Biên soạn bởi: Daisy, ChainCatcher
Ghi chú của biên tập viên:
Bài viết này được biên soạn từ video phỏng vấn giữa Jack Mallers và người dẫn chương trình David Lin và Bonnie Chang. Jack Mallers là người sáng lập nền tảng thanh toán Bitcoin Strike và là đồng sáng lập kiêm giám đốc điều hành của công ty đầu tư 21 Capital. Ông từ lâu đã cam kết thúc đẩy ứng dụng thực tế của Bitcoin trong thị trường thanh toán và vốn toàn cầu.
Trong cuộc phỏng vấn, Jack đã khám phá sâu sắc cơ sở logic của Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị toàn cầu, phân tích các chỉ số mới như Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (BPS) và Tỷ lệ hoàn vốn của Bitcoin (BRR) và chỉ ra sự khác biệt cơ bản giữa 21 Capital và các ETF truyền thống. Ông cũng chia sẻ cách Strike linh hoạt xây dựng sản phẩm dựa trên nhu cầu địa phương ở các quốc gia khác nhau, cũng như bối cảnh chính trị và vĩ mô đằng sau việc thể chế hóa Bitcoin.
Nội dung sau đây là bản biên soạn và biên tập của cuộc phỏng vấn.
Tóm lại:
Bản chất của tiền tệ là công cụ lưu trữ và trao đổi sức lao động, và Bitcoin hiện là lựa chọn tốt nhất để lưu trữ giá trị.
Dưới áp lực nợ nần và thâm hụt, giá trị của Bitcoin như một tài sản khan hiếm ngày càng trở nên nổi bật.
Mô hình đầu ra của đô la đang sụp đổ và vị thế của Bitcoin trong hệ thống lưu trữ toàn cầu đang ngày càng trở nên nổi bật.
Sự biến động là điều kiện tiên quyết để có được lợi nhuận.
Rủi ro không đồng nghĩa với sự biến động. Rủi ro thực sự là sự thất bại của hệ thống.
21 Capital ra mắt các chỉ số “Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (BPS)” và “Tỷ lệ hoàn vốn của Bitcoin (BRR)” để tái cấu trúc hệ thống đánh giá thị trường vốn.
Không giống như ETF, 21 Capital tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin của nhà đầu tư thông qua hoạt động thay vì nắm giữ cố định.
Các quy tắc của Bitcoin được xác định bởi sự đồng thuận của các nút toàn cầu và không thể bị chính phủ hoặc tổ chức can thiệp.
Bitcoin không phải là một canh bạc chính trị mà là một hệ thống tài chính được xây dựng dựa trên toán học và sự tự do.
Rủi ro thực sự không phải là sự biến động, mà là sự tập trung hóa và sự thất bại mang tính hệ thống của các đối tác đáng tin cậy.
Logic giá trị của Bitcoin và cấu trúc tiền tệ toàn cầu
Bonnie: Bạn tin rằng sức mua của đồng đô la tiếp tục suy giảm và Hoa Kỳ đang thụ động làm suy yếu đồng tiền của mình. Liệu xu hướng này có tự nhiên thúc đẩy thế giới hướng tới Bitcoin hay phải cần đến một sự kiện lớn như khủng hoảng tài chính hoặc chiến tranh mới thúc đẩy sự thay đổi này?
Jack: Tiền tệ, giống như các hàng hóa khác, có ưu điểm và nhược điểm trên thị trường tự do. Nhưng không giống như hàng tiêu dùng, chức năng của tiền là lưu trữ và trao đổi thời gian và sức lao động của con người. Ngay cả khi không có khủng hoảng, mọi người vẫn sẽ tự nhiên lựa chọn phương tiện lưu trữ giá trị tốt nhất. Bitcoin có những lợi thế đáng kể về mặt này.
Bonnie: Bạn đã đề cập rằng Bitcoin có tiềm năng tăng trưởng gấp 400 đến 500 lần. Căn cứ cho ước tính này là gì?
Jack: Tôi không dự đoán giá mà đang phân tích quy mô thị trường mà Bitcoin đang phải đối mặt. Tổng giá trị tài sản toàn cầu vào khoảng 900 nghìn tỷ đô la Mỹ, trong đó khoảng một nửa được dùng để lưu trữ giá trị. Nghĩa là, nhân loại đang tìm kiếm một công cụ để lưu trữ giá trị từ 400 đến 500 nghìn tỷ đô la. Bitcoin hiện là phương tiện lưu trữ giá trị triển vọng nhất. Nó vừa là sản phẩm của tiến bộ công nghệ vừa là sự đổi mới trong cách lưu trữ giá trị. Trong khi đó, thị trường chứng khoán toàn cầu chỉ có giá trị khoảng 150 nghìn tỷ đô la và việc so sánh Bitcoin với cổ phiếu hoặc Ethereum thực sự đánh giá thấp tiềm năng và vị thế của nó.
David: Giá Bitcoin không tăng kể từ khi Trump nhậm chức, khiến một số nhà đầu tư thất vọng. Bạn có ngạc nhiên về điều này không?
Jack: Tôi không ngạc nhiên vì kỳ vọng của thị trường là sai. Họ nghĩ rằng lễ nhậm chức của Trump sẽ mang lại sự mở rộng thanh khoản, nhưng tình hình thực tế lại đang thắt chặt. Để hiểu được tình hình hiện tại, chúng ta cần quay trở lại thời điểm sau Thế chiến II, khi Hoa Kỳ trở thành quốc gia phát hành tiền tệ dự trữ của thế giới bằng cách dựa vào dự trữ vàng của mình. Nước này thiết lập hệ thống giấy đổi hàng hóa vật chất bằng cách xuất khẩu đô la và nhập khẩu hàng hóa, và dần dần chuyển từ sản xuất sang tài chính. Cấu trúc này không còn bền vững nữa. Việc Trump nhắc lại về sản xuất và cân bằng tài chính là phản ứng đối với các vấn đề về nợ và thâm hụt cơ cấu. Trong bối cảnh này, giá trị của Bitcoin như một tài sản khan hiếm ngày càng trở nên nổi bật.
David: Một số người tin rằng Bitcoin có mối tương quan cao với thị trường chứng khoán, trong khi những người khác tin rằng xu hướng của nó bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi nguồn cung tiền M2 toàn cầu. Bạn nghĩ sao?
Jack: Tôi đồng ý rằng Bitcoin có liên quan chặt chẽ đến M2 toàn cầu. Trong bối cảnh đồng đô la Mỹ mất giá, giá của hầu hết các tài sản đều tăng và mối tương quan rõ ràng này thực chất là do chính sách tiền tệ thúc đẩy. Bitcoin là một chỉ báo nhạy cảm để theo dõi tính thanh khoản của tiền pháp định. Nó kết hợp các thuộc tính kỹ thuật với khả năng chống lại tình trạng phát hành tiền tệ quá mức. Ví dụ, tiền thặng dư thương mại của Trung Quốc chảy vào cổ phiếu và bất động sản Hoa Kỳ, đẩy giá tài sản lên cao và làm trầm trọng thêm bong bóng cũng như khoảng cách giữa người giàu và người nghèo. Khi loại vốn này không còn chảy vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, Bitcoin sẽ đi chệch khỏi xu hướng của thị trường chứng khoán và chứng minh giá trị độc lập của nó. Nó không dựa vào lợi nhuận hay định giá mà quay trở lại nhu cầu thực tế và tình trạng khan hiếm.
Bonnie: Nếu Bitcoin trở thành phương tiện lưu trữ giá trị chính thống, nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá trị vốn con người, cổ phiếu và bất động sản?
Jack: Cơ chế bằng chứng công việc của Bitcoin biến nó thành một đồng tiền năng lượng phải được tạo ra thông qua thời gian và năng lượng, đồng thời khan hiếm và chống lại được lạm phát. Khi mọi người có thể tiết kiệm và lập kế hoạch cho tương lai, xã hội sẽ ổn định hơn. Và việc tạo ra tiền càng khó khăn thì xã hội càng có thể chịu đựng được sự bất ổn.
Bonnie: Bạn gần như không giữ đô la, bạn làm thế nào để đạt được điều đó?
Jack: Tôi không nắm giữ những tài sản mất giá theo thời gian, tôi chỉ giữ những tài sản có hiệu suất tốt nhất. Tôi sử dụng Strike để nhận lương, vay tiền và thanh toán hóa đơn bằng Bitcoin, cho phép tôi bảo toàn tài sản của mình trong khi vẫn đáp ứng được nhu cầu thanh khoản. Những dịch vụ như thế này đang làm cho Bitcoin trở nên thiết thực hơn.
David: Peter Schiff tin rằng Bitcoin không có giá trị nội tại và tính biến động cao đồng nghĩa với rủi ro cao. Bạn phản ứng thế nào với quan điểm này?
Jack: Sự biến động là điều kiện tiên quyết để có được lợi nhuận. Tỷ lệ Sharpe đo lường lợi nhuận từ biến động và nếu biến động cao đi kèm với lợi nhuận cao thì tỷ lệ này là xứng đáng. Rủi ro không đồng nghĩa với sự biến động. Rủi ro thực sự là sự thất bại của hệ thống. Ngược lại, Bitcoin hoạt động dựa trên toán học, không phụ thuộc vào bên đối tác và về bản chất ít rủi ro hơn.
Bonnie: Đối với người bình thường, Bitcoin khó quản lý hơn tài khoản ngân hàng. Bạn giải quyết mối lo ngại về việc mất hoặc bị hack khóa riêng tư như thế nào?
Jack: Điều làm cho Bitcoin trở nên độc đáo là tính tự do sử dụng. Bạn có thể tự giữ khóa riêng của mình hoặc chọn ký quỹ.
Trong khi tôi khuyến khích người dùng ý thức hơn về quyền tự chủ của mình, thì điểm quan trọng là nó cung cấp sự lựa chọn. Khả năng kiểm soát hoàn toàn tài sản này không có ở bất kỳ hệ thống tài chính nào khác.
David: Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin tốt hơn hầu hết các tài sản khác trong thập kỷ qua. Tại sao phân bổ thể chế vẫn còn thấp?
Jack: Quá trình các tổ chức phân bổ Bitcoin diễn ra chậm, nhưng xu hướng đang tăng lên.
Mọi người thường đánh giá quá cao những thay đổi ngắn hạn và đánh giá thấp những tác động dài hạn. Bất chấp cấu trúc tổ chức phức tạp, tôi thấy nhu cầu về Bitcoin trên thị trường vốn vẫn tiếp tục tăng và tỷ lệ phân bổ sẽ tiếp tục tăng.
Bonnie: Bạn đang phát triển các sản phẩm liên quan đến Bitcoin phải không?
Jack: Vâng. Thị trường hiện tại đang thiếu những đại diện có uy tín trong lĩnh vực Bitcoin và chúng tôi hy vọng sẽ tham gia với quy mô và uy tín vững chắc. Chúng tôi không chỉ nắm giữ hàng tỷ đô la Bitcoin mà còn có nguồn vốn mạnh và nguồn lực từ Phố Wall. Quan trọng hơn, chúng tôi tập trung vào việc xây dựng sản phẩm thay vì chỉ tích trữ tiền xu. Là một bên tham gia vào giao thức Bitcoin, chúng tôi hiểu công nghệ và các cơ hội tăng trưởng, và mục tiêu của chúng tôi là xây dựng cầu nối giữa công nghệ và thị trường vốn để thúc đẩy tăng trưởng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.
21 Capital: Xây dựng mô hình tăng trưởng “Bitcoin trên mỗi cổ phiếu”
Bonnie: Bạn có thể chia sẻ lịch trình hoặc kế hoạch sắp tới nào không?
Jack: Chúng tôi đang thúc đẩy việc sáp nhập SPAC và niêm yết với Cantor Equity Partners, hiện vẫn đang được xem xét. XXI Shares là sản phẩm đầu tiên của chúng tôi và trọng tâm của tôi là thúc đẩy quá trình niêm yết và truyền đạt triết lý kinh doanh cũng như giá trị của Bitcoin tới công chúng.
David: Liệu các tổ chức lớn nắm giữ số lượng lớn Bitcoin có đe dọa đến tinh thần phi tập trung của nó không? Bạn nghĩ sao?
Jack: Thiết kế của Bitcoin quyết định số lượng bạn nắm giữ sẽ không ảnh hưởng đến quyền kiểm soát, điều này khác với cơ chế bằng chứng cổ phần. Đây là hệ thống không cần xin phép, bất kỳ ai cũng có thể tự do tham gia và không có cách nào để loại trừ những người nắm giữ cụ thể. Mọi người đều bình đẳng trước pháp luật, đây chính là bản chất của Bitcoin.
David: Anh có dự định đưa công ty lên sàn giao dịch chứng khoán không?
Jack: Vâng, chúng tôi đã nộp đơn xin sáp nhập với Cantor Equity Partners và niêm yết với mã cổ phiếu XXI, hiện vẫn đang được xem xét.
David: Là một công ty tập trung vào Bitcoin, bạn có cân nhắc phòng ngừa biến động giá không?
Jack: Chúng tôi không phòng ngừa rủi ro cho tài sản Bitcoin của mình. Công ty đã giới thiệu Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (BPS) và Tỷ lệ hoàn vốn Bitcoin (BRR) làm tiêu chuẩn đo lường mới, tập trung vào việc tăng số lượng Bitcoin được biểu thị trên mỗi đơn vị cổ phiếu. Chúng tôi giữ tiền xu trong thời gian dài và không bán chúng. Mục tiêu của chúng tôi là xây dựng một công cụ thị trường vốn tăng trưởng lấy Bitcoin làm cốt lõi.
Ghi chú:
Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (BPS): là số lượng Bitcoin được đại diện bởi mỗi cổ phiếu của một công ty, được sử dụng để đo lường mức độ tiếp xúc thực tế với Bitcoin của các cổ đông, tương tự như thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong tài chính truyền thống, nhưng được đo bằng Bitcoin.
Bitcoin Return (BRR): là tỷ lệ tăng trưởng được tính bằng Bitcoin, được sử dụng để đo lường khả năng của công ty trong việc tăng tài sản Bitcoin của mình thông qua hoạt động mà không cần bán Bitcoin.
David: Anh đã đề cập đến khái niệm BRR, 21 khác với Bitcoin ETF như thế nào?
Jack: Đầu tư vào 21 là đầu tư vào một công ty đang hoạt động tích cực với mục tiêu tăng giá trị của mỗi cổ phiếu Bitcoin. Ngược lại, các ETF như IBIT có mức độ tiếp xúc tĩnh và số lượng Bitcoin được mua và nắm giữ không thay đổi. Và 21 tiếp tục mở rộng phạm vi tiếp cận Bitcoin thông qua hoạt động tài chính và tăng trưởng kinh doanh. Chúng tôi kết hợp các chứng chỉ uy tín với tiềm năng khởi nghiệp và cam kết cho phép các cổ đông phát triển cùng Bitcoin.
David: Anh cũng là CEO của Strike. Liệu hai công ty này có trùng lặp trong tương lai không?
Jack: Không có giao điểm, Strike và 21 hoàn toàn độc lập. Strike nhắm vào người tiêu dùng, cung cấp các dịch vụ như cho vay, giao dịch và lưu ký; 21 nhắm vào thị trường vốn, tập trung vào các công cụ đầu tư Bitcoin, với các mục tiêu và định vị khác nhau.
Chiến lược sản phẩm và triển khai toàn cầu của Strike
Bonnie: Strike hoạt động như thế nào ở những quốc gia có tiền tệ không ổn định hoặc ngân hàng yếu?
Jack: Chúng tôi tùy chỉnh sản phẩm theo từng khu vực. Tại Hoa Kỳ, Châu Âu và các khu vực khác, các loại tiền tệ fiat địa phương và Bitcoin được hỗ trợ; ở Mỹ Latinh và Châu Phi, do tính bất ổn của tiền tệ pháp định, người dùng thích kết hợp USDT + Bitcoin. Chúng tôi hướng tới người dùng và làm những gì họ muốn. Đây chính là chìa khóa thành công của chúng tôi.
David: Bạn có điều chỉnh chiến lược của mình khi môi trường quản lý tiền điện tử trở nên thân thiện hơn không?
Jack: Môi trường pháp lý thân thiện ở đây rất thuận lợi cho tinh thần kinh doanh và tôi cũng rất vui khi được phát triển tại Hoa Kỳ. Nhưng Bitcoin không phụ thuộc vào bất kỳ chính trị gia nào. Đây là công nghệ phi tập trung vượt qua các đảng phái và chính trị. Những thứ thực sự có giá trị không phụ thuộc vào sự hỗ trợ của bất kỳ ai.
David: Sau khi quy định được nới lỏng, nếu các ngân hàng cung cấp dịch vụ tiền điện tử, bạn có lo lắng về việc bị thay thế không?
Jack: Tôi không lo lắng. Các ngân hàng truyền thống không có đủ hiểu biết và năng lực sản phẩm như Bitcoin, nhưng chúng tôi thì có. Điều quan trọng là tập trung vào bản thân và làm tốt nhất có thể. Tôi cũng đã từng nghi ngờ cách đây 5 năm, nhưng chúng tôi vẫn kiên trì. Kể cả nếu Jamie Dimon (Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành của JPMorgan Chase) trở thành một chuyên gia về Bitcoin một ngày nào đó, tôi vẫn rất vui khi được thảo luận lại về vấn đề này.
Một giao thức bất biến: Bitcoin tự bảo vệ mình như thế nào
Bonnie: Nếu một chính phủ hoặc tổ chức nắm giữ một lượng lớn bitcoin, liệu có thể cùng nhau sửa đổi giới hạn trên là 21 triệu bitcoin không?
Jack: Không thể nào. Các quy tắc của Bitcoin được xác định chung bởi các nút hoạt động trên toàn thế giới và không ai có thể thay đổi đơn phương. Theo truyền thống, những người cố gắng thực hiện thay đổi đều phải chia nhánh, dẫn đến mất giá trị đáng kể. Tính trung lập và bất biến là cốt lõi của Bitcoin. Một khi bạn thay đổi các quy tắc, nó sẽ mất đi giá trị. Cơ chế khuyến khích cũng khuyến khích người tham gia duy trì hệ thống thay vì phá hủy nó, và tổng số tiền giới hạn gần như không thể thay đổi.
Bonnie: Những thay đổi nào đã diễn ra trong sự hiểu biết của bạn về Bitcoin?
Jack: Lúc đầu tôi nghĩ Bitcoin là đối thủ cạnh tranh của PayPal, nhưng sau đó tôi nhận ra rằng đây là công nghệ cốt lõi để lưu trữ thời gian và năng lượng. Nó giúp tôi hiểu lại ý nghĩa của tiền tệ và giá trị của đồng tiền mạnh đối với sự hợp tác xã hội và phát triển lâu dài. Nó cũng ảnh hưởng sâu sắc đến quan điểm tài chính và phương pháp ra quyết định của tôi.
David: Bây giờ bạn vẫn mua pizza bằng Bitcoin chứ?
Jack: Không. Tôi dùng thẻ tín dụng để thanh toán và sau đó dùng Strike để thế chấp Bitcoin của mình để trả nợ. Bằng cách này, tôi có thể giữ Bitcoin của mình và vẫn trang trải được các chi phí hàng ngày. Bitcoin là một công cụ tiết kiệm, còn đô la Mỹ dùng để chi tiêu.
David: Nếu tôi mua cho bạn một chiếc pizza bằng Bitcoin, bạn có chấp nhận không?
Jack: Không, tôi sẽ không đổi tiền chất lượng cao lấy tài sản mất giá. Dữ liệu cho thấy việc nắm giữ Bitcoin lâu dài có thể giảm chi phí sinh hoạt. Năm 2011, phải mất 1,8 triệu xu để mua một ngôi nhà, nhưng hiện nay chỉ cần 4,7 triệu xu. Bạn càng tiết kiệm Bitcoin thì nó càng có giá trị và bạn càng chi tiêu đô la Mỹ thì nó càng mất giá. Vì vậy, tôi tiết kiệm Bitcoin và chi tiêu đô la Mỹ.
