Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả | Ethan ( @ethanzhang_web 3 )

Thị trường tiền điện tử sắp mở ra một biến số mới đáng được chú ý.

Một quan chức của World Liberty Financial (WLFI) là X từng nói rằng mục tiêu là mở giao dịch mã thông báo vào cuối tháng 8.

Là một thử nghiệm chưa từng có trong việc kết hợp "lời kể chuyện chính trị và kỹ thuật tài chính", WLFI đã thu hút các nhà đầu tư tiền điện tử Mỹ và thị trường kể từ nửa cuối năm 2024. Hiện tại, khi nhóm đã hoàn toàn bị khóa, các đợt chào bán công khai được mở khóa theo từng đợt và TGE đang đến gần, cần phải xem xét lại logic định giá hiện tại của dự án, hiệu suất trên chuỗi của stablecoin, USD1, cũng như các khoản đầu tư vốn và cách bố trí của WLFI trong hệ sinh thái bên ngoài.

Dựa trên những tín hiệu này, giai đoạn tiếp theo của WLFI có thể không chỉ là một "đồng tiền quản trị có thể giao dịch" mà còn là một "cấu trúc chính trị tiền điện tử" lấy TRUMP làm chuẩn mực, mô phỏng mô hình MSTR và gắn liền với lộ trình đa chuỗi USD1.

Cách neo định giá: ALT 5, Justin Sun, DWF Labs và nhiều vòng đánh bạc về giá

Vào tháng 10 năm 2024, WLFI đã ra mắt đợt chào bán công khai đầu tiên với mức giá 0,015 đô la, huy động được tổng cộng 300 triệu đô la. Vòng thứ hai, được triển khai vào ngày nhậm chức của Trump vào tháng 1 năm 2025, đã huy động thêm 250 triệu đô la với mức giá 0,05 đô la. Hai vòng này đã thu hút hơn 150.000 người dùng trên nhiều thị trường, bao gồm Bắc Mỹ, Châu Á và Châu Âu, khiến đây trở thành một trong những sự kiện gây quỹ ban đầu phổ biến nhất từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025.

Trong giai đoạn gây quỹ, dự án đã áp dụng chiến lược "đóng băng lưu thông, đặt cược vào tương lai", khiến token không thể giao dịch và chỉ giới hạn ở mức độ tham gia quản trị. Mặc dù ban đầu cơ chế này vấp phải sự hoài nghi của thị trường, nhưng hiệu suất thị trường sau đó đã chứng minh được hiệu quả trong việc lọc bỏ hoạt động đầu cơ và thúc đẩy cấu trúc cộng đồng gắn kết hơn. Đề xuất quản trị cộng đồng đã được chính thức phê duyệt vào ngày 17 tháng 7 năm nay, tiếp theo là thông báo chính thức vào ngày 19 rằng TGE có thể ra mắt vào khoảng cuối tháng 8. (Khung thời gian này chỉ là ước tính, không phải ngày cụ thể; tài liệu gốc nêu rõ việc này sẽ hoàn thành trong vòng 6-8 tuần kể từ ngày công bố.)

Theo các tuyên bố chính thức và dữ liệu trên chuỗi, chỉ có cổ phiếu trong vòng chào bán công khai sớm mới được mở khóa một phần, trong khi đội ngũ cốt lõi, cố vấn và nhà đầu tư chiến lược đều sẽ được khóa. Nhịp độ mở khóa trong tương lai sẽ được xác định bằng cách bỏ phiếu của cộng đồng.

Trên cơ sở này, việc xem xét dữ liệu giao dịch OTC từ tháng 7 cho thấy giá giao dịch của WLFI dao động trong khoảng từ 0,8 đến 1 đô la Mỹ (nguồn: dữ liệu LBank Pro-Market ) , và xác suất dự đoán "FDV vượt 13 tỷ đô la Mỹ sau TGE" trên thị trường dự đoán Polymarket lên tới 74% ( dữ liệu ngày 14 tháng 8 ) . Nếu so sánh với mức FDV này, lợi nhuận của các nhà đầu tư vòng đầu có thể vượt quá 867%.

Thông tin công khai cũng cho thấy DWF Labs, Web 3 Port và Aqua 1 Fund đều đã đầu tư đáng kể vào các vòng gọi vốn chiến lược. Trong số đó, Justin Sun đã mua 300 triệu token WLFI thông qua Tron DAO vào tháng 11 năm ngoái với mức giá thấp, thậm chí thấp hơn cả chi phí 0,015 đô la của vòng gọi vốn công khai, trở thành một trong những nhà đầu tư độc lập lớn nhất. Dòng vốn này không chỉ nâng cao uy tín của WLFI mà còn đặt nền tảng cho hiệu suất thị trường tiếp theo của token sau khi được mở khóa.

Token quản trị chưa niêm yết trước đây này đã đạt được mức định giá ngoài chuỗi đầu tiên là 0,20 đô la sau đợt phát hành chiến lược của ALT 5 Sigma . Theo cấu trúc giao dịch, ALT 5 sẽ phát hành 200 triệu cổ phiếu mới, một nửa trong số đó sẽ được sử dụng trực tiếp để hoán đổi token với dự án WLFI. Dựa trên tổng giá trị giao dịch là 1,5 tỷ đô la, mỗi WLFI sẽ có giá trị sổ sách là 0,20 đô la.

Quan trọng hơn, vòng giao dịch này còn mang theo nhiều tín hiệu chính trị và tài chính hơn nữa. ALT 5 không chỉ là nhà cung cấp vốn mà còn là một thành phần chủ chốt trong cơ cấu quản trị của WLFI. Thành viên gia đình Trump , Eric Trump, Giám đốc điều hành WLFI, Zach Witkoff, và Giám đốc điều hành Zak Folkman đều đã tham gia hội đồng quản trị của ALT 5. ALT 5 cũng có kế hoạch tích hợp WLFI vào tài sản quỹ tiền điện tử của mình, xây dựng một mô hình vốn mới được gọi là "dự trữ doanh nghiệp phi tập trung".

Có thể nói rằng động thái này của ALT 5 không chỉ cung cấp mỏ neo định giá cho WLFI mà còn xác lập nó là "mỏ neo vốn chính trị" của thế giới Web 3.

Stablecoin USD1: Từ thử nghiệm tách neo trên chuỗi đến việc mở rộng chương trình điểm

USD1, có mối liên hệ chặt chẽ với WLFI, cũng đang phát triển nhanh chóng.

USD1 là sản phẩm stablecoin cốt lõi của WLFI. Cấu trúc của nó được neo giá 1:1 với đô la Mỹ, với dự trữ bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền mặt đô la Mỹ, cùng với đơn vị lưu ký BitGo Trust Company. Mô hình này tương tự như USDC, nhưng chiến lược mở rộng thị trường của nó thiên về tích hợp nền tảng tập trung và bơm tài nguyên ngoài chuỗi. Kể từ khi chính thức ra mắt vào tháng 3 năm nay, USD1 đã nhanh chóng giành được thị phần nhờ sự hỗ trợ từ dự trữ tiền tệ fiat, dịch vụ lưu ký BitGo, chứng nhận kiểm toán bảo mật và sự hậu thuẫn của gia đình Trump. Chỉ trong hai tháng, vốn hóa thị trường lưu hành của nó đã vượt quá 2,1 tỷ đô la Mỹ, trở thành đồng tiền mới tăng trưởng nhanh nhất trong bối cảnh stablecoin hiện tại.

Về mặt phân phối trên chuỗi, USD1 chủ yếu được phân phối trên BNB Chain , với khoảng 90% lưu thông token diễn ra tại đây. USD1 cũng đã đạt được khả năng tương thích với Ethereum và Polygon thông qua Chainlink CCIP và cũng đã được ra mắt trên chuỗi Tron. USD1 hiện được tích hợp vào các cặp giao dịch trên các sàn giao dịch như Binance, HTX và MEXC, đồng thời hỗ trợ staking, cho vay và mua lại thông qua các giao thức như ListaDAO, StakeStone và Falcon Finance.

Tuy nhiên, việc sử dụng tần suất cao cũng làm lộ ra những lỗ hổng thanh khoản tiềm ẩn. Vào ngày 29 tháng 7, sau khi sự kiện IKA Launchpad trên nền tảng Gate kết thúc, USD1 đã trải qua một đợt giảm giá tạm thời do lượng tiền rút ra khổng lồ 200 triệu đô la, khiến giá của nó giảm mạnh xuống còn 0,9934 USDT. Đợt bán tháo này, được kích hoạt bởi lượng tiền rút ra khổng lồ này, được xem là một bài kiểm tra căng thẳng thụ động đối với USD1 trước các điều kiện thị trường thực tế. (Xem: "Liệu USD1 của Trump có thể duy trì ổn định sau khi giảm giá trước khi được áp dụng rộng rãi?" )

May mắn thay, giá sau đó đã ổn định ở mức 0,9984 và duy trì ở mức ổn định. Vào ngày 7 tháng 8, nhóm dự án cũng đã công bố Chương trình Điểm USD1 , chương trình này sẽ cung cấp cho người dùng các ưu đãi điểm thông qua giao dịch, nắm giữ vị thế, đặt cược và các hoạt động khác. Chương trình được triển khai đồng thời với một số sàn giao dịch lớn, bao gồm OKX, và có kế hoạch tích hợp Ứng dụng WLFI và các dự án DeFi gốc trên chuỗi để tăng cường hơn nữa tính gắn kết của người dùng với đồng stablecoin này và lớp ứng dụng trên chuỗi.

Tuy nhiên, tình hình hệ sinh thái blockchain không mấy khả quan. Khối lượng giao dịch USD1 trong hệ sinh thái Binance hiện đang bị hạn chế. Trước đây, các đồng tiền meme như BUILDon, usd1doge và wlfidoge đã tăng từ vài đến hàng chục lần trước khi biến mất, thiếu động lực bền vững hoặc "hiệu ứng dẫn dắt". Liệu hệ sinh thái on-chain có thể tiếp tục phát triển mạnh mẽ trong tương lai hay không có thể sẽ cần thêm thông tin chi tiết về chương trình điểm thưởng.

Nhưng điều này không thể ảnh hưởng đến một thực tế: USD1 không còn chỉ là "một đồng tiền ổn định phụ của WLFI" nữa mà dần dần trở thành đơn vị tài khoản và trung gian quỹ trên chuỗi theo lời kể của Trump.

Mở rộng sinh thái: Nhiều vòng đầu tư nước ngoài và mua lại tài sản theo chiến lược kho bạc

Thay vì chỉ đơn thuần kể một câu chuyện, WLFI còn khéo léo hơn trong việc sử dụng tiền để chứng minh cho những tuyên bố của mình. Dự án WLFI luôn nhấn mạnh vào "mô hình kho bạc được mã hóa" và đã áp dụng chiến lược mở rộng đa chiều trong thực tế.

Trong nửa đầu năm 2025, WLFI đã đầu tư hoặc công bố đầu tư vào các dự án sau:

• Một khoản đầu tư chiến lược trị giá 10 triệu đô la Mỹ đã được thực hiện vào Falcon Finance, trong đó 1 đô la Mỹ trở thành tài sản thế chấp chính thức của công ty;
• Vaulta (trước đây là EOS) đã cam kết đầu tư 6 triệu đô la để thúc đẩy việc ra mắt mô-đun ngân hàng Web3 tại Hoa Kỳ;
• Đã mua 6 triệu đô la trong Vaulta A và EOS thông qua các DEX như Pancake và exSat;
• Tích cực mua các tài sản tiền điện tử chính thống như LINK, TRX, AAVE, SEI, AVAX, MNT, ENA, ONDO, MOVE, v.v., với tổng chi tiêu trên 40 triệu đô la Mỹ.

Một số tài sản này (như TRX, LINK và AAVE) được đưa vào dự trữ tài sản kho bạc chiến lược của WLFI để hỗ trợ việc phát hành stablecoin và xây dựng các công cụ tài chính.

Một bước tiến quan trọng hơn là việc WLFI rót vốn ngược vào Alt 5. Dự án đã giành được một ghế trong hội đồng quản trị của Alt 5 thông qua việc hoán đổi token lấy cổ phần và đang thúc đẩy quá trình tái cấu trúc hoạt động quản lý tài sản tiền điện tử xoay quanh WLFI. Cách tiếp cận này vừa đóng vai trò là điểm neo định giá vừa là tín hiệu quản trị cộng đồng.

Theo nhà đồng sáng lập Zak Folkman, ba công ty niêm yết tại Hoa Kỳ đã bày tỏ mong muốn xem xét đưa WLFI vào dự trữ tài sản của họ. Ông chỉ ra: "Chúng tôi đang cố gắng sao chép con đường của Michael Saylor, nhưng theo hướng tiếp cận lấy stablecoin làm trọng tâm."

Điều đáng chú ý hơn là hầu hết các khoản đầu tư này đều xoay quanh tình hình lưu thông và thanh toán thực tế của USD1, củng cố trực tiếp vị thế của đồng tiền này như một đơn vị trung gian ổn định.

Thí nghiệm tiền điện tử của vốn chính trị vẫn đang được tiến hành

Từ bối cảnh quản trị "không thể giao dịch" đến kỳ vọng cao về TGE sắp tới, từ sự gia tăng nhanh chóng của đồng tiền ổn định USD1 đến cơ cấu vốn đa dạng của hệ sinh thái, từ cơ cấu nhà đầu tư của Justin Sun, DWF Labs và Aqua Fund đến trò chơi đầu cơ trên Polymarket, nơi người dùng đặt cược vào FDV vượt quá 13 tỷ... logic cơ bản của chuỗi hành động này rất rõ ràng:

WLFI đang cố gắng chuyển đổi sức mạnh thương hiệu chính trị thành dòng tiền tài chính tiền điện tử và xây dựng một vòng khép kín hoàn chỉnh từ cơ chế kho bạc, phát hành stablecoin, xây dựng kịch bản cho đến quản trị cộng đồng.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tiếp tục cạnh tranh xung quanh các nút như TGE, tỷ lệ mở khóa và ra mắt sàn giao dịch. Về lâu dài, liệu "thí nghiệm tiền điện tử của Trump" này có thể tiếp tục giành được niềm tin của thị trường và chịu được sự biến động cực đoan hay không phụ thuộc vào việc liệu nó có thực sự đạt được mức độ kết nối cao giữa diễn biến chính trị và kỹ thuật tài chính hay không.

Hệ sinh thái do WLFI xây dựng rõ ràng không phải là một dự án DeFi đơn lẻ, mà là một "biểu hiện dựa trên kịch bản" của các cơ chế vốn chính trị được tích hợp trong thế giới Web 3. Điều này không chỉ được thúc đẩy bởi lưu lượng truy cập thương hiệu cá nhân của gia đình Trump mà còn bởi bối cảnh rộng hơn về sự thay đổi thái độ của chính quyền mới của Hoa Kỳ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử (ví dụ: Đạo luật GENIUS). Do đó, WLFI không xây dựng một mô hình thuần túy trên chuỗi như "tự quản cộng đồng ẩn danh", mà là một thử nghiệm quản trị liên chuỗi, liên ngành.

Nếu Polygon là mô hình Web 3 về sự thông đồng chính trị, kinh doanh và công nghệ của Ấn Độ, thì WLFI là một bài tập tích hợp về "chủ nghĩa dân tộc tiền điện tử kiểu Mỹ".

Tuy nhiên, chúng ta cũng phải nhận thức được những rủi ro : việc lưu hành token cực kỳ không đồng đều (các nhà đầu tư lớn nắm giữ các vị thế tập trung cao độ); các bên tham gia dự án tập trung đầu tư chiến lược và có mức độ rủi ro tài sản lớn; đồng tiền ổn định USD1 vẫn đang trong giai đoạn đầu phát triển trên chuỗi và chưa vượt qua được bài kiểm tra về tính ổn định của vốn hóa thị trường lớn; trong khi các nhãn hiệu chính trị có thể thu hút sự chú ý, chúng cũng có thể khuếch đại áp lực quản lý.

Liệu WLFI có thực sự có thể đột phá khỏi giao thông chính trị đơn giản và thiết lập quán tính tài chính trong tương lai hay không vẫn phụ thuộc vào hai con đường cốt lõi: thứ nhất , liệu USD1 có thực sự có thể hình thành mạng lưới thanh toán và quyết toán chính thống trên chuỗi hay không ; thứ hai, liệu cơ chế lưu thông thị trường sau TGE có ổn định và bền vững hay không.

Kết luận: WLFI được định sẵn sẽ là nhiều hơn một token

World Liberty Financial hiện đang đứng trước ba thách thức: thay đổi chính sách, chuyển đổi tư duy và phục hồi thị trường. Công ty gánh vác trọng trách chuyển đổi ảnh hưởng chính trị của Mỹ thành trật tự trên chuỗi, đồng thời đối mặt với những câu hỏi về cách thức vốn thực tế có thể tiếp quản quyền tự chủ phi tập trung.

Liệu WLFI có thể trở thành Trump tiếp theo? Liệu nó có thể bắt chước MSTR và trở thành hình mẫu cho mã hóa kho bạc doanh nghiệp? Liệu nó có thể phá vỡ lời nguyền "tiền điện tử chính trị = vốn hóa thị trường theo cảm tính" và cuối cùng đạt được tiềm năng tích lũy tài chính dài hạn?

Dù bạn có tin hay không thì thời đại của WLFI sắp bắt đầu.