Lần cuối cùng bạn nghe nói về vòng tài trợ trị giá hàng tỷ đô la cho Web 3 là khi nào?

Vào ngày 7 tháng 10 năm 2025, thị trường dự đoán Polymarket chính thức công bố rằng Sàn giao dịch Liên lục địa (ICE), công ty mẹ của Sở giao dịch Chứng khoán New York, sẽ đầu tư chiến lược 2 tỷ đô la Mỹ vào thị trường này, với mức định giá sau đầu tư lên tới 9 tỷ đô la Mỹ. Đây không chỉ là một trong những khoản tài trợ cao nhất mà một dự án Web 3 nhận được trong những năm gần đây, mà còn đưa tiềm năng và sự phổ biến của thị trường dự đoán lên vị trí trung tâm.

Điều thú vị là sự cạnh tranh đã tăng tốc rõ rệt trong thời gian gần đây, dù là những đối thủ phi tập trung như Hyperliquid tham gia cuộc chơi hay những đối thủ đến sau dễ bảo như Kalshi đang đẩy nhanh nỗ lực để bắt kịp.

Đằng sau điều này, vấn đề không chỉ là ai sẽ thống trị thị trường dự đoán tương lai mà còn là cách tài chính hóa mọi sự bất ổn trong thế giới thực.

Từ Polymarket đến Kalshi, thị trường dự đoán đang phát triển mạnh mẽ

Thị trường dự đoán phi tập trung luôn là một trong những hướng đi thực tiễn quan trọng cho các ứng dụng blockchain ban đầu. Ví dụ, tôi thường thấy các ví dụ về những công ty kỳ cựu như Augur trong nhiều sách khoa học phổ thông từ nhiều năm trước. Dù là bầu cử, thời tiết, lạm phát, thể thao hay IPO, người dùng đều có thể trực tiếp giao dịch các hợp đồng "có/không" trên một nền tảng phi tập trung.

Nhưng trên thực tế, mặc dù khái niệm này đã được đề xuất từ sớm, nhưng phải đến khi Polymarket xuất hiện thì khái niệm này mới thực sự thoát khỏi vòng luẩn quẩn, và điều này phần lớn không thể tách rời khỏi sự thúc đẩy từ cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024:

Trong bối cảnh các cuộc thăm dò truyền thống thường thiên về một bên, Polymarket cuối cùng đã chứng minh, với những dự đoán chính xác và tín hiệu giá có thể xác minh vượt trội hơn các cuộc thăm dò, rằng thị trường dự đoán phi tập trung này, sử dụng "tiền thật" để bỏ phiếu, có giá trị tham chiếu cực kỳ cao trong việc quan sát xu hướng thị trường.

Điều này cũng khiến Polymarket trở thành nguồn tham khảo xác suất thường xuyên được các phương tiện truyền thông chính thống trích dẫn trong nhiều sự kiện khác nhau trong sáu tháng qua. Tuy nhiên, thị trường dự đoán đang gặp khó khăn do những ràng buộc về tuân thủ. Ví dụ, vào năm 2022, Polymarket đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) phạt 1,4 triệu đô la vì vận hành một thị trường phái sinh chưa đăng ký và bị cấm cung cấp dịch vụ cho người dùng Hoa Kỳ.

Trong hai năm qua, Kalshi, được thành lập sớm hơn Polymarket, đã nổi lên như một ẩn số và chọn con đường tập trung vào việc tuân thủ - trở thành nền tảng thị trường dự đoán đầu tiên được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) quản lý. Vào tháng 10 năm 2024, một tòa án liên bang cũng đã phán quyết rằng Kalshi được phép ra mắt thị trường bầu cử được quản lý đầu tiên tại Hoa Kỳ, điều này cũng củng cố vị thế quản lý của Kalshi.

Nguồn: polymarketanalytics

Tính đến ngày 10 tháng 10 năm 2025, khi so sánh dữ liệu của Polymarket và Kalshi, ta thấy rằng, ngoài tổng khối lượng giao dịch của Polymarket là 1,3 tỷ đô la so với 410 triệu đô la, đây là mức dẫn trước đáng kể, Polymarket còn tụt hậu so với Kalshi về số lượng thị trường (10.200 so với 43.500) và số lượng hợp đồng mở (170 triệu đô la Mỹ so với 240 triệu đô la Mỹ).

Điều đáng chú ý là để quay trở lại thị trường Hoa Kỳ, Polymarket thực sự đã áp dụng chiến lược tuân thủ trong năm nay: ngay từ tháng 7, công ty đã mua lại QCX LLC, một nền tảng giao dịch nắm giữ giấy phép CFTC, với giá 112 triệu đô la Mỹ và đã bắt đầu tự chứng nhận các hợp đồng sự kiện bao gồm các sự kiện thể thao và thị trường bầu cử.

Điều này cũng có thể là sự kết hợp của khoản tài trợ mới nhất trị giá 2 tỷ đô la và Giám đốc điều hành của Polymarket, Shayne Coplan, cũng đã đăng một dòng tweet có biểu tượng POLY vào ngày 9 tháng 10, điều này có thể trở thành một biến số quan trọng trong cuộc cạnh tranh giữa hai gã khổng lồ.

Từ thị trường dự đoán đến các tập hợp cha mẹ lớn hơn

Nhiều người có thể tò mò tại sao ICE, công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York, lại đặt cược lớn tới 2 tỷ đô la vào Polymarket?

Điều này đòi hỏi phải vượt ra ngoài Web 3 và hiểu thị trường dự đoán từ góc độ tài chính rộng hơn.

Trước hết, ICE đã tích cực triển khai trong lĩnh vực tiền điện tử, bao gồm triển khai các sản phẩm tài chính tiền điện tử thông qua công ty mẹ và nhiều đơn vị liên kết trong nhiều năm, dần dần bao phủ các mục tiêu như hợp đồng giao ngay và hợp đồng tương lai Bitcoin, cũng như nền tảng giao dịch tiền điện tử nổi tiếng Bakkt.

Thứ hai, thị trường dự đoán về cơ bản là một phần của "sàn giao dịch", hay một hình thức trình bày khác. Ví dụ, Polymarket có nhiều dự đoán giá cho các tài sản tiền điện tử phổ biến như BTC và ETH tại các thời điểm khác nhau, chẳng hạn như cuối tháng 10 và cuối năm.

Về mặt lý thuyết, nếu các nút thời gian để dự đoán sự hoàn thành được chia nhỏ vô hạn, từ cuối năm đến cuối ngày hôm nay, đến 1 phút sau và 1 giây sau, thì về cơ bản, đây sẽ trở thành một "ván cược" tức thời (hành vi mua và bán) trên nền tảng giao dịch. Có lẽ điều ICE coi trọng là khả năng tài chính hóa mọi bất ổn, điều này có thể mở rộng ranh giới của các thị trường phái sinh hiện có như hợp đồng tương lai và quyền chọn.

Do đó, các nền tảng như Polymarket, với lượng người dùng và khối lượng giao dịch khổng lồ, có thể đóng vai trò là điểm vào quan trọng cho các sản phẩm tài chính có cấu trúc, công cụ phòng ngừa rủi ro cho tổ chức và dịch vụ định giá thông tin trong tương lai của ICE Group. Nói cách khác, ICE không tập trung vào một ứng dụng duy nhất, mà đang đặt cược vào tiềm năng của thị trường dự đoán trong việc "suy diễn mọi thứ" của sự bất định.

Vì lý do này, ngoài sự cạnh tranh giữa Polymarket và Kalshi, vốn giống như một con đường chuyên biệt dành cho thị trường sự kiện, các công ty phi tập trung như Hyperliquid cũng đã bắt đầu khám phá một con đường kết hợp bằng cách tích hợp các mô-đun dự đoán vào các nền tảng hợp đồng hiệu suất cao. Cả hai con đường đều có ưu và nhược điểm riêng, nhưng chúng cũng có thể bổ sung hoặc cạnh tranh với nhau trong tương lai.

Các biến mới dành cho những người chơi phi tập trung như Hyperliquid

Ví dụ, đề xuất HIP-3 do Hyperliquid thông qua đã giới thiệu một thị trường hợp đồng vĩnh viễn không cần cấp phép, do nhà phát triển triển khai trên cơ sở hạ tầng cốt lõi. Trước đây, chỉ nhóm cốt lõi mới có thể niêm yết các cặp giao dịch, nhưng giờ đây, bất kỳ người dùng nào cam kết 1 triệu HYPE đều có thể triển khai thị trường riêng của họ trực tiếp trên chuỗi.

Tóm lại, HIP-3 cho phép tạo và niêm yết thị trường phái sinh không cần xin phép cho bất kỳ tài sản nào trên Hyperliquid, điều này hoàn toàn phá vỡ giới hạn mà Perp DEX trước đây chỉ có thể giao dịch các loại tiền điện tử chính thống (đọc thêm: " Khoảnh khắc kỳ dị" của Perp DEX: Tại sao Hyperliquid có thể mở ra cánh cửa cho các sản phẩm phái sinh trên chuỗi? ").

Điều này không chỉ mang lại cơ chế triển khai hợp đồng mở mà còn đặt nền tảng kỹ thuật cho các mô-đun thị trường dự đoán tiếp theo. Trong tương lai, người dùng trên Hyperliquid có thể giao dịch trực tiếp các thị trường như vậy:

• Liệu Fed có cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo không?
• "Liệu BTC có vượt qua mức 70.000 đô la trong tuần này không?"
• "TVL của Arbitrum có vượt quá Base vào cuối tháng không?"

Với kiến trúc này, thị trường dự đoán không còn là một kênh độc lập nữa mà là một mô-đun phụ trong hệ thống phái sinh hiệu suất cao trên chuỗi. Và vì nó tái sử dụng độ sâu khớp lệnh, hệ thống thanh toán bù trừ và logic sổ lệnh của Hyperliquid, nên hiệu quả giao dịch và sử dụng vốn tự nhiên cao hơn.

So sánh mà nói, mô hình của Polymarket thiên về "giao dịch theo sự kiện" hơn và mô hình của Hyperliquid thiên về "giao dịch theo giá" hơn - một mô hình bắt đầu từ thông tin và mô hình còn lại bắt đầu từ cấu trúc, nhưng cả hai đều hướng đến cùng một mục đích: cho phép thị trường định giá ngay lập tức các xác suất trong tương lai.

Suy nghĩ cuối cùng

Nhìn chung, với sự tham gia của các công ty phi tập trung lớn như Hyperliquid và khoản đầu tư 2 tỷ đô la của ICE, thị trường dự đoán không còn chỉ là công cụ để mọi người "đặt cược" hay "dự đoán tương lai" mà đã trở thành biên giới cho các tổ chức, nhà phân tích và thậm chí cả ngân hàng trung ương quan sát tâm lý thị trường.

Điều này cũng có nghĩa là nó không còn chỉ là thiên đường cho những nhà đầu cơ nữa mà đang nhanh chóng chuyển đổi thành một thị trường phái sinh tài chính hiệu quả và thanh khoản cao, trở thành một nguyên thủy tài chính không thể thiếu trong cơ sở hạ tầng DeFi.