Tác giả gốc: Nghiên cứu thang độ xám

Biên soạn gốc: Felix, PANews

Điểm chính

• Thị trường tiền điện tử đi ngang trong quý 3 năm 2024, theo Chỉ số Công nghiệp Tiền điện tử FTSE/Grayscale.

• Những thay đổi đối với chuỗi chỉ số FTSE/Grayscale nêu bật các chủ đề mới nổi trong ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự nổi lên của nền tảng AI phi tập trung, nỗ lực mã hóa tài sản truyền thống và sự phổ biến của đồng meme.

• Mặc dù Ethereum hoạt động kém hơn Bitcoin từ đầu năm đến nay nhưng nó lại hoạt động tốt hơn Chỉ số nền tảng hợp đồng thông minh. Grayscale Research tin rằng bất chấp sự cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh, họ vẫn thấy nhiều lý do để Ethereum duy trì vị thế của mình.

• Bảng tổng hợp 20 đồng tiền hàng đầu của Grayscale Research đã được cập nhật. Top 20 đại diện cho danh mục tài sản đa dạng trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Những tài sản này có tiềm năng cao trong quý tới. Các tài sản mới được bổ sung trong quý này là SUI, TAO, OP, HNT, CELO và UMA.

• 20 tài sản hàng đầu được liệt kê đều có mức độ biến động giá cao và được coi là có rủi ro cao; cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ cũng có thể là một sự kiện rủi ro đáng kể đối với thị trường tiền điện tử.

Các lĩnh vực tiền điện tử thang độ xám cung cấp một khuôn khổ toàn diện để hiểu phạm vi của các tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư và mối quan hệ của chúng với công nghệ cơ bản. Dựa trên khuôn khổ này và hợp tác với FTSE Russell, Chuỗi chỉ số ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale được phát triển để đo lường và giám sát loại tài sản tiền điện tử (Phụ lục 1)

Phụ lục 1: Chỉ số ngành tiền điện tử đo lường hiệu suất của loại tài sản

Khung tiền điện tử được thiết kế để cập nhật theo động lực thị trường đang phát triển và được điều chỉnh vào cuối mỗi quý. Quá trình điều chỉnh gần đây nhất đã kết thúc vào ngày 20/9. Kể từ đầu năm, quá trình tái cân bằng chỉ số đã phản ánh các công ty mới niêm yết, những thay đổi về tính thanh khoản tài sản và diễn biến thị trường. Bản cập nhật năm nay của Chỉ số Công nghiệp Tiền điện tử nêu bật các chủ đề mới nổi trong ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự gia tăng của các nền tảng trí tuệ nhân tạo phi tập trung (như TAO), nỗ lực mã hóa các tài sản truyền thống (như ONDO, OM và GFI) và Memecoin ( chẳng hạn như PEPE, WIF, FLOKI và BONK).

Từ góc độ lợi nhuận, Bitcoin đã vượt trội so với các phân khúc thị trường khác vào năm 2024 (Bảng 2), điều này có thể phản ánh sự ra mắt thành công của các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay (ETP) tại thị trường Hoa Kỳ, cũng như các điều kiện thuận lợi cho nền tảng vĩ mô tài sản.

Biểu đồ 2: Bitcoin đã có một năm tuyệt vời nhưng Ethereum vẫn hoạt động tốt

Ethereum đã tụt lại phía sau Bitcoin trong năm nay, với mức tăng 13%, nhưng vượt trội so với hầu hết các loại tiền điện tử khác. Ví dụ: Chỉ số thị trường ngành tiền điện tử (CSMI, đo lường lợi nhuận trên toàn bộ loại tài sản) giảm khoảng 1% trong năm nay. Trên thực tế, ngoại trừ Ethereum, Chỉ số Công nghiệp Tiền điện tử của Nền tảng Hợp đồng Thông minh giảm khoảng 11%, vì vậy Ethereum rõ ràng đang vượt trội so với phân khúc của nó. Trong số tất cả các tài sản trong khuôn khổ tiền điện tử, Ethereum đã mang lại lợi nhuận khoảng 70-75% từ đầu năm đến nay. Vì vậy, mặc dù Ethereum được đánh giá thấp hơn Bitcoin nhưng nó vẫn hoạt động tốt trong năm nay so với ngành tiền điện tử và CSMI rộng hơn.

Tập trung vào nền tảng hợp đồng thông minh

Không giống như Bitcoin thống trị không gian tiền điện tử, Ethereum phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt trong nền tảng hợp đồng thông minh. Năm nay đã chứng kiến một số nền tảng hợp đồng thông minh altcoin đạt được sức hút, bao gồm Solana, Toncoin, Tron và Near, cũng như các nền tảng mới hơn như Sui. Tất cả các tài sản này đều đang cạnh tranh để giành doanh thu phí và trải nghiệm người dùng “mượt mà” do một số nền tảng hợp đồng thông minh cung cấp có thể khiến thị phần phí của Ethereum L1 giảm xuống.

Đồng thời, Ethereum có nhiều lợi thế so sánh khác nhau để hỗ trợ sự thống trị của nó (Bảng 3). Điểm mấu chốt là Ethereum vẫn là người dẫn đầu, với nhiều ứng dụng nhất, nhiều nhà phát triển nhất, doanh thu phí 30 ngày cao nhất và giá trị bị khóa nhiều nhất. Khi bao gồm mạng Ethereum L2 lớn nhất, Ethereum có số lượng người dùng hoạt động hàng ngày cao thứ hai sau Solana.

Hình 3: Ethereum dẫn đầu trong danh mục doanh thu từ phí nền tảng hợp đồng thông minh

Khi việc áp dụng công nghệ blockchain công khai tiếp tục diễn ra, toàn bộ nền tảng hợp đồng thông minh dự kiến sẽ tăng trưởng về mặt người dùng, giao dịch và phí. Điều này có thể mang lại lợi ích cho tất cả các tài sản trong danh mục ở một mức độ nào đó. Bởi vì Ethereum dẫn đầu trong danh mục này nên nó sẽ được hưởng lợi từ sự phát triển liên tục của nền tảng hợp đồng thông minh với các hiệu ứng mạng hiện có. Vì lý do này, Ethereum vẫn là một tài sản cực kỳ hấp dẫn trong không gian tiền điện tử, ngay cả khi nó phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt.

Ngoài ra, Ethereum được hưởng lợi từ một số tính năng cụ thể nhất định và có thể tạm thời dẫn trước các đối thủ cạnh tranh. Những tính năng này bao gồm độ tin cậy của mạng cao, an ninh kinh tế cao, tính phân cấp cao và vị thế quản lý rõ ràng hơn ở Hoa Kỳ. Ngoài ra còn có các xu hướng áp dụng đáng khích lệ đang nổi lên trong hệ sinh thái Ethereum, bao gồm mã thông báo, thị trường dự đoán và việc xây dựng các công ty lớn như Sony. Vì tất cả những lý do này, Grayscale Research tiếp tục tin rằng Ethereum là một chủ đề đầu tư rất hấp dẫn.

20 tài sản hàng đầu

20 tài sản hàng đầu do Grayscale Research tổng hợp đại diện cho một nhóm tài sản đa dạng trong ngành tiền điện tử có tiềm năng cao trong quý tới (Bảng 4). Phương pháp xếp hạng tính đến nhiều yếu tố, bao gồm tăng trưởng/áp dụng mạng, chất xúc tác sắp tới, tính bền vững của các nguyên tắc cơ bản, định giá mã thông báo, lạm phát nguồn cung mã thông báo và rủi ro tiềm ẩn.

Sáu tài sản mới sẽ được đưa vào Q4:

Sui: Chuỗi khối hợp đồng thông minh L1 hiệu suất cao cung cấp các ứng dụng sáng tạo.

Bittensor: Một nền tảng thúc đẩy sự phát triển của các hệ thống AI mở và toàn cầu.

Optimism: Dự án mở rộng Ethereum dựa trên Optimistic Rollups.

Helium: Mạng không dây phi tập trung chạy trên Solana, mạng dẫn đầu trong danh mục cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePin).

Celo: Một dự án blockchain được xây dựng dành riêng cho thiết bị di động, nó đang chuyển sang mạng Ethereum L2, tập trung vào stablecoin và thanh toán.

Giao thức UMA: Mạng oracle lạc quan phục vụ thị trường dự đoán dựa trên blockchain hàng đầu Polymarket (cũng như các giao thức khác).

Hình 4: Tài sản có tiềm năng cao trong ngành tiền điện tử trong Quý 4 năm 2024

Các chuỗi khối mới được đưa vào phản ánh một số chủ đề về tiền điện tử mà Grayscale Research tập trung vào. Cả Sui và Optimism đều có thể được coi là ví dụ về cơ sở hạ tầng hiệu suất cao. Sui là một blockchain thế hệ thứ ba được phát triển bởi một nhóm cựu kỹ sư Meta. Hai tháng trước, Sui đã trải qua quá trình nâng cấp mạng giúp tăng tốc độ giao dịch lên 80%, vượt qua Solana và mạng gần đây đã được áp dụng nhiều hơn. Lạc quan là một Ethereum L2 đang giúp mở rộng quy mô mạng Ethereum và đã phát triển một khuôn khổ để xây dựng các giải pháp mở rộng quy mô được gọi là "siêu chuỗi". Cơ sở mạng L2 của Coinbase và L2 do Worldcoin của Sam Altman xây dựng đều sử dụng khung này.

Cả Celo và UMA đều được hưởng lợi từ các xu hướng áp dụng độc đáo: việc sử dụng stablecoin và thị trường dự đoán. Celo, một blockchain tập trung vào stablecoin và thanh toán ở các nước đang phát triển, đang thu hút được sự chú ý ở Châu Phi, dẫn đầu là ứng dụng MiniPay của trình duyệt Opera. Celo gần đây đã vượt qua Tron để trở thành blockchain có số lượng địa chỉ stablecoin được sử dụng lớn nhất mỗi ngày. Hiện đang chuyển từ một blockchain độc lập sang Ethereum L2 trong khuôn khổ siêu chuỗi Optimism. UMA là mạng oracle được sử dụng bởi Polymarket, một ứng dụng đột phá trong năm bầu cử tiền điện tử. UMA ghi lại giải pháp cho từng kết quả hợp đồng sự kiện Polymarket trên chuỗi và tạo điều kiện bỏ phiếu cho các tranh chấp về kết quả Polymarket để đảm bảo rằng giải pháp không bị can thiệp bởi sự tập trung, tùy tiện hoặc thiên vị.

Helium là công ty dẫn đầu trong danh mục DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung), tận dụng mô hình phi tập trung để phân bổ hiệu quả vùng phủ sóng và tài nguyên kết nối mạng không dây, đồng thời thưởng cho những người tham gia duy trì cơ sở hạ tầng mạng. Helium đã mở rộng tới hơn 1 triệu điểm truy cập và 100.000 người dùng di động, đồng thời tạo ra doanh thu phí mạng hơn 2 triệu USD trong năm nay.

Mặc dù đã tập trung vào chủ đề AI phi tập trung một thời gian, Bittensor hiện chỉ mới được tích hợp vào khuôn khổ ngành công nghiệp tiền điện tử do cải thiện cấu trúc thị trường (đặc biệt là có nhiều nguồn giá sẵn có hơn và tính thanh khoản cao hơn). Bittensor đã thống trị thị trường bằng cách trở thành người chơi trong cả không gian tiền điện tử và AI, nhằm tạo ra một nền tảng phi tập trung toàn cầu cho AI bằng cách sử dụng các biện pháp khuyến khích kinh tế.

Grayscale Research đã luân chuyển các dự án sau từ top 20 trong quý này: Render, Mantle, ThorChain, Pendle, Illuviu và Raydium.

Đầu tư vào tài sản tiền điện tử tiềm ẩn nhiều rủi ro, một số rủi ro chỉ xảy ra với tài sản tiền điện tử, bao gồm các lỗ hổng hợp đồng thông minh và sự không chắc chắn về quy định. Ngoài ra, tất cả các tài sản trong top 20 đều có tính biến động cao, được coi là có rủi ro cao và không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. Cuối cùng, sự phát triển thị trường tài chính và kinh tế vĩ mô rộng hơn có thể ảnh hưởng đến việc định giá tài sản tiền điện tử và cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tháng 11 sẽ được coi là một sự kiện rủi ro đáng kể đối với thị trường tiền điện tử. Trump rõ ràng đã hoan nghênh ngành tài sản kỹ thuật số, trong khi Phó Tổng thống Harris gần đây cho biết chính quyền của bà “sẽ khuyến khích các công nghệ đổi mới như trí tuệ nhân tạo và tài sản kỹ thuật số đồng thời bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư”. Với những rủi ro của loại tài sản này, bất kỳ khoản đầu tư nào vào tài sản kỹ thuật số đều phải được xem xét trong bối cảnh danh mục đầu tư và tính đến các mục tiêu tài chính của nhà đầu tư.