Trong thị trường đặt cược thanh khoản của chuỗi PoS, câu chuyện chính thống có xu hướng mô tả một kết thúc theo kiểu độc quyền, trong đó một hoặc hai giải pháp đặt cược thanh khoản chiếm ưu thế cuối cùng sẽ giành chiến thắng, vượt qua tất cả các đối thủ khác. Đặc điểm độc quyền hoặc kẻ thắng được tất cả này có thể được nhìn thấy trong Lido trên Ethereum và các giao thức Jito và Marinade trên Solana. Những người dẫn đầu thị trường này đã tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ nhờ lợi thế cạnh tranh của họ, từ đó nâng cao ngưỡng cho những người chơi khác tham gia vào thị trường đặt cược thanh khoản và củng cố hơn nữa sự cạnh tranh trên thị trường hiện có. Tuy nhiên, không phải tất cả các cơ chế đặt cược thanh khoản đều được tạo ra như nhau và đối với Solana, có một số sắc thái thiết kế có thể dẫn đến một thay đổi thú vị. Bài viết này sẽ tìm hiểu sâu về sự phát triển và tình hình hiện tại của việc đặt cược thanh khoản trên Solana, đồng thời tập trung vào việc nó dần thoát khỏi mô hình độc quyền truyền thống và cho thấy các xu hướng phát triển khác nhau.

Thanh khoản đặt cược trên Solana hiện chỉ chiếm 5,3% tổng nguồn cung đặt cược

Đặt cược thanh khoản hiện không được sử dụng rộng rãi trên Solana so với Ethereum, chủ yếu là do sự khác biệt cơ bản trong cơ chế đặt cược của chúng và đề xuất giá trị của tài sản đặt cược thanh khoản. Trên Ethereum, do ETH đã cam kết sẽ bị khóa hoàn toàn trước khi nâng cấp Thượng Hải và nhu cầu xếp hàng để mở khóa và rút tiền sau khi sáp nhập, những yếu tố này đã tạo ra nhu cầu đặt cọc thanh khoản để các nhà đầu tư có thể sử dụng những tài sản bị khóa này cho các giao dịch. Ngoài ra, đối mặt với số tiền đặt cọc tối thiểu 32 ETH mà Ethereum yêu cầu và nguy cơ bị cắt giảm do các trình xác thực hoạt động kém, nhóm đặt cọc đã trở thành một lựa chọn an toàn và cần thiết cho nhiều người dùng. Ngược lại, mô hình PoS được ủy quyền của Solana hỗ trợ thanh khoản ngay lập tức, chỉ cần khoảng hai ngày chờ đợi để hủy đặt cược, không yêu cầu số tiền đặt cược tối thiểu và không có hình phạt giảm giá, tất cả đều làm giảm nhu cầu đặt cược thanh khoản. Người dùng Solana có thể chọn trình xác thực một cách dễ dàng và không gặp phải rủi ro đáng kể, do đó ít phụ thuộc hơn vào nhóm đặt cược. Trong khi các nền tảng như Jito và Marinade cố gắng cung cấp dịch vụ tốt hơn bằng cách tối ưu hóa việc lựa chọn trình xác thực, thì các chiến lược ủy quyền phức tạp không mang lại lợi thế đáng kể do tính chất xác định của hiệu suất trình xác thực của Solana. Mặc dù nhóm đặt cược của Solana cung cấp các tính năng như mã hóa tài sản đặt cọc và giám sát trình xác thực, nhưng sức hấp dẫn của các tính năng này đang dần giảm đi khi ngày càng có nhiều giải pháp phù hợp hơn với nhu cầu của người dùng xuất hiện trên thị trường.

Tại sao mô hình kẻ thắng được tất cả lại xuất hiện thường xuyên trong lĩnh vực đặt cược thanh khoản?

Trước đây, trên nhiều blockchain khác nhau, bao gồm cả Solana, không gian đặt cược thanh khoản có xu hướng là người thắng được tất cả, phần lớn là do sự phân mảnh thanh khoản giữa các nhóm và nền tảng khác nhau. Mọi nhóm đặt cược, hoạt động trên nền tảng như Sabre, Raydium hay Orca, đều cạnh tranh khốc liệt để giành tính thanh khoản, coi đây là con hào quan trọng để đánh bại đối thủ của họ. Sự cạnh tranh rất khốc liệt và gợi nhớ đến Cuộc chiến đường cong trên Ethereum, nơi các giao thức như Marinade và Lido đã đầu tư số tiền khổng lồ vào việc phát hành mã thông báo hàng tuần của họ để khuyến khích người dùng gửi tiền vào nhóm thanh khoản. Tình trạng này làm tăng đáng kể độ khó cạnh tranh đối với các giao thức đặt cược thanh khoản nhỏ, bởi vì để tham gia vào cuộc cạnh tranh này, họ phải có đủ thanh khoản để ngăn chặn mã thông báo của họ ngừng hoạt động, điều này về cơ bản sẽ chuyển hướng những người xác thực có tiềm năng ra khỏi thị trường. Loại trừ thỏa thuận cầm cố.

Hiện tượng người thắng được tất cả trong không gian đặt cược thanh khoản càng được củng cố bởi hiệu ứng mạng mạnh mẽ có lợi cho các giải pháp và nền tảng đặt cược thanh khoản đã được thiết lập. Hiệu ứng mạng đặc biệt bao gồm sự tập trung vào bảo mật—người dùng có xu hướng chọn các nền tảng có lịch sử hoạt động ổn định, các giao thức đã được kiểm toán và ít rủi ro về lỗ hổng hợp đồng thông minh hoặc vi phạm bảo mật. Đồng thời, tính thanh khoản cũng đóng một vai trò quan trọng - tính thanh khoản trong giao dịch sâu có nghĩa là người dùng có thể nhanh chóng điều chỉnh vị thế mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá thị trường, điều này rất quan trọng đối với tính thực tế của LST trong giao dịch mã thông báo và các khía cạnh khác. Đồng thời, mức độ tích hợp của LST với các giao thức khác cũng sẽ ảnh hưởng đến sự hấp dẫn của nó. Người dùng muốn tự do sử dụng tài sản của mình trên các nền tảng DeFi khác nhau. Nhưng các giải pháp đặt cược thanh khoản nhỏ thường thiếu sót về mặt này và có sức hấp dẫn hạn chế. Cuối cùng, “tiền tệ” của LST cũng là một yếu tố quan trọng – các token LST như stETH thực sự hoạt động như một loại tiền tệ. Giá trị thương hiệu và Hiệu ứng Lindy (tuổi thọ dự kiến trong tương lai của công nghệ hoặc ý tưởng tỷ lệ thuận với sự tồn tại hiện tại của nó) đóng một vai trò quan trọng trong quá trình này. Theo thời gian, những yếu tố này đã tích lũy, tạo điều kiện thuận lợi cho các giải pháp vượt trội về bảo mật, thanh khoản và tích hợp, dẫn đến tình thế bên thắng cuộc trong không gian đặt cược thanh khoản.

LST đuôi dài sắp xuất hiện với số lượng lớn

Sự ra đời của LST đuôi dài đã mang lại nhiều lợi ích cho hệ sinh thái blockchain, bằng chứng là việc Solana khám phá trình xác thực LST gần đây. Nó kết hợp khéo léo các ưu điểm của đặt cược gốc (chẳng hạn như hoa hồng bằng 0 và quyền tự do lựa chọn người xác thực) với các ưu điểm độc đáo của đặt cược thanh khoản (như thanh khoản tức thì và dễ dàng sử dụng tài sản đặt cược trong hệ sinh thái Solana). Sự kết hợp này không chỉ tối ưu hóa đáng kể phương pháp đặt cược gốc truyền thống mà còn cung cấp một giải pháp thay thế thiết thực cho các nhóm đặt cược truyền thống. Nhưng giá trị của LST không dừng lại ở đó. Nó cũng có thể được sử dụng như một công cụ đổi mới để cung cấp cho chủ sở hữu cơ hội thu nhập bổ sung, cho phép dự án cung cấp cho chủ sở hữu LST lợi suất hàng năm (APY) vượt xa so với đặt cược gốc.

Ví dụ: một trình xác thực duy nhất có thể phân phối phần thưởng khối, doanh thu MEV và phí ưu tiên cho chủ sở hữu LST—tăng APY đáng kể và từ đó thu hút nhiều tiền đặt cọc hơn.

Ngoài ra, LST mang đến những cơ hội chưa từng có trong hệ sinh thái, chẳng hạn như trao cho chủ sở hữu đặc quyền tham gia các sự kiện khai thác NFT độc quyền hoặc trở thành chìa khóa để truy cập các thẻ dịch vụ cao cấp như cộng đồng tư nhân. Tính linh hoạt và tính thực tế này thể hiện tiềm năng không giới hạn của LST và đánh dấu một chương mới trong cơ chế khen thưởng và tham gia mạng blockchain.

Cuối cùng, việc đa dạng hóa LST thúc đẩy đáng kể Solana hướng tới sự phân cấp sâu hơn. Bằng cách thêm các tùy chọn LST đa dạng hơn, chúng tôi đảm bảo rằng quyền lực và ảnh hưởng trong mạng được phân bổ đồng đều hơn giữa các trình xác thực và dự án. Quá trình dân chủ hóa này có thể truyền cảm hứng cho một bầu không khí cạnh tranh lành mạnh hơn, thúc đẩy người xác thực và các bên tham gia dự án liên tục cải thiện chất lượng dịch vụ, tăng cường bảo mật và đưa ra các ưu đãi hấp dẫn hơn để giành được và duy trì lòng trung thành của người dùng. Do đó, sự cạnh tranh như vậy không chỉ làm giảm nguy cơ tập trung quá mức và tăng cường tính bảo mật và khả năng phục hồi của mạng mà còn tạo ra sự đổi mới, mang đến cho người dùng nhiều lựa chọn hơn và lợi nhuận tốt hơn từ tài sản cầm cố.

Tại sao nhóm dự án muốn ra mắt LST của riêng mình

Theo cơ chế Chất lượng dịch vụ (QoS) dựa trên cam kết được Solana áp dụng, những người xác nhận có động lực mạnh mẽ để tăng tổng số tiền cam kết nhằm tăng mức độ ưu tiên xử lý giao dịch của họ. Cơ chế này đảm bảo rằng những người xác thực có số tiền cam kết lớn hơn có thể được ưu tiên trong hàng đợi xử lý, giảm thiểu độ trễ giao dịch một cách hiệu quả và nâng cao hiệu quả hoạt động. Cơ chế ưu tiên này đặc biệt quan trọng trong thời gian tắc nghẽn mạng, cho phép người xác nhận duy trì mức hiệu suất và độ ổn định cao cho khách hàng của họ. Bằng cách tăng số lượng cổ phần, người xác thực không chỉ có thể tăng thông lượng giao dịch của riêng họ mà còn thu hút người dùng và ứng dụng đang tìm kiếm xử lý giao dịch nhanh chóng và đáng tin cậy. Ngược lại, điều này có thể tăng phần thưởng cho người xác thực và xây dựng danh tiếng mạnh mẽ hơn trong hệ sinh thái Solana, thúc đẩy phản hồi tích cực khuyến khích người xác thực liên tục tăng khoản đầu tư đặt cược của họ. Xu hướng này ngày càng trở nên quan trọng hơn khi các giao thức nổi tiếng trên Solana như Jupiter, Drift và Margin ra mắt LST của riêng họ để thu hút nhiều cổ phần hơn.

Cách giải quyết vấn đề thanh khoản

Để đảm bảo sự tồn tại của LST đuôi dài, điều quan trọng là giải quyết vấn đề thanh khoản. Giao thức Sanctum trên Solana là một ví dụ bằng cách xây dựng cơ sở hạ tầng cơ bản, nó nhằm mục đích phá vỡ các rào cản của thị trường độc quyền và tạo ra một hệ sinh thái thân thiện hơn với LST đuôi dài.

Sanctum đã đưa ra các giải pháp đổi mới nhằm giải quyết các thách thức thanh khoản mà các LST dài hạn trên Solana phải đối mặt, điều này không chỉ hạ thấp rào cản gia nhập đối với các LST mới mà còn tăng khả năng sử dụng của chúng trong hệ sinh thái DeFi. Với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản toàn cầu, nhóm dự trữ của nó cho phép bất kỳ LST nào được chuyển đổi ngay lập tức thành SOL, bất kể kích thước của LST, đảm bảo rằng ngay cả LST nhỏ hơn cũng có thể cung cấp thanh khoản ngay lập tức cho chủ sở hữu của nó, khiến nó trở thành tích hợp giao thức DeFi. tài sản thế chấp. Bộ định tuyến Sanctum, được đồng phát triển với Jupiter, đóng vai trò là thành phần cơ sở hạ tầng quan trọng cho phép chuyển đổi liền mạch giữa các LST khác nhau, ngay cả khi không có đường dẫn thanh khoản trực tiếp. Khả năng kết nối này thúc đẩy tính thanh khoản của các LST lớn và tăng cường tính thanh khoản của các LST nhỏ. Ngoài ra, Infinity, nhóm thanh khoản đa LST, phá vỡ giới hạn truyền thống chỉ có hai giao dịch tài sản và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn bằng cách hỗ trợ các giao dịch giữa bất kỳ LST nào trong nhóm. Nó dựa vào các oracle trên chuỗi để tiến hành đánh giá giá trị LST theo thời gian thực, đảm bảo các giao dịch chính xác và an toàn trong vô số LST. Cùng với nhau, các cơ chế này đảm bảo rằng các LST nhỏ và mới nổi tiếp tục phát triển trong hệ sinh thái DeFi của Solana bằng cách cung cấp tính thanh khoản và khả năng tương tác cần thiết.

Ví dụ về các LST mới nổi

Tóm lại

Với sự tăng trưởng đáng kể về sự tham gia của người dùng và cơ chế QoS trọng số cam kết độc đáo của Solana, có thể thấy trước rằng các dự án lớn trên Solana sẽ cần gấp tăng số lượng cam kết và có khả năng đạt được mục tiêu này bằng cách tung ra LST với những đặc điểm riêng của chúng. Trong mô hình mới nổi này, quy mô tổng thể của thị trường LST dự kiến sẽ vượt xa mức 5,3% hiện tại của tổng số SOL được đặt cược. Không giống như mô hình người thắng được tất cả trong Ethereum, chúng ta có thể thấy bối cảnh sinh thái LST đa dạng hơn ở Solana. Trong trường hợp này, các dự án như Sanctum nhằm giúp thống nhất tính thanh khoản LST trong hệ sinh thái Solana sẽ đặc biệt quan trọng.