原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

短短 1 个小时内，爆仓金额高达 10.3 亿美元。盘面的骤然暴跌，似乎把所有人都砸懵了。

要知道，就在周末，市场还沉浸在一片狂欢之中。ASTER 上线之后一骑绝尘，狂涨 60 倍，AVNT 短短 6 天内翻超 3 倍，PerpDEX 板块回春。然而今天，却毫无征兆地迎来沉重一击。比特币跌破 11,500 美元的关键点位，眼下在 11,280 美元附近徘徊；以太坊一度逼近 4,000 美元的心理防线，目前暂报 4,190 美元；SOL 最低点触及 214 美元，目前回升至 224 美元。

但是环顾一圈，我们似乎为这次的突然下跌，找不到一个明确的导火索。

宏观面：降息未引波澜，市场期待更多

上周，美联储如期宣布降息 25 个基点，但市场的表现却出奇平淡。无论是大幅拉升，还是“买预期、卖事实”后的急跌，都没有出现。这一方面说明 25 个基点的降息幅度早已被市场充分定价，难以激起额外波动；另一方面则更可能是市场关注点的转移，他们更关心的是美联储今年会有几次降息，以及政策路径能否释放更强的宽松信号。与此同时，其它层面并未出现超预期的利空因素，目前市场的外部环境相对来说比较稳定。

资金面：平稳中暗藏隐忧

从资金流动情况看，比特币和以太坊现货 ETF 近期流入虽有所放缓，但未现明显流出迹象。比特币甚至连续 4 周录得净流入，显示市场情绪并未完全转向悲观。

如果非要寻找一个潜在的风险点，或许还得回到以太坊。随着 ETH 价格的飙升，以太坊质押的准入和退出活动剧烈。目前排队等待退出的 ETH 数量剧增，目前已经增至 235.7 万枚，价值接近百亿美元，虽然无法直接断言这些解锁的筹码必然会流入二级市场，但这一规模本身就足以对市场形成心理压力。而且目前以太坊储备相关机构也尚未展现出明显的买盘动作。

“内幕”操作：精准撤退的“幸存者”

在这场下跌后，两位动作极为“精准”的幸存者可能更加引人注目，他们的操作几乎可以称得上是“内幕级”。

据加密分析师 Ai 姨@ai_9684 xtpa 监测，Trend Research 关联地址已于今日上午从 Aave 赎回 1.68 万枚 ETH，并迅速转入币安，价值约 7288 万美元。至此，这个曾经持有 15.2 万枚、建仓成本仅 2869 美元的大户，几乎完成了清仓套现的全过程，目前该地址仅剩余 214.8 枚 ETH。

而就在昨日，Trend Research 已将 3.46 亿枚 NEIROETH（价值约 1436 万美元）转入 Gate 与 Bybit，而在 9 月 4 日，另有 3.247 亿枚（价值约 2200 万美元）流入交易所。两次累计转出 6.7 亿枚，已占 NEIROETH 总量的 67%。自其开始转入交易所以来，NEIROETH 价格已累计下跌约 60%。

BitMEX 联创 Arthur Hayes 同样在 9 月 21 日晚间抛售了其持有的 9.66 万枚 HYPE，成交金额约 510 万美元。仅在三周前，他还曾预测 HYPE 未来几年价格或将上涨 126 倍。

他以玩笑回应称“要为 Rari 849 Testarossa （豪车）支付订金”，但在今日早间给出的“正式理由”则是：HYPE 即将面临其真正的考验，其代币将于 11 月 29 日开始线性解锁，未来 24 个月团队解锁总量为 2.378 亿枚，按当前 50 美元价格计算，总规模约 119 亿美元，每月约 5 亿美元将进入市场。当前回购水平仅能消化约 17%，剩余每月约 4.1 亿美元的供给压力或成为风险。值得一提的是，Hayes 并非首次上演“前脚喊多，后脚卖出”的戏码，在 ETHFI 上，他也曾留下类似的操作轨迹。

市场声音：长期看好比特币，短期黄金更稳

在市场观点层面，美国投行 Jefferies 在一份面向大型机构投资者的报告中表示，加密货币的发展阶段类似于 1996 年的互联网，仍具备广阔增长空间。分析师指出，不要只盯着比特币的价格波动，而要看到区块链可能带来的行业性颠覆。正如当年的互联网投资，关键不在于短期价格，而在于长期效用与选择性。目前部分机构已开始通过 ETF 和数字资产财库管理（DAT）公司进行布局。

与之形成对照的是，花旗研究的分析师表示，黄金牛市在短期内可能会继续。分析师指出，周期性因素（如美国劳动力市场持续疲软）以及结构性因素（如对美联储独立性的担忧）在短期内预计将继续对黄金形成利好。他们补充道：“目前几乎所有因素都在利好黄金牛市。”此前，花旗对未来三个月黄金的目标价为每盎司 3800 美元。

Arthur Hayes 表示，一旦美国财政部达到其目标，即向 TGA (财政部一般账户) 注入 8500 亿美元，加密市场将进入“只涨不跌”模式。 Hayes 在美国 TGA 期初余额突破 8070 亿美元之际写道：“随着流动性枯竭的结束，‘只涨不跌’的趋势将再次出现。” 当财政部填补其一般账户时，资金通常会被隔离，不会流入私人市场。然而，并非所有分析师都相信 Hayes 的预测，即一旦美国财政部达到其目标，流动性就会流向金融市场。 投资公司 Bitwise 的欧洲研究主管 André Dragosch 回应道：“不过，净流动性与比特币和加密货币的关联性充其量只是松散的。在我看来，这根本就是无用功。”