Tiêu đề gốc: Chính sách tồi tệ như thế nào lại ưu ái meme hơn vấn đề

Tác giả gốc: Chris Dixon

Ngày phát hành: 20.04.2024

Với việc giá tiền điện tử lại đạt mức cao nhất mọi thời đại gần đây, có nguy cơ xảy ra tình trạng đầu cơ quá mức trên thị trường tiền điện tử, đặc biệt là với những tin đồn gần đây xung quanh đồng tiền Meme. Tại sao thị trường cứ lặp lại những chu kỳ này thay vì ủng hộ những đổi mới thực sự mang tính biến đổi dựa trên blockchain?

Đồng meme về cơ bản là đồng meme được tạo bởi những người trong cộng đồng trực tuyến hiểu về meme. Có thể bạn đã từng nghe đến Dogecoin, được làm dựa trên meme chú chó đã tồn tại từ lâu trong cộng đồng mạng, trong đó có hình ảnh những chú chó Shiba Inu. Khi ai đó tự ti đưa cho nó một loại tiền điện tử mà sau này có một số giá trị kinh tế, nó sẽ tạo thành một cộng đồng trực tuyến rộng lớn hơn. Loại "đồng meme" này phản ánh sự đa dạng của văn hóa Internet và hầu như vô hại, trong khi nhiều đồng meme khác thì không.

Nhưng mục tiêu của tôi khi viết bài này không phải là bảo vệ hay chê bai meme coin. Mục đích của tôi là chỉ ra sự bất cập của hệ thống chính sách cho phép các đồng meme phát triển mạnh đồng thời cản trở các công ty blockchain và token hiệu quả hơn. Bất kỳ người tạo meme nào cũng có thể dễ dàng tạo, xuất bản và thậm chí chủ động niêm yết token của họ trên các sàn giao dịch, bao gồm cả những token chê bai các chính trị gia và người nổi tiếng cụ thể. Nhưng còn những doanh nhân đang cố gắng xây dựng một doanh nghiệp thực sự và lâu dài thì sao? Thay vào đó, họ bị mắc kẹt trong luyện ngục theo quy định.

Trên thực tế, giờ đây việc tung ra một đồng meme không có mục đích sẽ an toàn hơn là tung ra một token có giá trị thực tế. Hãy nghĩ mà xem: nếu thị trường chứng khoán của chúng ta chỉ khuyến khích cổ phiếu GameStop Meme mà từ chối các công ty như Apple, Microsoft và Nvidia (sản phẩm của họ rõ ràng là sản phẩm mà mọi người sử dụng hàng ngày), thì chúng ta sẽ coi đây là một thất bại về chính sách. Tuy nhiên, các quy định hiện hành khuyến khích các nền tảng liệt kê các đồng meme hơn là các token có giá trị thực tế hơn. Việc thiếu sự rõ ràng về quy định trong ngành công nghiệp tiền điện tử có nghĩa là các nền tảng và doanh nhân lo ngại rằng các token blockchain hiệu quả hơn mà họ đang niêm yết hoặc phát triển có thể đột nhiên được coi là chứng khoán.

Tôi gọi sự khác biệt giữa các trường hợp sử dụng mang tính đầu cơ và hiệu quả hơn này trong ngành Tiền điện tử là "Máy tính so với Sòng bạc". Văn hóa “sòng bạc” xem blockchain như một phương tiện phát hành token chủ yếu để giao dịch và đánh bạc. Văn hóa “máy tính” quan tâm nhiều hơn đến chính blockchain, xem nó như một nền tảng đổi mới mới, giống như các mạng web, mạng xã hội và di động trước đó. Có thể cộng đồng meme coin sẽ phát triển token của mình bằng cách bổ sung thêm nhiều tiện ích hơn theo thời gian, xét cho cùng, nhiều cải tiến mang tính đột phá mà chúng ta sử dụng ngày nay từng trông giống như một món đồ chơi. “Tiện ích” quan trọng vì cốt lõi của mã thông báo là một nguyên thủy kỹ thuật số mới cung cấp quyền sở hữu trực tuyến cho bất kỳ ai. Các mã thông báo dựa trên chuỗi khối, hiệu quả hơn giúp các cá nhân và cộng đồng có thể sở hữu các nền tảng và dịch vụ Internet thay vì chỉ sử dụng chúng.

Các dịch vụ nguồn mở, do cộng đồng điều hành như vậy có thể giải quyết nhiều vấn đề mà chúng ta gặp phải tại các công ty công nghệ lớn hiện nay: họ có thể cung cấp các hệ thống thanh toán hiệu quả hơn; họ có thể xác minh bằng chứng về tính xác thực để ngăn chặn các hành vi giả mạo sâu; mọi người tham gia hoặc rời khỏi một mạng xã hội cụ thể (đặc biệt nếu bạn không thích các chính sách kiểm duyệt của mạng đó hoặc các mạng đó loại bỏ và giữ chân người dùng một cách có chọn lọc). Họ có thể cho phép người dùng bỏ phiếu trong các quyết định của nền tảng, đặc biệt nếu sinh kế của những người dùng đó phụ thuộc vào nền tảng. Họ có thể dán nhãn "bằng chứng của con người" chống lại AI. Hoặc chúng thường có thể đóng vai trò là đối trọng của việc phân cấp đối với việc tập trung hóa doanh nghiệp.

Khung pháp lý của chúng ta nên khuyến khích kiểu đổi mới này. Vậy tại sao chúng ta ưu tiên meme hơn nội dung? Luật chứng khoán Hoa Kỳ không trao cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) quyền đưa ra các đánh giá dựa trên giá trị về các khoản đầu tư và nhiệm vụ của SEC không phải là chấm dứt hoàn toàn hoạt động đầu cơ. Ngược lại, vai trò của cơ quan này là 1) bảo vệ các nhà đầu tư; 2) duy trì sự công bằng, trật tự và hiệu quả của thị trường; 3) thúc đẩy quá trình hình thành vốn. Khi nói đến thị trường tài sản kỹ thuật số và token, SEC Hoa Kỳ đã thất bại ở cả ba mục tiêu.

Thử nghiệm chính được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sử dụng để xác định xem thứ gì đó có phải là chứng khoán hay không là thử nghiệm Howey năm 1946, bao gồm việc đánh giá một số yếu tố, bao gồm cả liệu có kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận do ban quản lý hay không. nỗ lực của người khác. Lấy Bitcoin và Ethereum làm ví dụ: mặc dù cả hai dự án tiền điện tử đều bắt đầu như tầm nhìn của một người, nhưng chúng đã phát triển thành cộng đồng các nhà phát triển không bị kiểm soát bởi một thực thể duy nhất, vì vậy các nhà đầu tư tiềm năng không cần phải dựa vào tầm nhìn của bất kỳ ai khác. "Quản lý nỗ lực." Những công nghệ này hiện hoạt động giống như cơ sở hạ tầng công cộng hơn là nền tảng độc quyền.

Thật không may, các doanh nhân khác đang xây dựng các dự án đổi mới không biết cách nhận được sự đối xử theo quy định tương tự như Bitcoin và Ethereum. Bitcoin, được thành lập vào năm 2009 và Ethereum, được thành lập vào năm 2013-2014, là những dự án blockchain quan trọng duy nhất cho đến nay, cả hai đều được thành lập cách đây hơn một thập kỷ, mà Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã làm rõ hoặc có một giả định ngầm rằng những dự án này không đòi hỏi nỗ lực quản lý. Sự thiếu trung thực và cách tiếp cận của SEC, bao gồm cả việc áp dụng bài kiểm tra Howey thông qua giám sát thực thi, cũng đã dẫn đến nhiều nhầm lẫn và không chắc chắn trong ngành. Mặc dù có những lý do chính đáng cho bài kiểm tra Howey nhưng nó vốn mang tính chủ quan. SEC đã mở rộng ý nghĩa của cuộc kiểm tra này đến mức các tài sản thông thường, thậm chí cả những thứ như giày Nike, ngày nay có thể được coi là chứng khoán.

Đồng thời, dự án Meme coin không có nhà phát triển nên có ảo tưởng rằng không có nhà đầu tư Meme coin nào đang dựa vào “nỗ lực quản lý” của bất kỳ ai. Kết quả là, đồng meme lan rộng trong khi các dự án đổi mới gặp khó khăn. Tình trạng này tạo ra tình huống mà các nhà đầu tư cuối cùng phải đối mặt với rủi ro lớn hơn chứ không phải ít hơn.

Câu trả lời không phải là ít quy định hơn mà là quy định tốt hơn. Các giải pháp cụ thể bao gồm việc đưa ra các công bố thông tin được điều chỉnh cẩn thận để cung cấp thêm thông tin cho các nhà đầu tư thông thường. Một giải pháp khác là yêu cầu thời gian khóa dài hạn để ngăn chặn tác hại thị trường tiềm ẩn của việc làm giàu chỉ sau một đêm và khuyến khích xây dựng dài hạn hơn.

Các cơ quan quản lý đã thực hiện các biện pháp bảo vệ tương tự sau cuộc Đại suy thoái, sau sự bùng nổ của những năm 1920 và sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929. Khi những nguyên tắc chỉ đạo này được áp dụng, chúng ta sẽ thấy sự tăng trưởng và đổi mới chưa từng có trong thị trường và nền kinh tế của mình. Đã đến lúc các cơ quan quản lý phải rút kinh nghiệm từ những sai lầm trong quá khứ và mở đường cho một tương lai tốt đẹp hơn cho tất cả mọi người.

Tác giả là đối tác chung tại Andreessen Horowitz, nơi ông lãnh đạo các quỹ tiền điện tử và là tác giả của cuốn sách "Read Write Own".

Phiên bản cô đọng của bài viết này ban đầu xuất hiện trên Financial Times vào ngày 18 tháng 4 năm 2024 và được xuất bản vào ngày 19 tháng 4 năm 2024.