Tác giả gốc: Sam Broner
Biên soạn bởi | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Người dịch | Ethan ( @ethanzhang_web3 )
Tài chính truyền thống đang dần chấp nhận stablecoin và quy mô thị trường của nó cũng đang tiếp tục mở rộng. Stablecoin đã trở thành giải pháp tối ưu để xây dựng công nghệ tài chính toàn cầu vì chúng có ba lợi thế cốt lõi: tốc độ cao, chi phí gần bằng không và khả năng lập trình cao . Sự chuyển đổi từ các mô hình công nghệ cũ sang mới có nghĩa là logic của các hoạt động kinh doanh sẽ được tái cấu trúc cơ bản; quá trình này cũng sẽ phát sinh những rủi ro mới. Xét cho cùng, mô hình tự lưu ký được định giá bằng tài sản mang kỹ thuật số (thay vì tiền gửi sổ sách) về cơ bản khác với hệ thống ngân hàng đã tồn tại trong hàng trăm năm.
Vậy, các vấn đề về chính sách và cấu trúc tiền tệ ở cấp độ vĩ mô mà các doanh nhân, cơ quan quản lý và các tổ chức tài chính truyền thống cần giải quyết để đạt được sự chuyển đổi suôn sẻ là gì? Chúng tôi sẽ tiến hành thảo luận chuyên sâu xung quanh ba thách thức chính và cung cấp cho các nhà xây dựng (cho dù là các công ty khởi nghiệp hay các tổ chức truyền thống) các giải pháp tập trung hiện tại: sự thống nhất tiền tệ, việc thực hành đồng tiền ổn định đô la Mỹ trong các nền kinh tế không phải đô la Mỹ và hiệu ứng củng cố của việc xác nhận trái phiếu chính phủ đối với giá trị tiền tệ.
Sự thống nhất tiền tệ và những thách thức trong việc xây dựng một hệ thống tiền tệ thống nhất
Sự thống nhất tiền tệ có nghĩa là tất cả các hình thức tiền tệ trong một nền kinh tế (bất kể đơn vị phát hành hay phương thức gửi tiền) đều có thể được trao đổi tự do theo tỷ giá ngang giá (1: 1) và được sử dụng để thanh toán, định giá và hợp đồng. Bản chất của nó là ngay cả khi có nhiều tổ chức hoặc công nghệ phát hành các công cụ tiền tệ, một hệ thống tiền tệ thống nhất vẫn có thể được hình thành . Trên thực tế, đô la Mỹ của Chase Bank, đô la Mỹ của Wells Fargo, số dư tài khoản Venmo và stablecoin về mặt lý thuyết phải luôn duy trì mối quan hệ trao đổi 1: 1 nghiêm ngặt - mặc dù có sự khác biệt trong phương pháp quản lý tài sản của các tổ chức khác nhau và tầm quan trọng của tình trạng quản lý thường bị bỏ qua. Theo một nghĩa nào đó, lịch sử của ngành ngân hàng Hoa Kỳ là lịch sử liên tục tối ưu hóa hệ thống để đảm bảo khả năng hoán đổi của đô la Mỹ.
Ngân hàng Thế giới, các ngân hàng trung ương, các nhà kinh tế và các cơ quan quản lý đã ủng hộ một loại tiền tệ duy nhất vì nó sẽ đơn giản hóa đáng kể các giao dịch, hợp đồng, quản trị, lập kế hoạch, định giá, kế toán, bảo mật và thanh toán hàng ngày. Ngày nay, các doanh nghiệp và cá nhân coi đó là điều hiển nhiên.
Tuy nhiên, stablecoin vẫn chưa đạt được tính năng này vì chúng chưa được tích hợp đủ với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Nếu Microsoft, các ngân hàng, công ty xây dựng hoặc người mua nhà cố gắng trao đổi 5 triệu đô la bằng stablecoin thông qua một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), thì số tiền trao đổi thực tế sẽ ít hơn 1:1 do độ sâu thanh khoản bị trượt; các giao dịch lớn thậm chí có thể gây ra biến động thị trường, dẫn đến người dùng cuối cùng nhận được ít hơn 5 triệu đô la. Nếu stablecoin muốn đạt được một cuộc cách mạng tài chính, thì tình hình này phải thay đổi.
Một hệ thống trao đổi mệnh giá thống nhất là chìa khóa. Nếu stablecoin không thể hoạt động như một phần của hệ thống tiền tệ thống nhất, tiện ích của chúng sẽ giảm đi đáng kể.
Cơ chế hoạt động hiện tại của stablecoin như sau: các đơn vị phát hành (như Circle và Tether) chủ yếu cung cấp dịch vụ đổi trực tiếp cho các khách hàng tổ chức hoặc người dùng đã vượt qua quy trình xác minh (như Circle Mint của Circle (trước đây là Circle Account) hỗ trợ việc đúc và đổi USDC của công ty; Tether cho phép người dùng đã xác minh (thường có ngưỡng trên 100.000 đô la Mỹ) đổi trực tiếp); các giao thức phi tập trung (như MakerDAO) sử dụng mô-đun ổn định neo (PSM) để đạt được tỷ giá hối đoái cố định giữa DAI và các stablecoin khác (như USDC), về cơ bản hoạt động như một công cụ đổi/chuyển đổi có thể xác minh.
Mặc dù các giải pháp này có hiệu quả, nhưng chúng có phạm vi hạn chế và yêu cầu các nhà phát triển phải kết nối một cách tẻ nhạt với từng đơn vị phát hành. Nếu không có kết nối trực tiếp, người dùng chỉ có thể trao đổi giữa các loại tiền ổn định khác nhau hoặc thoát thông qua thực hiện thị trường (thay vì thanh toán theo mệnh giá).
Ngay cả khi một công ty hoặc ứng dụng hứa hẹn mức chênh lệch cực kỳ hẹp, chẳng hạn như duy trì nghiêm ngặt tỷ lệ 1 USDC đổi 1 DAI (mức chênh lệch chỉ 1 điểm cơ bản), thì lời hứa này vẫn tùy thuộc vào tính thanh khoản, không gian bảng cân đối kế toán và khả năng hoạt động.
Về mặt lý thuyết, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể thống nhất hệ thống tiền tệ, nhưng nó đi kèm với các vấn đề như rò rỉ quyền riêng tư, giám sát tài chính, nguồn cung tiền hạn chế và đổi mới chậm lại, khiến các mô hình tối ưu hóa tương tự như hệ thống tài chính hiện tại có nhiều khả năng giành chiến thắng.
Do đó, thách thức cốt lõi đối với các nhà xây dựng và các tổ chức truyền thống là làm thế nào để biến stablecoin (ngang bằng với tiền gửi ngân hàng, số dư fintech và tiền mặt) thực sự trở thành tiền. Việc hiện thực hóa mục tiêu này sẽ tạo ra các cơ hội sau cho các doanh nhân:
Đúc và đổi tiền phổ biến: Bên phát hành hợp tác chặt chẽ với các ngân hàng, công nghệ tài chính và cơ sở hạ tầng hiện có khác để đạt được khả năng gửi và rút tiền liền mạch, đưa khả năng hoán đổi vào stablecoin thông qua các hệ thống hiện có, khiến chúng không thể phân biệt được với các loại tiền tệ truyền thống;
Trung tâm thanh toán Stablecoin: Thiết lập cơ chế hợp tác phi tập trung (tương tự như phiên bản stablecoin của ACH hoặc Visa) để đảm bảo trao đổi tức thời, không ma sát và minh bạch. Hiện tại PSM là một mô hình khả thi, nhưng việc mở rộng chức năng của nó để đạt được sự thanh toán 1:1 giữa các bên phát hành tham gia và tiền tệ fiat sẽ tốt hơn;
Lớp thế chấp đáng tin cậy và trung lập: Di chuyển khả năng chuyển đổi sang lớp thế chấp được áp dụng rộng rãi (như tiền gửi ngân hàng được mã hóa hoặc tài sản được Kho bạc Hoa Kỳ bảo lãnh), cho phép bên phát hành linh hoạt khám phá các chiến lược về thương hiệu, thị trường và khuyến khích, và người dùng có thể giải nén và đổi theo yêu cầu;
Trao đổi tốt hơn, thực hiện ý định, cầu nối chuỗi chéo và trừu tượng hóa tài khoản: Tận dụng các phiên bản nâng cấp của các công nghệ trưởng thành hiện có để tự động khớp các đường dẫn gửi và rút tiền tốt nhất hoặc thực hiện tỷ giá hối đoái tối ưu; xây dựng các sàn giao dịch đa tiền tệ với mức trượt giá tối thiểu. Đồng thời, ẩn đi sự phức tạp và đảm bảo rằng người dùng được hưởng tỷ giá có thể dự đoán được (ngay cả khi sử dụng trên quy mô lớn).
Đồng tiền ổn định đô la Mỹ, chính sách tiền tệ và quy định về vốn
Nhiều quốc gia có nhu cầu cấu trúc lớn đối với đồng đô la Mỹ: đối với cư dân của các quốc gia có lạm phát cao hoặc kiểm soát vốn chặt chẽ, đồng đô la Mỹ ổn định là chiếc ô tiết kiệm và cổng thông tin thương mại toàn cầu; đối với các công ty, đồng đô la Mỹ là đơn vị tài khoản quốc tế giúp đơn giản hóa các giao dịch xuyên biên giới. Mọi người cần một loại tiền tệ nhanh chóng, được chấp nhận rộng rãi và ổn định để thanh toán, nhưng chi phí chuyển tiền xuyên biên giới hiện tại lên tới 13%, 900 triệu người sống trong các nền kinh tế lạm phát cao mà không có tiền tệ ổn định và 1,4 tỷ người không được tiếp cận với các dịch vụ ngân hàng đầy đủ. Sự thành công của đồng đô la Mỹ ổn định không chỉ khẳng định nhu cầu về đồng đô la Mỹ mà còn phản ánh mong muốn của thị trường về một loại tiền tệ tốt hơn.
Ngoài các yếu tố chính trị và chủ nghĩa dân tộc, một trong những lý do cốt lõi khiến các quốc gia duy trì đồng tiền riêng là để ứng phó với các cú sốc kinh tế địa phương (như gián đoạn sản xuất, xuất khẩu giảm và biến động niềm tin) thông qua các công cụ chính sách tiền tệ (điều chỉnh lãi suất, phát hành tiền tệ).
Sự phổ biến của đồng tiền ổn định đô la Mỹ có thể làm suy yếu hiệu quả của chính sách của các quốc gia khác - nguyên nhân gốc rễ nằm ở Bộ ba bất khả thi trong kinh tế: một quốc gia không thể đồng thời đạt được ba mục tiêu là dòng vốn tự do, tỷ giá hối đoái cố định/được quản lý chặt chẽ và việc xây dựng chính sách lãi suất trong nước một cách độc lập.
Việc chuyển tiền ngang hàng phi tập trung sẽ tác động đến ba chính sách này cùng một lúc:
Bỏ qua các biện pháp kiểm soát vốn và buộc van dòng vốn phải mở hoàn toàn;
Việc đô la hóa làm suy yếu hiệu quả chính sách kiểm soát tỷ giá hối đoái hoặc lãi suất trong nước bằng cách neo giữ đơn vị hạch toán quốc tế;
Các quốc gia dựa vào hệ thống ngân hàng đại lý để hướng dẫn người dân sử dụng tiền tệ của nước mình và do đó duy trì việc thực hiện chính sách.
Tuy nhiên, đồng tiền ổn định bằng đô la Mỹ vẫn hấp dẫn các quốc gia khác: đô la có thể lập trình, chi phí thấp hơn có thể thúc đẩy thương mại, đầu tư và kiều hối (hầu hết thương mại toàn cầu được tính bằng đô la Mỹ và việc lưu thông đô la Mỹ giúp cải thiện hiệu quả thương mại); chính phủ vẫn có thể áp thuế đối với tiền gửi và rút tiền cũng như giám sát các đơn vị lưu ký địa phương.
Tuy nhiên, các công cụ chống rửa tiền, chống trốn thuế và chống gian lận ở cấp độ ngân hàng đại lý và thanh toán quốc tế vẫn là rào cản đối với stablecoin. Mặc dù stablecoin chạy trên sổ cái lập trình công khai, các công cụ bảo mật dễ phát triển và xây dựng hơn, nhưng các công cụ này cần được triển khai trong thực tế - điều này cung cấp cho các doanh nhân cơ hội kết nối stablecoin với hệ thống tuân thủ thanh toán quốc tế hiện có.
Trừ khi các quốc gia có chủ quyền từ bỏ các công cụ chính sách có giá trị để theo đuổi hiệu quả (rất khó xảy ra) hoặc từ bỏ việc chống tội phạm tài chính (càng khó xảy ra hơn), các doanh nhân cần xây dựng các hệ thống để tối ưu hóa việc tích hợp stablecoin vào nền kinh tế địa phương.
Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở cách tăng cường các biện pháp bảo vệ (như thanh khoản ngoại hối, giám sát chống rửa tiền (AML) và bộ đệm thận trọng vĩ mô) trong khi áp dụng công nghệ để đạt được khả năng tương thích giữa stablecoin và hệ thống tài chính địa phương. Các lộ trình triển khai cụ thể bao gồm:
Áp dụng đồng tiền ổn định USD tại địa phương : Kết nối đồng tiền ổn định USD với các ngân hàng, công nghệ tài chính và hệ thống thanh toán địa phương (hỗ trợ các sàn giao dịch nhỏ, tùy chọn và có khả năng chịu thuế) để tăng tính thanh khoản tại địa phương mà không tác động hoàn toàn đến đồng tiền địa phương;
Tiền tệ địa phương làm cầu nối cho việc gửi và rút tiền: Ra mắt các đồng tiền ổn định địa phương có tính thanh khoản sâu và tích hợp sâu vào cơ sở hạ tầng tài chính địa phương. Mặc dù cần có một trung tâm thanh toán bù trừ hoặc lớp thế chấp trung lập để bắt đầu (xem Phần 1), nhưng sau khi tích hợp, các đồng tiền ổn định địa phương sẽ trở thành công cụ ngoại hối tối ưu và là đường thanh toán hiệu suất cao mặc định;
Thị trường ngoại hối trên chuỗi: Xây dựng hệ thống khớp lệnh và tổng hợp giá trên các đồng tiền ổn định và tiền pháp định. Những người tham gia thị trường có thể cần nắm giữ các công cụ có lãi suất làm dự trữ và hỗ trợ các chiến lược giao dịch ngoại hối hiện có thông qua đòn bẩy;
Đối thủ cạnh tranh của Western Union: Xây dựng mạng lưới gửi và rút tiền mặt ngoại tuyến tuân thủ và khuyến khích các đại lý thông qua thanh toán bằng stablecoin. Mặc dù MoneyGram đã tung ra các sản phẩm tương tự, vẫn còn chỗ cho các tổ chức khác có mạng lưới phân phối trưởng thành;
Nâng cấp tuân thủ: Tối ưu hóa các giải pháp tuân thủ hiện có để hỗ trợ theo dõi stablecoin. Tận dụng khả năng lập trình của stablecoin để cung cấp thông tin chi tiết phong phú hơn, theo thời gian thực về dòng tiền.
Tác động của trái phiếu chính phủ như tài sản thế chấp của stablecoin
Sự phổ biến của stablecoin bắt nguồn từ bản chất gần như tức thời, gần như không tốn chi phí và có thể lập trình vô hạn của chúng, chứ không phải từ sự hỗ trợ của trái phiếu chính phủ. Các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định ban đầu được áp dụng rộng rãi chỉ vì chúng dễ hiểu, dễ quản lý và dễ điều chỉnh hơn. Nhu cầu của người dùng được thúc đẩy bởi tính thực tế (thanh toán 24/7, khả năng kết hợp, nhu cầu toàn cầu) và sự tự tin, chứ không phải cấu trúc thế chấp.
Nhưng các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định có thể gặp rắc rối vì sự thành công của chúng - nếu khối lượng phát hành tăng gấp 10 lần (ví dụ, từ 262 tỷ đô la hiện tại lên 2 nghìn tỷ đô la trong vài năm) và các quy định yêu cầu chúng phải được hỗ trợ bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn (T-Bills), điều này sẽ tác động như thế nào đến thị trường thế chấp và việc tạo ra tín dụng? Kịch bản này không phải là không thể tránh khỏi, nhưng tác động có thể rất sâu rộng.
Tăng đột biến nắm giữ trái phiếu kho bạc ngắn hạn
Nếu 2 nghìn tỷ đô la tiền ổn định được đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn (một trong số ít tài sản mà các cơ quan quản lý hiện đang hỗ trợ rõ ràng), bên phát hành sẽ nắm giữ khoảng 1/3 trong số 7,6 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Vai trò này tương tự như các quỹ thị trường tiền tệ hiện tại (những người nắm giữ tập trung các tài sản thanh khoản, rủi ro thấp), nhưng tác động lên thị trường kho bạc là đáng kể hơn.
Trái phiếu kho bạc ngắn hạn là tài sản thế chấp chất lượng cao: tài sản có rủi ro thấp, thanh khoản cao được công nhận trên toàn cầu, được tính bằng đô la Mỹ, đơn giản hóa việc quản lý rủi ro tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên, việc phát hành 2 nghìn tỷ đô la tiền ổn định có thể dẫn đến sự suy giảm lợi suất trái phiếu kho bạc và sự thu hẹp thanh khoản thị trường repo - mỗi 1 đô la đầu tư thêm vào tiền ổn định là một giá thầu bổ sung cho trái phiếu kho bạc, cho phép Kho bạc Hoa Kỳ tái cấp vốn với chi phí thấp hơn hoặc khiến các tổ chức tài chính khác khó có được tài sản thế chấp cần thiết cho thanh khoản (đẩy chi phí của họ lên).
Một giải pháp tiềm năng là Bộ Tài chính mở rộng phát hành nợ ngắn hạn (chẳng hạn như tăng lượng trái phiếu kho bạc ngắn hạn từ 7 nghìn tỷ đô la lên 14 nghìn tỷ đô la), nhưng sự tăng trưởng liên tục của ngành công nghiệp tiền ổn định vẫn sẽ định hình lại bối cảnh cung và cầu.
Những nguy cơ tiềm ẩn của mô hình ngân hàng hẹp
Mâu thuẫn sâu sắc hơn là stablecoin dự trữ bằng tiền pháp định rất giống với một “ngân hàng hẹp”: dự trữ 100% (tương đương tiền mặt) và không cho vay. Mô hình này về bản chất là rủi ro thấp (đó là lý do tại sao nó được các cơ quan quản lý công nhận trong những ngày đầu), nhưng việc tăng gấp 10 lần quy mô của stablecoin (dự trữ đầy đủ là 2 nghìn tỷ đô la) sẽ tác động đến việc tạo tín dụng.
Các ngân hàng truyền thống (ngân hàng dự trữ một phần) chỉ giữ một lượng nhỏ tiền gửi dưới dạng dự trữ tiền mặt và sử dụng phần còn lại để cho các doanh nghiệp, người mua nhà và doanh nhân vay. Dưới sự giám sát, các ngân hàng quản lý rủi ro tín dụng và các điều khoản cho vay để đảm bảo rằng người gửi tiền có thể rút tiền mặt bất cứ lúc nào.
Lý do cốt lõi khiến các cơ quan quản lý phản đối các ngân hàng thu hẹp việc hấp thụ tiền gửi là vì hệ số nhân tiền của họ thấp hơn (quy mô tín dụng được hỗ trợ bởi một đô la nhỏ hơn).
Nền kinh tế hoạt động dựa trên tín dụng - các cơ quan quản lý, doanh nghiệp và cá nhân đều được hưởng lợi từ nền kinh tế năng động và kết nối hơn. Nếu chỉ một phần nhỏ trong số 17 nghìn tỷ đô la tiền gửi của Hoa Kỳ chuyển sang các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định, các nguồn tài trợ chi phí thấp của các ngân hàng sẽ bị thu hẹp. Các ngân hàng phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: thu hẹp tín dụng (giảm thế chấp, cho vay mua ô tô và hạn mức tín dụng cho doanh nghiệp nhỏ) hoặc thay thế tiền gửi bị mất bằng nguồn tài trợ bán buôn (như khoản ứng trước của Ngân hàng cho vay mua nhà liên bang) (nhưng với chi phí cao hơn và trong thời gian ngắn hơn).
Nhưng stablecoin là loại tiền tệ tốt hơn và tốc độ lưu thông (Velocity) của chúng cao hơn nhiều so với các loại tiền tệ truyền thống. Một stablecoin duy nhất có thể được gửi, chi tiêu và vay bởi con người hoặc phần mềm suốt ngày đêm, cho phép sử dụng tần suất cao.
Stablecoin cũng không cần phải dựa vào sự hỗ trợ của trái phiếu chính phủ: tiền gửi được mã hóa là một con đường khác - các yêu cầu về stablecoin vẫn nằm trong bảng cân đối kế toán của ngân hàng, nhưng lưu thông trong nền kinh tế với tốc độ của các blockchain hiện đại. Trong mô hình này, tiền gửi vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng dự trữ một phần và mỗi token giá trị ổn định tiếp tục hỗ trợ hoạt động cho vay của bên phát hành. Hiệu ứng nhân tiền sẽ quay trở lại thông qua việc tạo tín dụng truyền thống (thay vì tốc độ lưu thông), trong khi người dùng vẫn có thể tận hưởng khả năng thanh toán 7×24, khả năng kết hợp và khả năng lập trình trên chuỗi.
Khi thiết kế một đồng tiền ổn định, nó sẽ có lợi hơn cho sức sống kinh tế nếu có thể đạt được ba điểm sau:
Giữ tiền gửi trong hệ thống dự trữ một phần thông qua mô hình tiền gửi được mã hóa;
Tài sản thế chấp đa dạng (bao gồm trái phiếu đô thị, trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng cao, chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp (MBS) và tài sản thế giới thực (RWA) ngoài trái phiếu kho bạc ngắn hạn);
Đường ống thanh khoản tự động tích hợp (repo trên chuỗi, cơ sở ba bên, nhóm CDP) để đưa dự trữ nhàn rỗi trở lại thị trường tín dụng.
Đây không phải là sự thỏa hiệp với các ngân hàng mà là một giải pháp để duy trì sức sống kinh tế.
Hãy nhớ rằng: mục tiêu của chúng tôi là xây dựng một nền kinh tế phụ thuộc lẫn nhau, phát triển, nơi tín dụng cho nhu cầu kinh doanh hợp pháp dễ tiếp cận hơn. Các thiết kế stablecoin sáng tạo có thể đạt được điều này bằng cách hỗ trợ việc tạo tín dụng truyền thống, tăng tốc độ và phát triển cho vay phi tập trung có thế chấp và cho vay tư nhân trực tiếp.
Trong khi môi trường quản lý hiện tại hạn chế tiền gửi được mã hóa, việc làm rõ khuôn khổ quản lý đối với các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định sẽ mở ra cánh cửa cho các loại tiền ổn định có cùng tài sản thế chấp như tiền gửi ngân hàng.
Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền gửi cho phép các ngân hàng cải thiện hiệu quả vốn trong khi vẫn duy trì tín dụng của khách hàng hiện tại và tận hưởng lợi thế về khả năng lập trình, chi phí và tốc độ của stablecoin. Mô hình hoạt động của nó có thể được đơn giản hóa như sau: khi người dùng chọn đúc một stablecoin được hỗ trợ bằng tiền gửi, ngân hàng sẽ khấu trừ số dư từ tài khoản tiền gửi của người dùng và chuyển khoản nợ phải trả vào tổng tài khoản stablecoin; stablecoin đại diện cho khoản nợ của người sở hữu được tính bằng đô la Mỹ có thể được gửi đến địa chỉ do người dùng chỉ định.
Ngoài các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền gửi, các giải pháp khác cũng có thể cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, giảm ma sát trên thị trường Kho bạc và tăng tốc độ lưu thông:
Hỗ trợ các ngân hàng áp dụng stablecoin: Các ngân hàng có thể phát hành hoặc chấp nhận stablecoin để duy trì thu nhập tài sản cơ bản và mối quan hệ với khách hàng khi người dùng rút tiền gửi, đồng thời mở rộng hoạt động thanh toán (không cần trung gian);
Thúc đẩy sự tham gia của cá nhân và doanh nghiệp vào DeFi: Khi ngày càng có nhiều người dùng trực tiếp lưu ký stablecoin và tài sản được mã hóa, các doanh nhân cần giúp họ có được tiền một cách an toàn và nhanh chóng;
Mở rộng và mã hóa các loại tài sản thế chấp: Mở rộng phạm vi tài sản thế chấp được chấp nhận (trái phiếu đô thị, trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng cao, MBS, tài sản thực tế), giảm sự phụ thuộc vào một thị trường duy nhất và cung cấp tín dụng cho những người đi vay bên ngoài chính phủ Hoa Kỳ đồng thời đảm bảo chất lượng và tính thanh khoản của tài sản thế chấp;
Việc đưa tài sản thế chấp vào chuỗi sẽ cải thiện tính thanh khoản: mã hóa tài sản thế chấp như bất động sản, hàng hóa, cổ phiếu và trái phiếu chính phủ để xây dựng hệ sinh thái tài sản thế chấp phong phú hơn;
Vị thế nợ thế chấp (CDP): Áp dụng mô hình DAI của MakerDAO (được thế chấp bằng các tài sản đa dạng trên chuỗi), nó phân tán rủi ro trong khi tái tạo sự mở rộng tiền tệ của ngân hàng trên chuỗi. Các loại tiền ổn định như vậy phải chịu sự kiểm toán của bên thứ ba nghiêm ngặt và công bố minh bạch để xác minh tính ổn định của mô hình thế chấp.
Phần kết luận
Mặc dù thách thức rất lớn, nhưng cơ hội còn lớn hơn nữa. Các doanh nhân và nhà hoạch định chính sách hiểu được sắc thái của stablecoin sẽ định hình một tương lai tài chính thông minh hơn, an toàn hơn và tốt hơn.
