanh toán bằng PYUSD. Điều này có nghĩa là PYUSD cũng sẽ không mất phí gas trên chuỗi Stable — mở rộng tính đơn giản trong vận hành của đường thanh toán USDT vốn đã thu hút các nhà đầu tư PSP sang PYUSD.

Đại học Michigan

Polymarket hiện đang sử dụng MOOV2 (Managed Optimistic Oracle V2) của UMA để giải quyết tranh chấp. Khi một tranh chấp đến hạn và cần được giải quyết, tranh chấp sẽ đóng cửa và bên đề xuất sẽ nộp kết quả. Kết quả được coi là chính xác miễn là không bị khiếu nại trong thời hạn tranh chấp. Nếu bị khiếu nại, cơ chế phân xử phi tập trung của UMA sẽ can thiệp để đưa ra phán quyết.

Nhà tiên tri lạc quan của UMA đã trải qua bốn phiên bản, từ trọng tâm ban đầu là tài sản tổng hợp cho đến sự phát triển liên tục để thích ứng với thị trường dự đoán:

Polymarket hiện hỗ trợ hợp đồng MOOV2. Thay đổi này diễn ra sau khi UMA thông qua đề xuất quản trị UMIP-189 vào ngày 6 tháng 8. Trước đây, một vấn đề với MOOV2 là nhiều đề xuất được nộp sớm và thiếu kinh nghiệm, thường dẫn đến tranh chấp và trì hoãn việc thanh toán thị trường trong nhiều ngày.

Risk Labs, đơn vị đứng sau UMA, đã công bố danh sách trắng ban đầu gồm 37 địa chỉ. Danh sách trắng này bao gồm nhân viên của Risk Labs và Polymarket, cũng như những người dùng có hơn 20 đề xuất với tỷ lệ chính xác trên 95%. Đây là nguyên mẫu hiện tại của mô hình quản trị "dựa trên năng lực" của UMA.

Là oracle được sử dụng rộng rãi nhất, các phiên bản UMA đa dạng cho thấy sự hiểu biết sâu sắc về các trường hợp sử dụng trong thị trường dự đoán cũng như hệ sinh thái và cơ sở hạ tầng mạnh mẽ của nó. Tuy nhiên, hiệu suất hiện tại của UMA chưa hoàn hảo, chủ yếu do hai vấn đề:

1. Rủi ro bị thao túng bởi các nhà đầu tư lớn
2. Thời gian dài để hoàn thiện kết quả

Về rủi ro thao túng, DVM (Cơ chế Xác minh Dữ liệu) của UMA dựa vào người nắm giữ token để bỏ phiếu cho kết quả dữ liệu. Điều này được đảm bảo bằng số lượng phiếu bầu tối thiểu (GAT, khoảng 5 triệu UMA) và ngưỡng nhất quán bỏ phiếu (SPAT, đồng thuận 65%) để đảm bảo an toàn.

Tuy nhiên, do vốn hóa thị trường thấp và sự phân phối token tập trung cao, các nhà đầu tư lớn có thể dễ dàng tác động đến kết quả bỏ phiếu. Năm 2024, trên nền tảng Polymarket, một cuộc tranh luận về việc liệu Ukraine có ký thỏa thuận khai thác với Hoa Kỳ hay không đã được UMA tuyên bố là "có", mặc dù thực tế không phải vậy.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy một nhà đầu tư lớn duy nhất, trên nhiều địa chỉ, đã staking khoảng 5 triệu UMA, chiếm khoảng 25% tổng quyền biểu quyết; chỉ hai nhà đầu tư lớn nắm giữ hơn một nửa quyền biểu quyết thực tế. Cấu trúc tập trung này khuyến khích các nhà đầu tư nhỏ lẻ "theo chân các nhà đầu tư lớn" để tránh bị phạt. Mức phạt của UMA cho việc bỏ phiếu sai chỉ khoảng 0,1%, một mức cực kỳ thấp, làm tăng đáng kể nguy cơ thao túng thực tế của các nhà đầu tư lớn. MC hiện tại của UMA là 100 triệu, nhưng OI của thị trường đa cấp mà nó hỗ trợ lại hơn 200 triệu. Điều này phản ánh sự bất cân xứng trong các mối quan hệ kinh tế và tạo ra cơ hội cho các hành vi thao túng có chủ đích.

Thứ hai, quy trình giải quyết tranh chấp của UMA tương đối dài về mặt tốc độ xác nhận kết quả. Bất kỳ yêu cầu dữ liệu nào cũng phải trải qua một "giai đoạn hoạt động" sau khi gửi, tự động xác nhận nếu không có ai phản đối. Nếu bị phản đối, yêu cầu sẽ được chuyển sang giai đoạn bỏ phiếu Máy ảo Phân tán (DVM), thường kéo dài từ 48 đến 96 giờ. Nếu không đạt được ngưỡng này, một vòng bỏ phiếu mới sẽ được yêu cầu, có khả năng kéo dài thời gian giải quyết thêm vài ngày.

Sự chậm trễ này đặc biệt đáng chú ý trong các tình huống đòi hỏi thanh toán nhanh, chẳng hạn như thị trường dự đoán và các sản phẩm đòn bẩy. Tiền của người dùng bị khóa và không thể tái sử dụng, làm tăng cơ hội chênh lệch giá do độ trễ thông tin.

Mặc dù UMA mang lại lợi thế về tính phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt, nhưng mật độ token cao và chu kỳ thanh toán dài lại gây ra rủi ro thao túng và hạn chế hiệu quả. Cần tối ưu hóa thêm để UMA có thể hoạt động như một oracle dữ liệu chính thống trong nhiều kịch bản dự báo hơn.

UMA cũng đang khám phá các kiến trúc mới mang tính đột phá. Họ đang hợp tác với EigenLayer để nghiên cứu và khai thác hệ thống staking của EigenLayer nhằm phát triển các oracle thế hệ tiếp theo. UMA cũng đang khám phá các sáng kiến AI mới. Optimistic Truth Bot là một tác nhân đề xuất trong các thị trường dự đoán. Nó lắng nghe các câu hỏi của Polymarket 24/7, ngay lập tức đề xuất câu trả lời khả thi nhất và chờ đợi phản hồi, giúp giảm đáng kể thời gian thanh toán. Bạn có thể tìm thấy các thị trường cụ thể thông qua tài khoản Twitter @OOTruthBot.

Chainlink

Chainlink là nhà cung cấp dịch vụ DeFi oracle lâu đời. Sản phẩm của họ chủ động thu thập và tổng hợp dữ liệu ngoài chuỗi (chẳng hạn như giá) từ nhiều nguồn, sau đó phân phối dữ liệu này trên chuỗi thông qua mạng lưới các nút. Hiện tại, Polymarket và Chainlink đang hợp tác để phục vụ thị trường dự đoán dữ liệu giá.

Việc định tuyến Chainlink đã được tích hợp vào hệ thống leo thang tranh chấp Escalation Manager của UMA. Điều này có nghĩa là Polymarket đã là người dùng Chainlink, và việc tích hợp hiện tại với Chainlink giúp việc này trở nên trực tiếp hơn nữa.

Trăn

Pyth hiện đang hợp tác với Kalshi, chủ yếu để phổ biến dữ liệu Kalshi. Dữ liệu Kalshi được quản lý bởi CFTC, vì vậy giá trị của nó nằm ở việc phổ biến dữ liệu tuân thủ, chủ yếu là dữ liệu thể thao và kinh tế, như một nguồn dữ liệu. Điều này tương tự như một sòng bạc tuân thủ bán dữ liệu sự kiện thể thao theo thời gian thực của mình cho người dùng hạ nguồn.

Người chơi mới

Phần lớn trọng tâm hiện nay là cung cấp dịch vụ xác minh thông qua AI. Hiện tại, vai trò của đại lý tập trung nhiều hơn vào việc gửi ý định thanh toán. Tuy nhiên, vì AI hoạt động 24/7, nó có thể đảm bảo thanh toán hiệu quả trên mọi thị trường, đặc biệt là các thị trường có tần suất giao dịch cao được tạo ra mà không được cấp phép. Như đã đề cập trước đó, UAM đang khám phá các giải pháp kết quả từ sự tham gia của AI thông qua Đại lý Giao dịch (OO Agent).

XO Market của Solana là một ví dụ điển hình. Nó sử dụng các mô hình AI để trích xuất và phân tích dữ liệu từ các API đáng tin cậy (chẳng hạn như nguồn dữ liệu tin tức và thể thao thời gian thực) và nhanh chóng giải quyết các câu hỏi có/không thông qua nhận dạng mẫu, đạt tỷ lệ thành công tương đối cao. Một số dự án oracle trên BSC, mà CZ đã đề cập gần đây, cũng đang khám phá hướng đi này.

Các nhà tiên tri có những cơ hội gì?

Sự phát triển bùng nổ của thị trường dự đoán đã đặt ra những yêu cầu cao hơn cho các oracle, bao gồm phạm vi hỗ trợ, trí tuệ, hiệu suất thời gian thực và thiết kế khuyến khích. Hiện tại, các oracle chính thống vẫn đang gặp phải những trở ngại: thời gian xử lý của UMA là 24-48 giờ, với chu kỳ giải quyết tranh chấp trung bình kéo dài vài ngày, tỷ lệ tranh chấp thanh toán cao và sự tập trung quyền biểu quyết giữa các bên liên quan lớn. Vẫn còn nhiều dư địa để tối ưu hóa về mặt tập trung hóa và hiệu quả, và các loại thị trường mà họ có thể hỗ trợ vẫn còn bị hạn chế bởi kiến trúc của họ. Đây có thể là trở ngại lớn nhất đối với sự đổi mới của Polymarket trong các loại hình thị trường.

được hỗ trợ bởi AI

Khả năng hiểu ngôn ngữ tự nhiên của AI giúp nó có tính ứng dụng cao trong các lĩnh vực như chính trị, thể thao và sự kiện xã hội. Trước đây, các phán đoán của con người thường bị ảnh hưởng bởi nhiều sự khác biệt về ngữ nghĩa và các yếu tố chủ quan, dẫn đến tranh chấp thường xuyên. AI Oracle cải thiện đáng kể điều này thông qua xác minh đa nguồn và các mô hình ngôn ngữ trung lập.

Chống thao túng

Người nắm giữ token UMA vừa là người bỏ phiếu vừa là bên liên quan, tạo ra xung đột về mặt cấu trúc. Một người nắm giữ lượng token lớn có thể ảnh hưởng đến kết quả bỏ phiếu chỉ với 5 triệu UMA. Về thiết kế token, làm thế nào chúng ta có thể đảm bảo an ninh kinh tế đầy đủ? Ngoài thiết kế token, làm thế nào chúng ta có thể thiết lập các cơ chế chống thao túng (chẳng hạn như gắn cờ theo thời gian thực các địa chỉ độc hại và phát hiện hành vi độc hại theo nhóm)?

Dự báo chủ quan và đa kỳ, dữ liệu thời gian thực và nguồn cấp giá liên tục

Thị trường dự đoán từ lâu đã tập trung vào thanh toán nhị phân, dẫn đến việc giảm thiểu đáng kể thông tin. Các oracle có nhận thức xã hội trong tương lai sẽ cần truy cập vào nhiều nguồn dữ liệu hơn và sử dụng các mô hình động để đánh giá toàn diện các dữ liệu đa dạng. Thông qua các cuộc thảo luận với các dự án DeFi của Polymarket, chúng tôi nhận thấy tiềm năng thiết kế đáng kể cho dữ liệu thanh toán động trong quá trình hoạt động thị trường. Việc hỗ trợ các thị trường dự đoán bền vững hơn, chẳng hạn như giao dịch trong trò chơi theo thời gian thực cho các sự kiện thể thao, mang đến những cơ hội đáng kể trong thị trường giá liên tục hoặc thị trường kết hợp như parlay, nhưng các oracle hiện tại không hỗ trợ điều này.

Mở rộng không cần xin phép và thị trường đuôi dài

Trong tương lai, các thị trường dự đoán không cần cấp phép sẽ đạt tốc độ tạo tài sản tương tự như PumpFun. Nhu cầu thanh toán thị trường khổng lồ sẽ khiến mô hình đánh giá và nâng cấp thủ công hiện tại của UMA trở nên bất khả thi. Việc nhanh chóng giải quyết các vấn đề về tạo lập, thanh toán và phân mảnh thanh khoản của thị trường đuôi dài này có thể đòi hỏi một phương pháp tiếp cận từ trên xuống dưới từ góc nhìn của các nhà tiên tri.

Tích hợp DeFi theo sự kiện

Khi thị trường dự đoán được tích hợp với DeFi, việc ghi lại xác suất sự kiện trên chuỗi có thể tác động trực tiếp đến việc cho vay và định giá phái sinh. Ví dụ: khi xác suất tăng lãi suất vượt quá 90%, đòn bẩy cho vay có thể tự động giảm. Sự kết hợp giữa oracle và thị trường dự đoán có thể mang lại sự đổi mới cho không gian DeFi.