Tại sao Bitcoin bị định giá sai NGAY BÂY GIỜ!

Nguồn gốc: Anthony Pompliano

Bản dịch gốc: Khối kỳ lân

Giới thiệu: Định nghĩa lại trí tuệ đầu tư trong một thế giới đang thay đổi

Bối cảnh đầu tư đang trải qua những chuyển đổi sâu sắc, được thúc đẩy bởi những thay đổi mạnh mẽ trong cơ cấu kinh tế toàn cầu, những tiến bộ công nghệ và hệ tư tưởng văn hóa. Các khuôn khổ đầu tư truyền thống, dựa trên các nguyên tắc của cuốn "Nhà đầu tư thông minh" của Benjamin Graham, từ lâu đã nhấn mạnh vào các kỹ thuật định giá có kỷ luật như dòng tiền chiết khấu và giả định lãi suất phi rủi ro. Tuy nhiên, mặc dù hiệu quả trong một thế giới ổn định và do đồng đô la chi phối, những cách tiếp cận này ngày càng bị thách thức trong một mô hình mới, nơi các sự kiện bên ngoài, biến động địa chính trị và niềm tin tư tưởng đóng vai trò lớn hơn trong việc định hình kết quả thị trường. Bài viết này khám phá một thế giới quan so sánh "nhà đầu tư thông minh" với "nhà đầu tư tư tưởng", giải thích sự khác biệt giữa họ và chứng minh tại sao việc hiểu rõ khuôn khổ này lại rất quan trọng để trở thành một nhà đầu tư thị trường giỏi hơn. Hơn nữa, bài viết này cũng khám phá khái niệm sáng tạo của Bitcoin Treasury Inc. và chiến lược tài chính độc đáo của công ty nhằm tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên bảng cân đối kế toán của công ty mà không cần huy động thêm vốn. Bằng cách kết hợp những khái niệm này, chúng tôi tiết lộ cách thức hệ tư tưởng, công nghệ và đổi mới tài chính đang định hình lại tương lai của đầu tư.

Nhà đầu tư thông minh so với nhà đầu tư theo chủ nghĩa tư tưởng: Sự xung đột của hai thế giới quan

Nhà đầu tư thông minh: Phương pháp tiếp cận của Newton dựa trên giá trị

"Nhà đầu tư thông minh", được Benjamin Graham đưa ra khái niệm và được Warren Buffett phổ biến, dựa trên phương pháp đầu tư phân tích và có kỷ luật. Thế giới quan này dựa trên các nguyên tắc định giá cơ bản như mô hình dòng tiền chiết khấu, giả định phân phối chuẩn và khái niệm lãi suất phi rủi ro, thường gắn liền với sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Nó giả định một thế giới có thể dự đoán và mô hình hóa, nơi sự thịnh vượng tài chính bắt nguồn từ các cấu trúc kinh tế ổn định, chẳng hạn như Đồng thuận Washington, vốn ưu tiên thị trường tự do và giảm thiểu rào cản thương mại kể từ những năm 1980. Khuôn khổ này trong lịch sử đã mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư tập trung vào giá trị nội tại, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng, cung cấp một lộ trình đáng tin cậy để định hướng trên các thị trường tương đối ổn định.

Tuy nhiên, cách tiếp cận này không phải là không có hạn chế. Việc nhà đầu tư thông minh dựa vào các mô hình dự đoán được đặt ra cho một trật tự toàn cầu ổn định, một trật tự đang ngày càng chịu nhiều áp lực. Như đã thảo luận trong bài đăng trên blog, các sự kiện như việc chính phủ Hoa Kỳ gần đây mua lại 10% cổ phần của Intel báo hiệu sự thay đổi so với các nguyên tắc thị trường tự do mà thế giới quan này dựa trên. Những diễn biến này cho thấy lãi suất phi rủi ro - vốn từng là nền tảng của các mô hình tài chính - không còn là bất khả xâm phạm nữa, buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại các giả định của mình.

Các nhà đầu tư theo chủ nghĩa tư tưởng: Chấp nhận sự biến động và niềm tin

Ngược lại, "nhà đầu tư theo chủ nghĩa tư tưởng" hoạt động dựa trên nguyên tắc chủ quyền, ưu tiên hệ thống niềm tin hơn các thước đo định giá truyền thống. Những nhà đầu tư này nhận thức được rằng các sự kiện bên ngoài—biến động địa chính trị, điều chỉnh chính sách, hay các phong trào văn hóa—có thể làm thay đổi đáng kể định giá tài sản, thường theo những cách mà các mô hình truyền thống không thể dự đoán được. Ví dụ, việc áp thuế đột ngột lên hàng xa xỉ, như đã thảo luận trong cuộc trò chuyện, có thể đảo lộn định giá của toàn bộ ngành công nghiệp chỉ sau một đêm, khiến bảng tính Excel và giao dịch thuật toán trở nên kém hiệu quả hơn. Các nhà đầu tư theo chủ nghĩa tư tưởng phát triển mạnh mẽ trong một thế giới đầy rẫy rủi ro, nơi sự biến động và bất ổn tạo ra cơ hội cho những người có niềm tin mạnh mẽ.

Thế giới quan này gắn chặt với ba góc nhìn chính: địa chính trị, công nghệ và văn hóa. Về mặt địa chính trị, sự suy yếu của Đồng thuận Washington và sự trỗi dậy của Đồng thuận Bắc Kinh, vốn ưu tiên chủ quyền hơn thị trường, báo hiệu một sự chuyển dịch sang đầu tư theo định hướng ý thức hệ. Về mặt công nghệ, sự xuất hiện của trí tuệ nhân tạo như một hệ tư tưởng - nơi sức mạnh tính toán cao trở thành một loại tiền tệ - phù hợp với các tài sản như Bitcoin, thể hiện các nguyên tắc phi tập trung, chống kiểm duyệt. Về mặt văn hóa, sự trỗi dậy của đức tin tôn giáo trong thời kỳ kinh tế khó khăn cho thấy mong muốn ngày càng tăng về sự thuộc về và đức tin, thúc đẩy một phong trào hướng tới đầu tư dựa trên giá trị, nơi "giá trị" vượt ra ngoài phạm vi cổ phiếu giá rẻ để bao hàm những niềm tin sâu sắc.

Các nhà đầu tư tư tưởng cũng được hưởng lợi từ sự trỗi dậy của các cộng đồng đầu tư cá nhân. Từng bị coi là thiếu sự phối hợp và không liên quan, các nhà đầu tư cá nhân giờ đây có ảnh hưởng đáng kể thông qua các nền tảng như Twitter, Reddit và Substack. Các cộng đồng này phối hợp hiệu quả, chia sẻ các phân tích chuyên sâu và đóng vai trò là đội ngũ tiếp thị cho các công ty mà họ hỗ trợ. Không giống như các nhà đầu tư tổ chức, những người ưu tiên các chỉ số tài chính, các nhà đầu tư cá nhân thường tập hợp xung quanh sự đồng thuận về tư tưởng, khuếch đại ảnh hưởng của các nhà lãnh đạo có niềm tin như Elon Musk hay Alex Karp của Palantir. Sự thay đổi này làm nổi bật một điểm khác biệt quan trọng: trong khi các nhà đầu tư trí tuệ theo đuổi sự ổn định, các nhà đầu tư tư tưởng lại đón nhận sự biến động, sử dụng niềm tin để định hướng trong một thế giới đang thay đổi nhanh chóng.

Tại sao khuôn khổ này lại quan trọng đối với các nhà đầu tư

Hiểu được sự phân cực giữa nhà đầu tư lý trí và nhà đầu tư lý tưởng là yếu tố then chốt để thành công trên thị trường hiện đại. Các phương pháp tiếp cận truyền thống, mặc dù vẫn hiệu quả đối với một số tài sản nhất định, nhưng lại khó tính đến ảnh hưởng ngày càng tăng của các cú sốc bên ngoài - dù là thuế quan, thay đổi chính sách hay các phong trào văn hóa. Các nhà đầu tư bám víu vào các mô hình lỗi thời có nguy cơ bỏ lỡ cơ hội trong một thế giới ngày càng bị chi phối bởi ý thức hệ và tình cảm cộng đồng. Ngược lại, những người áp dụng tư duy nhà đầu tư lý tưởng có thể tận dụng các sự kiện “fat-tail” bằng cách sắp xếp danh mục đầu tư của họ với các tài sản và nhà lãnh đạo có niềm tin mạnh mẽ.

Ví dụ, các công ty được dẫn dắt bởi những nhà lãnh đạo có tầm nhìn rõ ràng và chân thực—như Musk hay Karp—có xu hướng hoạt động tốt hơn những công ty "vẽ nên bức tranh toàn cảnh" và tránh đưa ra các quyết định để xoa dịu tất cả các bên liên quan. Các nhà đầu tư bán lẻ đặc biệt ưa chuộng những lập trường mạnh mẽ và trừng phạt các công ty thiếu lập trường tư tưởng rõ ràng. Điều này thể hiện rõ trong quỹ đạo trái ngược của Palantir (giá cổ phiếu tăng vọt bất chấp dòng tiền khó nắm bắt) và Open Door (việc CEO thiếu lập trường đã vấp phải sự chỉ trích từ giới đầu tư). Bằng cách nhận ra những xu hướng này, các nhà đầu tư có thể đánh giá tốt hơn những công ty nào có vị thế tốt trong những thị trường biến động, chịu ảnh hưởng bởi tư tưởng và điều chỉnh quy mô vị thế cũng như thời gian nắm giữ cho phù hợp.

Hơn nữa, sự trỗi dậy của cộng đồng nhà đầu tư cá nhân đã dân chủ hóa ảnh hưởng của thị trường, tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống. "Các nhà đầu tư tư tưởng" có thể tránh được rủi ro "fat-tail" và thích nghi với các phong trào do cộng đồng dẫn dắt. Điều này cho phép các nhà đầu tư cá nhân cạnh tranh với các nhà đầu tư tổ chức, tạo ra sân chơi bình đẳng theo những cách không thể tưởng tượng được chỉ một thập kỷ trước. Khuôn khổ này không chỉ trao quyền cho việc ra quyết định đầu tư mà còn thúc đẩy một cách tiếp cận toàn diện hơn, dựa trên niềm tin vào việc tạo ra của cải.

Kho bạc Bitcoin: Một mô hình đổi mới tài chính mới

Khái niệm về Công ty Kho bạc Bitcoin

Các công ty quản lý quỹ Bitcoin là những đơn vị nắm giữ Bitcoin như một tài sản chiến lược trên bảng cân đối kế toán, thường tích hợp Bitcoin vào các chiến lược tài chính và hoạt động của mình. Không giống như các công ty truyền thống nắm giữ tiền mặt hoặc chứng khoán, các công ty này coi Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị và đơn vị hạch toán, tận dụng các đặc điểm tư tưởng và công nghệ của nó để nâng cao giá trị cổ đông. Khái niệm này, được phổ biến bởi các công ty như MicroStrategy của Michael Saylor, đã thu hút sự chú ý khi các tổ chức nhận ra tiềm năng của Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát và là biểu tượng của chủ quyền phi tập trung.

Tuy nhiên, sự đổi mới thực sự không chỉ nằm ở việc nắm giữ Bitcoin, mà còn ở việc tăng lượng nắm giữ trên bảng cân đối kế toán mà không cần huy động thêm vốn. Phương pháp này, được gọi là hoạt động ngân quỹ, bao gồm việc sử dụng thu nhập hoạt động để mua Bitcoin, từ đó tăng chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu của công ty. Ví dụ, Blue Cotton có trụ sở tại Tennessee đã tài trợ tiền thưởng cho nhân viên thông qua hoạt động khai thác Bitcoin, minh chứng cho cách thức gắn kết hoạt động kinh doanh với các mục tiêu tư tưởng.

Tại sao hoạt động của Kho bạc lại độc đáo

Việc bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán mà không cần huy động vốn bên ngoài là một bước đột phá vì nhiều lý do. Thứ nhất, nó giúp giảm sự phụ thuộc vào nguồn tài chính tốn kém, vốn thường làm giảm giá trị cổ đông. Bằng cách sử dụng dòng tiền hoạt động để mua Bitcoin, các công ty có thể duy trì kỷ luật tài chính đồng thời tận dụng tối đa tiềm năng tăng giá dài hạn của Bitcoin. Chiến lược này đặc biệt hấp dẫn hiện nay, khi các mô hình dựa trên thu nhập truyền thống đang suy giảm, bởi nó phù hợp với trọng tâm của "các nhà đầu tư lý tưởng" vào các tài sản dựa trên niềm tin.

Thứ hai, hoạt động của Bitcoin Finance tạo ra sự cộng hưởng độc đáo giữa khách hàng và cổ đông. Như Jeff Park đã lưu ý, các công ty gắn kết cơ sở khách hàng với cơ sở cổ đông (đặc biệt là những công ty có cùng tư tưởng với Bitcoin) có thể giảm đáng kể chi phí thu hút khách hàng, một khoản chi phí đáng kể đối với hầu hết các doanh nghiệp. Ví dụ, một công ty Bitcoin Finance có thể tận dụng sự gắn kết tư tưởng của mình để xây dựng một cơ sở khách hàng trung thành, từ đó trở thành một cộng đồng cổ đông, tạo ra một vòng tuần hoàn gắn kết và tạo ra giá trị. Mô hình này phản ánh chính triết lý của tiền điện tử, nơi những người tham gia vừa là người dùng vừa là chủ sở hữu của mạng lưới, thúc đẩy ý thức về mục đích chung.

Thứ ba, bản chất phi tập trung và chống kiểm duyệt của Bitcoin khiến nó trở thành lựa chọn lý tưởng cho việc quản lý tài chính trong một thế giới bị chi phối bởi hệ tư tưởng. Không giống như các tài sản truyền thống, Bitcoin không bị ảnh hưởng bởi thuế quan địa chính trị hay các cú sốc chính sách, mang đến một giải pháp phòng ngừa rủi ro biến động vốn có của các nhà đầu tư theo hệ tư tưởng. Việc Bitcoin phụ thuộc vào sức mạnh tính toán cao càng làm cho nó phù hợp hơn với các hệ tư tưởng công nghệ của trí tuệ nhân tạo, định vị Bitcoin là đồng tiền của tương lai.

Các nghiên cứu điển hình và tác động

Các công ty như MicroStrategy đã tạo tiền lệ cho chiến lược quỹ Bitcoin, gia tăng giá trị cổ đông bằng cách tích lũy lượng Bitcoin lớn. Tuy nhiên, các công ty nhỏ hơn như Blue Cotton đã chứng minh được khả năng mở rộng của mô hình này, cho thấy các doanh nghiệp thuộc mọi quy mô đều có thể tích hợp Bitcoin vào hoạt động của mình. Bằng cách khai thác Bitcoin hoặc sử dụng lợi nhuận để mua Bitcoin, các công ty này không chỉ củng cố bảng cân đối kế toán mà còn thể hiện sự đồng thuận về tư tưởng với cộng đồng những người ủng hộ Bitcoin đang ngày càng phát triển.

Hàm ý của mô hình này rất sâu sắc. Đối với các nhà đầu tư, các công ty Kho bạc Bitcoin đại diện cho một loại tài sản mới, kết hợp giữa đổi mới tài chính với niềm tin tư tưởng. Các công ty này mang lại lợi thế độc đáo trên thị trường biến động bởi vì trọng tâm của họ vào Bitcoin phù hợp với sở thích của các nhà đầu tư tư tưởng đối với các tài sản thể hiện niềm tin mạnh mẽ. Đối với xã hội, sự trỗi dậy của các công ty Kho bạc Bitcoin có tiềm năng dân chủ hóa việc tạo ra của cải, khi các nhà đầu tư bán lẻ và người tiêu dùng nắm quyền sở hữu các doanh nghiệp phản ánh giá trị của họ.

Kết luận: Dẫn dắt tương lai bằng tư tưởng và đổi mới

Sự khác biệt giữa nhà đầu tư thông minh và nhà đầu tư lý tưởng mang đến một góc nhìn mạnh mẽ để hiểu bối cảnh đầu tư đang biến đổi. Mặc dù việc các nhà đầu tư thông minh dựa vào các mô hình dự đoán đã phát huy hiệu quả trong một thế giới mà đồng đô la ổn định chi phối, nhưng những cú sốc bên ngoài và sự trỗi dậy của các phong trào lý tưởng đòi hỏi một cách tiếp cận mới. Các nhà đầu tư lý tưởng, với trọng tâm là niềm tin, cộng đồng và rủi ro đuôi béo, phù hợp hơn để điều hướng môi trường biến động này và tận dụng các cơ hội bị các mô hình truyền thống bỏ qua.

Các công ty tài chính Bitcoin là hiện thân của mô hình mới này, kết hợp đổi mới tài chính với sự thống nhất về tư tưởng. Các công ty này tích lũy Bitcoin vào bảng cân đối kế toán mà không cần huy động vốn, thể hiện khả năng độc đáo trong việc tạo ra giá trị trong một thế giới bị chi phối bởi tư tưởng. Việc tập trung vào việc giảm chi phí thu hút khách hàng, thúc đẩy sự hợp tác giữa cổ đông và khách hàng, và tận dụng các đặc tính chống kiểm duyệt của Bitcoin giúp họ trở thành người dẫn đầu trong kỷ nguyên đầu tư tiếp theo.

Đối với các nhà đầu tư, việc áp dụng khuôn khổ này đồng nghĩa với việc xem xét lại các thước đo định giá truyền thống và ưu tiên các tài sản và cổ phiếu dẫn đầu mà họ có niềm tin vững chắc. Bằng cách điều chỉnh danh mục đầu tư phù hợp với các xu hướng tư tưởng và chiến lược tài chính sáng tạo, các nhà đầu tư có thể định vị bản thân để thành công trong những thị trường đang biến động nhanh chóng. Tương lai thuộc về những ai hiểu rằng giá trị không chỉ là những con số trên bảng tính, mà là sự phản ánh của những niềm tin sâu sắc - một chân lý được thể hiện hoàn hảo bởi Bitcoin và "các nhà đầu tư có tư tưởng".

Liên kết gốc