Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả: Wenser ( @wenser 2010 )
Giá cổ phiếu của Circle, cổ phiếu stablecoin đầu tiên tại Hoa Kỳ, tiếp tục tăng vọt, không chỉ thổi bùng sự nhiệt tình của vốn đối với cổ phiếu khái niệm blockchain, mà còn khiến một số công ty truyền thống háo hức di chuyển. Đặc biệt, việc nới lỏng chính sách - dự luật quản lý stablecoin của Hoa Kỳ Đạo luật Genius và Dự luật quản lý stablecoin của Hồng Kông đã được thông qua lần lượt và nhiều công ty truyền thống muốn chia sẻ một phần của chiếc bánh stablecoin béo bở.
Dựa trên các nhu cầu trên, đơn vị phát hành stablecoin đã thành lập đã công bố thành lập Paxos Labs, nhằm mục đích giúp các tổ chức phát hành stablecoin có thương hiệu, triển khai các chiến lược lợi nhuận được mã hóa và quản lý tài sản được mã hóa. Odaily Planet Daily sẽ thảo luận về sự phát triển của nền tảng và liệu mô hình kinh doanh Stablecoin dưới dạng dịch vụ (SaaS) đằng sau nó có được thiết lập trong bài viết này để độc giả tham khảo hay không.
Paxos Labs: Một nền tảng “SaaS” mà Paxos đặt nhiều kỳ vọng
Vào ngày 19 tháng 6, Paxos chính thức công bố ra mắt Paxos Labs, lớp cơ sở hạ tầng sản phẩm tài chính được nhúng trên chuỗi. Chỉ cần nhìn vào tên, khó có thể không liên tưởng đến các lớp mạng blockchain L1, L2, L3 và các lớp khác.
Paxos Labs: Mong muốn trở thành cơ sở hạ tầng Stablecoin có thương hiệu
Phần giới thiệu cụ thể về nền tảng có đề cập: Chúng tôi giúp nền tảng ra mắt: stablecoin có thương hiệu; chiến lược lợi nhuận; tài sản mã hóa có cấu trúc; tất cả đều được phản ánh trực tiếp vào trải nghiệm của người dùng.
Sau khi đề cập đến khoảng cách giữa phía cầu và phía cung, Paxos Labs nhấn mạnh : Thông qua Paxos Labs, các nền tảng có thể phát triển thương hiệu và tạo ra hệ thống kinh tế của riêng mình bằng cách tung ra các đồng tiền ổn định mang thương hiệu; cho phép người dùng kiếm thu nhập thông qua kho tiền thu nhập có thể lập trình; và cung cấp các sản phẩm có cấu trúc tùy chỉnh, chẳng hạn như các chiến lược thu nhập cố định được mã hóa.
Nói một cách đơn giản, Paxos Labs sẽ giúp các tổ chức và nền tảng đạt được ba mục tiêu chính:
Phát hành đồng tiền ổn định của riêng bạn và kết nối với toàn bộ hệ thống kinh tế tiền điện tử;
Người dùng stablecoin tương ứng có thể dễ dàng thực hiện quản lý tài chính sinh lãi với sự trợ giúp của stablecoin;
Có thể chuyển đổi các công cụ tài chính truyền thống (như trái phiếu và kỳ phiếu) thành tài sản trên chuỗi để sử dụng linh hoạt.
Về phần bảo vệ đằng sau nó, chủ yếu bao gồm:
Cơ sở hạ tầng gốc DeFi;
Độ tin cậy đạt chuẩn doanh nghiệp;
Tích hợp tài sản RWA từ mạng lưới các đơn vị phát hành đáng tin cậy.
Vào cuối thông báo chính thức, Paxos Labs đã để lại thông tin liên hệ tương ứng - https://paxoslabs.com/connect ; và cho biết: Nếu bạn là nền tảng tích hợp các sản phẩm DeFi hoặc đơn vị phát hành RWA sẵn sàng đẩy nhanh quá trình phân phối tài sản, vui lòng liên hệ với chúng tôi.
Phải mất 6 tháng để ấp ủ nội bộ và có kế hoạch trở thành một cửa hàng cung cấp dịch vụ trọn gói trong vòng 18 tháng
Bhau Kotecha, đồng sáng lập và giám đốc Paxos Labs,cho biết Paxos Labs được Paxos ươm tạo nội bộ và mất khoảng 6 tháng. Động lực đằng sau điều này là nhu cầu tăng cao của B-side trong việc thiết lập kết nối với thị trường DeFi và tài sản RWA. Ưu điểm của nó nằm ở API dễ tích hợp, cho phép khách hàng nhanh chóng tích hợp các sản phẩm DeFi mà không phải chịu sự phức tạp khi kết nối với hệ thống DeFi.
Khi nói về kế hoạch phát triển trong tương lai, Bhau cho biết: Trong 12 đến 18 tháng tới, Paxos Labs đặt mục tiêu trở thành điểm đến trọn gói cho các tổ chức để cung cấp dịch vụ tích hợp sản phẩm trên chuỗi nhằm giúp các đối tác cải thiện mức độ tương tác, duy trì và thương mại hóa của người dùng.
Trước đây, các stablecoin cấp độ tổ chức của Paxos bao gồm: Global Dollar (USDG) do Paxos Digital Singapore phát hành; Lift Dollar (USDL) do Paxos International phát hành; và PayPal USD (PYUSD) do Paxos Trust Company phát hành thay mặt cho gã khổng lồ thanh toán PayPal . Ngoài ra, Paxos đã từng hợp tác với Binance để phát hành BUSD vào năm 2019, từng được xếp hạng trong ba stablecoin hàng đầu về giá trị thị trường.
Tính năng lớn nhất của Paxos Labs: Định hướng theo tổ chức và tập trung vào sản phẩm
Điều đáng nói là không giống như các công ty như Fireblocks, Anchorage hay Galaxy Digital tập trung vào dịch vụ lưu ký hoặc truy cập trực tiếp vào các giao thức DeFi, Paxos Labs chủ yếu cung cấp API và các dịch vụ cơ sở hạ tầng liên quan cho các tổ chức, giúp các tổ chức này dễ dàng cung cấp các sản phẩm trên chuỗi cho người dùng cuối.
Ngoài ra, Bhau còn nói rõ rằng Paxos Labs sẽ tận dụng chuyên môn về quản lý, cơ sở hạ tầng cấp doanh nghiệp và kinh nghiệm sâu rộng của Paxos trong việc xây dựng các hệ thống tài chính an toàn và tuân thủ để làm việc với nhiều đơn vị phát hành tài sản nhằm hỗ trợ các loại tiền ổn định tùy chỉnh, không chỉ riêng Paxos.
Nói cách khác, Paxos Labs giống một nhà cung cấp công nghệ cơ sở hạ tầng hơn, hoạt động như một trung gian để kết nối các đơn vị phát hành tài sản với các tổ chức có nhu cầu như phát hành stablecoin.
Đằng sau mô hình SaaS (Stablecoin dưới dạng dịch vụ): Thị trường, doanh thu và thanh toán stablecoin chính thống
Vào thời điểm nhiều dự án stablecoin đang nổi lên, Paxos Labs đã chuyển sự chú ý của mình sang nhiều nền tảng và tổ chức có nhu cầu phát hành stablecoin. Phải nói rằng đây là một lựa chọn có chiều hướng chiến lược cao hơn - từ vai trò thượng nguồn trong ngành đến vai trò nguồn trong ngành. Tiền đề của dịch vụ SaaS và mô hình kinh doanh mà nó cung cấp không thể tách rời khỏi ảnh hưởng của ba khía cạnh chính:
Quy mô thị trường Stablecoin: một thị trường rộng lớn với giá trị 3,7 nghìn tỷ đô la
Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessant trước đây đã công khai tuyên bố rằng một báo cáo dự đoán rằng thị trường stablecoin có thể đạt 3,7 nghìn tỷ đô la vào cuối thập kỷ tới. Với việc thông qua Đạo luật GENIUS, triển vọng cho thị trường stablecoin sẽ tươi sáng hơn. Hệ sinh thái stablecoin sẽ thúc đẩy nhu cầu của khu vực tư nhân đối với Kho bạc Hoa Kỳ, là sự hỗ trợ của stablecoin. Nhu cầu mới này dự kiến sẽ giảm chi phí vay của chính phủ và giúp kiểm soát nợ quốc gia. Nó cũng có thể thu hút hàng triệu người dùng mới trên toàn thế giới tham gia vào nền kinh tế tài sản kỹ thuật số dựa trên đô la. Đây là tình huống đôi bên cùng có lợi cho tất cả những người tham gia.
Ngược lại, quy mô hiện tại của thị trường stablecoin chỉ vào khoảng 250 tỷ đô la Mỹ, điều đó có nghĩa là vẫn còn gần 15 lần dư địa để phát triển và thị trường stablecoin có tiềm năng rất lớn.
Nguồn thu nhập đa dạng: thu nhập từ các quỹ dự trữ khác như Kho bạc Hoa Kỳ, vàng và giấy thương mại
Ngoài thị trường rộng lớn, lý do quan trọng thu hút vô số tổ chức tham gia vào đường đua stablecoin trong ngắn hạn là khả năng kiếm tiền mạnh mẽ của doanh nghiệp này: Lợi nhuận ròng của đơn vị phát hành USDT Tether vào năm 2024 sẽ vượt quá 13 tỷ đô la Mỹ; Lợi nhuận ròng của đơn vị phát hành USDC Circle vào năm 2024 vẫn sẽ là 156 triệu đô la Mỹ sau khi trừ đi khoản lợi nhuận 908 triệu đô la Mỹ được chia sẻ bởi các đối tác như Coinbase và Binance. Trong mắt nhiều tổ chức, stablecoin là một doanh nghiệp chắc chắn thắng. Xét cho cùng, ở một mức độ nào đó, điều này tương đương với Cục Dự trữ Liên bang trên chuỗi in tiền miễn phí.
Kể từ tháng 6, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của các đồng tiền ổn định đô la Mỹ đã vượt quá 100 tỷ đô la Mỹ, vượt xa khối lượng giao dịch của Bitcoin và Ethereum. Theo báo cáo quý đầu tiên của Tether và Circle, có thể suy ra rằng trong tổng số 250 tỷ đô la Mỹ của các đồng tiền ổn định đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ chiếm ít nhất 80% tài sản dự trữ, tương đương với nhu cầu bổ sung 200 tỷ đô la Mỹ đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Theo dự báo của Ngân hàng Standard Chartered , đến năm 2028, quy mô thị trường tiền ổn định sẽ lên tới 2 nghìn tỷ đô la Mỹ, tương ứng với nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ từ 1,2 nghìn tỷ đến 1,6 nghìn tỷ đô la Mỹ và các đơn vị phát hành tiền ổn định sẽ trở thành người mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn thứ hai sau Cục Dự trữ Liên bang. Và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với mức lợi nhuận khoảng 4%-5% là nguồn thu nhập lớn nhất của vô số đơn vị phát hành tiền ổn định. (Để biết thêm thông tin về mô hình kinh doanh của Tether, hãy xem bài viết Giá trị thị trường của đồng tiền ổn định đầu tiên USDT đạt mức cao mới, tiết lộ đế chế kinh doanh trị giá 100 tỷ đô la đằng sau Tether )
Ngoài ra, quỹ dự trữ của Tether bao gồm vàng, Bitcoin và một số hóa đơn thương mại, cũng là một phần trong cơ cấu thu nhập của nó. Các nguồn thu nhập đa dạng cũng là một trong những lý do quan trọng khiến các tổ chức đổ xô đến stablecoin.
Xu hướng ngành: Thanh toán bằng Stablecoin đang trở nên phổ biến
Về lâu dài, việc phổ biến thanh toán stablecoin cũng là một xu hướng lớn. Sau thanh toán điện tử do PayPal, WeChat Pay dẫn đầu và thanh toán di động do Alipay dẫn đầu, thanh toán stablecoin do USDT và USDC dẫn đầu đã dần trở thành một thế lực trong ngành không thể bỏ qua trên toàn thế giới.
So với hệ thống Swift với quy trình chậm và các quy tắc dài dòng, chi phí thấp và hiệu quả cao của thanh toán stablecoin trên chuỗi chắc chắn đánh bại các kênh thanh toán truyền thống. Vào thời điểm dự luật quản lý stablecoin sắp được thực hiện, việc phổ biến thanh toán stablecoin là bắt buộc, đó là lý do tại sao các gã khổng lồ Internet trong nước bao gồm Alibaba và JD.com đang tranh giành để nắm bắt vị trí. (Để biết chi tiết về việc JD.com tham gia vào stablecoin, vui lòng xem bài viết Sau khi bỏ lỡ thanh toán trong mười năm, Liu Qiangdong muốn sử dụng stablecoin để khởi động Cuộc cách mạng thanh toán thứ hai của JD.com? )
Vì những lý do trên, Paxos Labs coi SaaS là một giải pháp kỹ thuật hoàn thiện và cố gắng sử dụng nó để thiết lập bản đồ phát hành stablecoin có thương hiệu của riêng mình. Nếu mọi việc suôn sẻ, các dự án stablecoin mà Paxos Labs sẽ tham gia phát hành trong tương lai sẽ cùng nhau xây dựng một mạng lưới sinh thái stablecoin có thể cạnh tranh với USDT và USDC.
Rủi ro và thách thức của dịch vụ SaaS: phân phối, lợi ích và kịch bản ứng dụng
Mặc dù việc phát hành stablecoin và các sản phẩm nhúng khác trên chuỗi có vẻ là một hoạt động kinh doanh tốt, nhưng hoạt động kinh doanh có lợi nhuận và hoạt động kinh doanh có giá trị đôi khi không hoàn toàn trùng lặp. Các dịch vụ SaaS do Paxos Labs cung cấp không phải là hoàn hảo. Cụ thể, những thách thức mà hoạt động kinh doanh này phải đối mặt bao gồm:
Đường phân phối: kênh hạn chế và tập trung các công ty hàng đầu
Nhà đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, trước đây đã bình luận trong một bài viết : Chìa khóa thành công của stablecoin nằm ở các kênh phân phối, hiện chủ yếu đạt được thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử, nền tảng truyền thông xã hội hoặc ngân hàng truyền thống.
Tether đã trở thành đồng tiền ổn định hàng đầu thế giới, đặc biệt là ở Nam Bán Cầu, nhờ vào sự hợp tác với Bitfinex (lợi thế đi đầu) và sự tin tưởng mà nó đã tạo dựng được ở Trung Quốc Đại Lục; Circle phân phối USDC thông qua sự hợp tác với Coinbase, nhưng thị phần của nó vẫn còn kém Tether.
Hiện tại, hai dự án stablecoin hàng đầu là USDT và USDC chiếm khoảng 85% thị phần, các dự án stablecoin khác chiếm khoảng 15% thị phần và sự cạnh tranh rất khốc liệt.
Xác minh thu nhập: tính xác thực của quỹ dự trữ
Về sự phát triển của các dự án stablecoin, Arthur Hayes đã cảnh báo các nhà đầu tư rằng những người mới tham gia phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng trong việc đóng các kênh phân phối và dự đoán rằng với sự thành công của đợt IPO của Circle, bong bóng stablecoin sẽ tiếp tục mở rộng, nhưng cuối cùng sẽ nổ tung trên một dự án tách biệt tiền ngu. Ông nhấn mạnh rằng mặc dù những người phát hành stablecoin có lợi nhuận (chủ yếu từ lợi nhuận trái phiếu chính phủ), các nhà đầu tư nên cảnh giác với rủi ro định giá cao, đặc biệt là những dự án tuyên bố có thể hợp tác với các ngân hàng truyền thống nhưng không có kênh phân phối thực tế.
Do luật quản lý stablecoin ngày càng có yêu cầu chặt chẽ hơn về trình độ của đơn vị phát hành và kiểm toán quỹ dự trữ, ngưỡng đối với các đơn vị phát hành stablecoin có thể sẽ được nâng cao hơn nữa.
Kịch bản hạn chế: Tỷ lệ thâm nhập thấp vào các kịch bản cuộc sống hàng ngày
Hiện tại, các kịch bản ứng dụng của stablecoin chủ yếu tập trung vào thương mại xuyên biên giới, giao dịch công nghiệp đen và xám, giao dịch tiền điện tử và đầu tư quốc tế. Tương đối mà nói, tỷ lệ thâm nhập của các kịch bản cuộc sống tương đối thấp. Việc đóng cửa hoạt động kinh doanh thẻ U của dự án mã hóa trước đó Infini cũng gián tiếp minh họa các vấn đề về cấu trúc hiện tại của ngành thanh toán stablecoin - các lớp khai thác của hệ thống ngân hàng, các ràng buộc của chính sách tuân thủ quy định và khả năng không tạo ra máu của chính doanh nghiệp.
Sau đó, việc phổ biến thanh toán bằng stablecoin có thể vẫn phụ thuộc rất nhiều vào việc áp dụng của các tổ chức, cũng như sự tự do hóa và hỗ trợ của hệ thống ngân hàng tại các nền kinh tế lớn trên toàn cầu, bao gồm cả Hoa Kỳ.
Kết luận: Sự bất ổn đằng sau stablecoin
Với sự ra mắt của Paxos Labs, Cuộc chiến Trăm đồng tiền đã sẵn sàng bắt đầu. Cho dù là các tổ chức truyền thống, các dự án tiền điện tử hay các ngân hàng tài chính, tất cả đều sẽ tham gia vào chiến trường stablecoin. Một mặt, họ sẽ kiếm được lợi nhuận phát hành tiền và tìm cách bỏ túi tiền thật; mặt khác, họ sẽ mở rộng lãnh thổ kinh doanh và tăng tỷ lệ mơ ước của thị trường, giống như Strategy, Metaplanet và các công ty niêm yết khác tích trữ tiền.
Tuy nhiên, sự bất ổn đằng sau stablecoin vẫn tồn tại: chẳng hạn như những thay đổi trong các dự luật quản lý, những nguy cơ tiềm ẩn của các ngành công nghiệp xám và đen bao gồm rửa tiền, rủi ro hệ thống của hệ thống tài chính, rủi ro bảo mật vốn có của các mạng lưới blockchain và sự tháo neo do nhiều thiên nga đen gây ra . Đến lúc đó, những tổn thất lớn nhất sẽ không chỉ do các đơn vị phát hành mà còn do người dùng stablecoin phải gánh chịu.
