Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả | Đinh Đang ( @XiaMiPP )

Vào ngày 24 tháng 7, giờ miền Đông, thế giới tiền điện tử sẽ chứng kiến một khoảnh khắc quan trọng: Tron Inc. (NASDAQ: TRON) sẽ rung chuông khai mạc tại Sàn giao dịch Nasdaq ở Quảng trường Thời đại, New York. Việc gia nhập thị trường vốn chính thống thông qua sáp nhập ngược này không chỉ cho phép Tron chính thức bước vào lĩnh vực tài chính Mỹ mà còn cho phép cố vấn toàn cầu Justin Sun của công ty có một vị thế đáng kể trên sân khấu chính của Phố Wall.

Sun Yuchen, người gần như bị loại khỏi thị trường Mỹ ba năm trước do vụ kiện của SEC, đã trở lại New York với tư cách là người rung chuông Nasdaq. "Hành động phá vỡ bức tường" này trong giới tiền điện tử và tài chính truyền thống không chỉ báo hiệu Tron đã hoàn thành một bước nhảy vọt quan trọng vào thị trường chính thống, mà còn phản ánh bước ngoặt của kỷ nguyên khi tài sản tiền điện tử dần thâm nhập vào hệ thống truyền thống. Đối với Sun Yuchen, tiếng chuông Quảng trường Thời đại chắc chắn sẽ trở thành chú thích ẩn dụ nhất trong sự nghiệp của ông với tư cách là một kẻ phá bĩnh - khi tiếng chuông vang lên, nó không chỉ báo hiệu sự khởi đầu cho ngày giao dịch mà còn là hồi chuông báo hiệu cuộc tấn công của các thế lực tiền điện tử vào vùng đất cao của giới tài chính truyền thống.

Tổng quan cơ bản: Sáp nhập ngược và Chi tiết giao dịch

Tin tức về việc niêm yết gián tiếp của TRON xuất hiện lần đầu vào ngày 16 tháng 6. Vào thời điểm đó, Financial Times và các phương tiện truyền thông khác đưa tin rằng TRON có kế hoạch niêm yết gián tiếp thông qua việc sáp nhập ngược với SRM Entertainment được niêm yết trên Nasdaq và giao dịch này được xử lý bởi Dominari Securities, một ngân hàng đầu tư có quan hệ với gia đình Trump.

Theo báo cáo, SRM Entertainment đã ký thỏa thuận tài trợ vốn cổ phần trị giá 100 triệu đô la với một nhà đầu tư tư nhân, dự định phát hành 100.000 cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi loại B (giá chuyển đổi 0,50 đô la/cổ phiếu, tương ứng với 200 triệu cổ phiếu phổ thông) và 220 triệu chứng quyền (giá thực hiện 0,50 đô la/cổ phiếu). Nếu tất cả các chứng quyền được thực hiện, tổng giá trị giao dịch có thể đạt 210 triệu đô la, gấp hơn 23 lần so với 17,24 triệu cổ phiếu đang lưu hành trước giao dịch của SRM.

Theo tài liệu của SEC, người đứng đầu đợt huy động vốn này là cha của Sun Yuchen, ông Sun Weike, người đã rót vốn vào TRX thông qua mô hình PIPE, nắm giữ cổ phần chi phối tại SRM và trở thành chủ tịch hội đồng quản trị sau khi giao dịch hoàn tất. Toàn bộ thành viên hội đồng quản trị ban đầu của SRM đã bị thay thế, và ban lãnh đạo cốt lõi của Tron đã tham gia vào các ủy ban quan trọng của hội đồng quản trị như kiểm toán, bồi thường và đề cử.

Mặc dù Tron DAO không trực tiếp tham gia vào giao dịch về mặt pháp lý hay cấu trúc quản trị, toàn bộ quá trình này nhìn chung được thị trường coi là một lựa chọn đường hướng vốn do đội ngũ kiểm soát thực tế của TRON dẫn dắt. Công ty mới dự định đưa TRX vào phân bổ tài sản chiến lược dài hạn. Ý tưởng tổng thể tương tự như chiến lược tài chính của Strategy dành cho BTC: củng cố việc neo giữ tín dụng của token với tư cách là một công ty niêm yết và xây dựng một câu chuyện ổn định. (Đề xuất đọc: " Tron sáp nhập SRM với mục tiêu nhắm đến Nasdaq, động thái của Sun Yuchen đang được chú ý ")

Chính trị tiền điện tử: Sun Yuchen và gia đình Trump có lợi ích chồng chéo

Đằng sau giao dịch sáp nhập ngược này, có một manh mối rõ ràng về logic quyền lực: gia đình Trump .

Theo nhiều nguồn tin, Donald Trump Jr., con trai cả của Trump, và Eric Trump, con trai thứ hai, đã tham gia ban cố vấn của Dominari Holdings, công ty mẹ của Dominari Securities, trước khi thỏa thuận được công bố. Mỗi người nhận được 750.000 cổ phiếu ưu đãi, 250.000 cổ phiếu khi gia nhập, và 500.000 cổ phiếu còn lại sẽ được mở khóa sau dựa trên các mốc giá trị thị trường của công ty. Mặc dù Eric Trump tuyên bố sẽ không nắm giữ vị trí nào tại Tron Inc., nhưng dư luận bên ngoài vẫn đang đồn đoán về ý nghĩa sâu xa của chuỗi mối quan hệ này.

Bản thân Sun Yuchen cũng ngày càng tham gia tích cực vào phe Trump. Ông là cố vấn cho dự án tiền điện tử WLFI, do các đồng minh của Trump dẫn đầu, và đã đầu tư 75 triệu đô la để hỗ trợ phát triển stablecoin USD1, đồng tiền gần đây đã được ra mắt trên mạng chính TRON.

Đầu năm 2025, SEC (lúc này do Paul Atkins, người ủng hộ tiền điện tử, đứng đầu) và nhóm của Sun đã cùng nhau nộp đơn xin hoãn hành động để tìm kiếm một giải pháp khả thi. Vào thời điểm đó, các cáo buộc của SEC đối với Sun vẫn đang chờ xử lý, nhưng đã dần mất đi động lực chính trị.

Trong những tháng tiếp theo, Justin Sun liên tục có những động thái mới: anh xuất hiện trên trang bìa tạp chí Forbes phiên bản tiếng Anh và được mệnh danh là "tỷ phú tiền điện tử đã giúp gia đình Trump kiếm được 400 triệu đô la"; anh tham dự Hội nghị thượng đỉnh Token 2049 cùng Eric Trump; anh trở thành khách mời số một tại bữa tối cộng đồng token "TRUMP" và được tặng một chiếc đồng hồ Trump phiên bản giới hạn; thậm chí còn có tin đồn rằng anh "chỉ ở trong các khách sạn liên kết với Trump".

Đằng sau chuỗi tương tác chuyên sâu này là sự đan xen giữa các nguồn lực chính trị và các công cụ vốn, đây cũng có thể là sự hỗ trợ quan trọng cho việc TRON thâm nhập vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Hiệu suất thị trường và dữ liệu hệ sinh thái TRON

Cùng với sự phát triển của con đường vốn, mạng lưới TRON tiếp tục cho thấy tiềm năng tăng trưởng.

Vào ngày 29 tháng 5, Artemis, Dragonfly và Castle Island Ventures đã công bố một báo cáo chỉ ra rằng USDT đang nắm giữ vị thế thống lĩnh tuyệt đối trên thị trường thanh toán stablecoin hiện tại, với hơn 60% giao dịch được thực hiện thông qua mạng lưới TRON. Quy mô thanh toán hàng năm ước tính đạt 72,3 tỷ đô la Mỹ vào tháng 2 năm 2025, vượt xa USDC trong các kịch bản tương tự, vốn vẫn đang trong giai đoạn bắt kịp thị phần.

Dữ liệu từ TRONSCAN cho thấy tính đến giữa tháng 7, tổng số tài khoản được kích hoạt trên mạng lưới TRON đã vượt quá 320 triệu, tổng số giao dịch trên chuỗi vượt quá 10,9 tỷ và tổng giá trị khóa (TVL) vượt quá 24,6 tỷ đô la Mỹ. Tài sản liên quan đến stablecoin vẫn là nguồn đóng góp chính. Trong số đó, lượng lưu hành hiện tại của TRC 20-USDT là 81,6 tỷ, đứng đầu trong số tất cả các chuỗi trên thế giới; tổng nguồn cung stablecoin gốc USDD đã tăng lên 500 triệu, với mức tăng đáng kể.

Xét về khả năng phân phối và cung cấp stablecoin, Tron chỉ kém Ethereum một chút. So với các chuỗi công khai khác, cả hai đều vượt xa về thị phần.

Trên mainnet, quá trình giảm phát TRX cũng đã chính thức bắt đầu. Vào ngày 13 tháng 6, cộng đồng TRON đã thông qua Đề xuất số 102 với đa số phiếu bầu áp đảo, giảm phần thưởng khối TRX từ 16 TRX ban đầu xuống còn 8 TRX (giảm 50%), và phần thưởng phiếu bầu từ 160 TRX ban đầu xuống còn 128 TRX (giảm 20%), và dự kiến tỷ lệ giảm phát hàng năm của TRX sẽ tăng từ 0,85% lên 1,29%. Việc giảm sản lượng này nhằm mục đích đẩy nhanh quá trình giảm phát của TRX và tối ưu hóa mô hình kinh tế của TRON, từ đó đảm bảo sự phát triển bền vững lâu dài của mạng lưới.

Hiện tại, Tron Inc. đã thúc đẩy việc đưa TRX vào hệ thống quỹ của các công ty niêm yết và hợp tác với công ty quản lý tài sản Canary để nộp đơn xin quỹ ETF cam kết TRX. Nếu được chấp thuận, TRX có thể trở thành một trong những câu chuyện cốt lõi trong chu kỳ này. Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử đang biến động mạnh, vì vậy việc đầu tư cần thận trọng.

Justin Sun và “Huyền thoại tài chính mới”

Nhìn lại hai năm qua, quỹ đạo của Sun Yuchen có thể được mô tả là một "cuộc phản công kịch tính". Năm 2023, SEC đã đệ đơn kiện Sun Yuchen và TRON, cáo buộc họ phát hành chứng khoán chưa đăng ký và thao túng giao dịch thị trường, vi phạm pháp luật; năm 2024, đặt cược vào Trump và trở thành người thực sự thúc đẩy vốn chính trị; năm 2025, trong khi tích hợp các câu chuyện trên chuỗi, ông đã niêm yết cổ phiếu thông qua hình thức niêm yết cửa sau. Mỗi bước đi đều nằm trong khoảng trống của thời đại, và mỗi bước đi đều mang tính biểu tượng cao.

Thay vì nói rằng ông đang niêm yết một công ty, tốt hơn nên nói rằng ông đang chuyển đổi danh tính: từ bị đơn tại SEC thành cố vấn Nasdaq, từ người kể chuyện trên sàn giao dịch thành huyền thoại của giới đầu tư Phố Wall. Tờ "Asia Weekly" một lần nữa đưa tin ông là nhân vật trang bìa với danh hiệu "Tiên phong Tiền điện tử Toàn cầu". Từ một tài năng trẻ với "Giấc mơ Đại học Bắc Kinh" năm 2011 đến việc trở thành một trong những nhà lãnh đạo được công nhận của Trung Quốc trong ngành tiền điện tử, Gates Sun vĩ đại đang trở thành biểu tượng của "huyền thoại tài chính mới".

Nhưng bất kể tiêu đề là gì, trong thời đại "câu chuyện là hiện thực" này, Justin Sun thực sự đã hoàn thành việc diễn giải một đề xuất quan trọng: Làm thế nào các dự án tiền điện tử có thể "đột nhập" vào hệ thống chính thống theo cách được thể chế hóa?

Và tiếng chuông của Tron chỉ là chương đầu tiên của câu chuyện này.