Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả｜jk

Các báo cáo gần đây trên phương tiện truyền thông cho thấy nền tảng thị trường dự đoán Polymarket đã ám chỉ về kế hoạch phát hành tiền điện tử trong các tài liệu nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Việc xem xét cơ sở dữ liệu công khai của SEC đã xác nhận suy đoán này.

Cơ sở dữ liệu công khai EDGAR của SEC xác nhận rằng Blockratize Inc., đơn vị vận hành của Polymarket, đã thực sự nộp tài liệu công bố thông tin tài chính Mẫu D vào khoảng thời gian này. Mặc dù thời điểm nộp có sự khác biệt (ngày nộp thực tế là ngày 1 tháng 8), nhưng suy đoán của giới truyền thông là có cơ sở, và tài liệu này có bao gồm các điều khoản thường được coi là tín hiệu của đợt chào bán token trong tương lai trong ngành tiền điện tử.

Đối với gã khổng lồ thị trường dự đoán này, với định giá 1 tỷ đô la và đã trải qua quá trình chuyển đổi từ vùng xám quy định sang tuân thủ đầy đủ, việc xuất hiện tin đồn phát hành tiền điện tử không phải là điều đáng ngạc nhiên. Điều này có thể đánh dấu Polymarket đã sẵn sàng bước sang một chương mới trong quá trình phát triển của mình.

"Mã bí mật" trong Tệp mẫu D

Theo cơ sở dữ liệu EDGAR của SEC, Blockratize Inc., đơn vị vận hành của Polymarket, đã nộp tài liệu Mẫu D vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, công bố vòng gọi vốn mới nhất. Việc tài liệu đề cập đến "các lệnh mua khác" hoặc "các quyền khác để mua một chứng khoán khác" đã thu hút sự chú ý.

Trong ngành công nghiệp tiền điện tử, những cụm từ như vậy thường được coi là tín hiệu cho việc phát hành coin trong tương lai. Do tình trạng pháp lý của token tại Hoa Kỳ vẫn chưa rõ ràng, các công ty thường không thể đề cập trực tiếp đến kế hoạch phát hành token trong hồ sơ nộp lên SEC. Do đó, họ sử dụng các cụm từ như "chứng quyền" để bảo lưu quyền nhận token trong tương lai. Điều này đã trở thành một thông lệ phổ biến trong hoạt động tài trợ vốn cổ phần truyền thống trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Tài liệu cho thấy tổng số tiền tài trợ này là 257,5 triệu đô la Mỹ , trong đó 135,4 triệu đô la Mỹ đã được bán và còn lại khoảng 122 triệu đô la Mỹ. Tổng cộng có 23 nhà đầu tư tham gia.

Từ Thoát ra đến Trở lại: Polymarket Đảm bảo Vị trí Dẫn đầu trong Thị trường Dự đoán Tuân thủ như thế nào

Từ khoảng trống pháp lý đến sự đàn áp bằng nắm đấm sắt

Để hiểu rõ hơn về tình hình hiện tại của Polymarket, hãy cùng nhìn lại lịch sử đầy biến động của công ty. Được thành lập vào năm 2020 bởi Shayne Coplan, công ty khởi đầu là một thị trường dự đoán phi tập trung dựa trên blockchain. Người dùng đã sử dụng đồng tiền ổn định USDC để đặt cược vào nhiều sự kiện thực tế, từ bầu cử chính trị đến các sự kiện thể thao.

Kiến trúc kỹ thuật của nền tảng này khá tinh tế. Nó được xây dựng trên hợp đồng thông minh Ethereum và sau đó được chuyển sang mạng lưới Polygon để cải thiện khả năng mở rộng. Người dùng chỉ cần kết nối với ví Web 3 để tham gia giao dịch mà không cần xác minh danh tính, khiến toàn bộ quy trình trở nên hoàn toàn phi tập trung. Thiết kế này cho phép Polymarket lách luật tài chính truyền thống ngay từ những ngày đầu, vì nó không liên quan đến giao dịch tiền tệ fiat và không có hệ thống lưu ký quỹ tập trung.

Vào tháng 10 năm 2020, Polymarket đã huy động được 4 triệu đô la tiền tài trợ hạt giống do Polychain Capital dẫn đầu. Khi sức ảnh hưởng của nền tảng ngày càng tăng, công ty đã huy động được 25 triệu đô la vòng Series A do General Catalyst dẫn đầu, và 45 triệu đô la vòng Series B vào năm 2024 do Quỹ Founders Fund của Peter Thiel dẫn đầu, với sự tham gia của Vitalik Buterin. Đến giữa năm 2025, định giá của Polymarket đã đạt khoảng 1 tỷ đô la.

Trong những ngày đầu, điều khoản dịch vụ của Polymarket cấm cư dân Hoa Kỳ sử dụng nền tảng này, nhưng việc thực thi lại khá lỏng lẻo. Nhiều thị trường phổ biến nhất của nền tảng này tập trung vào các chủ đề liên quan đến Hoa Kỳ, chẳng hạn như kết quả bầu cử tổng thống và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, và một bộ phận đáng kể người dùng được cho là đến từ Hoa Kỳ. Trong vòng 18 tháng, nền tảng đã ra mắt hơn 900 thị trường, cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ.

Một đòn giáng mạnh từ CFTC

Vào giữa năm 2021, thị trường nổi tiếng và tập trung tại Hoa Kỳ của Polymarket bắt đầu thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý. Vào ngày 3 tháng 1 năm 2022, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã khởi xướng một hành động cưỡng chế đối với Polymarket, cáo buộc công ty này cung cấp các hợp đồng quyền chọn nhị phân chưa đăng ký cho khách hàng Hoa Kỳ mà không có giấy phép hợp lệ.

CFTC xác định rằng mỗi thị trường sự kiện "có/không" của Polymarket thực chất cấu thành một hợp đồng hoán đổi quyền chọn nhị phân , mà theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, chỉ có thể được cung cấp trên một sàn giao dịch đã đăng ký hoặc một cơ sở thực hiện hợp đồng hoán đổi. Polymarket chưa được cấp phép thị trường hợp đồng được chỉ định cũng như chưa nộp đơn xin cấp tư cách là cơ sở thực hiện hợp đồng hoán đổi.

Cuối cùng, hai bên đã đạt được thỏa thuận, với việc Polymarket đồng ý nộp phạt dân sự 1,4 triệu đô la, đồng thời cam kết cấm người dùng Hoa Kỳ truy cập nền tảng và ngừng cung cấp các hợp đồng sự kiện không tuân thủ. Vincent McGonagle, Quyền Giám đốc Ban Thực thi của CFTC, nhấn mạnh trong một tuyên bố: "Bất kể công nghệ được sử dụng, kể cả trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, tất cả các thị trường phái sinh đều phải hoạt động trong khuôn khổ pháp luật."

Sống sót ở nước ngoài và áp lực liên tục

Sau khi giải quyết xong, Polymarket đã áp dụng các biện pháp chặn địa lý, ngăn người dùng Hoa Kỳ truy cập nền tảng. Tuy nhiên, nền tảng vẫn tiếp tục phục vụ người dùng ở các khu vực khác trên thế giới và đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong năm 2023 và 2024. Để cải thiện trải nghiệm người dùng, Polymarket cũng đã giới thiệu tính năng chuyển đổi tiền pháp định sang tiền điện tử tức thì thông qua MoonPay và Stripe.

Trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, khối lượng giao dịch của Polymarket đã tăng vọt. Bất chấp lệnh cấm chính thức đối với người dùng Hoa Kỳ, các báo cáo cho thấy một số người dùng Hoa Kỳ vẫn tiếp tục truy cập trang web thông qua VPN và các phương thức khác, một sự thật đã trở thành bí mật công khai trong cộng đồng. Để tăng cường tuân thủ, Polymarket đã bắt đầu triển khai xác minh danh tính cho các nhà giao dịch lớn vào cuối năm 2024 để ngăn chặn việc lách luật chặn địa lý.

Tuy nhiên, áp lực quản lý vẫn chưa hề giảm bớt. Vào tháng 5 năm 2024, CFTC thậm chí còn đề xuất các quy định mới cấm hoàn toàn các hợp đồng sự kiện dựa trên kết quả bầu cử Hoa Kỳ , cho thấy những lo ngại liên tục về mặt quản lý đối với thị trường dự đoán chính trị. Nghiêm trọng hơn, vào tháng 11 năm 2024, ngay sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ, FBI đã đột kích nhà riêng của CEO Shayne Coplan và tịch thu các thiết bị điện tử của Coplan như một phần của cuộc điều tra chung giữa CFTC và Bộ Tư pháp về việc liệu Polymarket có vi phạm thỏa thuận dàn xếp năm 2022 hay không.

2025, một sự thay đổi ngoạn mục

Năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt trong số phận của Polymarket. Sau nhiều tháng đàm phán ngầm, CFTC và Bộ Tư pháp đã chấm dứt cuộc điều tra Polymarket vào giữa tháng 7 mà không đưa ra thêm cáo buộc nào. Kết quả này trùng hợp với sự chuyển giao quyền lực trong chính phủ Hoa Kỳ và sự thay đổi trong ban lãnh đạo quản lý.

Vài ngày sau, Polymarket công bố một thương vụ đình đám: mua lại QCX LLC và công ty thanh toán bù trừ liên kết QC Clearing LLC với giá 112 triệu đô la. QCX, một thực thể tương đối ít tên tuổi, đã nộp đơn xin giấy phép thị trường hợp đồng được chỉ định từ năm 2022 và được CFTC chấp thuận vào tháng 7 năm 2025. Bằng việc mua lại QCX (nay đổi tên thành "Polymarket US"), Polymarket đã chính thức sở hữu toàn bộ giấy phép sàn giao dịch và thanh toán bù trừ của CFTC.

“Hiện nay, với việc mua lại QCEX, chúng tôi đang đặt nền móng để đưa Polymarket trở lại thị trường Hoa Kỳ – tái gia nhập thị trường Hoa Kỳ với một nền tảng tuân thủ và được quản lý đầy đủ, cho phép người Mỹ giao dịch quan điểm của họ”, Coplan tuyên bố trong thông cáo báo chí về việc mua lại.

Động thái này mở đường cho Polymarket tái hoạt động tại Hoa Kỳ dưới sự giám sát của CFTC. Đầu tháng 9, CFTC đã cấp cho đơn vị giao dịch mới mua lại của Polymarket quyền miễn trừ hành động, miễn trừ một số yêu cầu về báo cáo hoán đổi và lưu trữ hồ sơ vốn áp dụng cho các hợp đồng sự kiện. Thư miễn trừ hành động này trên thực tế đã bật đèn xanh cho Polymarket được phép cung cấp thị trường dự đoán hợp pháp tại Hoa Kỳ, miễn là hoạt động trong phạm vi quản lý.

Kết hợp với giấy phép Thị trường Hợp đồng Chỉ định và Tổ chức Thanh toán Chỉ định được cấp thông qua QCX, Polymarket hiện có thể niêm yết các quyền chọn nhị phân dựa trên sự kiện trên một sàn giao dịch được quản lý. Nền tảng này dự kiến sẽ triển khai đầy đủ các yêu cầu tuân thủ AML/Know Your Customer cho người dùng tại Hoa Kỳ và tuân thủ các quy định của CFTC về giám sát và báo cáo sản phẩm.

Đáng chú ý, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ dường như cởi mở hơn với những thị trường như vậy vào năm 2025 so với vài năm trước. Quyền chủ tịch CFTC thậm chí còn nhận xét rằng cơ quan này đang sa lầy trong "vũng lầy bất ổn pháp lý" khi theo đuổi các vụ kiện liên quan đến thị trường dự đoán, ám chỉ một lập trường thoải mái hơn.

Cơ sở thực tế của tin đồn phát hành tiền xu

Trong bối cảnh này, tin đồn về khả năng phát hành token của Polymarket càng trở nên mạnh mẽ hơn. Việc đề cập đến "các chứng quyền khác" trong hồ sơ Mẫu D, kết hợp với giai đoạn phát triển hiện tại của công ty và môi trường pháp lý đang được cải thiện, khiến kế hoạch phát hành token trở nên khá khả thi.

Tất nhiên, suy đoán này vẫn dựa trên thông lệ ngành và bằng chứng gián tiếp, chứ không phải xác nhận chính thức. Tuy nhiên, xét đến việc Polymarket đã chuyển mình từ một dự án DeFi hoạt động bên lề quy định sang một sàn giao dịch phái sinh được quản lý đầy đủ tại Hoa Kỳ, việc ra mắt một token gốc vừa phù hợp với DNA ngành công nghiệp on-chain của nó vừa giúp củng cố hơn nữa vị thế dẫn đầu của nó trong thị trường dự đoán.

Từ sự tăng trưởng mạnh mẽ trong bối cảnh pháp lý chưa hoàn chỉnh vào năm 2020, đến việc tiếp cận CFTC vào năm 2022, và cuối cùng là việc mua lại và tuân thủ quy định vào năm 2025, hành trình của Polymarket chính là hình ảnh thu nhỏ của hành trình tuân thủ quy định trong ngành tiền điện tử. Giờ đây, với bối cảnh pháp lý dần trở nên rõ ràng hơn và hệ thống tuân thủ của công ty được cải thiện, gã khổng lồ thị trường dự đoán này có thể sẵn sàng bước vào một chương mới trong quá trình phát triển của mình.