Hội đồng lập pháp của Đặc khu hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, đánh dấu Hồng Kông là khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý chuỗi đầy đủ cho stablecoin fiat. Hành động lập pháp này không chỉ cung cấp khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hồng Kông mà còn có tác động tích cực sâu rộng đến sự phát triển của ngành tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục bằng cách cân bằng giữa đổi mới tài chính và phòng ngừa, kiểm soát rủi ro. Luật sư Liu (web3_lawyer) đã phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai góc độ là Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp bối cảnh chính sách, tác động của ngành và xu hướng tương lai.
1. Tác động tích cực đến Hồng Kông
1. Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu
Là một trung tâm tài chính quốc tế, Hồng Kông đã tiếp tục nỗ lực trong lĩnh vực tài sản ảo trong những năm gần đây. Việc thông qua Dự luật Stablecoin càng củng cố thêm vị thế dẫn đầu của Hồng Kông trên thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật làm rõ các yêu cầu về quy định đối với các đơn vị phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký là 25 triệu đô la Hồng Kông, neo giữ tài sản dự trữ 1:1 đối với khối lượng phát hành và bảo vệ bắt buộc quyền mua lại vô điều kiện. Các tiêu chuẩn quản lý chặt chẽ nhưng rõ ràng này tạo ra một môi trường minh bạch và tuân thủ cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và công ty toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.
Ngoài ra, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông có kế hoạch ban hành hướng dẫn quản lý nhanh chóng sau khi dự luật được thông qua và mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút sự tham gia tích cực của các công ty bao gồm Standard Chartered Hong Kong và Ansai Group, đẩy nhanh quá trình phát triển và ứng dụng đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông. Việc ra mắt đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông không chỉ nâng cao khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3 và thổi luồng sinh khí mới vào nền kinh tế kỹ thuật số của Hồng Kông. Ví dụ, đồng đô la Hồng Kông ổn định giá có thể được sử dụng để thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính châu Á.
2. Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ
Việc thông qua Dự luật Stablecoin cho thấy chính quyền Hồng Kông coi stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số chứ không phải là một công nghệ bên lề. Dự luật cung cấp lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các đơn vị phát hành stablecoin, khuyến khích các công ty đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Ví dụ, JD.com đã bước vào giai đoạn thử nghiệm sandbox stablecoin tại Hồng Kông, chứng tỏ sự tự tin của công ty vào thị trường Hồng Kông. Cơ chế “hộp cát quản lý” này cho phép các công ty thử nghiệm các sản phẩm sáng tạo trong môi trường được kiểm soát, giúp giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp đồng thời tạo không gian cho việc lặp lại công nghệ.
Là một thành phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa stablecoin sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính quyền Hồng Kông đã bắt đầu lên kế hoạch quản lý tài sản ảo từ năm 2022, triển khai tham vấn công chúng vào năm 2023 và triển khai cơ chế thử nghiệm quản lý vào năm 2024, thể hiện sự hỗ trợ lâu dài của chính quyền đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ thúc đẩy hơn nữa việc ứng dụng công nghệ blockchain vào thanh toán, giải quyết, tài chính chuỗi cung ứng và các lĩnh vực khác, đồng thời tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.
(III) Nâng cao lòng tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư
Ngành công nghiệp tài sản ảo đang phải đối mặt với khủng hoảng niềm tin do những sự kiện trong quá khứ (như sự cố của FTX). Hồng Kông đã giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả bằng cách thiết lập một hệ thống quản lý stablecoin toàn diện, nhấn mạnh vào các yêu cầu về quản lý tài sản dự trữ, thanh khoản và chống rửa tiền (AML). Các biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các đơn vị phát hành stablecoin đồng thời mang lại sự an toàn hơn cho các nhà đầu tư. Ví dụ, yêu cầu bắt buộc về tài sản dự trữ 1:1 và quyền mua lại vô điều kiện có thể ngăn ngừa hiệu quả rủi ro tách rời stablecoin và tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.
Ngoài ra, khuôn khổ quản lý của Hồng Kông hướng tới sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ cởi mở và toàn diện. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các công ty tiền điện tử toàn cầu mà còn cung cấp một kênh đầu tư an toàn hơn cho các nhà đầu tư bán lẻ trong nước. Ví dụ, ZA Bank đã đi đầu trong việc ra mắt các dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ các giao dịch Bitcoin và Ethereum và có thể mở rộng sang các giao dịch stablecoin trong tương lai. Hiệu ứng trình diễn tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính tham gia vào thị trường tài sản ảo và mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.
4. Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính
Stablecoin có ưu điểm là chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới. Đạo luật Stablecoin của Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc sử dụng rộng rãi stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông sẽ tối ưu hóa kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các nước châu Á khác, đặc biệt là trong Sáng kiến Vành đai và Con đường và việc xây dựng Khu vực Vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao. Ví dụ, đồng đô la Hồng Kông ổn định giá có thể được sử dụng trong thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng để giảm chi phí giao dịch và cải thiện hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế là trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp địa phương nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn.
2. Tác động tích cực đến lục địa
1. Cung cấp tài liệu tham khảo kinh nghiệm quản lý cho Trung Quốc đại lục
Trung Quốc đại lục có thái độ quản lý tương đối nghiêm ngặt đối với tiền ảo, cấm các giao dịch kinh doanh tiền điện tử và ICO, nhưng lại cởi mở với công nghệ blockchain. Việc thông qua Dự luật Stablecoin của Hồng Kông cung cấp một mô hình quản lý có thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo cho Trung Quốc đại lục. Khung pháp lý của Hồng Kông nhấn mạnh đến sự cân bằng giữa tuân thủ, phòng ngừa và kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, phù hợp với mục tiêu chính sách của Trung Quốc đại lục là thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như nhân dân tệ kỹ thuật số).
Ví dụ, cơ chế “hộp thử nghiệm pháp lý” của Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành stablecoin. Mô hình này có thể truyền cảm hứng cho Trung Quốc đại lục khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể như tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng. Với vai trò là cầu nối giữa Trung Quốc đại lục và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy Trung Quốc đại lục dần nới lỏng các hạn chế về quy định đối với tài sản ảo như stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực stablecoin được neo giá theo đô la Hồng Kông hoặc Nhân dân tệ.
2. Thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ
Dự luật tiền ổn định của Hồng Kông cung cấp cơ sở thử nghiệm cho các loại tiền ổn định không phải đô la Mỹ, chẳng hạn như các loại tiền ổn định được neo theo đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ Trung Quốc. Mặc dù quy định về stablecoin hiện tại của Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ mở ra khả năng khám phá stablecoin Nhân dân tệ. Là một trung tâm nhân dân tệ ở nước ngoài, Hồng Kông có cơ sở hạ tầng tài chính hoàn thiện và môi trường thị trường quốc tế, khiến nơi này trở thành nơi thử nghiệm cho đồng tiền ổn định nhân dân tệ. Nếu đồng tiền ổn định RMB thành công ở Hồng Kông, nó sẽ thúc đẩy hơn nữa việc sử dụng RMB trong thanh toán và giải quyết toàn cầu, đồng thời hỗ trợ quá trình quốc tế hóa RMB.
Ví dụ, khuôn khổ quản lý tiền ổn định của Hồng Kông có thể cung cấp cho các công ty Trung Quốc đại lục một kênh tuân thủ để phát hành tiền ổn định được neo bằng Nhân dân tệ thông qua Hồng Kông cho mục đích thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ tăng cường sự chấp nhận quốc tế đối với đồng Nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục các công cụ tài chính và thanh toán mới, nâng cao khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.
(III) Thúc đẩy sự phát triển đồng bộ của công nghệ tài chính tại Vùng vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao
Vùng vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao là khu vực quan trọng ở Trung Quốc đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự luật stablecoin của Hồng Kông mở ra cơ hội mới cho sự phát triển đồng bộ của công nghệ tài chính tại Vùng Vịnh Lớn. Ví dụ, đồng tiền ổn định đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và cùng phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài trợ chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh Lớn. Kinh nghiệm quản lý và thị trường tài chính trưởng thành của Hồng Kông có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các công ty ở Vùng Vịnh Lớn và thu hút nhiều công ty công nghệ đại lục hơn thâm nhập thị trường quốc tế thông qua Hồng Kông.
Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và các đơn vị phát hành stablecoin của Hồng Kông có thể hợp tác với các công ty đại lục để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trong nền tảng tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh Lớn để giải quyết những khó khăn về tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy sự hội nhập và phát triển hệ sinh thái công nghệ tài chính của Vùng Vịnh Lớn.
(IV) Gián tiếp thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain tại Trung Quốc đại lục
Mặc dù Trung Quốc đại lục vẫn thận trọng về các giao dịch tiền điện tử, công nghệ blockchain đã được sử dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự luật tiền ổn định của Hồng Kông là một ví dụ thành công cho ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp thúc đẩy các công ty Trung Quốc đẩy nhanh quá trình nghiên cứu, phát triển và ứng dụng công nghệ blockchain theo khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm “sandbox” stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tài liệu tham khảo kỹ thuật cho các công ty đại lục và thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.
3. Triển vọng cho xu hướng tương lai
Việc thông qua Dự luật Stablecoin của Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong quy định về stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành nơi thử nghiệm toàn cầu cho các loại tiền ổn định không phải đô la Mỹ, thu hút nhiều công ty quốc tế hơn tham gia thị trường. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp tài liệu tham khảo cho các quốc gia và khu vực khác, đồng thời thúc đẩy sự phối hợp và phát triển của quy định về stablecoin toàn cầu.
Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý nới lỏng dần các hạn chế đối với tài sản ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông và nâng cao khả năng cạnh tranh quốc tế của mình. Ngoài ra, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và Đại lục sẽ được tăng cường hơn nữa trong khuôn khổ Vùng vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao, hình thành mô hình phát triển phối hợp khu vực.
4. Suy nghĩ cuối cùng
Việc thông qua Dự luật Stablecoin của Hồng Kông sẽ có tác động tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật này củng cố vị thế của thành phố này như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy sự phát triển của đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp một bài học tham khảo cho Trung Quốc đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, phát triển đồng bộ công nghệ tài chính tại Vùng vịnh lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macao và gián tiếp thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường stablecoin của Hồng Kông trưởng thành hơn và hợp tác chặt chẽ hơn với Trung Quốc đại lục, hai bên sẽ chiếm vị thế quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu và tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.
Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành lời khuyên pháp lý hoặc ý kiến pháp lý về các vấn đề cụ thể.
