Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả: jk
Vào thứ Năm giờ địa phương tại Hoa Kỳ, tờ Financial Times tiết lộ rằng Trump đang chuẩn bị mở cửa tiền điện tử, vàng và vốn cổ phần tư nhân cho thị trường hưu trí trị giá 9 nghìn tỷ đô la của Hoa Kỳ. Theo ba người quen thuộc với vấn đề này, Trump dự kiến sẽ ký một sắc lệnh hành pháp ngay trong tuần này để mở ra các khoản đầu tư thay thế ngoài cổ phiếu và trái phiếu truyền thống cho các kế hoạch hưu trí 401k. Các khoản đầu tư này sẽ liên quan đến một loạt các loại tài sản, từ tài sản kỹ thuật số đến kim loại, cũng như các quỹ tập trung vào mua lại doanh nghiệp, cho vay tư nhân và giao dịch cơ sở hạ tầng. Những người quen thuộc với vấn đề được đề cập ở trên cho biết sắc lệnh hành pháp sẽ chỉ thị cho các cơ quan quản lý điều tra những trở ngại gặp phải khi kết hợp các khoản đầu tư thay thế vào các quỹ được quản lý chuyên nghiệp bởi những người tiết kiệm 401k.
Sự thay đổi chính sách này sẽ ảnh hưởng đến thị trường lương hưu Hoa Kỳ, vốn trị giá 8,9 nghìn tỷ đô la. Ngay cả khi chỉ 10% quỹ 401k chảy vào thị trường tiền điện tử, nó cũng sẽ bơm 870 tỷ đô la vào thị trường tiền điện tử toàn cầu hiện đang ở mức 3,92 nghìn tỷ đô la, tương đương với mức tăng trưởng 22,2%. Đây không chỉ là một sự thay đổi lớn trong chính sách tài chính Hoa Kỳ mà còn là một bước ngoặt lịch sử trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
401k (kế hoạch hưu trí chính thống ở Hoa Kỳ) là gì?
401k là công cụ tiết kiệm hưu trí phổ biến nhất tại nơi làm việc ở Mỹ, cho phép nhân viên đầu tư dài hạn cho việc nghỉ hưu với các lợi ích về thuế. Nhân viên có thể chọn đầu tư một phần lương vào tài khoản 401k truyền thống (đóng góp trước thuế, đóng thuế sau khi nghỉ hưu) hoặc tài khoản Roth 401k (đóng góp sau thuế, miễn thuế sau khi nghỉ hưu), và chủ lao động thường sẽ khớp tỷ lệ đóng góp theo một tỷ lệ nhất định. Tiền trong tài khoản có thể được đầu tư vào nhiều loại tài sản khác nhau, và các lựa chọn đầu tư cụ thể được xác định bởi nền tảng do chủ lao động cung cấp, thường bao gồm: quỹ cổ phiếu (chẳng hạn như quỹ chỉ số SP 500), quỹ trái phiếu, quỹ thị trường tiền tệ và quỹ mục tiêu ngày (tự động điều chỉnh rủi ro theo năm nghỉ hưu).
Phạm vi các lựa chọn đầu tư được thiết lập bởi nhà cung cấp chương trình 401k (như Fidelity, Vanguard, v.v.), và cá nhân không thể tự do mua bán bất kỳ chứng khoán nào như trong IRA. Về quy định rút tiền, không có hình phạt nào khi rút tiền từ tài khoản 401k sau 59 tuổi rưỡi, nhưng các chương trình 401k truyền thống vẫn phải chịu thuế thu nhập; nếu bạn rút tiền trước thời hạn này, bạn thường phải trả khoản phạt rút tiền trước hạn 10% cộng với thuế phải nộp, trừ khi bạn đáp ứng các trường hợp miễn trừ cụ thể (chẳng hạn như thương tật vĩnh viễn, chi phí y tế lớn, tiền cấp dưỡng theo lệnh của tòa án, mua nhà lần đầu, v.v.). Tóm lại, chương trình 401k kết hợp các lợi ích về thuế, trợ cấp của người sử dụng lao động và các kênh đầu tư đa dạng, và là công cụ tích lũy tài sản cốt lõi trong hệ thống hưu trí Hoa Kỳ.
Nói một cách chính xác, các chương trình hưu trí chưa từng bị cấm hoàn toàn việc đầu tư vào tiền điện tử ; tuy nhiên, trong nhiệm kỳ của chính quyền trước, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã cảnh báo rõ ràng vào năm 2022 rằng các nhà tuyển dụng nên cực kỳ thận trọng khi cho phép các tài khoản hưu trí tiếp cận tài sản tiền điện tử , vì cho rằng tính biến động cao và đầu cơ của chúng không phù hợp với trách nhiệm phục vụ lợi ích tốt nhất của nhân viên, điều này đã khiến nhiều nhà tuyển dụng chọn cách tránh các lựa chọn liên quan. Thứ hai, hầu hết các nền tảng 401k (như Vanguard và Schwab) đều không mở các kênh đầu tư tiền điện tử, và khả năng tiếp cận kỹ thuật cũng như hỗ trợ tuân thủ chưa hoàn thiện. Ngay cả khi các tổ chức hàng đầu như Fidelity đã triển khai chức năng tài khoản tiền điện tử, các nhà tuyển dụng vẫn phải chủ động kích hoạt chúng, và tỷ lệ mở tài khoản thực tế cực kỳ thấp. Hơn nữa, do lo ngại về trách nhiệm pháp lý, tổn thất tài sản của nhân viên và an ninh lương hưu dài hạn, hầu hết các nhà tuyển dụng đều thận trọng trong việc cung cấp các lựa chọn đầu tư tiền điện tử. Những yếu tố này dẫn đến việc mặc dù không bị pháp luật cấm, nhưng trên thực tế, việc đầu tư 401k vào tiền điện tử từ lâu đã ở trong tình trạng khả thi về mặt lý thuyết và hạn chế thực tế.
Và hiện tại, sắc lệnh hành pháp sẽ chỉ đạo các cơ quan quản lý điều tra những trở ngại liên quan đến việc đưa các khoản đầu tư thay thế vào các quỹ do người tiết kiệm 401k quản lý.
Nguồn vốn khổng lồ: thị trường 8,9 nghìn tỷ đô la
Quy mô của thị trường quỹ hưu trí 401k tại Hoa Kỳ vượt xa sức tưởng tượng. Tính đến quý 3 năm 2024, tổng tài sản của các quỹ 401k đạt 8,9 nghìn tỷ đô la Mỹ, phục vụ hơn 70 triệu người tham gia tích cực và liên quan đến 715.000 quỹ. Quy mô này chiếm khoảng 20% tổng tài sản hưu trí 44,1 nghìn tỷ đô la Mỹ tại Hoa Kỳ, trở thành thị trường quỹ hưu trí đóng góp lớn nhất thế giới.
Hiện tại, các quỹ 401k chủ yếu được đầu tư vào các tài sản truyền thống: 66% được đầu tư vào các quỹ tương hỗ, trong đó quỹ cổ phiếu chiếm ưu thế, và tỷ lệ phân bổ trái phiếu tăng dần theo độ tuổi. Số dư tài khoản trung bình là 132.300 đô la, và các nhà đầu tư trẻ tuổi có tỷ lệ phân bổ cổ phiếu cao hơn, và tỷ lệ phân bổ trái phiếu thường không vượt quá 6%.
Thị trường tiền điện tử hiện có giá trị 3,92 nghìn tỷ đô la, trong đó Bitcoin thống trị thị trường với 60,4% thị phần, trị giá khoảng 2,37 nghìn tỷ đô la. Mặc dù có quy mô lớn, nhưng thị trường này vẫn tương đối nhỏ so với các thị trường tài chính truyền thống. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ quản lý khoảng 12,3 tỷ đô la tài sản, trong đó riêng iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock chiếm 7 tỷ đô la, tương đương 50% tổng tài sản của các quỹ ETF tiền điện tử.
Nếu lệnh hành pháp được ký, tác động của nó tới thị trường sẽ như thế nào?
Dựa trên phân tích dữ liệu thị trường chi tiết, nếu 10% quỹ 401k tham gia vào thị trường tiền điện tử, những tác động sau sẽ xảy ra:
Quy mô dòng vốn chảy vào:
10% tổng tài sản 401k = 870 tỷ đô la, tương đương với 22,2% vốn hóa thị trường tiền điện tử hiện tại
36,7% vốn hóa thị trường của Bitcoin
Hơn 70 lần tổng tài sản của tất cả các quỹ ETF tiền điện tử hiện tại
Sự tham gia của các quỹ đầu tư tổ chức quy mô lớn sẽ thay đổi cơ bản cấu trúc thị trường. Sự thống trị thị trường của Bitcoin có thể tiếp tục tăng lên 70-75%, nhu cầu về cơ sở hạ tầng cấp tổ chức sẽ tăng mạnh, và các dịch vụ lưu ký cũng như các yêu cầu tuân thủ sẽ tăng đáng kể. Biến động có thể gia tăng trong giai đoạn đầu, nhưng về lâu dài sẽ giảm đáng kể biến động và cải thiện độ sâu và tính ổn định của thị trường.
Trong một mô hình lý tưởng chỉ xem xét các yếu tố cung, giá Bitcoin có mối tương quan tuyến tính dương với giá trị thị trường, với hệ số tương quan gần bằng 1. Dựa trên giá trị thị trường hiện tại khoảng 2,4 nghìn tỷ đô la, nếu 10% quỹ thị trường hưu trí đổ vào Bitcoin trong tương lai, giá Bitcoin có khả năng tăng lên 3 nghìn tỷ đô la, và giá dự kiến sẽ vào khoảng 150.000 đến 170.000 đô la, với định giá trung tâm khoảng 160.000 đô la. Dự báo này hoàn toàn tính đến tác động của việc nguồn cung tăng nhẹ.
Cơ hội mới cho các ông lớn Phố Wall
Theo Financial Times, trong những năm gần đây, các tập đoàn đầu tư cổ phần tư nhân khổng lồ như Blackstone và Apollo đã tích cực tìm cách thâm nhập thị trường quỹ hưu trí 401k của Hoa Kỳ và bắt đầu thiết lập quan hệ đối tác với các tổ chức quản lý tài sản và nền tảng quỹ hưu trí lớn như Vanguard, Empower và Great Gray Trust. Động thái này được coi là một bước đột phá quan trọng để ngành đầu tư cổ phần tư nhân mở ra các nguồn vốn mới sau khi các quỹ tổ chức truyền thống (như quỹ hưu trí và quỹ tín thác) bị chặn. Theo dự báo của ngành, nếu kế hoạch 401k được triển khai thành công, ngành đầu tư cổ phần tư nhân dự kiến sẽ thu hút hàng trăm tỷ đô la tài sản mới.
