Tác giả gốc: Yue Xiaoyu (X: @yuexiaoyu111 )
MicroStrategy Incorporated ($MSTR) là một công ty niêm yết tại Hoa Kỳ với hoạt động kinh doanh chính là phần mềm phân tích doanh nghiệp. Trong những năm gần đây, công ty này đã bắt đầu nắm giữ Bitcoin (BTC) trên quy mô lớn, điều này đã thu hút sự chú ý của thị trường.
MSTR mua Bitcoin làm chiến lược đầu tư chính bằng cách phát hành nợ, điều này có tác dụng đòn bẩy tài chính: do chi phí nợ cố định, trong khi giá trị của tài sản (Bitcoin) tăng cao hơn, tăng trưởng lợi nhuận ròng trực tiếp làm tăng giá trị cổ phiếu. .
Đó là lý do tại sao cổ phiếu MSTR đã tăng nhiều hơn Bitcoin trong thời gian này và MSTR được biết đến như một “Bitcoin ETF có đòn bẩy”.
Đánh giá từ dữ liệu lịch sử, có mối quan hệ biến động đồng bộ rõ ràng giữa giá cổ phiếu của MSTR và giá Bitcoin.
Thị trường tăng giá Bitcoin 2020-2021: Giá cổ phiếu MSTR tăng từ mức thấp khoảng 100 đô la lên mức cao trên 1.000 đô la, bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự tăng vọt của giá Bitcoin.
Thị trường gấu Bitcoin 2022-2023: Giá cổ phiếu của MSTR cũng giảm mạnh so với mức cao nhất, đạt mức thấp nhất là 139 USD.
Chi phí mua Bitcoin trung bình hiện tại do MSTR nắm giữ tương đối thấp, khoảng 40.000 USD, trong khi giá Bitcoin về cơ bản ổn định trên 60.000 USD. Với sự xuất hiện của sự gia tăng chính của thị trường tiền điện tử, thu nhập của MSTR cũng sẽ có rất nhiều dư địa để tăng.
Nhưng chiến lược MSTR Vay để Mua Bitcoin có thực sự tốt như vậy không?
Khi giá cổ phiếu tăng, có những lời khen ngợi, nhưng chúng ta có thể phân tích sâu các vấn đề sau một cách hợp lý.
1. Chiến lược đầu tư vào Bitcoin của MSTR có vẻ rất hiệu quả, với giá cổ phiếu tăng liên tục vậy nhược điểm của MSTR là gì ?
Mọi quyết định không thể chỉ có mặt tốt mà còn phải có mặt xấu.
Có ba điểm chính:
(1) Quá phụ thuộc vào Bitcoin: Hiệu suất cổ phiếu của MSTR có liên quan chặt chẽ đến giá Bitcoin, khiến giá cổ phiếu của nó cực kỳ biến động.
(2) Hợp nhất kinh doanh: Mặc dù có một doanh nghiệp phần mềm, nhưng phần lớn sự chú ý và tăng trưởng giá trị thị trường của công ty đều đến từ đầu tư Bitcoin và sự phát triển của hoạt động kinh doanh phần mềm cốt lõi của công ty đã bị bỏ qua.
(3) Xảy ra lỗ ròng: Theo số liệu báo cáo tài chính gần đây, MSTR lỗ ròng và chi phí hoạt động cao.
2. Chiến lược của MSTR rất đơn giản, đó là đầu tư vào Bitcoin. Vậy tại sao MSTR lại bị lỗ ròng và chi phí hoạt động cao?
Có hai lý do chính:
(1) Biến động giá Bitcoin: Giá Bitcoin rất biến động. Mặc dù chiến lược của MSTR là nắm giữ và mua Bitcoin nhưng giá trị sổ sách của nó sẽ giảm khi giá Bitcoin giảm, dẫn đến khoản lỗ ròng được phản ánh trong báo cáo kế toán.
(2) Chiến lược tài chính và nợ: MicroStrategy mua Bitcoin bằng cách phát hành nợ, điều này làm tăng chi phí lãi vay của công ty. Khoản nợ phải trả lãi suất cao có nghĩa là ngay cả khi giá Bitcoin không thay đổi hoặc tăng nhẹ thì chi phí lãi vay tăng có thể dẫn đến lỗ ròng.
3. Nếu các công ty khác cũng làm theo chiến lược của MSTR và quyết định đầu tư vào Bitcoin thì MSTR có lợi thế gì?
Chiến lược của MSTR không có ngưỡng nhưng không thể phủ nhận lợi thế đặc biệt của MSTR là đã xác lập được lợi thế đi đầu và kinh nghiệm hoạt động trên thị trường. Những người mới tham gia cần xem xét các đặc điểm kinh doanh, khả năng quản lý rủi ro, môi trường pháp lý và kỳ vọng của cổ đông.
Con hào của MSTR:
(1) Lợi thế của người đi đầu: MSTR là một trong những công ty niêm yết sớm nhất áp dụng Bitcoin làm chiến lược tài chính chính của mình. Điều này mang lại cho họ sự chú ý sớm và chi phí sở hữu trung bình thấp hơn.
(2) Nhận diện thương hiệu: Do hoạt động quảng bá tích cực của MSTR, đầu tư Bitcoin đã trở thành một phần thương hiệu của công ty. Khi mọi người nhắc đến MSTR, họ sẽ liên tưởng nó với Bitcoin.
(3) Kinh nghiệm và chiến lược: Ban lãnh đạo MSTR, đặc biệt là Michael Saylor, có nghiên cứu và hiểu biết chuyên sâu về Bitcoin. Họ đã thiết lập các quy trình và chiến lược về cách quản lý các khoản đầu tư Bitcoin quy mô lớn.
(4) Cơ cấu tài chính: MSTR đã tối ưu hóa cơ cấu vốn của mình để hỗ trợ đầu tư vào tài sản có tính biến động cao này, bao gồm cả việc cấp vốn cho việc mua Bitcoin thông qua phát hành trái phiếu, vốn đòi hỏi một số khả năng kỹ thuật tài chính nhất định.
(5) Định vị thị trường: MSTR đã trở thành mục tiêu đầu tư ủy quyền của Bitcoin trong tâm trí các nhà đầu tư đối với những nhà đầu tư muốn đầu tư gián tiếp vào Bitcoin, MSTR là một lựa chọn sẵn sàng.
4. Bitcoin ETF giao ngay đã được niêm yết và các nhà đầu tư có thể trực tiếp nắm giữ Bitcoin theo quy định. Sức hấp dẫn của MSTR có giảm đi không?
Đầu tiên, hãy nói về tác động trực tiếp nhất của Bitcoin ETF lên MSTR:
(1) Cạnh tranh gia tăng: Bitcoin ETF cung cấp giải pháp thay thế cho việc đầu tư trực tiếp vào Bitcoin, vì vậy một số nhà đầu tư ban đầu đầu tư gián tiếp vào Bitcoin thông qua MSTR có thể chuyển sang ETF vì ETF trực tiếp hơn và có phí quản lý thấp hơn. Điều này có thể làm giảm nhu cầu của nhà đầu tư đối với cổ phiếu MSTR, gây áp lực giảm giá cổ phiếu.
(2) Những thay đổi trong định vị thị trường: MSTR trước đây được nhiều nhà đầu tư coi là công cụ đầu tư ủy quyền cho Bitcoin do nắm giữ lượng Bitcoin lớn. Với việc ra mắt Bitcoin ETF, định vị thị trường độc đáo của MSTR có thể bị giảm sút do các nhà đầu tư có cách đầu tư trực tiếp hơn vào Bitcoin.
(3) Tính thanh khoản và sự tiện lợi: ETF thường có tính thanh khoản cao và có thể giao dịch bất cứ lúc nào trong ngày giao dịch, trong khi việc nắm giữ cổ phiếu MSTR đòi hỏi phải xem xét tác động của các hoạt động kinh doanh khác của công ty và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán. Sự thuận tiện và thanh khoản tốt hơn có thể thu hút một số nhà đầu tư rời khỏi MSTR và hướng tới Bitcoin ETF.
(4) Đa dạng hóa rủi ro: Mặc dù MSTR nắm giữ một lượng lớn Bitcoin nhưng đây vẫn là một công ty kinh doanh và giá cổ phiếu của nó không chỉ bị ảnh hưởng bởi giá Bitcoin mà còn bởi hoạt động kinh doanh phần mềm, các quyết định quản lý và các yếu tố khác. ETF có thể được xem như một công cụ thuần túy hơn để theo dõi giá Bitcoin.
Sức hấp dẫn của MSTR sẽ giảm đi, nhưng thực tế sẽ không giảm quá nhiều vì nó có những ưu điểm và sự khác biệt sau:
(1) Lợi thế của người đi đầu và nhận diện thương hiệu: Bất chấp việc Bitcoin ETF được niêm yết, lợi thế của người đi đầu của MSTR và sự nổi tiếng của Michael Saylor trong cộng đồng Bitcoin có thể vẫn duy trì được sức hấp dẫn nhất định, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng lâu dài của MSTR. chiến lược hạn.
(2) Hiệu ứng đòn bẩy: MSTR sử dụng nợ để mua Bitcoin, điều này thực sự mang lại cho các nhà đầu tư khoản đầu tư Bitcoin có đòn bẩy. Đòn bẩy này có thể khuếch đại lợi nhuận trên cổ phiếu MSTR nếu giá Bitcoin tăng, điều mà ETF không nhất thiết phải cung cấp trực tiếp.
(3) Thuế và phí quản lý: Đối với một số nhà đầu tư, việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp hoặc thông qua ETF có thể liên quan đến các cân nhắc về thuế và phí quản lý khác nhau, đồng thời MSTR cung cấp một cấu trúc tài chính khác mà vẫn gây khó khăn cho một số nhà đầu tư cụ thể.
Nhìn chung, việc ra mắt Bitcoin ETF thực sự có thể có một số tác động đến sự hấp dẫn của MSTR, vì các nhà đầu tư có nhiều lựa chọn hơn.
Nhưng định vị độc đáo của MSTR, sự tích hợp sâu vào Bitcoin và chiến lược kinh doanh của riêng công ty có thể tiếp tục thu hút một nhóm nhà đầu tư khác, đặc biệt là những người nắm giữ dài hạn coi trọng chiến lược và Bitcoin của nó.
Do đó, trong khi cạnh tranh gia tăng, sức hấp dẫn của MSTR sẽ không nhất thiết giảm đi trên diện rộng và nó sẽ duy trì giá trị của mình trong một nhóm nhà đầu tư được chọn.
5. Nếu một ngày nào đó MSTR bắt đầu bán coin, liệu giá Bitcoin có tiếp tục hạ thấp hơn nữa, dẫn đến một vòng xoáy đi xuống và sụp đổ không?
Việc MSTR vay tiền để mua chiến lược tiền tệ sẽ khiến giá cổ phiếu tăng đáng kể trong thị trường giá lên, nhưng nó cũng sẽ phải đối mặt với rủi ro đáng kể trong thị trường giá xuống.
Vì MSTR mua Bitcoin thông qua vay nợ nên nó làm tăng đòn bẩy tài chính, điều này có thể dẫn đến căng thẳng tài chính khi giá Bitcoin giảm, có thể dẫn đến việc phải bán coin để trả nợ.
Tuy nhiên, lượng nắm giữ lớn của MSTR và sự hỗ trợ của Giám đốc điều hành Michael Saylor đã được coi là một cú hích cho thị trường Bitcoin.
Nếu MSTR bắt đầu bán, điều đó có thể được thị trường hiểu là sự mất niềm tin vào giá trị tương lai của Bitcoin, khiến các nhà đầu tư khác cũng bắt đầu bán, tạo ra tâm lý thị trường tiêu cực.
Tâm lý thị trường tiêu cực này có thể khiến những người nắm giữ khác ngừng bán hoặc buộc các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin chuyển sang trạng thái gọi ký quỹ, làm tăng thêm áp lực bán, tạo ra một vòng xoáy đi xuống hoặc thậm chí cuối cùng dẫn đến một vụ giẫm đạp mang tính hệ thống.
Tất nhiên, liệu nó có thực sự dẫn đến một vòng xoáy đi xuống hay không còn phụ thuộc vào một số yếu tố khác. Ví dụ: khi thị trường Bitcoin trưởng thành và có nhiều tổ chức tham gia hơn, khả năng hấp thụ của thị trường sẽ tăng lên và độ nhạy cảm về giá của Bitcoin đối với các sự kiện đơn lẻ có thể giảm đi.
Và nếu MSTR bán, họ có thể áp dụng chiến lược (chẳng hạn như bán theo đợt hoặc bán khi lượng mua trên thị trường đã đủ) để giảm thiểu tác động lên thị trường.
Thị trường Bitcoin ngày nay đã trưởng thành và đa dạng hơn nhiều so với thị trường tăng trưởng trước đó, vì vậy không cần phải lo lắng quá nhiều.
Tuy nhiên, mọi người cần nhận ra rằng có một rủi ro như vậy. Bạn phải biết rằng MSTR nằm trong số năm người nắm giữ Bitcoin hàng đầu. Một khi đồng tiền này được bán, đó sẽ là khởi đầu cho một thị trường giá xuống hoặc là tác nhân thúc đẩy sự suy giảm của thị trường giá xuống. .
Tiếp theo, mọi người nên chào đón sự xuất hiện của người dẫn đầu thị trường bò Shenglang trước, và sau đó lo lắng về thị trường gấu sau khi tận hưởng lễ hội của chợ bò.
