Tác giả gốc: TechFlow
Sự thăng trầm của thị trường thứ cấp không còn là toàn bộ câu chuyện của ngành công nghiệp tiền điện tử nữa.
Hoạt động sáp nhập và mua lại đang trở thành xu hướng mới trong ngành tiền điện tử năm nay.
Vào ngày 3 tháng 6, Robinhood, được biết đến với giao dịch cổ phiếu và tiền điện tử có ngưỡng thấp, đã mua lại sàn giao dịch tiền điện tử Bitstamp của Luxembourg với giá 200 triệu đô la tiền mặt.
Trên thị trường tiền điện tử, việc mua một doanh nghiệp trưởng thành sẽ tiết kiệm chi phí hơn nhiều so với việc tự mình làm; thay vì bắt đầu từ con số 0, tốt hơn là sử dụng hình thức sáp nhập và mua lại để đạt hiệu quả.
Chiến lược này dường như đang lan rộng khắp ngành công nghiệp tiền điện tử, với các vụ mua lại quy mô lớn bằng vốn xuất hiện thường xuyên trong năm nay, từ các sàn giao dịch đến cơ sở hạ tầng thanh toán đến các thị trường phái sinh. Không phải mọi người tham gia đều có lợi ích hoàn toàn nhất quán, nhưng động cơ của họ về cơ bản là giống nhau:
Những người tham gia thị trường hy vọng sẽ tụ tập lại với nhau để sưởi ấm và phát triển lớn mạnh hơn; những người rời khỏi thị trường hy vọng sẽ bán được giá tốt và hoàn tất quá trình thay đổi.
Bao gồm cả Robinhood, đã có 5 vụ mua lại lớn trong ngành trong năm nay. Chúng tôi đã xem xét chúng bên dưới để xem động lực nào ẩn giấu trong các phép tính về vốn.
1. Robinhood mua lại Bitstamp: con đường nhanh chóng đến với giấy phép toàn cầu
Số tiền mua lại: 200 triệu đô la Mỹ
Hoạt động mua lại: Trao đổi
Điều đầu tiên bạn cần biết là Bitstamp nắm giữ hơn 50 giấy phép quản lý và được biết đến với sự tuân thủ và lượng khách hàng là tổ chức lớn.
Sàn giao dịch này cũng là một trong những sàn giao dịch tiền điện tử lâu đời nhất và dữ liệu công khai cho thấy hiện tại sàn này phục vụ 5.000 tổ chức và 50.000 người dùng bán lẻ.
Không cần phải nói, Robinhood là nền tảng giao dịch bán lẻ hàng đầu tại Hoa Kỳ. Trước đây, nó chủ yếu dựa vào thu nhập từ giao dịch cổ phiếu và tiền điện tử của các nhà đầu tư bán lẻ người Mỹ. Một số nhà phân tích truyền thông cho biết bằng cách mua lại Bitstamp, Robinhood đã tiếp cận thị trường toàn cầu chỉ trong một lần, tránh được quá trình xin cấp phép và tích lũy khách hàng kéo dài, và nhanh chóng mở rộng sang Châu Âu, Vương quốc Anh và Châu Á.
Quan trọng hơn, với các khách hàng tổ chức hiện tại của Bitstamp, Robinhood cũng có thể chuyển đổi khối lượng giao dịch của tổ chức thành động lực tăng trưởng mới của mình.
Khối lượng giao dịch của tổ chức mang lại nguồn doanh thu ổn định cho Robinhood, bù đắp cho sự biến động của thị trường bán lẻ.
Ý nghĩa của thỏa thuận này còn vượt xa những con số.
Robinhood không chỉ tiết kiệm được chi phí khổng lồ để xây dựng nền tảng toàn cầu của riêng mình mà còn giành được sự tin tưởng của các tổ chức bằng cách tận dụng danh tiếng của Bitstamp về tính tuân thủ. Về mặt thị trường, điều này cũng có thể đánh dấu thách thức của Robinhood đối với các gã khổng lồ tiền điện tử như Coinbase và chiến lược dành sự cân bằng cho các nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức có thể định hình lại vị thế thương hiệu của mình.
2. Stripe mua lại Bridge Network: nền tảng tiền điện tử của gã khổng lồ thanh toán
Số tiền mua lại: 1,1 tỷ đô la Mỹ
Hoạt động mua lại: Stablecoin
Vào đầu năm 2025, gã khổng lồ thanh toán Stripe đã mua lại công ty khởi nghiệp stablecoin Bridge Network với giá 1,1 tỷ đô la, đánh dấu bước tiến lớn đầu tiên vào không gian tiền điện tử.
Bridge Network tập trung vào cơ sở hạ tầng stablecoin và cung cấp các giải pháp thanh toán xuyên biên giới cho các doanh nghiệp, bao gồm các tổ chức tài chính vừa và nhỏ.
Là một công ty dẫn đầu toàn cầu về thanh toán trực tuyến, Stripe hiếm khi có động thái nào trong không gian tiền điện tử. Việc mua lại này rõ ràng là kết quả của việc gã khổng lồ thanh toán nhận thấy các cơ hội tiềm năng trong stablecoin và cũng phù hợp với các kênh do doanh nghiệp thanh toán của riêng mình thiết lập.
Tính toán của Stripe rất thông minh: thay vì mất nhiều năm cho nghiên cứu và phát triển, tốt hơn là tích hợp trực tiếp công nghệ có sẵn của Bridge để đẩy nhanh quá trình thương mại hóa các khoản thanh toán được mã hóa.
Việc mua lại Bridge cho phép Stripe nhanh chóng có được công nghệ stablecoin trưởng thành và mạng lưới khách hàng, tránh các quy trình phức tạp như phát triển blockchain thanh toán và phát hành stablecoin từ đầu.
Thỏa thuận này giúp Stripe cạnh tranh hơn trên thị trường thanh toán toàn cầu và sẽ có một con bài mặc cả mới trong cuộc cạnh tranh với PayPal và Square. Ở cấp độ ngành, giải pháp stablecoin của Bridge có thể thúc đẩy thanh toán bằng tiền điện tử vào các kịch bản bán lẻ chính thống.
Tuy nhiên, mặc dù Stripe lớn nhưng việc thâm nhập thị trường stablecoin cũng đòi hỏi phải cân bằng các yêu cầu tuân thủ của khách hàng tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử; trong bối cảnh khả năng thông qua Đạo luật GENIUS về stablecoin là rất cao, thì thương vụ mua lại này có vẻ rất có triển vọng.
3. Coinbase mua lại Deribit: Cạnh tranh khốc liệt trên thị trường giao dịch phái sinh tiền điện tử
Số tiền mua lại: 2,9 tỷ đô la Mỹ
Hoạt động mua lại: Giao dịch phái sinh
Vào tháng 5 năm 2025, Coinbase đã mua lại sàn giao dịch tiền điện tử Deribit có trụ sở tại Dubai với giá 2,9 tỷ đô la, lập kỷ lục về thương vụ sáp nhập và mua lại tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử.
Deribit là nền tảng giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai tiền điện tử hàng đầu thế giới, chiếm một nửa thị trường giao dịch quyền chọn, với các nhà đầu tư tổ chức và có giá trị tài sản ròng cao là khách hàng chính; Coinbase là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất tại Hoa Kỳ và từ lâu đã là đơn vị thống trị trong giao dịch giao ngay. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh sản phẩm phái sinh của sàn này tương đối yếu. Việc mua lại Deribit cho phép Coinbase trực tiếp kế thừa hệ thống giao dịch trưởng thành và cơ sở khách hàng tổ chức của mình, tiết kiệm chu kỳ dài xây dựng nền tảng sản phẩm phái sinh của riêng mình.
Coinbase không chỉ lấp đầy khoảng trống trong hoạt động kinh doanh mà còn có tiềm năng trở thành công ty dẫn đầu thị trường phái sinh toàn cầu và sự cạnh tranh với Binance trong giao dịch hợp đồng sẽ trở nên khốc liệt hơn.
Đồng thời, khuôn khổ tuân thủ của Deribit có thể thúc đẩy việc chuẩn hóa thị trường phái sinh tiền điện tử và thu hút nhiều tổ chức hơn tham gia thị trường. Tuy nhiên, 2,9 tỷ đô la không phải là một con số nhỏ. Chi phí mua lại cao và khó khăn trong việc tích hợp sẽ thử thách khả năng hoạt động của Coinbase. Làm thế nào để kiếm lại tiền vẫn cần phải quan sát thêm.
4. Kraken mua lại NinjaTrader: Chuyển đổi từ tiền điện tử sang đa tài sản
Số tiền mua lại: 1,5 tỷ đô la Mỹ
Hoạt động mua lại: Giao dịch phái sinh (thị trường truyền thống)
Vào tháng 3 năm 2025, Kraken đã mua lại nền tảng giao dịch tương lai NinjaTrader với giá 1,5 tỷ đô la Mỹ, hướng tới giao dịch đa tài sản.
NinjaTrader là nền tảng hàng đầu cho giao dịch tương lai bán lẻ với cộng đồng lớn các nhà giao dịch tích cực tham gia vào các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, tương lai và ngoại hối.
Là một sàn giao dịch tiền điện tử truyền thống, Kraken đã phải đối mặt với tình trạng tắc nghẽn về tăng trưởng người dùng trong những năm gần đây.
Việc mua lại NinjaTrader cho phép Kraken nhanh chóng có được công nghệ giao dịch tương lai và cơ sở người dùng trưởng thành, loại bỏ nhu cầu đầu tư nguồn lực vào việc xây dựng nền tảng đa tài sản của riêng mình.
Tham vọng của Kraken rất rõ ràng: thông qua các vụ sáp nhập và mua lại, công ty sẽ nhanh chóng chuyển đổi từ một sàn giao dịch tiền điện tử duy nhất thành một nền tảng giao dịch toàn diện và thu hút người dùng tài chính truyền thống tham gia vào thị trường tiền điện tử. Giao dịch này có thể định hình lại hình ảnh thương hiệu của Kraken và tăng cường khả năng cạnh tranh của công ty trên thị trường Bắc Mỹ.
Ở cấp độ ngành, việc đẩy nhanh hơn nữa quá trình tích hợp tiền điện tử và tài chính truyền thống là một xu hướng rõ ràng; việc mua lại Kraken cũng cung cấp một lựa chọn mới cho các nhà đầu tư bán lẻ bên ngoài lĩnh vực tiền điện tử, nghĩa là các nhà giao dịch vẫn đang sử dụng NinjaTrader cũng sẽ có thể tham gia vào tài sản tiền điện tử trong tương lai;
Việc tích hợp tiền điện tử và cổ phiếu trên cùng một nền tảng cũng mang đến cho người dùng tiền điện tử nhiều lựa chọn đa dạng hơn.
5. Ripple mua lại Hidden Road: ông vua mới của tiền điện tử dành cho các dịch vụ tổ chức
Số tiền mua lại: 1,25 tỷ đô la Mỹ
Hoạt động mua lại: Dịch vụ tổ chức
Vào tháng 4 năm 2025, Ripple đã mua lại công ty môi giới đa tài sản Hidden Road với giá 1,25 tỷ đô la, trở thành công ty tiên phong trong dịch vụ tổ chức cho ngành công nghiệp tiền điện tử.
Hidden Road cung cấp dịch vụ môi giới cổ phiếu, tiền điện tử và ngoại hối cho các tổ chức, và khách hàng của công ty bao gồm các quỹ đầu cơ và công ty quản lý tài sản. Ripple, được biết đến với XRP và thanh toán xuyên biên giới, đã ra mắt đồng tiền ổn định RLUSD trong những năm gần đây.
Việc mua lại Hidden Road đã giúp Ripple tiếp cận trực tiếp đến mạng lưới môi giới toàn cầu và khách hàng tổ chức. Ripple không chỉ cải thiện các kịch bản ứng dụng của tổ chức đối với RLUSD mà còn trở thành công ty tiền điện tử duy nhất có một công ty môi giới đa tài sản toàn cầu và tìm được chỗ đứng trên thị trường do USDT và USDC thống trị.
Về tác động thị trường, lợi thế tuân thủ của Hidden Road có thể thu hút nhiều tổ chức hơn tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử và thúc đẩy chuẩn hóa ngành. Tuy nhiên, vụ kiện XRP của Ripple vẫn chưa kết thúc hoàn toàn và rủi ro về mặt quy định có thể ảnh hưởng đến quá trình tích hợp.
Giữa các vụ sáp nhập và mua lại, trò chơi tiến và lùi
Nhìn lại các thương vụ mua lại lớn diễn ra trong nửa đầu năm nay, có vẻ như làn sóng này không chỉ là một lễ hội vốn, mà giống như một trò chơi giữa sự gia nhập và rút lui.
Một bên là các công ty tiền điện tử đang tìm kiếm lối thoát, mong muốn khóa lợi nhuận thông qua IPO, mua lại hoặc sáp nhập; bên kia là các công ty truyền thống và nguồn vốn cũ mong muốn thâm nhập vào thị trường tăng trưởng cao này thông qua sáp nhập và mua lại.
Nhiều công ty tiền điện tử thực sự có nhu cầu thoái vốn và cách để thoái vốn không gì khác ngoài IPO và mua lại.
IPO là một con đường nổi bật. Ví dụ, công ty phát hành stablecoin Circle có kế hoạch lên sàn vào năm 2025 với mức định giá lên tới 9 tỷ đô la. Circle đã từ chối đề xuất mua lại Ripple với giá lên tới 5 tỷ đô la và chọn IPO để đạt được giá trị lớn hơn, cho thấy sự tự tin của các công ty tiền điện tử trưởng thành trên thị trường vốn.
Tuy nhiên, IPO không phải là giải pháp duy nhất.
Việc Robinhood mua lại Bitstamp với giá 200 triệu đô la là một ví dụ tuyệt vời về cách bán doanh nghiệp tiền điện tử cho những người mua chiến lược có thể nhanh chóng tạo ra giá trị, đặc biệt là đối với các nền tảng có giấy phép đầy đủ và lượng khách hàng vững chắc.
Chu kỳ dài và chi phí cao để xây dựng doanh nghiệp riêng làm nản lòng nhiều công ty tiền điện tử vừa và nhỏ hoặc các công ty nằm ngoài vòng tròn, và bán cho những công ty lớn trở thành một lựa chọn thực tế hơn.
Làn sóng rút lui cũng phản ánh dấu hiệu của một ngành công nghiệp đang trưởng thành: áp lực lợi nhuận và các yêu cầu pháp lý đang buộc các công ty phải đánh giá lại các chiến lược dài hạn của mình.
Cùng lúc đó, các công ty truyền thống và vốn đầu tư lớn đang đổ xô vào, coi thị trường tiền điện tử là động lực tăng trưởng mới.
Gã khổng lồ thanh toán Stripe đã gia nhập thị trường, tương tự như vậy, các công ty cổ phần tư nhân và các công ty tài chính truyền thống (“tiền cũ”) cũng đang nhanh chóng giành chỗ đứng thông qua các vụ sáp nhập và mua lại.
Một báo cáo từ Financial IT cho thấy trong nửa đầu năm 2025, 88 giao dịch MA tiền điện tử có giá trị tổng cộng 8,2 tỷ đô la, gần gấp ba lần tổng giá trị giao dịch năm 2024.
Sự tham gia vào tài chính truyền thống đang tăng lên đáng kể.
Những người chơi này không chỉ quan tâm đến công nghệ mà còn quan tâm đến mạng lưới khách hàng hiện tại, khuôn khổ tuân thủ và thị phần. Việc mua lại các công ty trưởng thành cho phép họ có được chỗ đứng trong thời gian ngắn nhất có thể, đặc biệt là trong bối cảnh quy định chặt chẽ hơn, khi giấy phép và tuân thủ trở thành nguồn lực khan hiếm.
Sự gia nhập của nguồn vốn truyền thống đang làm mờ ranh giới giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, đồng thời đẩy nhanh quá trình hợp pháp hóa ngành công nghiệp này.
Nhìn chung, tôi tin rằng sự bùng nổ MA tiền điện tử vào năm 2025 sẽ là sự gia nhập và thoái vốn theo cả hai hướng.
Điều này làm tôi nhớ đến một câu nói:
Vòng tròn mã hóa rất nhỏ, nếu có người muốn vào thì phải có người rời đi.
