Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả | Ethan ( @ethanzhang_web3 )

Gần đây, giá Bitcoin liên tục dao động ở mức cao, liên tục dao động quanh mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng là 115.000 đô la, dường như đang mắc kẹt trong một "tình thế tiến thoái lưỡng nan".

Ẩn sau vẻ ngoài bình lặng là những luồng sóng ngầm: khối lượng giao dịch thị trường tiếp tục giảm, tâm lý nhà đầu tư có xu hướng thận trọng, và ba chỉ báo cốt lõi trên chuỗi - sức mạnh đòn bẩy bán khống tương lai, mức độ giải phóng lợi nhuận thực tế trên chuỗi, và diễn biến của các quỹ đầu tư cá voi - đang đồng thời tiến gần đến các mức cực đoan lịch sử . Sự chồng chéo hiếm hoi này của trạng thái quan trọng của ba chỉ báo khiến cấu trúc thị trường hiện tại cực kỳ mong manh và áp lực cao là rất đáng kể. Bất kỳ biến động bất thường nào của bất kỳ chỉ báo quan trọng nào cũng có thể trở thành ngòi nổ gây ra những biến động dữ dội trên thị trường.

Tín hiệu 1: Các lệnh bán khống tiếp tục gây áp lực và các vị thế ròng của OI giảm xuống dưới ngưỡng cảnh báo 100 triệu đô la

Theo dữ liệu của CryptoQuant, vào ngày 25 tháng 7, khối lượng mở ròng (OI) của thị trường tương lai BTC đã giảm xuống dưới mốc 100 triệu đô la, chạm mức thấp mới kể từ đầu tháng 7 và bước vào phạm vi "ức chế bán khống tối đa". Điều này có nghĩa là các hợp đồng bán khống hoàn toàn chiếm ưu thế trong cơ cấu vốn, làm giảm đáng kể đòn bẩy của các hợp đồng mua.

Các quy tắc lịch sử cho thấy tầm quan trọng của việc cảnh báo sớm: Bất cứ khi nào vị thế ròng của OI đi vào vùng này (chẳng hạn như tháng 10 năm 2023, tháng 3 năm 2024 và đầu tháng 7 năm 2025), thị trường có xu hướng biến động mạnh trong ngắn hạn. Việc ngăn chặn bán khống quá mức thường tạo ra đáy cục bộ hoặc kích hoạt một đợt phục hồi bùng nổ ngắn hạn.

Phân tích các điểm kích hoạt tiềm năng: Các nhà đầu cơ bán khống tiếp tục tăng cường đặt cược, kỳ vọng giá cuối cùng sẽ giảm xuống. Tuy nhiên, xét về hành vi thị trường, bản thân cấu trúc bán khống cực kỳ đông đúc lại là một tín hiệu đảo ngược điển hình - một khi giá bắt đầu phục hồi, việc thanh lý lệnh bán khống quy mô lớn sẽ tạo ra hiệu ứng "ép bán", đẩy giá lên một cách bùng nổ. Điểm quan sát cốt lõi của thị trường hiện tại là liệu Bitcoin có thể vượt qua ngưỡng kháng cự 116.000-118.000 đô la một cách hiệu quả và châm ngòi cho "thùng thuốc súng bán khống" này hay không.

Tín hiệu 2: Cá voi đang bán với giá cao, Galaxy Digital chuyển thêm 3.700 BTC

Trong khi cấu trúc tương lai rất chặt chẽ, các biến số "thực" trên chuỗi - hành vi của cá voi nắm giữ tiền xu - không tạo ra bất kỳ khoảng trống nào cho phe mua.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy một địa chỉ ví cũ nắm giữ hơn 80.000 BTC đã liên tục chuyển tài sản sang các sàn giao dịch và địa chỉ mới kể từ ngày 15 tháng 7. Địa chỉ này sau đó được xác định là do Galaxy Digital lưu trữ, hỗ trợ bán tài sản thu được từ hoạt động khai thác ban đầu theo từng đợt.

Xu hướng mới nhất và quan điểm nắm giữ:

• Tính đến ngày 24 tháng 7, hơn 68.000 BTC đã được xác nhận đã được chuyển ra ngoài, chảy vào các sàn giao dịch như Binance, Bitstamp, OKX, Bybit và các địa chỉ mới của những người mua OTC bị nghi ngờ.
• Chỉ trong vòng 24 giờ, địa chỉ này đã phân phối thêm 3.715 BTC (khoảng 428 triệu đô la) cho 12 địa chỉ mới.
• Hiện tại, ví vẫn chứa 18.504 BTC, trị giá hơn 2,1 tỷ đô la.

Diễn giải thị trường và tác động chiến lược: Đối với thị trường, các vị thế chưa thanh lý của Galaxy vẫn đang treo lơ lửng trên cao. Mặc dù giá hiện tại chưa giảm đáng kể, nhưng áp lực bán thực sự trên chuỗi vẫn chưa kết thúc, điều này mang lại sự tự tin cho các nhà đầu cơ bán khống duy trì vị thế. Điều đáng chú ý là nhịp độ chuyển nhượng (các lô nhỏ, nhiều lô) cho thấy công ty áp dụng chiến lược phân phối "nhẹ nhàng nhưng kiên trì" , nhằm tránh bán tháo tập trung gây ảnh hưởng đến thị trường. Mặc dù chiến lược này giúp giảm thiểu rủi ro bán tháo ngắn hạn, nhưng nó có thể kéo dài thời gian kìm hãm và trì hoãn thời gian thị trường hoàn toàn mạnh lên.

Tín hiệu 3: Lợi nhuận đang được rút ra, PNL 7 ngày đạt mức cao thứ hai trong năm

Tín hiệu cảnh báo lớn thứ ba trên chuỗi đã xuất hiện: Lợi nhuận ròng thực tế trung bình 7 ngày (PNL) của Bitcoin tăng vọt lên 1,9 tỷ đô la vào ngày 24 tháng 7, mức cao thứ hai kể từ năm 2025, chỉ đứng sau mức đỉnh vào tháng 3.

Rủi ro liên quan đến kiểm tra ngược lịch sử: Ba đỉnh lợi nhuận tương tự gần đây (tháng 11 năm 2023, tháng 3 năm 2024 và tháng 1 năm 2025) đều cho thấy sự hình thành của một đỉnh phân kỳ ở các mức độ khác nhau. Logic nội tại là giá cao thúc đẩy người nắm giữ tập trung vào việc chốt lời. Nếu lực mua tiếp theo không đủ, áp lực bán sẽ tự gia tăng, hình thành một "đỉnh chốt lời".

Đánh giá và cảnh báo hiện tại:

• Mặc dù giá BTC chưa đạt mức cao mới nhưng chỉ số PNL đã tăng nhanh chóng, cho thấy một lượng lớn quỹ đã chọn bán ra sớm .
• Một phần lực bán có thể đến từ những người nắm giữ dài hạn (LTH) đã nắm giữ đồng tiền này hơn 1 năm. Dòng tiền rút ra của họ thường cho thấy niềm tin của các nhà giao dịch trung hạn đang suy yếu.
• Điểm phân kỳ chính: Mặc dù quy mô tiền mặt 1,9 tỷ đô la chưa đạt đến đỉnh lịch sử và thuộc loại "điều chỉnh lành mạnh", nhưng nếu chỉ báo tiếp tục tăng trong vài ngày tới và giá trì trệ, điều này có thể xác nhận rủi ro đảo ngược lực mua và bán.

Thị trường áp lực cao: trò chơi dài hạn-ngắn hạn tại thời điểm quan trọng

Thị trường hiện tại đang thể hiện một cấu trúc áp lực cao "ba điểm then chốt" điển hình: đòn bẩy bán khống tương lai đạt đỉnh, hoạt động chốt lời trên chuỗi tăng tốc, và áp lực bán thực tế của cá voi vẫn chưa được giải quyết. Bất kỳ thay đổi đột ngột nào ở một biến số duy nhất cũng đủ để phá vỡ sự cân bằng mong manh hiện tại và kích hoạt một vòng điều kiện thị trường mới.

Logic cốt lõi của cuộc đối đầu dài-ngắn:

• Quan điểm ngắn hạn: Giá BTC bị hạn chế bởi ngưỡng kháng cự 118.000 đô la, số dư Galaxy chưa được thanh toán hết và PNL cao. Rủi ro giảm giá vẫn còn.
• Những người đầu cơ giá lên dựa vào: Đặt cược vào đòn bẩy bán khống quá mức (tiềm năng ép giá bán khống), áp lực bán giảm dần và tiềm năng phục hồi mang tính cấu trúc tích lũy.

Kinh nghiệm lịch sử và suy luận đường đi: Trạng thái áp suất cao như vậy rất khó duy trì lâu dài. Bước ngoặt quan trọng là:

• Nếu mức hỗ trợ 112.000 đô la bị phá vỡ, xu hướng giảm ngắn hạn sẽ được xác nhận.
• Nếu vùng kháng cự 118.000 đô la bị phá vỡ mạnh, nó có thể kích hoạt lệnh thanh lý cắt lỗ bán khống trên diện rộng, đẩy giá lên nhanh chóng.

Khuyến nghị chiến lược cho nhà đầu tư:

Đối mặt với sự bất ổn cao, các nhà đầu tư ngắn hạn và trung hạn không nên đặt cược lớn vào một hướng đi duy nhất . So với việc "chạy theo rồi bán xuống", việc giảm đòn bẩy, theo dõi sát sao biến động vốn và những thay đổi về cấu trúc kỹ thuật, đồng thời chờ đợi các tín hiệu định hướng rõ ràng hơn trước khi đưa ra quyết định là những lựa chọn chiến lược thận trọng hơn.

Kết luận: Tránh đặt cược một chiều và giữ cho chiến lược của bạn linh hoạt

Thị trường Bitcoin đang ở thời điểm quan trọng của sự đối đầu gay gắt giữa các cấu trúc mua và bán . Đây không phải là giai đoạn tăng tốc đơn phương của thị trường tăng giá, cũng không phải giai đoạn xác nhận của thị trường giảm giá, mà là một cửa sổ "hội tụ dao động" điển hình.

Một mặt, các chỉ báo cơ bản trên chuỗi (như số lượng địa chỉ hoạt động và tần suất giao dịch) không giảm đáng kể, cho thấy thị trường vẫn sôi động; mặt khác, cấu trúc vị thế, động lượng giá và các chỉ báo tâm lý đều đang trên bờ vực giới hạn. Bất kỳ lực dẫn dắt nào (mua/bán) bị phá vỡ trước đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền với các cú phá vỡ kỹ thuật và dòng vốn ồ ạt.

Thị trường không thiếu động lực để lựa chọn hướng đi, nhưng chỉ thiếu cơ hội để thực hiện bước đi cuối cùng. Cơ hội này có thể đến từ một tin tức vĩ mô tốt bất ngờ, một đợt thanh lý của cá voi, hoặc một đợt thanh lý tập trung.

Trước khi xu hướng được xác định, tốt hơn là nên giữ chiến lược linh hoạt thay vì đặt cược mù quáng vào hướng đi.